新基金發(fā)行達(dá)不到成立線，或者發(fā)行份額太少“有失面子”，讓“幫忙資金”長期存在于資產(chǎn)管理行業(yè)。在2012年9月，監(jiān)管部門首次要求基金公司自查基金發(fā)行相關(guān)情況，被認(rèn)為是對(duì)基金發(fā)行幫忙“資金現(xiàn)象”的警示。

然而，從剛公布完的基金三季報(bào)來看，新基金發(fā)行注水情況仍是業(yè)內(nèi)一大問題。三季度共有50只基金凈贖回比例超過50%，其中40只為2012年成立，占比高達(dá)80%。

少數(shù)股基出現(xiàn)凈申購

三季度末，公募基金整體資產(chǎn)規(guī)模為2.47萬億元，較二季度小幅上漲0.97%。

據(jù)國金證券統(tǒng)計(jì)，三季度公募基金整體凈贖回比例約3.29%，基金份額基本保持穩(wěn)定。從各類型來看，除指數(shù)型基金凈申購3.24%外，其余基金均遭到凈贖回，其中股票型和混合型凈贖回分別為0.88%和1.63%。

三季度凈贖回比例最高的5只股票型基金，分別是嘉實(shí)優(yōu)化紅利股票、泰達(dá)宏利逆向股票、農(nóng)銀消費(fèi)主題股票、銀華中小盤股票、富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股票，凈贖回比例分別高達(dá)71.13%、71.01%、59.19%、56.51%、47.98%。

從成立時(shí)間看，這5只基金全部成立于2012年二季度，分別成立于2012年6月、2012年5月、2012年4月、2012年6月、2012年6月。這意味著產(chǎn)品發(fā)行不到一個(gè)季度，多半基金份額已經(jīng)被贖回掉，對(duì)基金經(jīng)理管理的影響可想而知，也直接損害了正常持有人的利益。

規(guī)模增幅最大的兩只股票型基金信誠精萃成長、興全全球視野，分別增長244.12%、144.34%。其中，信誠精萃成長三季度下跌3.14%，領(lǐng)先業(yè)績基準(zhǔn)2.04%，而興全全球視野下跌4.46%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-5.18%。

因業(yè)績良好推動(dòng)規(guī)模增長的典型基金不多，只有今年的冠軍基金上投摩根新興動(dòng)力，規(guī)模增加78.16%，該基金今年以來漲幅高達(dá)28%。此外，天弘永定價(jià)值成長、新華行業(yè)周期輪換、中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)單季度規(guī)模增幅也都在50%以上。

混合型基金中，大部分規(guī)模都出現(xiàn)下降，只有富國天成紅利混合等6只基金增幅在10%左右。平安大華策略先鋒、安信靈活配置均遭遇半數(shù)以上凈贖回。

在QDII中，建信全球資源、博時(shí)標(biāo)普500、易方達(dá)標(biāo)普消費(fèi)品、華安標(biāo)普石油、上投全球天然資源，近一季度份額變動(dòng)率分別為89.99%、86.60%、83.91%、66.08%、57.18%。僅有鵬華美國房地產(chǎn)、泰達(dá)宏利全球新格局、國泰納斯達(dá)克100指數(shù)等3只基金出現(xiàn)小幅正增長。

債基遭遇25%凈贖回

2007年以來，公募基金連年深受總規(guī)模不保的困擾，在2012年三季度，依靠創(chuàng)新型基金如短期理財(cái)產(chǎn)品的超規(guī)模發(fā)行，新基金共募集1934億元。然而，真實(shí)的規(guī)模保有量并未改善，因?yàn)閭突饍糈H回比例達(dá)到25.13%。

這還不算，在固定收益類老新產(chǎn)品間還出現(xiàn)了資金搬家的情況。國金證券分析，“2012年三季度之前成立的債券型基金凈贖回份額與三季度成立的債券型基金（尤其是短期理財(cái)產(chǎn)品）總共份額大致一致，加之整體份額與規(guī)模基本維持不變情況下，我們判斷固定收益類老新品種之間有資金騰挪現(xiàn)象?！?/p>

從凈贖回比例最高的基金來看，華安季季鑫B、華安雙月鑫B、民生加銀信用雙利A、匯添富理財(cái)60天B、華寶短融50、華安雙月鑫A、光大添天利季度A、天弘現(xiàn)金管家A、匯添富理財(cái)60天A等基金，三季度凈贖回比例都在70%以上。

