“‘三公消費(fèi)’受限，將打擊茅臺(tái)酒的消費(fèi)?！碑?dāng)市場還在擔(dān)心限酒令會(huì)給茅臺(tái)帶來負(fù)面影響時(shí)，貴州茅臺(tái)（600519.SH）新出爐的三季報(bào)業(yè)績出人意料。

10月26日，貴州茅臺(tái)發(fā)布業(yè)績公告，今年1～9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入199億元，同比增長46%；實(shí)現(xiàn)凈利潤104億元，同比增長59%，超出市場預(yù)期。

這引來了市場對(duì)貴州茅臺(tái)的質(zhì)疑。一位資深行業(yè)研究員直說看不懂其業(yè)績，因?yàn)榘凑掌湔{(diào)查結(jié)果，終端市場的消費(fèi)并沒有那么好。

茅臺(tái)在公布業(yè)績的同時(shí)，還公告擬投資63.06億元擴(kuò)大產(chǎn)能。如果茅臺(tái)的產(chǎn)能完全釋放出來，是否對(duì)其價(jià)格形成沖擊是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。茅臺(tái)酒從投料到生產(chǎn)需耗時(shí)5年，按照這一生產(chǎn)周期，目前銷售的茅臺(tái)酒是在2007年生產(chǎn)的基酒，而茅臺(tái)產(chǎn)能的擴(kuò)大，將對(duì)其未來幾年的供給產(chǎn)生影響。

另一方面，茅臺(tái)還在增加系列酒的生產(chǎn)。一位行業(yè)分析師認(rèn)為，茅臺(tái)的優(yōu)勢在于維護(hù)其高檔酒的定位，如果茅臺(tái)在生產(chǎn)系列酒的同時(shí)，經(jīng)營策略不到位的話，容易降低茅臺(tái)高端品牌的定位，同時(shí)，其系列酒也受到郎酒、習(xí)酒以及茅臺(tái)鎮(zhèn)上其他醬香型酒的競爭。

對(duì)于貴州茅臺(tái)業(yè)績?cè)鲩L的預(yù)期，市場分歧已逐漸增大。

終端銷售下滑 真實(shí)業(yè)績存疑

貴州茅臺(tái)新出爐的財(cái)報(bào)超出市場預(yù)期?！斑@與部分市場的高端需求下滑形成了反差。”一位不愿透露姓名的行業(yè)研究員如是說，“按照我們掌握的數(shù)據(jù)，茅臺(tái)在北京市場的需求是下降的。這也讓我們有點(diǎn)猜不透其業(yè)績?cè)鲩L的緣由?！?/p>

其他分析師對(duì)其業(yè)績?cè)鲩L給出的理由是：9月份以來的提價(jià)，使得其在銷售旺季又能大賺一筆，再加上今年以來加大直營店的投入，也使其獲得更大的利潤空間。

貴州茅臺(tái)自9月1日起上調(diào)部分產(chǎn)品出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20%～30%。但這次調(diào)整不涉及產(chǎn)品的市場指導(dǎo)價(jià)格。這是貴州茅臺(tái)2011年1月上調(diào)產(chǎn)品出廠價(jià)20%左右后的再一次提價(jià)。

不過，所有的一切都需要反映到終端消費(fèi)上。在政府限制“三公消費(fèi)”的情況下，茅臺(tái)酒的需求勢必受到一定影響。上海一家茅臺(tái)酒專賣店的老板告訴《投資者報(bào)》記者，雖然目前茅臺(tái)的需求還比較旺盛，但與去年相比，需求下降不少。限制“三公消費(fèi)”對(duì)茅臺(tái)肯定是有影響的。

多位行業(yè)分析師向《投資者報(bào)》記者表示，茅臺(tái)酒今年的銷售一般，不過考慮到經(jīng)銷商這個(gè)蓄水池，因此，其銷售看起來還不錯(cuò)。

