【摘要】中國進行金融國際化的過程中存在著很多的未知因素，改革的緊迫性給人們帶來了了解中國發(fā)展道路的急迫心理，同時中國長期的金融壓制又使人們普遍存在著對開放的擔(dān)憂。由于初始條件不足，中國沒有過早的進行金融自由化改革。但隨著中國在國際舞臺扮演的角色越來越重要，對中國必須合理地推行金融自由化改革以推進金融的全面開放的要求也就越來越迫切。本文集中對中國金融自由化過程、金融自由化的利弊得失和金融自由化程度進行討論。本文的第一部分總結(jié)了國內(nèi)外文獻對國家金融自由化的利弊；第二部分討論了我國金融自由化進程；第三部分分析了中國金融自由化程度。

【關(guān)鍵詞】金融自由化 金融自由化進程

一、對金融自由化研究的回顧

20世紀(jì)80年代后，金融自由化作為一股潮流在全球流行起來。金融自由化理論是美國經(jīng)濟學(xué)家羅納德.麥金農(nóng)和愛德華.肖在70年代，針對當(dāng)時發(fā)展中國家普遍存在的金融市場不完全、資本市場嚴重扭曲和患有政府對金融的“干預(yù)綜合癥”而影響經(jīng)濟發(fā)展的狀況首次提出的。他們嚴密地論證了金融深化與儲蓄、就業(yè)和經(jīng)濟增長的正向關(guān)系，深刻地指出金融抑制的危害，認為發(fā)展中國家的經(jīng)濟不發(fā)達是因為存在著金融抑制現(xiàn)象，因此主張發(fā)展中國家以金融自由化的方式實現(xiàn)金融深化，促進經(jīng)濟增長[1]。

對于中國來說，由于初始條件不足，沒有過早的進行金融自由化改革，但當(dāng)中國作為WTO出現(xiàn)在國際舞臺上時，就意味著中國必須合理地推進金融自由化來推進金融的全面開放。各種各樣的文獻從沒停止過對中國金融自由化利弊得失的討論。對中國金融自由化不利方面的觀點主要集中在以下幾個方面：第一，金融自由化的過程中，國際游資會造成對發(fā)展中國家金融體系的沖擊。中國由于長期的“金融抑制”，造成了資金短缺，通過開放本國的金融市場雖然為吸引外資創(chuàng)造了條件，但全球資本流動尤其是大量投機性短期資本的波動卻給中國金融體系帶來了不小的沖擊。第二，金融自由化使中國經(jīng)濟中的泡沫成分大大增加。第三，金融自由化會削弱國家的宏觀調(diào)控能力。金融自由化使融入其中的發(fā)展中國家和地區(qū)或多或少地喪失宏觀經(jīng)濟決策的獨立性和對宏觀經(jīng)濟的控制能力[2]。對中國金融自由化有利的方面的觀點主要集中在以下幾個方面：第一，金融自由化提高了金融業(yè)的效率；第二，金融自由化可以提高中國資源配置的有效性；第三，金融自由化為商業(yè)銀行在盈利性與安全性之間的平衡選擇提供了條件和手段，提高了國家在國際金融市場上的引資地位。

國外文獻則注重于研究金融自由化和金融危機的關(guān)系問題。金融危機可以使內(nèi)生的，也可以是外生的或是兩者皆有。發(fā)展中國加參與國際金融一體化過程中實現(xiàn)金融自由化會帶來分散國內(nèi)金融危機、鼓勵外國資本進入國內(nèi)市場從而增加產(chǎn)出和增加技術(shù)轉(zhuǎn)化的好處[3]，但會但來消費波動、國內(nèi)外利差使熱錢流入和脆弱的金融體系易受到外部金融危機沖擊的危險[4]。但是關(guān)于金融自由化的節(jié)奏與金融危機發(fā)生頻率之間關(guān)系的實證研究卻很缺乏，關(guān)于金融安全預(yù)警體系的討論也不是很多。

二、中國金融自由化進程

中國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌是以國家為制度主體的強制性制度變遷模式，同時又是一種邊際性的漸進式制度變遷模式，強制性和漸進性是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的主要特征。中國金融自由化進程可以劃分為三個階段。

