摘要：中小企業(yè)在融資過程中，存在著自身的規(guī)模、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、融資成本等問題，普遍存在著融資難的困境。由于集群經(jīng)濟(jì)的存在，中小企業(yè)集群與單個(gè)中小企業(yè)相比，具有獨(dú)特的融資優(yōu)勢(shì)。集群融資、集群內(nèi)部融資、互助擔(dān)保融資、私募募集資金都是集群環(huán)境下中小企業(yè)的有效融資模式。

關(guān)鍵詞：集群環(huán)境；中小企業(yè)；融資模式

一、 引言

對(duì)于中小企業(yè)融資模式的研究，國(guó)內(nèi)大部分專家學(xué)者主要從企業(yè)本身的角度著手，而忽略了企業(yè)固有的信息不對(duì)稱、規(guī)模不大、融資費(fèi)用高等問題，所以沒有從根本上找出解決中小企業(yè)融資難的途徑。本文在結(jié)合前人研究的基礎(chǔ)上，從集群這一視角對(duì)上述問題進(jìn)行深入探討，并致力于探索出利于產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)中小企業(yè)發(fā)展的融資渠道，進(jìn)而從根本上解決這個(gè)難題。

二、 集群環(huán)境下中小企業(yè)融資存在的問題

1. 集群內(nèi)中小企業(yè)融資渠道狹窄。中小企業(yè)的融資渠道分為：直接融資和間接融資。從這兩種渠道來分析中小企業(yè)融資難的問題，主要表現(xiàn)在兩方面。第一，中小企業(yè)從主板市場(chǎng)融通權(quán)益性資金難。由于我國(guó)證券資本市場(chǎng)起步較晚，本身制度也存在不完善的地方，所以對(duì)于集群內(nèi)的中小企業(yè)大部分則被拒之門外；第二，中小企業(yè)內(nèi)部建立的金融體制不如大型企業(yè)完善和成熟，加之中小企業(yè)面臨外部融資環(huán)境的抵抗性和適應(yīng)性不如大型企業(yè)強(qiáng)勁和靈敏等方面的問題，造成了中小企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)融資困難不得不轉(zhuǎn)向私人貸款的現(xiàn)狀，導(dǎo)致其失去了諸多利于本身發(fā)展的項(xiàng)目。中小企業(yè)因其經(jīng)營(yíng)靈活的特點(diǎn)，難以滿足金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)貸款抵押的條件，銀行為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，往往要求企業(yè)以資產(chǎn)抵押。但這種方式的融資，成本高，過程復(fù)雜，中間持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，也不利于中小企業(yè)及時(shí)獲取資金。

2. 集群內(nèi)缺乏完善的信用擔(dān)保體系。建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系有利于緩解其融資難的境況。陳李宏等（2010）認(rèn)為信用擔(dān)保體系存在著一系列問題，其中主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先是有關(guān)信用擔(dān)保體系覆蓋的范圍，體現(xiàn)在范圍狹小的現(xiàn)象，我國(guó)目前基本是在省市級(jí)的中小企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)，除此而外的低一級(jí)行政區(qū)域比如縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)的小企業(yè)不包含在其中；二是承擔(dān)產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)中小企業(yè)的信用擔(dān)保的機(jī)構(gòu)的資金規(guī)模、業(yè)務(wù)量有一定局限性。如今，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在我國(guó)雖然為數(shù)不少，總結(jié)分析當(dāng)前中小企業(yè)面臨的融資難困境，可以看出能夠?yàn)槠髽I(yè)所用的貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資金是有限的，且擔(dān)保資金總額較低。加之諸如貸款過程中步驟多、手續(xù)復(fù)雜，延長(zhǎng)企業(yè)獲取資金的時(shí)間；使用貸款時(shí)間有限；中小企業(yè)很難得到相關(guān)等級(jí)評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)可等條件的限制和約束，中小企業(yè)融資難并沒有得到徹底根除。

