摘要：文章以2000-2007年我國深滬兩市A股上市公司為樣本，研究政府通過對企業(yè)內(nèi)部決策的直接干預(yù)與通過對企業(yè)外部環(huán)境的間接干預(yù)對上市公司雇員規(guī)模和工資率的影響。

關(guān)鍵詞：政府控制；政府干預(yù)；雇員規(guī)模；工資率

一、 引言

本文以2000年～2007年我國深滬兩市A股上市公司為樣本，按照政府對公司內(nèi)部干預(yù)的程度將上市公司分為國有控股上市公司、轉(zhuǎn)制民營上市公司和原生民營上市公司三類，結(jié)合政府對公司外部經(jīng)營環(huán)境的干預(yù)，研究政府通過對企業(yè)內(nèi)部決策的直接干預(yù)與通過對企業(yè)外部環(huán)境的間接干預(yù)對上市公司雇員規(guī)模和工資率的影響。

二、 研究假設(shè)

本文依據(jù)最終控制權(quán)理論的終極控股股東確認標(biāo)準來確認企業(yè)的終極控股股東。并提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：政府控制與上市公司雇傭規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系，即政府控制的國有控股上市公司比非政府控制的非國有控股上市公司雇傭了更多的員工。

另外，我國的非國有控股上市公司有很大一部分是由原有的國有控股公司通過民營化轉(zhuǎn)制而來的，此類公司在民營化過程中受到了國家對其解雇員工的限制，因此國家對它們的雇傭決策的干預(yù)要大于那些由自然人創(chuàng)立且一直保有控制權(quán)的上市公司。因此，我們進一步區(qū)分不同的非國有控股上市公司。將最初由自然人創(chuàng)立并持續(xù)經(jīng)營，在樣本區(qū)間內(nèi)其控制權(quán)未發(fā)生轉(zhuǎn)移的，稱為原生民營上市公司；將民營化后控制權(quán)由國家轉(zhuǎn)移到自然人的上市公司，稱為轉(zhuǎn)制民營上市公司。政府對國有控股的上市公司的用工決策的干預(yù)最大，對原生民營上市公司的雇傭決策干預(yù)最小。因此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：國有控股上市公司比轉(zhuǎn)制民營上市公司雇傭了更多的員工；

假設(shè)3：國有控股上市公司比原生民營上市公司雇傭了更多的員工；

假設(shè)4：轉(zhuǎn)制民營上市公司比原生民營上市公司雇傭了更多的員工。

近年來有許多學(xué)者開始關(guān)注外部的制度環(huán)境對企業(yè)行為的影響。政府行政干預(yù)市場的程度越低，市場化程度越深，企業(yè)承擔(dān)的社會性負擔(dān)越輕，越不會進行超額雇傭（曾慶生、姜紅玲，2006；薛云奎、白云霞，2008）。由此，我們進一步提出：

假設(shè)5：政府對公司外部環(huán)境的干預(yù)程度同上市公司的雇傭規(guī)模正相關(guān)，即政府對公司外部環(huán)境的干預(yù)程度越低，上市公司雇傭的員工越少。

另外，勞動力成本由雇員數(shù)量和工資率兩個變量決定。當(dāng)工資率相同時，雇員數(shù)量會增加勞動力成本；當(dāng)雇傭數(shù)量相同時，工資率高低決定勞動力成本。因此，檢驗不同公司的勞動力成本差異，必須要檢驗不同公司的工資率。接下來我們檢驗不同公司的工資率是否存在差異，以及超額雇傭如何影響上市公司的工資率。

