根據(jù)德國媒體近日報(bào)道，歐洲央行最近向西班牙銀行貸出了166億歐元的款項(xiàng)，這些款項(xiàng)是用發(fā)行的18個月期國債質(zhì)押的。這些款項(xiàng)本該是作為B級來認(rèn)定的，但卻被當(dāng)作了A級的抵押品。B級抵押品的貸款利率應(yīng)為5.5%，而只有A級抵押品才能享受0.5%的貸款利率。

原因在于，西班牙發(fā)行了800億歐元的短期國債，被一家名不見經(jīng)傳的DBRS評級公司評為A級，而歐洲央行接受了這個評級，所以給予西班牙銀行業(yè)以極其優(yōu)惠的利率。而早些時候，國際評級公司三巨頭標(biāo)普、惠譽(yù)、穆迪給予西班牙的短期國債的評級均為B。歐洲央行本來該參照更多的評級結(jié)果，或延請國際上被廣為接受的評級公司對于這筆大額投資定下評級。歐洲央行故意接受一個信譽(yù)微小的公司明顯不合乎常識的評級，不過是就想用象征性的利率來拉西班牙銀行一把。

如果往前追溯，這不是歐洲央行第一次故意降低抵押品的等級貸出資金或是釋放流動性。希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī)后，歐洲央行購買希臘等國的債券，就迫于形勢接受了被降級的希臘等債券作為抵押品，或是不理睬評級機(jī)構(gòu)對于希臘國債的降級。2010年5月，歐洲央行宣布不論希臘主權(quán)信用評級如何變化，都將接受希臘國債作為再融資操作中的抵押品。

歐洲央行不顧一些受援國的主權(quán)債務(wù)資信嚴(yán)重降低的事實(shí)，執(zhí)意接受低評級的債券抵押品，或以極低利率向高風(fēng)險(xiǎn)的國家放貸，表現(xiàn)出歐洲央行似已放棄了風(fēng)險(xiǎn)控制的一些原則，這樣做的結(jié)果，只會把受援國的風(fēng)險(xiǎn)承攬到自己身上，從而使歐洲央行在歐洲債務(wù)危機(jī)期間已嚴(yán)重受損的獨(dú)立性再被重重地自擊一拳。

歐洲央行的上述罔顧風(fēng)險(xiǎn)和退守原則的行為，還不是最嚴(yán)重的。最嚴(yán)重的是，歐洲央行實(shí)際上在歐洲爆發(fā)債務(wù)危機(jī)以后就事實(shí)上違背了歐盟憲法的不援助條款的精神。歐洲央行已經(jīng)數(shù)次開會決定購買希臘、西班牙等國的國債，特別是今年9月6日，歐洲央行理事會會議決定無規(guī)模限制地購買陷于危機(jī)的國家的國債。只是程序上設(shè)定為陷于危機(jī)的國家要首先向歐洲金融穩(wěn)定基金或歐洲穩(wěn)定機(jī)制提交了援助申請，然后是EFSF和ESM出手在一級市場購買這些國家發(fā)行的債券，再然后歐洲央行出面，在二級市場收購國債。

雖然歐洲央行是一個獨(dú)立行使權(quán)力的超主權(quán)的機(jī)構(gòu)，但卻是獨(dú)立主權(quán)的一個聯(lián)合體。在成立時，其主要的宗旨和管理機(jī)構(gòu)建立等都深受德國的影響，因此其主要的職責(zé)就是維護(hù)歐元的幣值穩(wěn)定，所以通過貨幣政策來解決各成員國的危機(jī)不是其職能。如果歐洲央行要這么做，必然會涉及利益在不同成員國之間的分配和轉(zhuǎn)移，極難在成員國之間達(dá)成一致。

不過，在歐洲債務(wù)危機(jī)的全面性和嚴(yán)重性的壓力下，德國和歐洲央行都有所屈服。歐洲央行退守了其基本的原則和基本的職責(zé)，導(dǎo)致其獨(dú)立性和聲譽(yù)大受影響，而且在歐洲央行內(nèi)部，也產(chǎn)生了紛爭和分裂的種子。

以德國為代表的一方，鑒于上個世紀(jì)的惡性通貨膨脹導(dǎo)致魏瑪共和國的垮臺以及納粹的崛起而帶給德國和世界的巨大災(zāi)難，對通貨膨脹始終深惡痛絕。所以，維護(hù)幣值穩(wěn)定是德國長期的和根本的大計(jì)，而經(jīng)濟(jì)增長等只是次要的目標(biāo)。但是由于歐元區(qū)的擴(kuò)大，以及為了防止個別大國操縱歐洲央行的風(fēng)險(xiǎn)，歐洲央行實(shí)行的是一人一票的簡單多數(shù)決定的理事會制度。在這種制度下，在正常時期可能會是德國等主導(dǎo)著決策，但是在邊緣國家陷入危機(jī)之時，切膚之痛會導(dǎo)致邊緣國家與德國的利益分歧加大、在歐洲央行的紛爭加劇，并使德國居于少數(shù)的地位，從而讓德國承擔(dān)著歐洲央行退守原則后的冒險(xiǎn)行為的大部分風(fēng)險(xiǎn)。正是由于這個原因，原來被視為是歐洲央行行長當(dāng)然人選的德國央行行長韋伯離開了歐洲央行，原歐洲央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯塔克也從歐洲央行辭職。

歐洲的債務(wù)危機(jī)還在持續(xù)，即使由于歐洲央行、歐盟和國際貨幣基金組織“三駕馬車”的救助，使得歐洲重債國暫時能喘口氣，躲避了違約和脫離歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)，由于這種救助無法解決歐洲國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾和競爭力衰退的問題，歐洲的赤字和公共債務(wù)也無法得到根治，同時鑒于希臘曾強(qiáng)迫私人部門投資者減記超過70%的債權(quán)，重債國未來即使局勢漸漸穩(wěn)定，也難以得到國際私人部門投資者的青睞，那“三駕馬車”這種給予重債國的借新債還舊債的把戲還得長期演下去。

那樣下去，歐洲央行在退守原則的路上將越走越遠(yuǎn)，自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越走越大。有人預(yù)計(jì)，假如歐洲央行的MOT無上限購買債券計(jì)劃全部實(shí)施，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)?？赡軘U(kuò)大至4萬億歐元，具有很大的道德風(fēng)險(xiǎn)。歐洲央行的這種路子走下去，不排除德國與邊緣國家最終公開分道揚(yáng)鑣。一旦走到這一步，歐洲央行的生存都會成為問號。（據(jù)東航國際金融）