摘 要：本文利用2001年1月-2012年8月的月度數(shù)據(jù)采用時變轉(zhuǎn)換概率的馬爾科夫轉(zhuǎn)換方法（MS-TVTP）討論了高通貨膨脹與低通貨膨脹路徑衍化規(guī)律及其影響因素。研究發(fā)現(xiàn)：（1）低通脹水平自我衍化路徑主要與貨幣供應(yīng)量負相關(guān)、與匯率波動正相關(guān)、與進出口價格水平變化無關(guān)，高通脹水平衍化路徑主要與貨幣供應(yīng)量、匯率波動以及進出口價格水平變化正相關(guān)；（2）貨幣供應(yīng)量和匯率波動對于維持較高通貨膨脹水平具有最重要的作用，匯率變動僅次于貨幣供應(yīng)量變動對影響通貨膨脹自我衍化的最重要因素；（3）相對于低通貨膨脹水平而言，我國經(jīng)濟更容易出現(xiàn)高通脹水平且其自我衍化能力較強。

關(guān)鍵詞：匯率波動；貨幣政策；通貨膨脹；自我衍化

中圖分類號：F822.5 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）04-0004-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.04.01

一、引言

2008年下半年以來，為應(yīng)對美國“次貸危機”和“歐債危機”對我國經(jīng)濟的影響，我國政府實施了積極的財政和貨幣政策來保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，由此帶來我國CPI一路走高。截止到2011年第一季度，月度CPI同比上升5%以上，超過了政府年初制定的通貨膨脹上限。較高的通貨膨脹不僅會導(dǎo)致一國價格扭曲，進而影響到經(jīng)濟正常運轉(zhuǎn)并影響到一國福利水平，同時也會進一步拉大我國的貧富差距，影響社會穩(wěn)定。因此控制通貨膨脹一度成為我國政府工作的重中之重。然而進入2012年以來，由于經(jīng)濟發(fā)展的不確定性因素增多以外需減少導(dǎo)致外貿(mào)出口總量的減少，導(dǎo)致2012年物價總水平同比出現(xiàn)下滑的趨勢。眾所周知，高的通貨膨脹水平誠然需要政府花大力氣進行治理，然而若物價水平持續(xù)下降也絕對不是一件好事。問題由此提出，影響高水平通貨膨脹與低水平通貨膨脹自我衍化規(guī)律的區(qū)別及其影響因素是什么。鑒于此，本文擬采用最新發(fā)展的時變轉(zhuǎn)換概率的馬爾科夫機制（MS-TVTP）來捕捉低通貨膨脹和高通貨膨脹自我衍化的影響因素及其行為規(guī)律。

二、文獻綜述

關(guān)于通貨膨脹的動態(tài)性，學(xué)界主要關(guān)注的是其動態(tài)性研究。最早可以追溯到對于菲利普斯曲線模型形態(tài)的研究，如Taylor（1980）[1]、Calvo（1983）[2]的交錯契約模型等。由于這類模型不能解釋通貨膨脹率動態(tài)演進的特征事實，因此，一些學(xué)者本著“讓數(shù)據(jù)說話”的理念，采用包括ARMA或ARMA-GARCH等時間序列模型對通貨膨脹率進行動態(tài)刻畫。然而，由于微觀主體異質(zhì)性的廣泛存在，使得傳統(tǒng)的線性時間序列分析方法并不能捕捉這種因于微觀主體異質(zhì)性所導(dǎo)致的宏觀變量結(jié)構(gòu)性變化。最近幾年來，由于非線性計量方法的廣泛推廣和應(yīng)用，越來越多的學(xué)者開始關(guān)注通貨膨脹的非線性動態(tài)特征，采用的主要方法歸結(jié)起來有以下幾種：一是采用Engle（1982）[3]提出的ARCH模型及其推廣形式GARCH類模型；二是Tong（1983）[4]年提出的門限回歸模型及其推廣形式自激勵門限自回歸（SETAR）模型；三是由Hamilton（1989）[5]提出的馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型（MSVAR）；四是由Granger和Terasvirta（1993）[6]提出的平滑轉(zhuǎn)換自回歸模型（STAR）及其推廣形式LSTAR與ESTAR模型。Conrad和Karanasos（2005）[7]利用GARCH類模型研究了通貨膨脹不確定性和通貨膨脹率之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)兩者之間存在較強的正相關(guān)關(guān)系。Enders和 Hurn（2002）[8]利用TAR類模型分析了通貨膨脹率調(diào)整的非對稱性。Cogley和Sargent（2002）[9]利用MSVAR模型分析了通貨膨脹的非線性特征，結(jié)果表明通貨膨脹率的不確定性與通貨膨脹率水平兩者正相關(guān)。Skalin和Terasvirta（1999）[10]采用STAR類模型對于通貨膨脹率的區(qū)制轉(zhuǎn)移線性進行了研究，發(fā)現(xiàn)通貨膨脹率存在顯著的非線性調(diào)節(jié)特征。