一方面，當(dāng)上市公司存在超額雇員的時候，由于勞動力市場的流動性受限，上市公司為了降低勞動力成本會壓低工資率。擁有超額雇員越多的公司，越有動力壓低工資率。出于這個原因，若國有控股上市公司相對非國有控股上市公司擁有更多的超額雇員，則更有動力壓低工資率。但是另一方面，國有控股上市公司存在國家所有者缺位，導(dǎo)致嚴重的內(nèi)部人控制現(xiàn)象，因此，管理層會背離股東權(quán)益最大化的目標(biāo)，而以實現(xiàn)自身利益最大化為目標(biāo)。為了實現(xiàn)自身利益的最大化，經(jīng)理人員將促使企業(yè)形成不斷提高工資、獎金和福利水平而又不分紅或少分紅的剛性趨勢（陳湘永、張劍文和張偉文，2000）。從這個角度出發(fā)，國有控股上市公司的工資率會高于非國有控股上市公司。另外，經(jīng)過改制的上市公司改制后仍然受到了國家對其用工制度的限制，相對原生民營上市公司，政府對轉(zhuǎn)制民營上市公司薪資的干預(yù)使得其調(diào)整工資的速度比較慢。因此，轉(zhuǎn)制民營上市公司的工資率會高于民營上市公司?；谝陨戏治?，本章提出以下假設(shè)：

假設(shè)6：超額雇員規(guī)模同上市公司工資率呈負相關(guān)關(guān)系，即超額雇員越多的上市公司，越有動力壓低工資率；

假設(shè)7：在控制超額雇員的影響后，政府對公司內(nèi)部的干預(yù)程度與上市公司工資率呈正相關(guān)關(guān)系，即政府對上市公司的內(nèi)部干預(yù)程度越大，公司的工資率越高。具體地，三類上市公司中，國有控股上市公司的工資率最高，原生民營上市公司的工資率最低。

三、 實證研究設(shè)計

1. 樣本和數(shù)據(jù)。本文以2000年～2007年深滬兩市所有的A股上市公司為研究對象，剔除如下樣本：（1）金融類上市公司；（2）ST，PT類的上市公司；（3）借殼上市行為的公司；（4）剔除未披露職工數(shù)或披露職工數(shù)200人（含）以下樣本；（5）剔除出現(xiàn)財務(wù)困境或無正常運營能力的樣本；（6）根據(jù)職工人均年報酬的異常性，剔除兩端極值樣本； （7）研究期間內(nèi)，相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的上市公司。共得到有效研究樣本5 812個。

本文的財務(wù)數(shù)據(jù)來源于CSMAR；各地區(qū)人均工資數(shù)據(jù)來源于CEIC中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫；最終控制人性質(zhì)的數(shù)據(jù)，主要通過深交所、上交所以及萬德數(shù)據(jù)庫網(wǎng)站的上市公司招股說明書以及歷年年報手工比對并收集。

2. 變量定義和研究模型。

（1）被解釋變量。本文采用雇員人數(shù)與營業(yè)收入的比值來度量公司雇員規(guī)模（Emp）；采用實際雇傭規(guī)模與期望雇員規(guī)模（Expemp）之間的差額衡量上市公司的超額雇員規(guī)模（Eemp）；采用公司年度現(xiàn)金流量表中“支付職工以及為職工支付的現(xiàn)金”項目與雇員人數(shù)的比值衡量工資率（APay）。

由于公司規(guī)模（Size）、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（Fixass）、營業(yè)收入成長性（Salesgrowth）（曾慶生、陳信元，2006）和資產(chǎn)成長性（Assetsgrowth）（薛云奎、白云霞，2008）是影響公司雇員規(guī)模的主要因素，因此，我們首先根據(jù)式（1）估計出各個變量的系數(shù)，而后求出期望雇員規(guī)模。因為不同行業(yè)和不同年度，上市公司的雇傭規(guī)模存在差異，式（1）中還控制了行業(yè)（Industry）和年度（Year）變量。

Expit=?琢0+?琢1Fixassit+?琢2Fixassit+?琢3Salesgrowthit+?琢4Assetsgrowthit+?撞?琢5Industryit+?撞?琢6Yearit+?著it（1）