第一階段：起步階段，改革投融資渠道與建立二元銀行體系。首先，完善銀行體系，打破信貸管制。1983年9月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于中國人民銀行專門行使中央銀行職能的決定》，確立了中國人民銀行作為中央銀行領(lǐng)導(dǎo)和管理全國金融事業(yè)的國家機關(guān)的性質(zhì)和地位。從而標(biāo)志著我國中央銀行體制的初步建立。同時，中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國人民建設(shè)銀行和中國工商銀行專門從事銀行信貸業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了信貸與貨幣發(fā)行分開的二元銀行體系。1984年開始中國人民銀行首次在金融機構(gòu)中推行了存款準(zhǔn)備金制度從而增強了中央銀行的調(diào)控能力。其次，發(fā)展金融市場。隨著金融組織體系的構(gòu)建，以銀行為中介的間接融資市場首先得到發(fā)展。我國商業(yè)銀行信用不斷擴大，出現(xiàn)了商業(yè)信用的票據(jù)化。此外，初步改革了外匯管理體制。1979年，我國對外匯管理體制進行了改革，開始實行外匯留成制度，并從1980年開始辦理外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)。

第二階段：轉(zhuǎn)變和探索階段，銀行機構(gòu)增設(shè)和證券市場的增長。主要包括：第一，1985年開始，我國經(jīng)濟體制改革重點轉(zhuǎn)向城市，四大國有銀行開始進行企業(yè)化商業(yè)化改革并逐漸向國有獨資銀行轉(zhuǎn)化，并于1986組建了交通銀行。之后還相繼成立了中信實業(yè)銀行、華夏銀行、中國光大銀行等全國性和區(qū)域性商業(yè)銀行，并同時探索銀行組織制度創(chuàng)新，如股份制商業(yè)銀行。第二，金融市場特別是證券市場發(fā)展迅速。在金融市場建設(shè)方面，證券交易所、同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場全面啟動并且發(fā)展迅速。第三，外匯管理體制進一步放寬，允許外匯調(diào)劑價格的市場化波動并取消了最高限制。1994年1月開始實施匯率并軌，實行以市場供求為基礎(chǔ)的，單一的有管理的浮動制度。1996年，中國正式接受國際貨幣基金組織第八條款，實行人民幣在經(jīng)常項目下實現(xiàn)自由兌換，極大提高了中國金融的開放程度。

第三階段：深化和完善階段，金融自由化和金融深化程度進一步提高。這一階段主要是監(jiān)管制度進行改革，為金融自由化提供保障。證監(jiān)會、保監(jiān)會和銀監(jiān)會先后成立，專業(yè)化分業(yè)監(jiān)管模式確立。此外，對銀行業(yè)的企業(yè)化商業(yè)化改革結(jié)束，產(chǎn)權(quán)制度浮出水面。四大國有銀行上市，并按現(xiàn)代化金融企業(yè)的屬性進行股份制改造。金融市場混業(yè)經(jīng)營浮出水面，解除了信貸控制并且實現(xiàn)了利率市場化改革。[5]第一，資本賬戶進一步開放。2002年至2011年的十年中，中國出臺了近50個關(guān)于資本賬戶改革措施和政策。中國資本項目的開放一直在謹慎的、漸進地向前推進。2004年底，按照國際貨幣基金組織劃分的7大類43項資本交易項目，中國已經(jīng)實現(xiàn)可兌換的有11項，占25.6%；較少限制的11項；占25.6%；較多限制的18項，占34.9%；嚴格管制的6項，占13.9%，實現(xiàn)部分可兌換。到2011年底，中國不可兌換項目僅有4項，占比10%，部分可兌換項目有22項，占比55%，基本可兌換項目14項，占比35%。第二，匯率制度進一步改革。中國的匯率制度改革是一個協(xié)調(diào)推進的過程。1949年至1979年是計劃經(jīng)濟的高估配給匯率制度，1979年至1994年為改革開放時期的雙重匯率制度，從1994年至今未單一的有管理的浮動匯率制度[6]。2007年5月人民幣匯率波動幅度由3‰擴大至5‰，時隔五年之后2012年4月16日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度將由5‰擴大至1%。