3. 政府的扶持力度不強(qiáng)。政府對(duì)中小企業(yè)的扶持力度不強(qiáng)也是導(dǎo)致其融資難的一方面原因。在我國(guó)經(jīng)歷了一些經(jīng)濟(jì)浪潮的起落后，政府看到了中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展中推波助瀾的力量，之后政府將目光關(guān)注于中小企業(yè)的發(fā)展，并將其如何促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)提上日程。同時(shí)政府也針對(duì)中小企業(yè)頒布了一些相關(guān)優(yōu)惠政策，但由于中小企業(yè)本身小規(guī)模經(jīng)營(yíng)的性質(zhì)，并沒有獲取真正的優(yōu)惠。基于政府政策實(shí)施對(duì)象的限制和扶持力度不夠，中小企業(yè)的發(fā)展未能一帆風(fēng)順。目前，中小企業(yè)主要有 3種外部融資渠道即發(fā)行債券，股票，向金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)貸款。政府政策對(duì)這些融資渠道的制定實(shí)施也不利于中小企業(yè)采取前兩種融資渠道。第一，債券市場(chǎng)本身制度的受惠者順序首先是國(guó)有大型企業(yè)，其次是集體企業(yè)，最后是私營(yíng)和中小企業(yè)，加之進(jìn)入條件苛刻，所以通過發(fā)行債券融資，對(duì)于中小企業(yè)而言是難上加難。第二，即使中小企業(yè)發(fā)行債券，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)大，成本高，發(fā)行量小，中間時(shí)間長(zhǎng)不利于企業(yè)及時(shí)融資。

三、 集群環(huán)境下中小企業(yè)融資的價(jià)值來源

一般說來，相比較集群外的中小企業(yè)企業(yè)融資，集群環(huán)境下的中小企業(yè)融資具有獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)：

1. 增強(qiáng)了集群內(nèi)中小企業(yè)的信用。相比集群外的企業(yè)而言，產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的中小企業(yè)具有地域聚集性、分工協(xié)作和知識(shí)外溢等方面的特征，這些特征固化了企業(yè)間日益緊密的供應(yīng)鏈和價(jià)值鏈關(guān)系，在一定程度上賦予了這些企業(yè)相對(duì)于其他企業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)；另外，集群內(nèi)的中小企業(yè)聯(lián)系密切，企業(yè)之間信息是準(zhǔn)對(duì)稱的，而企業(yè)間的轉(zhuǎn)包、產(chǎn)品質(zhì)量、交貨時(shí)間等聯(lián)系都建立在相互信任的基礎(chǔ)上，這種信任一旦打破，失信企業(yè)將承擔(dān)巨大的退出風(fēng)險(xiǎn)，因而這種基于集群的信任約束，可以保持群內(nèi)各企業(yè)空間上相互依托，強(qiáng)化了企業(yè)的地區(qū)根植性，也就降低了金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)放貸風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了中小企業(yè)集群的信用能力。

2. 可以降低金融機(jī)構(gòu)的交易成本。由于中小企業(yè)集群具有特殊的區(qū)域主體特性，必然使得中小企業(yè)在該特定集群區(qū)域內(nèi)，群內(nèi)的你各個(gè)企業(yè)之間的相互交流、信息共享更加便捷，中小企業(yè)集群內(nèi)，有相關(guān)的企業(yè)協(xié)會(huì)、信息中心和科研院所等機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)都能在各自相應(yīng)的領(lǐng)域內(nèi)，掌握集群內(nèi)中小企業(yè)的第一手、第二手信息資料，憑借這些資源，金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)能夠高效獲取中小企業(yè)較為全面、準(zhǔn)確的信息，從而降低金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的信息收集成本。同時(shí)，集群內(nèi)的中小企業(yè)在區(qū)域、產(chǎn)業(yè)、行業(yè)上緊密相連，金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)在對(duì)集群內(nèi)中小企業(yè)進(jìn)行貸款調(diào)查、審批和監(jiān)督時(shí)，可以“批量”進(jìn)行，從而大幅地降低了銀行獲取信息、銀企談判和監(jiān)督管理的費(fèi)用。另外金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)經(jīng)常同時(shí)為集群內(nèi)的多家中小企業(yè)提供貸款，整體貸款數(shù)額增大，能夠增加銀行的總體收益。這種企業(yè)集群融資所產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，也會(huì)刺激金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的放貸行為。