（2）解釋變量。

①政府干預(yù)企業(yè)變量。根據(jù)La Porta等人（1999）所提出的終極控股股東確認標(biāo)準，我們對照分析招股說明書中歷史沿革以及其后的歷年年報，找尋上市公司2004年前的終極控股股東相關(guān)信息。2004年之后則根據(jù)招股說明書以及年報相關(guān)信息來確認企業(yè)的終極控股股東。在此基礎(chǔ)上，我們設(shè)置三個虛擬變量。如果上市公司最初為國有控制（最終控制人為國家或者代表國家的機構(gòu)或企、事業(yè)單位），并且截至2009年終極控股股東未發(fā)生變化，將其認定為國有控股上市公司，則Stateown為1，否則為0；如果上市公司最初由自然人創(chuàng)立并持續(xù)經(jīng)營，截至2009年其控制權(quán)未發(fā)生轉(zhuǎn)移的，則將其認定為原生民營上市公司，則Private為1，否則為0；如果民營化后控制權(quán)由國家轉(zhuǎn)移到自然人的，此類公司政府干預(yù)企業(yè)的程度介于前兩類之間，稱為轉(zhuǎn)制民營上市公司，則Mixed為1，否則為0。

②政府干預(yù)市場強度變量Gov。本文用《中國市場化指數(shù)——各地區(qū)市場化相對進程2009年報告》（樊綱、王小魯和朱恒鵬，2010）一書中的政府與市場關(guān)系指數(shù)來度量政府對市場的干預(yù)強度。政府干預(yù)程度指數(shù)越大，表示政府的干預(yù)程度越低。

（3）控制變量。檢驗假設(shè)1～5時，本文選取的控制變量有：公司規(guī)模（Size），用營業(yè)收入（Sales）的自然對數(shù)表示；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（Fixass），用固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比值表示；發(fā)展能力（Salesgrowth）和資產(chǎn)成長性（Assetsgrowth），分別用公司營業(yè)收入增長率和固定資產(chǎn)增長率表示；公司負債率（Lev）和盈利能力（Margin），分別用營業(yè)毛利率表示和總負債與總資產(chǎn)的比值表示。除此之外還控制了行業(yè)（Industry）以及年度（Year）變量。檢驗假設(shè)6～7的時候加入了地區(qū)人均年收入（Areaap）這一控制變量。

四、 實證結(jié)果與分析

以下所有的模型的回歸均采用了穩(wěn)健誤差方差估計法（Huber/White/sandwich estimator）。

1. 實證結(jié)果和分析。

（1）政府干預(yù)公司雇傭決策程度對上市公司雇員規(guī)模的影響。如表1的回歸（1）所示，Stateown變量的系數(shù)顯著為正，表示相比非國有控股的上市公司，國有控股的上市公司雇傭了更多的員工，假設(shè)1得證?；貧w（2）中，變量Private的系數(shù)顯著為負，Mixed的系數(shù)雖然為負但不顯著。因此，我們將三類公司兩兩進行回歸比較來進一步考察政府參與公司決策程度對上市公司雇員規(guī)模的影響。結(jié)果見表1中的（3）～（5）。（3）是剔除原生民營上市公司的實證結(jié)果，Stateown變量的系數(shù)并不顯著，表明國有控股的上市公司與轉(zhuǎn)制民營上市公司的雇傭規(guī)模沒有顯著差別，拒絕了假設(shè)2。（4）是剔除轉(zhuǎn)制民營上市公司的實證結(jié)果，Stateown變量的系數(shù)顯著為正，表明相對于原生民營上市公司，國有控股的上市公司雇傭了更多的員工，假設(shè)3得證。（5）是剔除國有控股上市公司的實證結(jié)果，Private變量的系數(shù)顯著為負，表明相對于原生民營上市公司，轉(zhuǎn)制民營上市公司雇傭了更多的員工，假設(shè)4得證。

