[摘 要]衍生金融產(chǎn)品的產(chǎn)生就是基于企業(yè)套期保值的需要。目前，我國(guó)企業(yè)在運(yùn)用衍生金融產(chǎn)品進(jìn)行套期保值過(guò)程中面臨著一些問(wèn)題，針對(duì)這些問(wèn)題，本文提出了解決的對(duì)策與建議。

[關(guān)鍵詞]衍生金融產(chǎn)品 套期保值 解決對(duì)策

近年來(lái)，在我國(guó)金融創(chuàng)新步伐的帶動(dòng)下，衍生金融產(chǎn)品的發(fā)展勢(shì)頭非常迅猛。在國(guó)內(nèi)商品期貨品種日益增加的背景下，股指期貨也于2010年正式推出。而且在中國(guó)證監(jiān)會(huì)2012年的監(jiān)管工作會(huì)議上明確指出：將在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)推出原油期貨、國(guó)債期貨以及商品與金融期權(quán)。衍生金融產(chǎn)品的產(chǎn)生是基于機(jī)構(gòu)投資者套期保值的需要。目前，我國(guó)企業(yè)在運(yùn)用衍生金融產(chǎn)品進(jìn)行套期保值中面臨著一些問(wèn)題與困擾，這些問(wèn)題的存在對(duì)于衍生金融產(chǎn)品的發(fā)展也好，對(duì)于企業(yè)套期保值的需求也罷，都會(huì)產(chǎn)生不利的影響。因此，如何提高企業(yè)運(yùn)用衍生金融產(chǎn)品套期保值的能力是當(dāng)務(wù)之急。

一、衍生金融產(chǎn)品的定義與作用

衍生金融產(chǎn)品是從現(xiàn)金、票據(jù)、股票、大宗商品等原生金融工具中派生出來(lái)的新型金融產(chǎn)品。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，衍生金融產(chǎn)品是一份合約，其規(guī)定了交易雙方在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)或者某一時(shí)期對(duì)某一種金融產(chǎn)品擁有相應(yīng)的權(quán)利或所承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。由于衍生金融產(chǎn)品比原生金融產(chǎn)品的運(yùn)作更為靈活，因此，其發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了原生金融產(chǎn)品。自衍生金融產(chǎn)品在20世紀(jì)70年代在美國(guó)產(chǎn)生以來(lái)，已在全球50多個(gè)大規(guī)模的證券交易所交易，且這還不包括了所謂的OTC市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自20世紀(jì)90年代以來(lái)，全球各地每天發(fā)生的衍生金融產(chǎn)品交易量約為150多億美元，年均增長(zhǎng)率為211.5%。

衍生金融產(chǎn)品是從原生金融產(chǎn)品總派生出來(lái)的，其產(chǎn)生目的是基于對(duì)原生金融產(chǎn)品套期保值的需要。根據(jù)現(xiàn)代證券組合理論，證券等金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可以分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩部分。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指那些對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的所有金融產(chǎn)品都會(huì)產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)基本上是由宏觀因素和政治因素所所決定，它具有作用時(shí)間長(zhǎng)、涉及范圍廣的特點(diǎn)。

二、企業(yè)在運(yùn)用衍生金融產(chǎn)品進(jìn)行套期保值存在的問(wèn)題

（1）太過(guò)于重視利潤(rùn)而忽視了套期保值的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)進(jìn)行套期保值的目的是在于規(guī)避與轉(zhuǎn)嫁所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此，想通過(guò)利用衍生金融產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行套期保值，以減少或者盡可能持平在金融活動(dòng)中可能發(fā)生的預(yù)期利潤(rùn)的損失。目前，國(guó)內(nèi)一些大宗商品與貿(mào)易型企業(yè)都會(huì)采取商品期貨等衍生金融產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行套期保值，但由于衍生金融產(chǎn)品巨大利潤(rùn)與高杠桿性的誘惑，這使得企業(yè)在進(jìn)行套期保值的過(guò)程中會(huì)過(guò)分重視套期保值所帶來(lái)的利潤(rùn)，而忽視了套期保值也可能給企業(yè)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）缺乏對(duì)套期保值過(guò)程的控制