3. 有助于減少信息不對(duì)稱。為拓展自身業(yè)務(wù)、實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)自身的可持續(xù)發(fā)展，集群內(nèi)中小企業(yè)必將密切加強(qiáng)企業(yè)間相互聯(lián)系，積極公開自身信息以換取集群內(nèi)的信息支持，從而產(chǎn)生信息聚集效應(yīng)，金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)也能便捷地獲得全面準(zhǔn)確的企業(yè)信息，這在很大程度上可以緩解金融機(jī)構(gòu)于中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱現(xiàn)象。此外，由于集群內(nèi)還存在各企業(yè)經(jīng)營(yíng)、信用等各類信息的集聚、傳播與擴(kuò)散效應(yīng)，集群內(nèi)企業(yè)與政府部門、金融機(jī)構(gòu)、教育機(jī)構(gòu)、科研中心等緊密聯(lián)系，同時(shí)集群內(nèi)部還存在著商會(huì)、行業(yè)協(xié)會(huì)等信息共享中心，金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)較易獲取及時(shí)完整的信息，減少了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

4. 有利于控制信貸風(fēng)險(xiǎn)。由于集群產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向明確，集群內(nèi)上下游中小企業(yè)聚集在特定區(qū)域，從事某一產(chǎn)品的配套生產(chǎn)。群內(nèi)企業(yè)的這種地域“根植性”和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性，一方面使得各中小企業(yè)為了持續(xù)發(fā)展更加注重企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)之間信用關(guān)系；另一方面，各企業(yè)在資金運(yùn)動(dòng)上相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)值鏈，有利于金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)及時(shí)監(jiān)控企業(yè)現(xiàn)金流，并預(yù)測(cè)整個(gè)產(chǎn)業(yè)集群的貸款風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，相比群外企業(yè)，集群內(nèi)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)良好，壞賬發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)較?。贿@些企業(yè)還可以通過相互拆借、延緩支付等手段，使整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的資金產(chǎn)生放大效應(yīng)，從而促進(jìn)集群區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，提高銀行放貸的效率，降低風(fēng)險(xiǎn)。因此，與單個(gè)或游離的中小企業(yè)相比，集群環(huán)境下的中小企業(yè)能更有效控制信貸風(fēng)險(xiǎn)。

四、 集群環(huán)境下中小企業(yè)的融資模式

1. 以集群方式向銀行融資。根據(jù)產(chǎn)業(yè)集群的特點(diǎn)，中小企業(yè)集群內(nèi)的各個(gè)企業(yè)的處于相近的地理位置、具有一致的產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈和價(jià)值鏈，所以在這種比較一致的產(chǎn)業(yè)文化和制度框架內(nèi)，能形成中小企業(yè)集群的核心競(jìng)爭(zhēng)力。學(xué)者王峰娟等（2009）就提出了中小企業(yè)團(tuán)體貸款的融資方式。即由數(shù)家單獨(dú)申請(qǐng)貸款難度大的中小企業(yè)聯(lián)合起來，組成聯(lián)保人，聯(lián)保人繳納一定的風(fēng)險(xiǎn)保證金，金融機(jī)構(gòu)可以制定相應(yīng)的評(píng)估系統(tǒng)和措施，對(duì)這些聯(lián)保人驚醒全面的評(píng)估，從而可以根據(jù)評(píng)估的等級(jí)向聯(lián)保的中小企業(yè)授信，并根據(jù)授信額度與聯(lián)保的中小企業(yè)繳納風(fēng)險(xiǎn)保證金的比例，各成員企業(yè)共同承擔(dān)連帶責(zé)任。集群內(nèi)的中小企業(yè)可以“抱團(tuán)”向金融機(jī)構(gòu)融資，與金融機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期密切的契約關(guān)系。相比單個(gè)中小企業(yè)而言，集群中的這些中小企業(yè)就具有了較強(qiáng)的信用優(yōu)勢(shì)和信貸優(yōu)勢(shì)。中小企業(yè)集群以這種“區(qū)域核心競(jìng)爭(zhēng)力”的整體力量作為擔(dān)保或抵押，以解決融資問題。在實(shí)施集群融資的環(huán)境下，有利于集群內(nèi)的中小企業(yè)共同擔(dān)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)利益的集群共享、從而使集群內(nèi)的中小企業(yè)互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)、獲得共同發(fā)展與成長(zhǎng)，有效地控制了金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)的雙方信息不對(duì)稱問題，有利于降低融資成本，相比較傳統(tǒng)貸款模式，中小企業(yè)的集群融資能夠提高自然篩選、相互監(jiān)督和履行約定的效率。