近幾年來，我國學(xué)者借鑒國外非線性計量方法研究國內(nèi)通貨膨脹率的非線性特征。王少平、彭方平（2006）[11]應(yīng)用ESTAR模型對我國通貨膨脹的非線性調(diào)節(jié)、通脹和通縮的非線性轉(zhuǎn)換進行了實證研究，研究表明我國通貨膨脹具有顯著的非線性調(diào)節(jié)，通脹和通縮的轉(zhuǎn)換具有非線性指數(shù)轉(zhuǎn)換的特征。張屹山、張代強（2008）[12]采用門限回歸模型分析了我國通貨膨脹率的變化并將我國通貨膨脹率劃分為加速通脹和減速通脹兩種狀態(tài)。趙留彥（2005）[13]使用兩區(qū)制馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型研究了我國高通貨膨脹與低水平通貨膨脹的非線性轉(zhuǎn)移特征。張凌翔、張曉峒（2011）[14]采用LSTAR模型刻畫了我國通貨膨脹率周期階段劃分、通貨膨脹率波動的非線性和非對稱性動態(tài)特征及其轉(zhuǎn)移的路徑與機理。

已有文獻雖然普遍采用非線性計量經(jīng)濟學(xué)的方法來對通貨膨脹的區(qū)制進行刻畫，然而并沒有指出不同水平通貨膨脹路徑衍化的影響因素，而這些因素直接關(guān)系到貨幣當(dāng)局對影響通貨膨脹的因素進行有針對性的調(diào)控，以保證調(diào)控的及時性和準確性。其次，現(xiàn)有文獻并沒有回答通貨膨脹率在不同狀態(tài)之間轉(zhuǎn)換的概率是如何刻畫的。趙留彥（2005）采用馬爾科夫域變模型考察了1985年1月—2003年12月經(jīng)濟中低通脹狀態(tài)和高通脹狀態(tài)之間的轉(zhuǎn)換概率，然而這一時期中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟體制經(jīng)歷了多次大的調(diào)整，高低通貨膨脹狀態(tài)之間的轉(zhuǎn)換概率不大可能是固定不變的，即不同狀態(tài)之間的轉(zhuǎn)換概率是時變的。

不同狀態(tài)之間的轉(zhuǎn)換概率并不會隨著經(jīng)濟發(fā)展水平以及經(jīng)濟環(huán)境的變化而變化是Hamilton（1989）建立馬爾科夫轉(zhuǎn)換自回歸模型的一個隱含的假設(shè)。然而現(xiàn)實情況卻是不同狀態(tài)之間的轉(zhuǎn)換概率可能會隨著經(jīng)濟發(fā)展水平以及經(jīng)濟環(huán)境的變化而變化。Filardo（1994）[15]和 Diebold et al.（1999）[16]發(fā)展了Hamilton（1989）的方法，提出了時變轉(zhuǎn)換概率的馬爾科夫轉(zhuǎn)換方法（Markov-Switching Model with Time-Varying Transition Probabilities，MS-TVTP）。MS-TVTP不僅可以捕捉不同狀態(tài)之間轉(zhuǎn)換的概率，而且轉(zhuǎn)換概率大小隨著時間變化而變化。通過考察影響狀態(tài)轉(zhuǎn)變的變量之間的關(guān)系，可以將這種概率變化定量計算出來。本文的主要目的在于分析通貨膨脹的動態(tài)變化規(guī)律及其影響因素，而不同的經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟制度都會影響到通貨膨脹狀態(tài)之間的轉(zhuǎn)換概率，因此本文引入MS-TVTP來考察通貨膨脹的動態(tài)性及其決定因素。

三、實證框架：模型構(gòu)建及時變轉(zhuǎn)換概率的馬爾科夫機制（MS-TVTP）方法介紹