摘要：股票市場(chǎng)是中小投資者或者機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行投資賺取利潤(rùn)的環(huán)境市場(chǎng)，中國(guó)股市建立與發(fā)展相對(duì)于西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家相對(duì)較晚，各種管理制度建立遲緩且不健全。近年來(lái)，資本市場(chǎng)越發(fā)活躍，隨之而來(lái)的問(wèn)題也逐漸顯現(xiàn)。一個(gè)國(guó)家發(fā)展自己的資本市場(chǎng)應(yīng)具備怎樣的基本條件，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，其發(fā)展公平公正的市場(chǎng)交換環(huán)境，又需要做出哪些改進(jìn)。為此，本文針對(duì)以上問(wèn)題提出中國(guó)股票市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展藍(lán)圖規(guī)劃。

關(guān)鍵詞：股票市場(chǎng)；有效披露；公平交易

一、 發(fā)展股票市場(chǎng)基本條件

任何國(guó)家想要發(fā)展股票市場(chǎng)，一是需要一個(gè)公開(kāi)、公正、透明的市場(chǎng)體系。該國(guó)或者該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相對(duì)健全。經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要股票市場(chǎng)的巨大融資作用，于是，股票市場(chǎng)才可以應(yīng)運(yùn)而生。該股票市場(chǎng)應(yīng)具有較為成熟的市場(chǎng)監(jiān)督管理系統(tǒng)，加強(qiáng)資本市場(chǎng)的監(jiān)管，特別是完善法制。

二是上市公司質(zhì)量較高，股票市場(chǎng)中公司結(jié)構(gòu)趨于合理。在發(fā)展中應(yīng)不斷的調(diào)整市場(chǎng)當(dāng)中上市公司的組成結(jié)構(gòu)，尤其注意一些低質(zhì)量公司的進(jìn)入以及一些有從高質(zhì)量向低質(zhì)量滑坡風(fēng)險(xiǎn)的公司。股票市場(chǎng)信息披露健全，如果報(bào)表有失公允，則會(huì)給投資人的經(jīng)濟(jì)利益帶來(lái)巨大威脅。

三是投資人理性假設(shè)，股民具有很高的防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。［1］更多情況下，是大家跟風(fēng)購(gòu)買(mǎi)，即所謂的隨大流。但一個(gè)高效的股票市場(chǎng)確實(shí)需要對(duì)投資人的理性引導(dǎo)和培訓(xùn)，尤其是一些機(jī)構(gòu)投資者。

二、中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

首先，我國(guó)股市在某種程度上只注重?cái)U(kuò)容發(fā)展，沒(méi)有理順監(jiān)管與改革、發(fā)展的關(guān)系。其圈錢(qián)體制、粗放式擴(kuò)張，雖然使股市得到了跳躍式的擴(kuò)容，但累進(jìn)的結(jié)構(gòu)性制度性矛盾越來(lái)越突出。［1］對(duì)于股票證券市場(chǎng)的規(guī)范化運(yùn)作，缺乏宏觀性、戰(zhàn)略性的指導(dǎo)方案和策略，這樣導(dǎo)致很多監(jiān)管存在細(xì)節(jié)性漏洞，單從制度設(shè)計(jì)上就存在偏差性，更不必說(shuō)在具體執(zhí)行力的可懷疑性。［2］美國(guó)會(huì)計(jì)制度委員會(huì)最終成為FASB的制定者，源于其制定了總體會(huì)計(jì)理論框架，來(lái)戰(zhàn)略性規(guī)范具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，也即它高明的地方。由于市場(chǎng)發(fā)展迅猛，政府監(jiān)管部門(mén)疲于應(yīng)付大量繁雜的日常事務(wù)性工作，不經(jīng)意忽略了對(duì)市場(chǎng)發(fā)展急待解決的根本的監(jiān)管制度建設(shè)。政府部門(mén)經(jīng)常性關(guān)注規(guī)模的發(fā)展，卻忽略了改革的發(fā)展。我們要的不應(yīng)僅僅是量的進(jìn)步，更應(yīng)該是質(zhì)的飛躍。

