摘 要 本文主要探討了中央銀行獨(dú)立性的概念，金融危機(jī)爆發(fā)的原因及其與美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的聯(lián)系，并簡(jiǎn)要提出了對(duì)我國(guó)中央銀行獨(dú)立性的政策建議。

關(guān)鍵詞 美聯(lián)儲(chǔ) 獨(dú)立性 金融危機(jī)

一、美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性涵義

中央銀行的獨(dú)立性是指中央銀行履行自身職責(zé)是法律賦有或?qū)嶋H擁有的權(quán)力，決策，與行動(dòng)的自主程度。而美聯(lián)儲(chǔ)是獨(dú)立性相當(dāng)高的中央銀行，其獨(dú)立性的主要體現(xiàn)為：（1）美聯(lián)儲(chǔ)受《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》的制約，向國(guó)會(huì)負(fù)責(zé)，向國(guó)會(huì)提交工作報(bào)告，并不屬于美國(guó)政府。（2）聯(lián)邦儲(chǔ)備體系理事會(huì)主席與副主席由總統(tǒng)從七名理事中指定兩人擔(dān)任，任期四年，可以連任，一旦任命，便不受總統(tǒng)意愿的約束。（3）聯(lián)邦儲(chǔ)備體系理事會(huì)經(jīng)國(guó)會(huì)授權(quán)采取獨(dú)立行動(dòng)，無(wú)需總統(tǒng)批準(zhǔn)，獨(dú)立的運(yùn)用和實(shí)施貨幣政策。（4）美聯(lián)儲(chǔ)的業(yè)務(wù)經(jīng)費(fèi)獨(dú)立，不受財(cái)政部的約束，也沒(méi)有長(zhǎng)期支持財(cái)政融資的義務(wù)。

二、金融危機(jī)的爆發(fā)

為了刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮，拉動(dòng)內(nèi)需的增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)采取了寬松的貨幣政策，不斷降低利息，使貸款利率長(zhǎng)期維持在一個(gè)很低的水平，鼓動(dòng)美國(guó)人民去買(mǎi)房，企圖用房地產(chǎn)的繁榮帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。于是商業(yè)銀行開(kāi)始大量尋求貸款者，一開(kāi)始是信用級(jí)別高、還貸能力強(qiáng)的人買(mǎi)房。后來(lái)這類客戶越來(lái)越少，商業(yè)銀行便以信用等級(jí)低、還貸能力弱的人為目標(biāo)，以較高的利率為前提，向其提供次級(jí)貸款。這就使得買(mǎi)房的人多了起來(lái)，房屋需求上升，房?jī)r(jià)也一直處于上升的階段，即使屆時(shí)買(mǎi)房人無(wú)法還清貸款，也可以通過(guò)出售已升值的房子來(lái)支付欠款，從而造成了買(mǎi)房人和買(mǎi)房人“雙贏”的局面，而商業(yè)銀行卻承擔(dān)著所有的風(fēng)險(xiǎn)。在寬松的貨幣政策的刺激下助長(zhǎng)了投機(jī)行為，投資銀行從商業(yè)銀行那兒購(gòu)買(mǎi)下按揭證券后，打包設(shè)計(jì)為新的金融衍生產(chǎn)品——債務(wù)抵押債券，并將其賣(mài)給更大的急于投資的客戶，為了確保投資的安全性，投資銀行還設(shè)計(jì)了信用違約掉期等產(chǎn)品，只要向保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)信用違約掉期并交付一定的保險(xiǎn)費(fèi)，如果出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，將由保險(xiǎn)公司賠付，而如果平安無(wú)事，則皆大歡喜。在這樣的機(jī)制下，次級(jí)債和金融衍生品不斷泛濫。

但是，隨著越來(lái)越多的還貸者無(wú)力支付貸款便開(kāi)始出售房屋，房?jī)r(jià)開(kāi)始下跌，而那些信用等級(jí)高的還貸者也意識(shí)到自己無(wú)須為貶值的房子支付高額的貸款，于是也同樣拋售房屋，使得銀行手中便積壓了無(wú)數(shù)貶值的無(wú)法脫手的房產(chǎn)，銀行開(kāi)始遭受巨額損失，于是2007年次貸危機(jī)開(kāi)始爆發(fā)，緊接著2008年金融危機(jī)也開(kāi)始爆發(fā)。