（2）政府對上市公司外部環(huán)境的干預(yù)對上市公司雇員規(guī)模的影響。我們接下來把政府干預(yù)市場程度指數(shù)分別納入（1）～（5）的回歸中予以考察。結(jié)果如表2中的（6）～（10）所示。納入政府干預(yù)環(huán)境的變量Gov后，并不改變上一部分的結(jié)論；且前四個回歸方程的R2都得到了提高，說明政府干預(yù)市場的變量是影響雇員規(guī)模的一個重要變量。Gov變量越小表示政府干預(yù)市場的程度越大。除了（10），（6）～（9）中Gov變量的系數(shù)均顯著為負，表明政府干預(yù)市場的強度同上市公司雇員規(guī)模正相關(guān)。政府對市場干預(yù)越少，雇員規(guī)模越小，假設(shè)5得證。

（3）超額雇員對上市公司工資率的影響。為了分析超額雇員對上市公司工資率的影響，我們首先計算超額雇員。首先按式（1）估計各變量的系數(shù)，根據(jù)估計的變量系數(shù)求出期望的雇員人數(shù)，再用實際雇員人數(shù)減去期望雇員人數(shù)便得到超額雇員。我們使用滯后一期的超額雇員帶入回歸以檢驗其對工資率的影響，結(jié)果如表3中的（11）～（13）所示。（11）～（13）中Eempit-1的符號都顯著為負，說明超額雇員越多，工資率越低，假設(shè)6得證。

（4）政府干預(yù)上市公司決策的程度對上市公司工資率的影響。如表3的（12）、（13）所示。（12）中的Stateown變量的系數(shù)顯著為正，說明國有控股的上市公司的工資率高于非國有控股的上市公司。（13）中的Private和Mixed變量的系數(shù)均顯著為負，而且前者的系數(shù)小于后者的系數(shù)，說明三類上市公司中，國有控股上市公司的工資率最高，原生民營上市公司的工資率最低，假設(shè)7得證。

2. 穩(wěn)健性分析。首先，本文樣本數(shù)量最多的行業(yè)是制造業(yè)，超過了總樣本數(shù)的50%；而在原生民營子樣本中，制造業(yè)的樣本甚至達到了78.3%。受樣本數(shù)量限制，本文僅對制造業(yè)樣本重復(fù)了上述檢驗；其次，考慮地區(qū)是否會影響本文的實證結(jié)論。本文的樣本觀測值在不同地區(qū)的分布呈現(xiàn)較大的差異，由此可能會引起實證結(jié)果的偏差，因此本文剔除了上市公司數(shù)最多的廣東（或者上海）地區(qū)的樣本觀測值重新對假設(shè)進行穩(wěn)定性檢驗。各參數(shù)估計值的符號和顯著性并未發(fā)生變化，說明行業(yè)不會引起本文實證結(jié)果的偏差。

五、 結(jié)論

本章的實證結(jié)果表明，政府對上市公司內(nèi)、外部的干預(yù)程度均與上市公司雇傭規(guī)模呈正向相關(guān)關(guān)系，即政府對上市公司的干預(yù)程度越高，公司的雇傭規(guī)模越大；另外，政府對上市公司內(nèi)部的干預(yù)程度與上市公司工資率呈正向相關(guān)關(guān)系，即政府對上市公司內(nèi)部的干預(yù)程度越高，公司的工資率越高。大的雇傭規(guī)模和高工資率共同決定了高勞動力成本，因此，隨著政府對上市公司干預(yù)程度的提高，上市公司勞動力成本提高。本文的結(jié)論表明，為了完善上市公司的治理機制，政府應(yīng)該從內(nèi)部和外部兩方面減少對上市公司的干預(yù)。在內(nèi)部應(yīng)該推動國有企業(yè)的市場化改革，釋放企業(yè)的超額雇員，純化上市公司的經(jīng)營目的。在外部，應(yīng)該建立健全社會保障制度，為企業(yè)建立一個良好的外部治理環(huán)境。

參考文獻：

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作者簡介：何其幗，廈門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院國際經(jīng)濟與貿(mào)易系教授授、博士生導(dǎo)師；黃士凡，廈門大學(xué)管理學(xué)院博士生。

收稿日期：2012-05-17。