10月31日，中信證券以利潤(rùn)增長(zhǎng)87%的亮眼數(shù)字，拉下券商三季報(bào)的帷幕。據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，19家券商合計(jì)凈利潤(rùn)145億元，同比跌幅近7%，其中9家凈利潤(rùn)逆市增長(zhǎng)。

令人驚喜的是，券商新政以來(lái)，證券行業(yè)靠天吃飯的特性已經(jīng)有了明顯的改變。過(guò)去深受股市景氣度影響的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在券商的收入占比正在大幅度下降，從超過(guò)六成降到現(xiàn)在普遍的三成左右。自營(yíng)業(yè)務(wù)異軍突起，首次突破承銷收入占比，成為2012年券商業(yè)績(jī)的利器。

小券商增長(zhǎng)強(qiáng)勁

相對(duì)其他行業(yè)，證券行業(yè)雖然整體表現(xiàn)不錯(cuò)，但是面對(duì)熊市，各家券商還是給出了不同的答卷。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三季度中有9家券商，凈利潤(rùn)大幅度增加，包括方正證券、東北證券、國(guó)海證券、山西證券、長(zhǎng)江證券、宏源證券、廣發(fā)證券以及興業(yè)證券。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最大的是方正證券，凈利潤(rùn)為1.59億元，同比增長(zhǎng)392%。亞軍東北證券扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)了1.43億元的業(yè)績(jī)，同比增長(zhǎng)322%，一洗去年以來(lái)巨虧的陰影（去年同期為虧損1804.59萬(wàn)元）。上半年被爆炒的國(guó)海證券，業(yè)績(jī)幅度也超過(guò)190%，利潤(rùn)達(dá)到1.8億元。

記者注意到，由于去年的基數(shù)過(guò)低，中小券商的表現(xiàn)要好于大型券商。在凈利潤(rùn)縮水的10家公司中，大型券商就有海通證券（-11%）、中信證券（-12.4%）、光大證券（-30%）、招商證券（-34%）四家公司。

前三季度表現(xiàn)最差的當(dāng)屬“老大難”太平洋證券，歸屬上市公司的利潤(rùn)僅有873萬(wàn)元，降幅高達(dá)93.4%。其中，第三季度太平洋證券凈虧損6284.67萬(wàn)元。它的三大主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)、承銷和自營(yíng)下滑幅度都超過(guò)了30%。

太平洋的業(yè)績(jī)下滑已經(jīng)不是什么新鮮事，2009年到2011年一直為有效遏制下滑態(tài)勢(shì)，凈利潤(rùn)分別為4.05億元、2.04億元和1.57億元。看來(lái)今年上半年躊躇滿志上任的總經(jīng)理李長(zhǎng)偉，沒(méi)能帶領(lǐng)公司走出困境。

跌幅其次的是今年4月份才上市的西部證券。今年上半年業(yè)績(jī)就猛挫35%，前三季度幅度進(jìn)一步擴(kuò)大達(dá)到37%。為此，證監(jiān)會(huì)還曾發(fā)出了提示函。它的最大拖累在于投行，今年以來(lái)僅有一單IPO業(yè)務(wù)，收入巨降68%。

在19家券商中，不得不提的是西南證券，雖然前三季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了2億元，和去年持平，但是第三季度虧損8012萬(wàn)元，成為單季虧損的兩家券商之一，另一家是太平洋。

自營(yíng)力挽狂瀾

以往每到熊市，券商的幾個(gè)主營(yíng)部門中，最令人擔(dān)心的是自營(yíng)部。這個(gè)部門常常決策失誤、爆冷，給公司帶來(lái)巨大損失。

2008年?yáng)|方證券自營(yíng)虧損21億元，上市不得不中斷。去年的中信證券也因風(fēng)格激進(jìn)，自營(yíng)虧損14.4億元，而不得不重新對(duì)自營(yíng)部門人員進(jìn)行裁撤重組。

而今年的狀況截然不同，自營(yíng)反而成為券商的救贖，極大抵消了主營(yíng)收入下滑帶來(lái)的影響。上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)自營(yíng)收入108億元，是去年同期的4.6倍。