其次，政府和各個(gè)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管存在滯后性和弱效性。監(jiān)管機(jī)構(gòu)從違規(guī)行為的發(fā)生到做出正確處理，往往經(jīng)歷很長(zhǎng)時(shí)間。監(jiān)管力量相對(duì)有限，考慮到調(diào)查時(shí)間成本、金錢(qián)成本、人力成本，一些市場(chǎng)欺詐行為沒(méi)有被處理，成為漏網(wǎng)之魚(yú)，使違法者產(chǎn)生僥幸心理，鋌而走險(xiǎn)。弱效性則表現(xiàn)出對(duì)違規(guī)行為處罰顯得過(guò)輕。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為政府代表，除了承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)以外，還擔(dān)負(fù)著培育和完善證券市場(chǎng)的職能，這些背景決定了不同領(lǐng)域的金融法規(guī)政策之間存在高度的相關(guān)性和制約性，僅僅憑借一個(gè)監(jiān)管會(huì)是很難發(fā)揮巨大作用的。

再次，關(guān)于我國(guó)境內(nèi)的投資者的理性投資選擇問(wèn)題。在美國(guó)股票市場(chǎng)的投資者中，機(jī)構(gòu)投資者擁有股票占總值80－85％。這些機(jī)構(gòu)投資者素質(zhì)高，經(jīng)營(yíng)豐富，往往依據(jù)自己所擁有的強(qiáng)大的信息優(yōu)勢(shì)力量、經(jīng)過(guò)科學(xué)理性的分析最終確定投資企業(yè)和投資方向。同時(shí)，中小散戶(hù)的投資行為更像是一種賭博行為。由于信息不對(duì)稱(chēng)，其無(wú)法掌握最充分的信息以作出決策，往往選擇跟風(fēng)買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，或聽(tīng)到所謂的“風(fēng)吹草動(dòng)”以作出自己隨大流的選擇。這其中更多的體現(xiàn)他們投機(jī)的心理，而不是作為一個(gè)投資者的身份進(jìn)入資本市場(chǎng)。［3］

三．中國(guó)股市發(fā)展藍(lán)圖規(guī)劃

法制監(jiān)管與信息披露方面。確立證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法律地位，進(jìn)一步明確證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)法律地位的條款和細(xì)則；加強(qiáng)立法建設(shè)，增強(qiáng)證券監(jiān)管法律制度體系的完備性和配套性，提高法律體系的統(tǒng)一性和整體性。

保護(hù)中小股東方面。在企業(yè)內(nèi)部可以完善獨(dú)立董事制度。獨(dú)立董事在企業(yè)中作為中小股東利益的爭(zhēng)取人應(yīng)發(fā)揮充分作用；加強(qiáng)關(guān)于獨(dú)立董事的法規(guī)和各項(xiàng)規(guī)章制度落實(shí)的監(jiān)督，完善獨(dú)立董事制度運(yùn)行的外部環(huán)境。

提高上市公司質(zhì)量方面。嚴(yán)格執(zhí)行上市公司的規(guī)范要求，監(jiān)管其業(yè)績(jī)水平，及時(shí)發(fā)現(xiàn)不良質(zhì)量信號(hào)以采取應(yīng)對(duì)措施。國(guó)內(nèi)上市板塊可以適當(dāng)考慮完善創(chuàng)業(yè)板和第三板市場(chǎng)，對(duì)于一些高潛力但目前尚未表現(xiàn)績(jī)優(yōu)的企業(yè)給予一定扶持，尤其是對(duì)于高新技術(shù)類(lèi)企業(yè)。

投資者水平提升方面。發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者能夠吸引眾多分散資金的優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展合理有效的投資理財(cái)行為，進(jìn)而引導(dǎo)市場(chǎng)以形成能夠準(zhǔn)確反映上市公司業(yè)績(jī)的市場(chǎng)價(jià)格，并減少投機(jī)行為。正確引導(dǎo)中小投資者，發(fā)揮相關(guān)政策和監(jiān)管部門(mén)的教育職能，宣傳理性的投資觀念。（作者單位：山東大學(xué)管理學(xué)院）

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參考文獻(xiàn)：

［1］ 吳兆華.中國(guó)股票市場(chǎng)現(xiàn)狀與前景——“中國(guó)股市發(fā)展與中外股市比較”廣州會(huì)議述要［J］.天府新論.1992(03)

［2］ 劉紀(jì)鵬.中國(guó)股市發(fā)展中爭(zhēng)論的幾個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題［J］.中國(guó)金融.2008(01)

［3］ 吳崎右，李思平.中國(guó)證券市場(chǎng)十二年發(fā)展歷程與前瞻［J］.南方金融.2002(10)