摘 要 近幾年在政府、銀行、企業(yè)等多方聯(lián)手推進下，我國中小企業(yè)發(fā)展雖取得了一定的成果，但融資難題仍未解決。本文通過概括總結我國中小企業(yè)融資難問題的原因，以及對近幾年創(chuàng)新金融工具的作用和實質進行分析，提出金融工具創(chuàng)新時應遵循的規(guī)律和應注意的問題，為中小企業(yè)進一步創(chuàng)造出多樣性、高效性的金融工具，開辟更多的融資渠道提供一些建議。

關鍵詞 中小企業(yè) 金融工具 新型

一、引言

中小企業(yè)的發(fā)展越來越受到社會的關注。根據(jù)國家經(jīng)貿委統(tǒng)計，截止2009年底，我國中小企業(yè)的數(shù)量占全國企業(yè)數(shù)量的99%，經(jīng)濟總量占60%，工業(yè)總產(chǎn)值占全國的60%?？梢?，中小企業(yè)在國內已經(jīng)成為拉動經(jīng)濟增長的重要力量。但中小企業(yè)在發(fā)展的過程中一直受到融資問題的困擾?，F(xiàn)有的中小企業(yè)還存在著融資交易成本高、信息不對稱及貸款風險高等問題。本文將對中小企業(yè)融資難的實質原因進行概括總結，從金融創(chuàng)新及有效運用金融工具的角度，對新推出的幾種適合解決中小企業(yè)融資問題的金融工具進行探討，總結出其規(guī)律，為創(chuàng)造出更多適合中小企業(yè)金融工具提供思路。

二、我國中小企業(yè)為何融資難

（一）中小企業(yè)自身因素

1.中小企業(yè)規(guī)模小、實力弱、科技含量低、技術水平落后。我國中小企業(yè)多數(shù)為勞動密集型產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模小、實力弱，除少量高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)外，大部分研發(fā)投人少，技術水平落后，因此經(jīng)營風險比較大，破產(chǎn)倒閉的可能性和頻率較高，導致銀行信貸面臨較大的風險。

2.中小企業(yè)信息透明度低、信用觀念不強，融資成本高。多數(shù)中小企業(yè)財務管理制度不規(guī)范，內控制度不嚴，報表賬冊不全或者存在多套報表現(xiàn)象，財務信息披露意識差，缺乏透明度和必要的監(jiān)督。

（二）我國金融體系的因素

1.資本市場的層次不夠完善。我國中小企業(yè)一般規(guī)模不大，資本有限，難以達到主板上市條件；中小企業(yè)板推出時間短，上市門檻高，使大量中小企業(yè)不能如愿以償?shù)幕I集到資金。

2.信用和擔保體制不完善，擔保機構發(fā)揮作用有限。如前面所述，中小企業(yè)的信用問題，一方面受制于中小企業(yè)群體信用的缺失，另一方面在于國家缺少信用體系的硬性監(jiān)督。

（三）國家宏觀政策因素

1.缺乏公平競爭的融資環(huán)境和法律法規(guī)保障。首先，政府的大企業(yè)戰(zhàn)略使銀行信貸的重點及國家的優(yōu)惠政策一般放在國有企業(yè)的改革上。其次，雖然有相關法律已經(jīng)頒布，但是其中的實施細則還沒有具體的解說，導致有法可依，無法可用的境地。

2.政策性金融機構支持乏力，中小企業(yè)信用擔保體系不完善。目前雖然國內多個城市已經(jīng)建立了中小企業(yè)信用擔保機構和中小企業(yè)發(fā)展基金，但是，擔保公司的擔保能力與實際需求之間存在巨大差異，導致中小企業(yè)的信用普遍缺失。

二、融資工具緩解中小企業(yè)融資問題

通過以上對我國中小企業(yè)融資難問題原因的分析，最重要的兩點就是，一是中小企業(yè)風險過高，銀行難以單獨承擔大規(guī)模過高風險的貸款。二是我國向中小企業(yè)融資的金融機構單一，而大型銀行的“惜貸”。下面對近兩年我國創(chuàng)新的幾種金融工具進行簡單的介紹，進而從中發(fā)現(xiàn)特點規(guī)律以利于創(chuàng)新出更多符合實際需要的金融工具。