自營(yíng)收益最高的是中信證券，在新的部門總經(jīng)理王宏遠(yuǎn)的操刀下，扭虧為盈達(dá)到23億元，同比增長(zhǎng)40%。除了西南證券和太平洋證券兩家自營(yíng)虧損外，其他全部盈利，好于去年同期10家自營(yíng)虧損的狀態(tài)。

自營(yíng)在券商中的地位越來(lái)越高。通常經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在券商利潤(rùn)占比超過(guò)六成，而今年以來(lái)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比快速下降，自營(yíng)占比反而上升。前三季度，上市券商平均收入結(jié)構(gòu)經(jīng)紀(jì)、承銷、自營(yíng)、資管分別為35%、12%、23%、3%，自營(yíng)收入占比已經(jīng)超過(guò)了承銷收入。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)是另一番景象。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年前三季度券商代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入為95.77億元，比上年同期下降40.52%；手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為149.98億元，比上年同期下降41.41%。券商承銷業(yè)務(wù)方面，前三季度上市券商證券承銷業(yè)務(wù)凈收入合計(jì)56億元，相比去年同期下滑幅度為18.87%。

之所以能在弱勢(shì)中，券商的自營(yíng)投資獲得成功，在于大部分券商的投資精力轉(zhuǎn)向了債券等固定收益的投資，投資風(fēng)格開始變得保守。10月31日，證監(jiān)會(huì)就修訂《關(guān)于證券公司證券自營(yíng)業(yè)務(wù)投資范圍及有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定》公開征求意見，大幅放寬券商自營(yíng)投資范圍，這對(duì)于券商無(wú)疑是一大利好。券商分析人士認(rèn)為，該規(guī)定為券商增加業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)埋下伏筆，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步提升值得看好。

創(chuàng)新成新增長(zhǎng)點(diǎn)

除了自營(yíng)，創(chuàng)新收入也成為券商重要的收入來(lái)源。券商新政半年來(lái)，融資融券、私募債、約定式購(gòu)回、債券報(bào)價(jià)回購(gòu)等試點(diǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，上市券商創(chuàng)新牌照獲批提速。

記者注意到，各家創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，融資融券由于開始得最早，貢獻(xiàn)最大，到9月末，兩融余額達(dá)到了701億元。一位券商營(yíng)業(yè)部老總告訴《投資者報(bào)》記者：“目前營(yíng)業(yè)部融資融券的貢獻(xiàn)量已經(jīng)達(dá)到了三成，目標(biāo)是四五成?！?/p>

表現(xiàn)最好的當(dāng)屬中信證券，前三季度融資融券的余額已經(jīng)達(dá)到62億元，份額8.8%，位居同業(yè)第一。

資管創(chuàng)新對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大的算是宏源證券。宏源證券前三季度資管收入爆炸式增長(zhǎng)，達(dá)到5530萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)111.5%，占收入比達(dá)到了2%。由于集合理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)規(guī)模45億元左右，收入增長(zhǎng)主要受益于銀證票據(jù)業(yè)務(wù)和其規(guī)模的快速增長(zhǎng)。

銀證票據(jù)業(yè)務(wù)，過(guò)去信托公司憑借此業(yè)務(wù)管理規(guī)模快速膨脹。今年以來(lái)，很多券商開始學(xué)習(xí)信托，發(fā)展票據(jù)、資金池等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，管理規(guī)模飆升，目前超過(guò)千億的券商已經(jīng)超過(guò)了10家，宏源證券走的步伐最快，而且絕大多數(shù)是票據(jù)業(yè)務(wù)。

近期，監(jiān)管層又發(fā)布了一系列關(guān)于券商資管的新政，要求券商多申報(bào)創(chuàng)新產(chǎn)品，注冊(cè)制改為備案制，集合理財(cái)產(chǎn)品有望迎來(lái)大的發(fā)展機(jī)遇，對(duì)于券商的貢獻(xiàn)也將越來(lái)越重要。