從表面來(lái)看，套期保值只是一種交易方式，但實(shí)際而言，套期保值更表現(xiàn)為一個(gè)過(guò)程。目前，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)套期保值的態(tài)度更傾向于一種交易方式，但這導(dǎo)致了企業(yè)缺乏對(duì)套期保值過(guò)程的控制。

三、解決對(duì)策

（1）識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)套期保值的風(fēng)險(xiǎn)管理

套期保值并非是完全鎖定風(fēng)險(xiǎn)，衍生產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)以及現(xiàn)貨頭寸的變化都可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)相應(yīng)的損失。因此，企業(yè)在進(jìn)行套期保值之前要首先識(shí)別套期保值所存在的風(fēng)險(xiǎn)，可以說(shuō)套期保值的風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)套期保值的過(guò)程，包括在做套期保值計(jì)劃對(duì)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別（事前風(fēng)險(xiǎn)）、在套期保值操作過(guò)程中各種變化風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別（事中風(fēng)險(xiǎn)）和套期保值操作后期貨款交割等風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別（事后風(fēng)險(xiǎn)）。在充分識(shí)別套期保值風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，再去采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施來(lái)減少和避免套期保值風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)帶來(lái)的損失。

（2）注重對(duì)套期保值方案的優(yōu)化

套期保值是一項(xiàng)系統(tǒng)化的工程，套期保值的方案制定需要注意形勢(shì)分析、建倉(cāng)時(shí)機(jī)以及選擇策略這三方面。第一，科學(xué)深入的形勢(shì)分析可以保證企業(yè)制定切實(shí)可行的套期保值策略，使企業(yè)更好把握經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)度，使企業(yè)精確考慮風(fēng)險(xiǎn)承受能力，預(yù)備防范對(duì)策。第二，建倉(cāng)時(shí)機(jī)決定了建倉(cāng)價(jià)格、合適性和風(fēng)險(xiǎn)性。選擇何時(shí)建倉(cāng)，主要根據(jù)企業(yè)確定的套期保值目標(biāo)價(jià)格及基差情況，如在基差風(fēng)險(xiǎn)偏高時(shí)，應(yīng)降低套期保值比例。第三，選擇策略要靈活。在選擇時(shí)，首先應(yīng)考慮企業(yè)的財(cái)力，研究套期保值的資金需求，結(jié)合企業(yè)現(xiàn)金籌措能力來(lái)決定規(guī)模；其次要考慮期貨業(yè)務(wù)上的技術(shù)能力，立足于自己的專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍，避免過(guò)于復(fù)雜的操作；再次要考慮市場(chǎng)承受能力，盡量選擇流動(dòng)性好的市場(chǎng)和產(chǎn)品進(jìn)行操作；最后要針對(duì)市場(chǎng)變化靈活應(yīng)變，趨利避害，捕捉戰(zhàn)機(jī)。

（3）做好套期保值過(guò)程的跟蹤與控制

套期保值跟蹤與控制作為一個(gè)動(dòng)態(tài)管理和控制過(guò)程，其主要任務(wù)是監(jiān)視和觀察企業(yè)套期保值操作過(guò)程與程序的合規(guī)性，跟蹤市場(chǎng)形勢(shì)變化和套期保值頭寸盈虧變化，跟蹤企業(yè)現(xiàn)貨環(huán)節(jié)對(duì)套期保值需要的配比變化，并及時(shí)處置套期保值頭寸面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)。主要應(yīng)注意正確評(píng)價(jià)保值效果和建立應(yīng)急處理機(jī)制。

參考文獻(xiàn)：

[1]文么嬈.我國(guó)企業(yè)套期保值運(yùn)作中的問(wèn)題與對(duì)策[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技，2012（7）.

[2]王淑梅.企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)研究——以國(guó)內(nèi)企業(yè)燃油套期保值為例[J].中國(guó)商界，2010（8）.

[3]周麗聰.淺析衍生金融工具審計(jì)[J].會(huì)計(jì)之友，2009（8）.