與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)對(duì)貴州茅臺(tái)未來業(yè)績的預(yù)判也出現(xiàn)了一定的分歧?！艾F(xiàn)在全國白酒產(chǎn)能過剩，酒企利潤太過豐厚，有些不正常，我對(duì)整個(gè)白酒行業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度?！币患一鸸就顿Y總監(jiān)告訴記者，“茅臺(tái)的市場銷售情況很難說得清，但是擺在眼前的現(xiàn)實(shí)是，去年買茅臺(tái)是很難買到的，現(xiàn)在你只要到山姆會(huì)員店或是1號(hào)店都可以買到?！?/p>

從公司預(yù)收賬款數(shù)據(jù)看，今年3季度末為37.47億元，較去年同期大幅下降45%，相對(duì)于今年半年報(bào)數(shù)據(jù)，環(huán)比下降7%，而公司去年三季度末預(yù)收賬款額則是環(huán)比上升38%。這已經(jīng)是貴州茅臺(tái)預(yù)收賬款連續(xù)3個(gè)季度下降，過去五年這一情況是首次出現(xiàn)。

這反映出貴州茅臺(tái)將大量預(yù)收賬款結(jié)算為營業(yè)收入后，經(jīng)銷商信心不足，放慢了對(duì)公司的打款步伐，率先傳導(dǎo)出市場的悲觀信號(hào)。

產(chǎn)能翻番待消化

雖然，茅臺(tái)一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，但是隨著茅臺(tái)的產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，再加上終端消費(fèi)可能出現(xiàn)的變化，未來貴州茅臺(tái)的增長可能無法再像以前那么容易。

日前，貴州茅臺(tái)原董事長季克良在《貴州日?qǐng)?bào)》撰文稱，十年間，茅臺(tái)酒產(chǎn)量從2002年的8640噸增加到2012年的3.3萬多噸，增長了3.87倍。茅臺(tái)酒銷量比10年前的4477噸增長了2.78倍，銷售收入也增長了19.4倍。近三年（2009年～2011年）茅臺(tái)集團(tuán)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入（含稅）526億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤204億元。

根據(jù)貴州茅臺(tái)集團(tuán)2012年社會(huì)責(zé)任報(bào)告及“十二五”規(guī)劃，集團(tuán)2012年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售收入（含稅）350億元，2013年500億元，2015年800億元，同時(shí)，2012年力爭實(shí)現(xiàn)茅臺(tái)酒產(chǎn)量3.3萬噸，其他系列酒產(chǎn)量4.18萬噸，到2015年，實(shí)現(xiàn)茅臺(tái)酒產(chǎn)量4.5萬噸以上，其他系列酒產(chǎn)量6萬噸以上。

茅臺(tái)酒的生產(chǎn)周期需要5年，其2011年銷售的還是2006年生產(chǎn)的酒。仁懷市政府一位人士說，茅臺(tái)酒的銷售只有當(dāng)年產(chǎn)能的一半，其他的基酒則繼續(xù)存放，用于以后的勾兌等。

隨著去年產(chǎn)能突破3萬噸，到2016年，茅臺(tái)酒的出廠量將超過目前產(chǎn)量一倍多。而茅臺(tái)酒并沒有就此放緩擴(kuò)張步伐，公司2013年將投資63億元新建七大項(xiàng)目，分別增加茅臺(tái)酒和系列酒年產(chǎn)能9800噸和7806噸。

這些產(chǎn)能到時(shí)候如何消化，如何繼續(xù)維持貴州茅臺(tái)高端白酒的形象是貴州茅臺(tái)未來面對(duì)的挑戰(zhàn)之一。

“從目前看，2013年業(yè)績應(yīng)該還比較穩(wěn)定，畢竟已經(jīng)提價(jià)了?！币晃蝗绦袠I(yè)分析師說，“但是對(duì)茅臺(tái)來說，更大的風(fēng)險(xiǎn)還在于宏觀經(jīng)濟(jì)，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)不好，那么必然影響到白酒等的高端消費(fèi)。經(jīng)濟(jì)對(duì)高端白酒的消費(fèi)都有滯后性?！?/p>

醬香型酒競爭加劇

茅臺(tái)未來的經(jīng)營策略也令人擔(dān)憂。茅臺(tái)集團(tuán)董事長袁仁國在今年5月的股東大會(huì)上稱，“（未來）在資源能力允許的條件下，將迅速擴(kuò)大中檔和中高檔醬香產(chǎn)品的市場占有率?！?/p>

