摘 要：自2010年初開始的歐洲主權債務危機不僅對于歐元區(qū)，而且對于全球經濟都有較大的影響。本文從三個方面分析了歐債危機的產生原因，最后得出結論。

關鍵詞：歐債危機 ； 高福利制度 ； 歐元區(qū)缺陷

自2009年12月希臘主權債務危機拉開序幕后，歐元區(qū)正經歷著自成立以來的最為嚴重的主權債務信用危機，且愈演愈烈。歐債危機不僅使得歐元區(qū)承受著巨大的壓力，還深深影響到全球金融體系，對全球經濟造成顯著影響，分析其原因具有一定的意義。

（一）高福利制度

第二次世界大戰(zhàn)結束后，發(fā)達國家普遍開始實行高福利制度。正是過于優(yōu)越的福利制度造成了這些國家財政赤字和過高的債務負擔。

在高社會福利制度下，保障公民的義務更多地由政府承擔，那么政府財政就會常常處于一種超支的狀態(tài)。同時，整個歐洲勞動力市場缺乏靈活性、人口趨于老齡化，與過高的福利制度一起，造成了長期結構性高失業(yè)、低增長的局面。這種情況下，遇到金融危機，下降的財政收入卻伴隨著剛性的財政支出，不可避免地造成巨額財政赤字。

我們來看首當其沖的希臘，希臘有著臃腫的公務員隊伍，勞動生產率的增長速度低于公共部門雇員工資的漲幅，龐大的公務員體系的結果便是每況愈下的財政狀況。在漸弱的國家產業(yè)競爭力和日益嚴重的人口老齡化問題下，希臘卻無法自動調整由長期優(yōu)越生活環(huán)境養(yǎng)成的高消費習慣。政治是和福利息息相關的，為了選票，任何政治家都不敢削減福利，為維持高社會福利水平就只能通過政府舉債支出，于是導致高居不下的政府債務和不斷擴大的財政赤字。

因此，發(fā)達國家高政府福利支出的背后，是政府債務規(guī)模的積重難返。

（二）歐元區(qū)制度的缺陷

1、統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財政政策

歐元區(qū)實行統(tǒng)一的貨幣政策和各自分散的財政政策。統(tǒng)一貨幣政策導致各國不能使用匯率和利率這兩大工具。也就是說，對外不能用貨幣貶值來刺激出口刺激經濟，對內不能用擴張貨幣來減輕政府債務。那么，在08金融危機下，為了對應經濟疲軟，歐元區(qū)成員國只能借助擴張性財政政策來刺激經濟。

同時，統(tǒng)一的貨幣政策，極大的降低了歐元區(qū)成員國政府的融資成本。為了維護歐元的穩(wěn)定，經濟狀況良好的國家如德國相當于為其他有債務問題的國家提供了隱形擔保，使得資本市場對這些國家國債的信心大大增加，國債利率下降到應有水平之下，這這些問題國家融資提供了很大的便利，同時又不會擔心擴張性財政政策會造成通貨膨脹。這樣的機制下，經濟狀況不大好的國家在資本市場上以超過自己能力的水平大舉借債，導致債務率長期偏高，財政赤字不斷擴大，最終大大超過了經濟發(fā)展水平與國家還款能力，爆發(fā)債務危機。

其實這也體現(xiàn)了歐元區(qū)經濟發(fā)展不平衡造成的搭便車行為。如希臘無節(jié)制的信貸，為了維護歐元區(qū)的穩(wěn)定和控制風險，最后德國等大國和歐盟必然會跳出來進行救助，相當于由德國人的辛苦努力為希臘人的高福利懶惰生活埋單。

2、缺乏監(jiān)管

危機爆發(fā)后，人們才發(fā)現(xiàn)歐元區(qū)成員國沒有恪守穩(wěn)定與增長公約，特別是公約中對歐元區(qū)成員國準入條件的規(guī)定。

根據歐盟統(tǒng)計局的數據顯示，歐元區(qū)大多數國家的赤字和債務都超標了，即便是以穩(wěn)健著稱的德國。多數國家長期沒有恪守穩(wěn)定與增長公約，政府赤字占比GDP大于3%，政府債務占比GDP遠遠大于60%。然而在這樣大規(guī)模超標的情況下，歐盟卻缺乏有效的監(jiān)管機制和退出機制，這必然埋下了隱患，推動了歐債危機的爆發(fā)。

這兩點或許就是克魯格曼所說的“這場危機的核心原因是歐元缺乏靈活性”。這樣的缺陷下，高赤字高債務是結果而不是原因。

（三）其他外部原因

1、 金融危機下的刺激政策

歐洲主權債務危機爆發(fā)的外部原因必然有次貸危機引發(fā)的全球金融危機?？梢哉f，歐元區(qū)債務危機是國際金融危機進一步發(fā)展影響的結果。

本輪百年不遇的金融危機爆發(fā)后，各國紛紛采取擴張性的財政政策來拯救金融機構和抑

制經濟衰退，其直接的結果就是政府負債水平激增。歐元區(qū)也不例外。2008年至2009年，大規(guī)模的經濟刺激政策在歐盟實施，相關經濟體的財政赤字急劇上漲，財政赤字和政府債務占比超過了國際警戒線。

2、 信用評級機構等的推波助瀾

主權債務評級的下調既是引爆債務危機的導火索，同時又將令形勢惡化加劇。公共債務狀況惡化令主權債務評級被調低，從而導致融資難度上升、成本提高，這將反過來令公共債務狀況更加惡化。這種惡性循環(huán)令陷入債務危機的國家更難走出困境。

而據歐洲央行對三大評級機構至1995 年至2010 年的評級調整情況統(tǒng)計顯示，1）歐元區(qū)債券利差走勢與評級機構調整“高度相關”。2）大多情況下，主權債務評級的調整在之前1-2 個月并不為市場所預期。3）相對于正面的展望，“負面”展望對于市場的沖擊更大。4）近6 月內評級被下調的國債收益率利差，要小于相同評級但近6 月未被下調的國家。這表明，評級機構評級調整已具備主導歐債危機走勢的核心力量，而頻頻發(fā)布的“負面展望”、“評級下調”，客觀上已對此輪歐債危機的加重而非緩解起到了“助推”作用?？傊?，評級機構的影響不容小窺。

(四)結論

綜上所述，歐洲主權債務危機爆發(fā)的原因有三：根本原因是自二戰(zhàn)以來各國推行的高福利制度；歐元區(qū)的制度設計上的缺陷，使得發(fā)達國家，尤其是外圍國家在調控經濟時受到制約，政策選擇空間有限，同時又沒有相應的監(jiān)管和退出機制約束各國主動控制負債；為了應對次貸危機而反復實施的刺激性財政政策則是直接促發(fā)原因，而三大評級機構和國際投機資本起到了推波助瀾的作用。（作者單位：西南財經大學 金融學院）

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參考文獻：

［1］ 保羅?克魯格曼.歐元區(qū)的致命缺陷［J］.中國物流與采購.2010(5)

［2］ 劉迎霜.歐元區(qū)主權債務危機分析［J］.國際貿易問題.2011(11)

［3］ 張明.卷土重來的歐洲主權債務危機［R］.中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際金融研究中心.2011(7)