銀華在專戶對(duì)沖產(chǎn)品上的成功嘗試，證明了在國內(nèi)利用量化投資方法，可以獲得絕對(duì)收益。而且隨著各種限制的寬松化以及杠桿機(jī)制的引入，量化絕對(duì)收益產(chǎn)品可以擁有巨大的發(fā)展空間，中國式量化投資前景廣闊。

量化投資這個(gè)舶來品引入A股后，能否在中國發(fā)揮威力，市場(chǎng)仍充滿爭(zhēng)議。3年以來，致力于尋覓中國式量化投資之路的銀華基金（博客，微博）以分級(jí)基金為突破口，銀華“分級(jí)基金專家”的品牌形象得以樹立。目前，他們又開始嘗試將對(duì)沖策略引入專戶投資，運(yùn)作一年以來，取得了階段性的成功。

在銀華基金副總經(jīng)理兼量化投資總監(jiān)周毅看來，量化投資成功的關(guān)鍵在于團(tuán)隊(duì)。

以分級(jí)基金為突破口

首戰(zhàn)告捷

量化投資在股票市場(chǎng)的運(yùn)用范圍較廣，包括金融工具設(shè)計(jì)、指數(shù)增強(qiáng)、市場(chǎng)中立阿爾法模型以及套利策略等多個(gè)方面。在反復(fù)比較、深思熟慮后，周毅選擇將金融工具創(chuàng)新作為突破口。

周毅認(rèn)為，相比于其他量化投資領(lǐng)域，金融工具與市場(chǎng)地域性特征關(guān)聯(lián)度最低，因此移植性最強(qiáng)，成功概率越高，同時(shí)在中國市場(chǎng)相對(duì)比較欠缺。所有的金融工具中，在國外使用得最廣泛的就是結(jié)構(gòu)化。周毅首戰(zhàn)試水分級(jí)基金。這是在當(dāng)時(shí)法規(guī)允許范圍內(nèi)可實(shí)現(xiàn)的融資性結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，其A類份額具有類固定收益特征，B類份額具有杠桿特征，滿足3類投資者的需求。

截至今日，銀華共推出了3只指數(shù)分級(jí)基金和一只股票型分級(jí)基金，包括銀華深100（首只深100分級(jí)指基）、銀華中證等權(quán)重90（首只等權(quán)重分級(jí)指基）、銀華中證內(nèi)地資源（首只投資主題指數(shù)的分級(jí)基金）和銀華消費(fèi)主題（首只主動(dòng)管理的主題類分級(jí)基金）。據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，這4只分級(jí)基金占據(jù)目前市場(chǎng)上分級(jí)基金規(guī)模的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，并且創(chuàng)造了多個(gè)第一：銀華深100是上市首只首日出現(xiàn)雙溢價(jià)的分級(jí)基金，也是目前場(chǎng)內(nèi)規(guī)模最大的基金，約為150億元左右；銀華中證等權(quán)重90是第一個(gè)觸閥值折算的分級(jí)基金，為所有分級(jí)產(chǎn)品的發(fā)展完善和風(fēng)險(xiǎn)控制，提供了可借鑒的寶貴經(jīng)驗(yàn)。

看好中國量化投資“錢景”

不過，分級(jí)基金只是整個(gè)量化投資運(yùn)用中金融工具設(shè)計(jì)的一部分，其發(fā)展的背景是目前國內(nèi)衍生品缺乏的現(xiàn)狀。周毅表示：“我們想做全方位的量化投資，包含量化投資的各個(gè)領(lǐng)域?！?/p>

2012年以來，銀華的多只專戶產(chǎn)品已經(jīng)成功在A股市場(chǎng)上，綜合運(yùn)用以上兩項(xiàng)策略。據(jù)記者了解，銀華專戶產(chǎn)品中，表現(xiàn)最好的賬戶年化收益（扣除各種費(fèi)率后）大幅超越同期滬深300指數(shù)，波動(dòng)率僅約為滬深300波動(dòng)率的1/3。盡管受現(xiàn)有法規(guī)和交易平臺(tái)限制，在美國運(yùn)用的量化策略大多數(shù)無法在A股實(shí)現(xiàn)，但銀華在專戶對(duì)沖產(chǎn)品上的成功嘗試，證明了在國內(nèi)利用量化投資方法，可以獲得絕對(duì)收益。而且隨著各種限制的寬松化以及杠桿機(jī)制的引入，量化絕對(duì)收益產(chǎn)品可以擁有巨大的發(fā)展空間，中國式量化投資前景廣闊。

志做國內(nèi)旗艦量化團(tuán)隊(duì)

周毅將銀華目前在量化投資領(lǐng)域所取得的諸多成就，都?xì)w功于其全業(yè)務(wù)線的量化團(tuán)隊(duì)打造。銀華在業(yè)內(nèi)屬于較早開展專門的量化投資研究的公司之一，目前量化投資團(tuán)隊(duì)已經(jīng)達(dá)到16人，職責(zé)涵蓋了金融工具、α策略、套利及實(shí)時(shí)風(fēng)控等量化投資的各個(gè)業(yè)務(wù)鏈。

周毅表示，量化投資需要的是“完備”生產(chǎn)線，一個(gè)覆蓋業(yè)務(wù)鏈上所有領(lǐng)域的完備團(tuán)隊(duì)。一旦搭建好了這個(gè)業(yè)務(wù)鏈，可以適應(yīng)低管理成本的大規(guī)模的資金運(yùn)作?！拔覀兊淖罱K目標(biāo)是在銀華打造國內(nèi)最優(yōu)秀的量化團(tuán)隊(duì)，然后把量化投資在此平臺(tái)上做大做強(qiáng)，做成國內(nèi)領(lǐng)先的旗艦型數(shù)量化投資團(tuán)隊(duì)?！?/p>

周毅也非?？春昧炕顿Y與現(xiàn)有公募基金的融合。他認(rèn)為，一個(gè)完善的量化團(tuán)隊(duì)，也應(yīng)該充分利用公募基金定性投研平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)和支持。定性對(duì)于定量并非矛與盾，相反，完全可以錦上添花。舉例而言，基本面量化中，定性分析是前期管理好股票池的關(guān)鍵，可以把定性選股的結(jié)果作為量化模型的輸入，再由量化模型去決定怎么控制風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化組合，將兩者優(yōu)勢(shì)結(jié)合，使得量化投資更具前瞻性和預(yù)測(cè)性。而前者正是目前公募基金投研平臺(tái)所具有的優(yōu)勢(shì)。