基金經(jīng)理圈子里，不少人性格偏于內(nèi)向，尤其一些管理大規(guī)模資金的基金經(jīng)理，沉穩(wěn)的風(fēng)格更甚。陳暉管理達(dá)6年之久的景順長(zhǎng)城資源壟斷基金的規(guī)模一直不小，最高時(shí)曾超過200億，但他屬于典型的陽光型基金經(jīng)理，直爽、健談、關(guān)注的話題廣泛，與他的對(duì)話，輕松有趣。

這位愛打乒乓球、上學(xué)時(shí)還曾在體校專業(yè)隊(duì)受訓(xùn)，也愛騎馬和其他類型運(yùn)動(dòng)的基金經(jīng)理，偏重于左側(cè)交易，極少追漲殺跌。甚至他的同事都開玩笑說他，管理基金6年，極少見他在漲5%以上買過股票，也不會(huì)在跌5%時(shí)賣股票。

較少跟風(fēng)湊熱鬧的陳暉崇尚快樂投資，他向《投資者報(bào)》坦言，自己非常鐘愛的一句格言是“不求驚濤裂岸，但求細(xì)水長(zhǎng)流”。而這，也正是景順的投資特色。

難能可貴的8年堅(jiān)守

輿論多對(duì)公募基金經(jīng)理普遍為“80后”太過年輕、經(jīng)驗(yàn)不足廣為指責(zé)，相較而言，今年剛滿40歲的陳暉，享有年齡和經(jīng)驗(yàn)“優(yōu)勢(shì)”。長(zhǎng)時(shí)間的投資經(jīng)歷積淀，確也讓他在爽朗之余，多了一份冷靜和穩(wěn)重。

2005年，陳暉離開國(guó)信證券加盟景順長(zhǎng)城，后者是一家側(cè)重于通過股票投資來給持有人帶來更多超額回報(bào)的基金公司，這很符合陳暉的投資追求，也讓他踏實(shí)地在這個(gè)嶄新的舞臺(tái)上，有不錯(cuò)表現(xiàn)，且一干就是6年。這份歸屬感，在跳槽率極高的公募基金行業(yè)，難能可貴。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2012年9月底，景順長(zhǎng)城旗下13只主動(dòng)管理型股票基金的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到322.87億元，在三季度股票市場(chǎng)再探新低的背景下，卻有多只股票基金保持高收益。

截至11月1日，去年底成立的景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力基金今年以來收益率為19.62 %，在431只股票型基金中排名第2；景順長(zhǎng)城優(yōu)選股票收益率13.30%，排名第12；景順長(zhǎng)城能源基建達(dá)到6.95%，排名第42位。此外，QDII基金——景順長(zhǎng)城大中華今年以來的凈值增長(zhǎng)率也達(dá)到11.53%。

可供對(duì)比的數(shù)據(jù)是，同期，上證綜合指數(shù)下跌4.27%，整個(gè)公募基金行業(yè)獲得正收益的股票型基金，不過149只。

景順長(zhǎng)城旗下股票型基金為何多能獲取超額收益？除其自身在股基方面的投研實(shí)力外，在基金管理上是否另有獨(dú)特之處？

作為公司的投資副總監(jiān)，同時(shí)任景順長(zhǎng)城資源壟斷基金經(jīng)理，以及正在發(fā)行的景順長(zhǎng)城支柱產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理，陳暉切身的感受是，景順長(zhǎng)城在股票投資管理方面較鼓勵(lì)基金經(jīng)理在統(tǒng)一的基本理念下按個(gè)人特長(zhǎng)、個(gè)人風(fēng)格去做投資，且在基金經(jīng)理考核制度的設(shè)計(jì)方面，也往此目標(biāo)努力。

“我們每個(gè)季度都會(huì)有review（回顧），包括亞太區(qū)投資團(tuán)隊(duì)的人、公司領(lǐng)導(dǎo)都會(huì)參加，假如你的行業(yè)配置與市場(chǎng)熱點(diǎn)偏離度較大，短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)或許不是很理想，他們更多追問‘你為什么這么做’，而不是一味指責(zé)。”

寬松的工作氛圍，是讓基金經(jīng)理易有歸屬感、能踏實(shí)從事投資的重要原因。

與其他基金公司或是券商研究員聊到景順長(zhǎng)城，業(yè)內(nèi)對(duì)其的普遍評(píng)價(jià)是——“這是一家典型的合資企業(yè)，是內(nèi)部氣氛最和諧的基金公司之一?！痹诰绊橀L(zhǎng)城公司辦公區(qū)，可以很容易感受到這種氛圍：同事之間相處愉快，大家都比較平等。

