摘 要：本文從電子貨幣角度解釋貨幣流通速度變化，利用貨幣流通速度、現(xiàn)金比率、金融電子化程度、機(jī)會(huì)成本等指標(biāo)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行建立VAR模型，研究?jī)烧唛g動(dòng)態(tài)影響機(jī)制，論證了電子貨幣的替代效應(yīng)與轉(zhuǎn)化效應(yīng)共同導(dǎo)致貨幣流通速度下降，分析電子貨幣對(duì)貨幣政策目標(biāo)、工具、傳導(dǎo)機(jī)制的影響。

關(guān)鍵詞：貨幣流通速度；電子貨幣；貨幣供給；支付創(chuàng)新

中圖分類號(hào)：F822.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9031（2013）04-0028-06 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.04.06

貨幣形式隨時(shí)代發(fā)展不斷進(jìn)化，已經(jīng)歷“金融貨幣——紙質(zhì)貨幣——電子貨幣”的變革。電子貨幣使實(shí)體貨幣與觀念貨幣相分離，將真實(shí)貨幣演變?yōu)樘摂M貨幣，拓展了市場(chǎng)交易的時(shí)間和空間，降低了信息成本和交易費(fèi)用，改變了人們的支付習(xí)慣與生活方式，亦對(duì)傳統(tǒng)貨幣金融理論帶來了沖擊。隨著電子貨幣替代作用愈發(fā)明顯，其對(duì)貨幣供給、貨幣流通速度、貨幣乘數(shù)、資金價(jià)格的影響也逐漸顯現(xiàn)，成為制訂和實(shí)施貨幣政策的重要考慮因素。

一、研究主體界定

（一）電子貨幣

電子貨幣（Electronic Money）是經(jīng)由開放網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)移資金、實(shí)現(xiàn)支付清算的交易媒介，具有轉(zhuǎn)移性、匿名性、相對(duì)性等特點(diǎn)。BIS（1996、2004）將電子貨幣定義為存儲(chǔ)于電子設(shè)備，并可運(yùn)用于多種場(chǎng)合的儲(chǔ)值產(chǎn)品或預(yù)付型產(chǎn)品，包括卡基電子貨幣（儲(chǔ)存于芯片卡或磁條卡）和網(wǎng)基電子貨幣（儲(chǔ)存于互聯(lián)網(wǎng)賬戶）。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)認(rèn)為，電子貨幣是通過銷售終端、電子設(shè)備及網(wǎng)絡(luò)執(zhí)行的儲(chǔ)值（或預(yù)付）支付機(jī)制。BCBS（1998）將電子貨幣定義為電子信息結(jié)算系統(tǒng)，從發(fā)行人處獲得代表相同金額數(shù)據(jù)，通過電子方法轉(zhuǎn)移給支付對(duì)象。英國(guó)金融服務(wù)局（2002）將電子貨幣定義為存儲(chǔ)于電子工具上，收受資金后發(fā)行，可被廣泛接受的貨幣價(jià)值請(qǐng)求權(quán)。歐盟認(rèn)為，電子貨幣有貨幣價(jià)值請(qǐng)求權(quán)、電子工具存儲(chǔ)、收取資金不少于已發(fā)行貨幣價(jià)值、被廣泛接受等四要素。《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)（2008）》將電子貨幣定義為依據(jù)電子方式儲(chǔ)存在客戶技術(shù)設(shè)備中，具有廣義購(gòu)買力的支付工具。中國(guó)人民銀行將電子貨幣界定為儲(chǔ)存在客戶擁有的電子介質(zhì)上，作為支付手段使用的預(yù)付價(jià)值。

就貨幣理論看，電子貨幣變革了傳統(tǒng)貨幣表現(xiàn)形式，推動(dòng)貨幣發(fā)行主體多樣化，但仍須以儲(chǔ)值或預(yù)付形式存在，亦未創(chuàng)設(shè)新的貨幣單位，并未形成獨(dú)立貨幣流通程序。因此，電子貨幣仍植根于傳統(tǒng)貨幣體制，非獨(dú)立貨幣制度。從職能看，電子貨幣可代替?zhèn)鹘y(tǒng)貨幣履行流通手段、支付手段職能，甚至部分承擔(dān)世界貨幣職能①，但價(jià)值尺度、財(cái)富貯藏等職能仍須依托傳統(tǒng)貨幣發(fā)揮，并不具備獨(dú)立、完整的貨幣職能。

綜上，電子貨幣改變了貨幣表現(xiàn)形式，部分承擔(dān)了貨幣職能，實(shí)質(zhì)是基于傳統(tǒng)貨幣的“電子化”支付機(jī)制。

（二）貨幣流通速度

傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論認(rèn)為，貨幣數(shù)量決定貨幣價(jià)值及商品價(jià)格，貨幣價(jià)值與貨幣數(shù)量成反比，商品價(jià)格與貨幣數(shù)量成正比。其他條件不變時(shí)，貨幣流通速度是貨幣數(shù)量影響價(jià)格的關(guān)鍵，費(fèi)雪（1911）給出貨幣數(shù)量交易方程式：