監(jiān)管層此舉的出發(fā)點(diǎn)在于避免一級債基由于其“不純”的“打新”動機(jī)而影響新股發(fā)行定價(jià)的合理性以及保護(hù)投資者的利益。

為了引導(dǎo)新股發(fā)行價(jià)格合理回歸，監(jiān)管層抑制“炒新”力度不斷加大，近日基金公司和券商收到了《關(guān)于首次公開發(fā)行股票詢價(jià)對象及配售對象備案工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》的明確規(guī)定，停止受理一級債券型證券投資基金和集合信托計(jì)劃成為新股配售對象的備案申請；停止已完成備案的一級債券型證券投資基金和集合信托計(jì)劃的新股配售對象資格。這意味著，“打新”大戶一級債基不能再進(jìn)行新股的網(wǎng)下詢價(jià)和配售、不能影響新股的發(fā)行定價(jià)，只可通過網(wǎng)上申購參與該新股的投資。一級債基將告別“打新股”的舞臺。

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據(jù)了解，大部分一級債基的“打新”策略是在新股上市后當(dāng)日即刻賣出，違背了上述修改后的新規(guī)。監(jiān)管層的通知完善了相關(guān)規(guī)定， 出發(fā)點(diǎn)在于避免一級債基由于其“不純打新”動機(jī)而影響新股發(fā)行定價(jià)的合理性以及保護(hù)投資者的利益。

公開信息顯示，一級債基向來是“打新”資金中的機(jī)構(gòu)主力之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，國內(nèi)資本市場共有一級債基127只，占債券基金總數(shù)約四成。同時(shí)，年初以來的IPO市場，各一級債基參與新股申購共計(jì)達(dá)154次，獲配2.02億股。

業(yè)內(nèi)人士指出，債基通過“打新”來增強(qiáng)收益在業(yè)內(nèi)很普遍。初步估算，上半年光“打新”可令債基收益率增加2～3個(gè)百分點(diǎn)。那么，“打新”被叫停后，未來一級債基的“盈利模式”對基金業(yè)績是否將造成影響？

按照2011年經(jīng)驗(yàn)，一級債基新股申購收益貢獻(xiàn)可觀，而“打新”更是嚴(yán)重依賴網(wǎng)下申購。在一級債基網(wǎng)下申購叫停之后，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將對那些新股申購頻繁的債基收益造成沖擊。

德圣基金研究中心江賽春表示，雖然今年新股頻頻破發(fā)，但從過往收益來看，打新收益在一級債基中占比仍然不小，今后此類基金收益將明顯下降。

調(diào)整戰(zhàn)略

一級債基被迫停止打新后，其面臨的具體問題是修改基金契約或轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型方向主要有兩個(gè)——純債基金或是二級債基。上海證券分析師劉亦千說道，“轉(zhuǎn)型為純債基金，收益率將相應(yīng)降低；轉(zhuǎn)型為二級債基，從規(guī)則上講只要持有人大會通過即可，但問題是監(jiān)管層并不支持，所以成功概率很小”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于純債基金數(shù)量較少，因此投資者以一級債基作為純債基金的替代投資標(biāo)的，打新資格取消與否對這部分投資者影響不大。而有一些投資者可能會因?yàn)轭A(yù)期收益的降低而轉(zhuǎn)向更為激進(jìn)的二級債基，但這部分人群數(shù)量將比較有限。

眾祿基金研究中心分析師崔曉軍表示，“機(jī)構(gòu)購買債券基金一般是用來做資產(chǎn)配置，因此債性純正的純債基金更受其青睞?！焙觅I基金研究中心分析師曾令華稱，“機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置時(shí)希望是純債和純股，而一級債基和二級債基喪失了債券的本色。此次一級債基停止打新后，回歸本職，債基的穩(wěn)定性會增強(qiáng)，作為配置工具更好?！币簿褪钦f，停止打新后修改基金合同轉(zhuǎn)換為二級債基，很可能由于風(fēng)險(xiǎn)等級增加促使機(jī)構(gòu)贖回。

而從市場角度來看，雖然一級債基失去了在股市上漲中的打新收益，但一方面規(guī)避了新股下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也對凈化A股環(huán)境起到一定作用，如此，一級債基不去“打新”未嘗不是一件好事。