三、金融危機(jī)與美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)系

通過(guò)以上分析可以看出，金融危機(jī)的爆發(fā)與美聯(lián)儲(chǔ)的高度獨(dú)立性不無(wú)關(guān)系。金融危機(jī)的爆發(fā)使美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘采取了長(zhǎng)時(shí)期的寬松貨幣政策，放松監(jiān)管，長(zhǎng)期的“無(wú)為而治”放松了對(duì)銀行的監(jiān)督，金融衍生品加劇了經(jīng)濟(jì)體的動(dòng)蕩，助長(zhǎng)了瘋狂的投機(jī)，人們只熱衷于賺錢(qián)，而忽視了危機(jī)的存在。另一方面，金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)也沒(méi)有及時(shí)拿出積極有效的應(yīng)對(duì)措施，行動(dòng)緩慢，使得美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)遭受?chē)?yán)重的打擊。但是，危機(jī)的出現(xiàn)也不能否認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)保持相對(duì)獨(dú)立性的重要性。有研究表明，通貨膨脹與中央銀行的獨(dú)立性呈負(fù)相關(guān)。因此中央銀行保持一定的獨(dú)立性，有利于抑制通貨膨脹，保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。如果中央銀行過(guò)度依賴政府，缺乏獨(dú)立性，就無(wú)法制定獨(dú)立的貨幣政策，有礙于經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)轉(zhuǎn)，將很可能導(dǎo)致日本“住?！笔录闹匮?。

四、對(duì)我國(guó)中央銀行的啟示

我國(guó)央行屬于相對(duì)獨(dú)立型，央行是和財(cái)政部共同直屬于國(guó)務(wù)院的部門(mén)單位，央行行長(zhǎng)根據(jù)總理的提名，由全國(guó)人大決定，副行長(zhǎng)由國(guó)務(wù)院總理任免，總體上隸屬于國(guó)務(wù)院，因此，我國(guó)中央銀行的獨(dú)立性主要受制于國(guó)務(wù)院等行政機(jī)構(gòu)，雖然中央銀行有一定的獨(dú)立性，但其獨(dú)立性仍然相對(duì)較小，這會(huì)有礙于中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控和監(jiān)督，不利于良好的貨幣政策的制定和實(shí)施。我國(guó)應(yīng)當(dāng)更具我國(guó)的具體國(guó)情來(lái)賦予中央銀行相應(yīng)的獨(dú)立性，一方面要提高中央銀行的財(cái)務(wù)獨(dú)立性，改變已往中國(guó)人民銀行作為政府的出納和彌補(bǔ)財(cái)政赤字的工具的局面；另一方面，要進(jìn)一步完善相關(guān)的法律法規(guī)，使我國(guó)中央銀行的獨(dú)立性有法可依，有章可循。因此，中央銀行應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)丶訌?qiáng)其獨(dú)立性，完善獨(dú)立行使貨幣政策的職能，加強(qiáng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用。但是鑒于金融危機(jī)美聯(lián)儲(chǔ)的教訓(xùn)，中央銀行的獨(dú)立性不應(yīng)當(dāng)過(guò)于強(qiáng)大。中央銀行在履行自己的職能的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)積極協(xié)調(diào)配合宏觀政策，加強(qiáng)對(duì)內(nèi)部的管理控制，增加決策的透明度，完善監(jiān)管體制保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

總之，中央銀行要保持相對(duì)的獨(dú)立性，明確貨幣政策目標(biāo)，獨(dú)立制定貨幣政策，根據(jù)具體的國(guó)情，經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，金融市場(chǎng)的發(fā)展程度以及政治的穩(wěn)定性等因素選擇恰當(dāng)?shù)南鄬?duì)獨(dú)立性程度。

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作者簡(jiǎn)介：詹小琴（1990—），性別女，民族漢，籍貫：山西太原人，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)專業(yè)，研究方向?yàn)榻鹑趯W(xué)。