三季度規(guī)模增幅較大的多是固定收益類基金。規(guī)模增長前5只基金中，浦銀安盛貨幣B暴增867.11%、匯豐晉信貨幣B增長403.64%，中海增強(qiáng)收益?zhèn)疉、鵬華普天債券A、融通易支付貨幣B分別增長342.85%、281.59%、253.65%。

從這些貨幣基金的規(guī)模表現(xiàn)，跟管理業(yè)績之間相關(guān)性并不大。如浦銀安盛貨幣三季度上漲0.6%，在貨幣基金中處于中游位置；而匯豐晉信貨幣僅上漲0.57%，三季度在所有貨幣基金中位列倒數(shù)三位。

與業(yè)績相關(guān)性不明顯

有無賺錢效應(yīng)，通常決定了基金規(guī)模能否長期持續(xù)增長。不過，在短期來看這種效應(yīng)不是很明顯。

如三季度超越業(yè)績基準(zhǔn)最多的基金上投摩根新興動(dòng)力，延續(xù)了上半年來的強(qiáng)勁表現(xiàn)，在三季度上漲6.18%，跑贏基準(zhǔn)11.47%，規(guī)模大幅增長。同樣是跑贏基準(zhǔn)8%的基金，國富深化價(jià)值規(guī)模增加16%，而匯豐晉信科技先鋒下降了5%。

跑輸業(yè)績基準(zhǔn)最大的兩只股票型產(chǎn)品諾德優(yōu)選30、華富量子生命力，跑輸幅度都超過了5%，不過它們的份額均只下降了3%。

在偏股混合型基金中，國投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)、寶盈核心優(yōu)勢、嘉實(shí)增長等跑贏基準(zhǔn)的幅度在5%以上。但持有人的態(tài)度卻千差萬別，如國投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)高達(dá)24%的凈贖回，寶盈核心優(yōu)勢規(guī)模增長14%，嘉實(shí)增長基本不變。跑輸基準(zhǔn)幅度在5%以上的4只混合型基金，分別是富國天瑞強(qiáng)勢、交銀行業(yè)靈活配置、益民紅利成長、建信恒穩(wěn)價(jià)值，它們的份額規(guī)模都只是小幅縮水，富國天瑞強(qiáng)勢與益民紅利成長僅有1%的凈贖回。

在33只保本基金中，32只都在三季度跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，唯一跑贏的南方避險(xiǎn)增值貳號(hào)還具有特殊性。大部分保本基金的基準(zhǔn)都是“三年期銀行定期存款稅后收益率”，三季度約為1.05%，而南方避險(xiǎn)增值貳號(hào)的業(yè)績基準(zhǔn)“中信全債指數(shù)×80%+中信標(biāo)普綜指×20%”三季度下跌了1.27%，導(dǎo)致該基金超越基準(zhǔn)0.98%。

在所有保本基金中，僅有南方避險(xiǎn)增值貳號(hào)出現(xiàn)了凈申購，比例為22.6%。凈贖回比例最高的3只保本基金泰信保本、國泰金鹿保本、銀華永祥保本，分別為47.5%、34.7%、20.4%。

保本基金的凈贖回比例與業(yè)績相關(guān)性較大。有5只保本基金在三季度跌幅超過1%，跌幅最大的招商安達(dá)保本下跌4.32%，導(dǎo)致該基金跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)5.38%。而招商安達(dá)保本凈贖回10%。此外，興全保本、國投瑞銀瑞源保本、長盛同鑫保本跑輸幅度也都超過2%。規(guī)模變化上，興全保本凈贖回9.7%，國投瑞銀瑞源保本、長盛同鑫保本分別為8.4%、13.2%。

增強(qiáng)型數(shù)基金也是如此，富國中證500、富國滬深300跑贏基準(zhǔn)幅度分別為第一、第三，兩只基金在三季度份額增幅也居前，分別為16.31%、9.75%。但在被動(dòng)指數(shù)基金中，跑輸基準(zhǔn)1%以上的長盛同瑞中證200分級(jí)，出人意料成為被動(dòng)指數(shù)基金中凈申購比例最高的基金，達(dá)到9%。