同時(shí)，按照貴州省委的想法，希望以茅臺(tái)為龍頭，帶動(dòng)茅臺(tái)鎮(zhèn)的酒快速發(fā)展，建設(shè)“中國國酒之心”。在此情形下，同業(yè)競爭將不可避免。

季克良在《貴州日?qǐng)?bào)》的文章中指出，2002年仁懷地方酒業(yè)醬香酒規(guī)模為1.92萬噸，2011年已增長到10萬噸左右，仁懷市成為貴州乃至全國醬香型白酒業(yè)的主要產(chǎn)銷基地。

與此同時(shí)，仁懷市還在繼續(xù)加大醬香型白酒的產(chǎn)能。在仁懷榮昌壩白酒工業(yè)園區(qū)，記者看到，高矮不齊的塔吊林立，一棟棟白酒生產(chǎn)車間正在緊張建設(shè)中。據(jù)了解，目前該園區(qū)已有貴州國臺(tái)酒業(yè)等40余家企業(yè)入駐，9家企業(yè)開始投產(chǎn)，今年白酒產(chǎn)能有望達(dá)到5萬噸，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值200多億元。榮昌壩是仁懷名酒工業(yè)園區(qū)的核心區(qū)域，預(yù)計(jì)到“十二五”期末，該生產(chǎn)區(qū)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能20萬噸。

“現(xiàn)在茅臺(tái)是老大，但是誰都在想當(dāng)老二?！泵┡_(tái)鎮(zhèn)一家酒企老板王先生告訴記者，不過，在茅臺(tái)鎮(zhèn)，很可能做大一家，茅臺(tái)就會(huì)收購一家。

據(jù)報(bào)道，今年7月由政府部門牽頭，茅臺(tái)集團(tuán)和4家本地企業(yè)談到收購，這4家企業(yè)分別是國臺(tái)酒業(yè)、懷莊酒業(yè)、百年糊涂酒業(yè)和釣魚臺(tái)國賓酒業(yè)，都是當(dāng)?shù)刂尼u香型酒生產(chǎn)廠家。

“不過，收購比較難開展，國臺(tái)酒業(yè)想自己上市，價(jià)格也沒有談攏?！比蕬咽幸晃幌⑷耸咳缡钦f。

與此同時(shí)，當(dāng)?shù)氐木破笠苍陂_始努力打造自己的品牌?！耙郧拔覀儾桓易銎放疲恢劳度胗袥]有收獲，還不如買基酒來得實(shí)在，但是看到人家做品牌很成功，利潤空間更大，我們現(xiàn)在也開始做品牌了?！鄙鲜雒┡_(tái)鎮(zhèn)的酒企老板王先生告訴記者。顯然，眾多的醬香型酒企產(chǎn)能的擴(kuò)大以及對(duì)品牌的注重，給茅臺(tái)的系列酒帶來很大的競爭壓力。

茅臺(tái)擴(kuò)大中檔產(chǎn)品產(chǎn)能的經(jīng)營策略也受到分析師的質(zhì)疑。一位行業(yè)分析師告訴記者，“茅臺(tái)需要通過各種方式保持其高檔酒第一品牌的地位，但是，如果其生產(chǎn)太多的系列酒，將會(huì)影響茅臺(tái)的高端品牌。就像五糧液、瀘州老窖，一方面產(chǎn)品多樣化了，可以做大產(chǎn)能，但另一方面，其高端性反而不突出了。五糧液和國窖1573已經(jīng)不能跟茅臺(tái)相比。現(xiàn)在茅臺(tái)的策略很可能是將其他產(chǎn)品去茅臺(tái)化，也就是茅臺(tái)王子酒、茅臺(tái)迎賓酒等名稱去掉‘茅臺(tái)’二字?！?/p>

從當(dāng)前的情形來看，醬香型酒已經(jīng)群雄紛爭，茅臺(tái)除了高端酒一家獨(dú)大外，要在中端酒業(yè)也占領(lǐng)高地已非易事。