2. 集群企業(yè)內(nèi)部融資。中小企業(yè)受自身規(guī)模、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)等限制，一般很難直接從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款，中小企業(yè)直接融資的大門也就關(guān)閉了。因此中小企業(yè)為了生存發(fā)展，必須開辟其他的融資渠道來滿足資金需求。大多數(shù)企業(yè)在創(chuàng)辦階段只能依靠自身積累資金，因而內(nèi)部融資成為其解決中小企業(yè)發(fā)展中資金困難的重要渠道之一。內(nèi)部融資是傳統(tǒng)外部融資的一種替代和補(bǔ)充，具有很多融資優(yōu)勢(shì)，比如一般不需要實(shí)際對(duì)外支付利息，可以不減少公司現(xiàn)金流量，也不發(fā)生融資費(fèi)用的對(duì)外支付等特點(diǎn)，這種融資方式在有效降低融資成本，避免外部融資約束，減少信息不對(duì)稱和提高資本配置效率方面均顯現(xiàn)出重要的優(yōu)勢(shì)。目前我國(guó)中小企業(yè)集群的對(duì)內(nèi)融資模式主要有結(jié)算中心、內(nèi)部銀行以及財(cái)務(wù)公司三種。另外，學(xué)者高連和（2007） 提出一種新的融資方式，即建立一個(gè)準(zhǔn)內(nèi)源性的中小企業(yè)集群內(nèi)財(cái)務(wù)公司來解決融資困難。

中小企業(yè)成長(zhǎng)過程中，前期外部收入有限，因而中小企業(yè)在發(fā)展過程中的自身的積累愈發(fā)顯得重要。中小企業(yè)由于具有“小”而“靈活”的特點(diǎn)，容易形成“家庭”氛圍，在這種優(yōu)良的人文關(guān)懷的環(huán)境中，有利于培養(yǎng)員工對(duì)企業(yè)的歸屬感和使命感，企業(yè)可以本著員工與企業(yè)共成長(zhǎng)的出發(fā)點(diǎn)，通過發(fā)行企業(yè)內(nèi)部股權(quán)證或是集資券等方式向內(nèi)部員工進(jìn)行集資。這樣不僅能夠逐漸積累部分企業(yè)發(fā)展的資金需求，緩解資金困難，還能優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)員工為企業(yè)成長(zhǎng)做貢獻(xiàn)，促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展。

