摘要：信用衍生產(chǎn)品擁有高收益性和難以避免的高風(fēng)險(xiǎn)性。中國的信用衍生產(chǎn)品交易處在起步階段，銀行關(guān)于信用衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)信息披露還存在許多問題，以信用違約互換的信用風(fēng)險(xiǎn)管理政策披露為對象，借鑒美國銀行相關(guān)信息披露的經(jīng)驗(yàn)，探討完善中國信用違約互換的信用風(fēng)險(xiǎn)管理政策披露的建議。

關(guān)鍵詞：信用違約互換；信用風(fēng)險(xiǎn)管理政策；銀行

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）34-0070-02

信用違約互換（Credit Default Swap，CDS），又稱信用違約掉期，作為信用衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)形式具有分離資產(chǎn)中信用風(fēng)險(xiǎn)、將市場信用風(fēng)險(xiǎn)集中度降低的作用。中國銀行間交易商協(xié)會在2010年10月29日頒布了《銀行間市場信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具試點(diǎn)業(yè)務(wù)指引》，標(biāo)志著中國信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（中國式CDS）試點(diǎn)業(yè)務(wù)在銀行間市場正式推出，2010年11月5日首批信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約正式上線交易，標(biāo)志著中國金融衍生產(chǎn)品市場已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。

一、信用違約互換的信用風(fēng)險(xiǎn)管理政策披露要求

信用違約互換的信用風(fēng)險(xiǎn)，主要是針對信用保護(hù)買方而言的交易對手結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)信用事件發(fā)生時(shí)，信用保護(hù)賣方不能按約定向其進(jìn)行賠付的風(fēng)險(xiǎn)。信用違約互換在傳統(tǒng)金融工具基礎(chǔ)上衍生出來，其價(jià)值隨著信用等級和信用事件等的調(diào)整而發(fā)生變化，且價(jià)值變化方向及大小很難預(yù)估和判定，高風(fēng)險(xiǎn)是其主要特性之一。信用違約互換的性質(zhì)和交易方式的特點(diǎn)導(dǎo)致信用違約互換的交易方所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是多樣性的，通常包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等。其中，信用風(fēng)險(xiǎn)通常表現(xiàn)為信用違約互換交易中所面臨的最重要的風(fēng)險(xiǎn)。銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理政策是銀行在信用風(fēng)險(xiǎn)管理過程中所選擇或制定的用于識別、計(jì)量、監(jiān)測、報(bào)告和控制信用風(fēng)險(xiǎn)的措施、方案，其作用是指導(dǎo)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的行動，將信用風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承受范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)銀行經(jīng)信用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益最大化。

信用違約互換持有目的、交易規(guī)則、信用風(fēng)險(xiǎn)管理等特點(diǎn)，使其具有與其他衍生金融產(chǎn)品相區(qū)別的信息披露要求。按照中國《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第37號——金融工具列報(bào)》的規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)披露與各類金融工具風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的描述性信息和數(shù)量信息。其中，描述性信息需要披露風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)、政策和過程以及計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的方法。信用違約互換作為衍生金融工具，其相關(guān)信息披露應(yīng)執(zhí)行準(zhǔn)則的這一規(guī)定，向信息使用者披露信用違約互換相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)和政策，可以幫助信息使用者及時(shí)、充分了解和掌握交易主體信用違約互換的信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平，加強(qiáng)市場的約束和穩(wěn)定。

二、中國銀行信用違約互換信用風(fēng)險(xiǎn)管理政策披露現(xiàn)狀

三、美國銀行信用違約互換信用風(fēng)險(xiǎn)管理政策披露的借鑒

1.日保證金制度的管理政策。美國銀行為了防范信用風(fēng)險(xiǎn)，在大多數(shù)情況下，信用衍生工具交易執(zhí)行每日保證金變化的管理政策。即，當(dāng)交易對手表現(xiàn)出信用等級下降或者違反了信用違約互換合約的情況下，通常就會要求交易對手一方增加其抵押品的金額。否則將采取其他的防范措施，如提前終止所有的交易。

2.交易對手信用風(fēng)險(xiǎn)估值調(diào)整的管理政策。美國銀行對包括購買的信用違約互換在內(nèi)的某些衍生金融資產(chǎn)進(jìn)行交易對手信用風(fēng)險(xiǎn)估值調(diào)整，其目的是為了能夠更加準(zhǔn)確地反映交易對手的信用情況。由于信用衍生產(chǎn)品的市場報(bào)價(jià)在目前的市場條件下還不能充分反映交易對手的信用風(fēng)險(xiǎn)水平，交易對手信用風(fēng)險(xiǎn)估值隨著未來期間內(nèi)衍生品的合約價(jià)值、抵押品價(jià)值以及交易對手信譽(yù)度的變化進(jìn)行修改和調(diào)整非常必要。2009年和2010年，美國銀行在衍生金融資產(chǎn)交易對手信用風(fēng)險(xiǎn)的交易賬戶確認(rèn)信用衍生品估值損益分別為7.31億美元和31億美元。在對交易對手的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估值調(diào)整時(shí)，抵押品制度和強(qiáng)制凈額結(jié)算主協(xié)議降低了每個(gè)交易對手的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

3.信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測管理政策。信用風(fēng)險(xiǎn)額的計(jì)量采用凈重置成本。該計(jì)量揭示了在假設(shè)信用事件發(fā)生時(shí)的合約對手方未能履行合約條款情況下美國銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值。由表2可知，美國銀行會計(jì)期末持有購買和創(chuàng)設(shè)發(fā)行的信用衍生合約的名義金額和信用風(fēng)險(xiǎn)金額。

四、結(jié)論

信用風(fēng)險(xiǎn)管理政策是信用違約互換信息披露的重要內(nèi)容之一。中國銀行針對信用違約互換產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)管理政策并入到“衍生金融工具”項(xiàng)目中，沒有單獨(dú)的披露，且主要是定性的簡單描述。美國對信用衍生工具的信息披露制度研究較早，結(jié)合中國實(shí)際，辯證地借鑒美國銀行的披露經(jīng)驗(yàn)，增加定量信息，完善信用風(fēng)險(xiǎn)管理政策信息體系的披露，以提高風(fēng)險(xiǎn)信息披露的質(zhì)量，促進(jìn)中國信用衍生市場的健康與穩(wěn)定。

參考文獻(xiàn)：

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[責(zé)任編輯 陳麗敏]