“我們互相之間都稱呼一個(gè)外號(hào)或是英文名，很少叫‘某某總’?！背酥猓悤熣J(rèn)為，引導(dǎo)基金經(jīng)理做好投資的因素還來自于景順的一句“格言”鞭策——“不求驚濤裂岸，但求細(xì)水長(zhǎng)流”，這種細(xì)膩、穩(wěn)重、注重長(zhǎng)期投資回報(bào)的投資理念和風(fēng)格，陳暉十分喜歡。

精選個(gè)股的五維度

在陳暉看來，盡管內(nèi)部基金經(jīng)理個(gè)人風(fēng)格差異存在，但大家對(duì)景順的核心投資理念有高度共識(shí)——投資以長(zhǎng)線選股為主，選好股票長(zhǎng)期持有。

“精選個(gè)股”，是景順的投資特色。一般來講，投資的超額收益來源于三方面：選股、選時(shí)和行業(yè)配置。他最看重的是選股；其次是行業(yè)配置。從數(shù)據(jù)看，基本上最近兩三年陳暉的股票倉位配置比例都在85%左右，沒有進(jìn)行太多的選時(shí)操作。

“這可能跟我管理的基金一直規(guī)模比較大有關(guān)系。還有就是，這幾年股票市場(chǎng)整體波動(dòng)的區(qū)間并不算大，我并不認(rèn)為選時(shí)能創(chuàng)造超額收益。我還是希望通過選好股票幫助持有人創(chuàng)造超額收益。”

陳暉精選個(gè)股的方法和指標(biāo)主要來自五個(gè)方面?！拔沂紫葧?huì)看公司的業(yè)務(wù)價(jià)值。如果我要長(zhǎng)期持有一家公司，肯定要先確認(rèn)這家公司必須會(huì)長(zhǎng)期存續(xù)，而長(zhǎng)期存續(xù)的前提是，它的業(yè)務(wù)是有價(jià)值的。第二個(gè)前提我看估值。這個(gè)指標(biāo)講起來很簡(jiǎn)單，但仔細(xì)看，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這是一個(gè)很情緒化、彈性很大的指標(biāo)，把握起來不容易?！?/p>

此外，他也會(huì)關(guān)心公司的現(xiàn)金流、管理層，以及是否成長(zhǎng)股等三點(diǎn)。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2012年11月1日，景順長(zhǎng)城資源壟斷成立以來收益率為126.59%，而同期上證綜指的表現(xiàn)是-17%，該基金的業(yè)績(jī)大幅跑贏同期指數(shù)。從每年的年度業(yè)績(jī)排名看，景順長(zhǎng)城資源壟斷幾乎都在同類基金的前二分之一陣營(yíng)，這也貼合了陳暉所崇尚的“細(xì)水長(zhǎng)流”穩(wěn)健之風(fēng)。

愛左側(cè)交易喜快樂投資

與大部分同行相比，陳暉還有一個(gè)典型風(fēng)格，他屬于左側(cè)交易型基金經(jīng)理。“投資要有預(yù)見性，你看好或者看壞一個(gè)行業(yè)，一定要提前半年、一年就想到。等到指標(biāo)都出現(xiàn)了，你再做就來不及了?！?/p>

而且，與很多同行喜歡追漲殺跌不同的是，陳暉較少湊熱鬧?！拔乙粋€(gè)同事跟我開玩笑說，你管理基金6年，很少看過你在漲5%以上去追買股票，也沒有看見你跌5%的時(shí)候去殺跌賣股票?！?/p>

《投資者報(bào)》注意到，逆向投資的思維其實(shí)也悄然在其投資風(fēng)格中埋藏。往往有些股票跌得大家不敢買時(shí)，陳暉敢去投資；而同行多數(shù)都配置了的行業(yè)，他如果不看好，也不會(huì)跟風(fēng)布局?！盎鸾?jīng)理對(duì)行業(yè)的看法，往往差異特別大。有時(shí)候做基金經(jīng)理挺郁悶的，中國(guó)市場(chǎng)目前的估值水平總體處于一個(gè)較安全區(qū)域，尤其是一些藍(lán)籌股，行業(yè)和公司增長(zhǎng)都比國(guó)際同行快，可估值率又比國(guó)際同行低；另一方面，有些小企業(yè)增速不高、經(jīng)營(yíng)波動(dòng)性很大，但市場(chǎng)卻長(zhǎng)期給予很高估值。這個(gè)角度上看，市場(chǎng)估值存在結(jié)構(gòu)性的不合理?？勺鳛橐粋€(gè)投資者，既要保持理智，又要學(xué)會(huì)尊重市場(chǎng)。”