三、我國金融自由化進程判斷

這里引用沈悅、王小霞在《中國金融自由化進程中的安全預(yù)警研究》中運用層次分析法對中國金融自由化進程判斷的方法[7]。模型首先選取利率市場化、匯率市場化、金融業(yè)進出自由、證券市場開放和資本流動自由化五個因素作為金融自由化構(gòu)成要素，構(gòu)成因素模型為：

L=f（R，F(xiàn)，E，S，A） （1）

其中，L表示金融自由化程度；R表示利率自由化；F表示匯率自由化；E表示金融部門進出自由；S表示證券市場開放；A表示資本賬戶自由化。

模型第二步為各因素分配一個相應(yīng)的權(quán)重。（1）式變?yōu)?/p>

L=f（α1·R+α2·F+α3·E+α4·S+α5·A） （2）

他們根據(jù)十位專家對各因素重要程度打分結(jié)果對各因素的權(quán)重賦值，得出公式（3）并通過一致性檢驗。

L=f（0.24R+0.06F+0.1E+0.17S+0.44A） （3）

根據(jù)其結(jié)果1994年至2006年各因素自由化程度歸納如表1。

表1 我國金融自由化進程各項因素自由化水平

從表中可以看出，1997年以前我國金融自由化進程相對較慢，此后逐漸加快，特別是2001年以后隨著我國加入WTO以后，金融改革進一步推進金融自由化。

四、結(jié)論

隨著中國金融自由化程度的提高和作為國際市場上新興的大買家，中國正在不斷地接受著挑戰(zhàn)。在進一步深化金融開放的過程，還要做好以下幾個方面的工作：第一，打好金融自由化的基礎(chǔ)，消除金融隱患，如盡快徹底清理和有效處置不良信貸資產(chǎn)；盡快對國有商業(yè)銀行進行產(chǎn)權(quán)改革；實行股份制改造等。第二，穩(wěn)步推進利率市場化進程，發(fā)揮利率優(yōu)化配置資源的作用。第三，繼續(xù)推進資本流動自由化改革國際資本市場的接軌等。第四，建立金融市場競爭和風(fēng)險管理機制，發(fā)揮非正式金融和民間金融組織的作用建立嚴格的市場退出機制；淘汰經(jīng)營狀況不佳的金融機構(gòu)。第五，實現(xiàn)證券市場對外開放和人民幣資本項目可兌換加強金融監(jiān)管，保證金融自由化的順利。最后，推進建立金融安全預(yù)警指標(biāo)體系設(shè)置。

此外，開放中的適度保留是必要的，是開放策略的基礎(chǔ)和前提，重要的是在開放中積極引入國外優(yōu)良資源，加快自身改革發(fā)展的步伐，使開放有效的轉(zhuǎn)化為發(fā)展。在政府推行有所保留的政策的基礎(chǔ)上積極學(xué)習(xí)國外先進水平提高自身素質(zhì)，增強應(yīng)對風(fēng)險的能力。

參考文獻

[1]Mckinnon，R.Money and Capital in Economic Development[M].Washington，DC：Brookings Institution.1973.

[2]翁悅.金融自由化，利弊孰大.國際金融報[N].2000.6.29.

[3]Charles Wyplosz.How Risky is Financial Liberalization in the Developing Countries [J].Center for International Development，Harvard University. 2001.9，No.14.

[4]Andrei A.Levchenko，F(xiàn)inancial Liberalization and Consumption Volatility in Developing Countries[R].International Monetary Fund.2004.10.

[5]朱毅.中國金融自由化進程及其對實體經(jīng)濟影響效應(yīng)研究[D].吉林大學(xué).2009.4.

[6]中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司課題組.協(xié)調(diào)推進利率匯率改革和資本賬戶開放[J].中國金融，2012.9.

[7]沈悅，王小霞.中國金融自由化進程中的安全預(yù)警研究[M].科學(xué)出版社.2010.7.