（一）中小企業(yè)集合債和集合票據(jù)

所謂中小企業(yè)集合債券是由于在受到信用、規(guī)模等約束，單個中小企業(yè)難以獲得較高的信用評級、不能通過在債券市場直接發(fā)行債券進行融資的情況下，運用信用增級的原理，使若干個中小企業(yè)各自作為債券發(fā)行主體，確定債券發(fā)行額度，使用統(tǒng)一的債券名稱，形成一個總發(fā)行額度、統(tǒng)一組織、集合發(fā)行的一種企業(yè)債券。中小企業(yè)集合債券有明顯的特征，一是風險分散，對于企業(yè)來說，所創(chuàng)新的金融工具能夠分散風險是其基本要求，集合債券強調的“集合”，既能克服單個企業(yè)規(guī)模小、融資數(shù)額小的特點，又可以保證在遇到困難時，大家一起承擔風險，這樣集合債券企業(yè)抵御風險能力也明顯增強；二是融資成本較低，發(fā)行債券融資成本要遠低于發(fā)行股票融資的成本。

中小企業(yè)集合票據(jù)和中小企業(yè)集合債券性質相同，都是幫助中小企業(yè)籌集資金，不同點在于中小企業(yè)集合票據(jù)不實行核準制。

（二）中小企業(yè)短期融資券

中小企業(yè)短期融資券是指中國境內具有法人資格的非金融企業(yè)，依照相關規(guī)定，在銀行間債券市場發(fā)行并約定在一定期限內還本付息的有價證券，是中小企業(yè)籌措短期（一年以內）資金的直接融資方式。這種模式的好處在于：①短融期限短，風險可控，市場接受度高，更適應于中小企業(yè)直接融資；②由商業(yè)擔保機構提供擔保，政府背景的市場化再擔保機構提供再擔保，在政府增信適度參與的同時，保持高度的市場化，商業(yè)模式可持續(xù)。③由商業(yè)擔保機構作為牽頭人，篩選推薦企業(yè)，更能體現(xiàn)風險收益原則，市場化程度高，債券風險低。

（三）中小企業(yè)集合債券信托基金

這是一種面向中小企業(yè)的直接融資工具，其基本運作方式是：由信托計劃發(fā)行募集資金，建立起一種投資資金，然后將該基金的資金以貸款方式投資給中小企業(yè)的發(fā)展項目，到期后從中小企業(yè)的項目收益中獲得本金償還和債權利息收益。發(fā)行信托計劃有兩個優(yōu)點：一是使用范圍靈活廣泛，不僅可以用于城市基礎設施建設，還可以用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營。二是避開了貸款規(guī)模的控制。

（四）中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化

即將銀行發(fā)放的中小企業(yè)貸款打包，出售給信托公司，信托公司將這些資產(chǎn)證券化，出售給銀行間市場的投資者。這種結構性融資模式，由發(fā)起人將其能產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)打包后出售給一個特殊目的載體，由受托機構以資產(chǎn)支持證券的形式向投資者募集資金支付給發(fā)起人，并以標的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流支付資產(chǎn)支持證券收益。

三、結論

金融創(chuàng)新是一個漸進的過程，需要國家政策、法律、宏觀經(jīng)濟等各個層面的配合對創(chuàng)新金融工具的設計，為我們緩解中小企業(yè)融資開辟了新的思路。服務于中小企業(yè)融資的金融工具創(chuàng)新是多種多樣的。只要遵循金融工具創(chuàng)新原理，針對中小企業(yè)的具體情況及相關環(huán)境，就可設計出符合不同中小企業(yè)的融資工具。

參考文獻：

[1]白水.中小企業(yè)評論[J].2010(2).

[2]張勝林，中小企業(yè)信貸融資問題的典型調查與對策分析[J]，中國金融，2009(14).

作者簡介：王媚，女，經(jīng)濟與管理學院.

導師：周國光，研究方向：交通會計.