3. 集群內(nèi)互助擔(dān)保融資?；ブ鷵?dān)保融資是指集群內(nèi)中小企業(yè)在自愿、互利原則下，聯(lián)合出資組建中小企業(yè)互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)，利用互助擔(dān)?；?，為成員企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)貸款提供擔(dān)保的一種融資模式?；ブ鷵?dān)保融資方式，主要是從集群內(nèi)整體利益的思考角度，思考和解決集群內(nèi)中小企業(yè)融資的諸多困難的。在中小企業(yè)集群內(nèi)，各個(gè)中小企業(yè)都屬于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的一部分，由于集群內(nèi)的中小企業(yè)具有相對(duì)集中的地理位置，在供應(yīng)鏈上面，具有產(chǎn)業(yè)相關(guān)性的優(yōu)勢(shì)，在這種情況下，集群內(nèi)的中小企業(yè)就形成了統(tǒng)一市場(chǎng)的既相互競(jìng)爭(zhēng)又相互合作的伙伴關(guān)系，這些競(jìng)爭(zhēng)合作的伙伴，其在資金和信用上具有十分密切的關(guān)聯(lián)性，這奠定了集群企業(yè)建立信用擔(dān)保體系的良好基礎(chǔ)。中小企業(yè)集群內(nèi)的各個(gè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)自愿結(jié)合和互助擔(dān)保，從而增強(qiáng)了集群企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，強(qiáng)化了企業(yè)的信用機(jī)制，大大減少了中小企業(yè)的違約率，降低了金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。集群內(nèi)的中小企業(yè)企業(yè)集聚在一起，能擴(kuò)大貸款規(guī)模，從而避免了中小企業(yè)從銀行單獨(dú)貸款時(shí)資金少，信貸成本高的問題。因此，集群內(nèi)中小企業(yè)的快速發(fā)展，可以為實(shí)現(xiàn)企業(yè)間的互助擔(dān)保提供優(yōu)良的背景，再則，集群互助擔(dān)保融資，也有效解決了中小企業(yè)在其不斷發(fā)展過程中出現(xiàn)的融資難的問題。

4. 通過私募募集資金。中小企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用日益凸顯，數(shù)量劇增，其需要的資金也越來越龐大，然而政府財(cái)政支持有限，不可能解決眾多中小企業(yè)資金短缺的問題。加入政府能充分發(fā)揮政府的職能，在對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)與引導(dǎo)方面，制定合理的政策和法規(guī)，以促進(jìn)中小企業(yè)募集資金，這將有利于有效地解決中小企業(yè)資金短缺問題。我國(guó)政府還可以借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步發(fā)展和壯大我國(guó)的資本市場(chǎng)，以形成中小企業(yè)在融資困難中的多元化融資渠道。目前我國(guó)現(xiàn)有資本市場(chǎng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不成熟，所以在中小企業(yè)發(fā)展中，非正式渠道融資往往發(fā)揮了相當(dāng)大作用。就現(xiàn)實(shí)中實(shí)際情況看，我國(guó)部分民營(yíng)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的崛起，在很大程度上是依賴于私募資金的。然而我國(guó)目前的法律體系中并沒有明確和準(zhǔn)確的私募概念，再加上民間金融活動(dòng)存在著很大的風(fēng)險(xiǎn)，各地在打著私募的幌子實(shí)施詐騙的行為很難防范，因此私募一直處于地下或半地下狀態(tài)，沒有得到很好的規(guī)范和發(fā)展。這種情況的發(fā)生，不能否定私募的意義和必要性，在江浙一帶，越來越多的中小企業(yè)紛紛從非正式渠道籌資，也說明了私募存在的必要性和合理性。如果政府能夠積極試點(diǎn)企業(yè)的私募融資，觀察和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，及時(shí)制定相關(guān)政策和法規(guī)，比如對(duì)中小企業(yè)私募資金的合法范圍的邊界和資金規(guī)模的大小，中企業(yè)通過私募融資之后的還款形式和期限，還款的利率及私募資金的主要投向等方面，能在法律層面上進(jìn)行嚴(yán)格的規(guī)范，并且要加強(qiáng)相關(guān)部門監(jiān)督資金使用的情況，這不僅能大力促進(jìn)我國(guó)私募市場(chǎng)的發(fā)展，也能為中小企業(yè)的發(fā)展開辟一條新的融資渠道。

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作者簡(jiǎn)介：何燕子，湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院教授，湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)博士；傅麗華，湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院副教授，湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)博士。

收稿日期：2012-05-20。