近日，輝煌科技遭遇多名高管減持。這只曾經(jīng)因高鐵概念而牛氣沖天的股票，自去年溫州動車事故后便成為明日黃花。

根據(jù)《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，今年9月～12月，輝煌科技7名高管先后減持公司股票914萬股，套現(xiàn)1億多元，占公司當(dāng)前流通市值的10%以上。值得一提的是，這7名高管不僅擔(dān)負(fù)公司重要的管理職能，更是公司重要的原始股東。

輝煌科技的主營業(yè)務(wù)由于與溫州動車事故主因“信號通信”在同一業(yè)務(wù)范疇，在“7·23”高鐵事故之后，公司股價連續(xù)創(chuàng)下3個跌停板。 尤其是今年下半年以來，公司股價一路震蕩下跌。截至12月13日，其股價報(bào)收于10.71元，只相當(dāng)于2010年高點(diǎn)時的1/4。

多名高管在暴跌中繼續(xù)減持的誘因，除了持股成本極低外，還與公司業(yè)績迅速下滑相關(guān)。今年前三季度，公司凈利潤同比下滑97.5%，僅有77.7萬元。如剔除非經(jīng)常性損益，公司凈利潤早已是負(fù)值。由于國內(nèi)宏觀調(diào)控對鐵路建設(shè)項(xiàng)目的影響尚未可知，公司2013年的業(yè)績增長也不容樂觀。

7名高管套現(xiàn)1億元

輝煌科技高管的減持自今年9月拉開序幕。深交所數(shù)據(jù)顯示，今年9月，持有輝煌科技第一批流通股的監(jiān)事李翀多次拋售公司股票，其在9月6日～25日期間累計(jì)減持20萬股，套現(xiàn)348.5萬元。

今年10月8日后，即輝煌科技第二批流通股解禁后，公司管理層再度掀起減持浪潮。數(shù)據(jù)顯示，今年11月9日～12月5日，公司董事、審計(jì)負(fù)責(zé)人、監(jiān)事、副總經(jīng)理等6名高管頻繁減持手中股票，累計(jì)減持約900萬股。加上9月份李翀的減持金額，7人今年以來累計(jì)套現(xiàn)額達(dá)到1億元。

其中董事謝春生減持?jǐn)?shù)量最多，共計(jì)430萬股，占其個人持有輝煌科技股份的24.8%，幾乎觸及公司管理制度規(guī)定的減持上限（每年高管減持?jǐn)?shù)量不得超過其持股比例的25%）。

除其減持?jǐn)?shù)量較大受到市場關(guān)注外，謝春生的身份也引來投資者的警惕。原來他是輝煌科技所倚重的子公司的主要負(fù)責(zé)人。2011年輝煌科技凈利潤為9557萬元，其中來自全資子公司河南輝煌軟件有限公司（以下簡稱“輝煌軟件”）的凈利潤就有4398萬元。這意味著，謝春生掌控的輝煌軟件為輝煌科技貢獻(xiàn)了近一半的利潤。

股價跌75%仍獲益30多倍

輝煌科技7名高管集體減持，獲利幾何？

事實(shí)上，今年以來，輝煌科技股價一路下跌。截至今年12月13日，輝煌科技報(bào)收于10.71元，其股價幾乎又回到了2009年上市時的原點(diǎn)。 目前，其股價較2010年時的42.93元（前復(fù)權(quán)價，下同）的歷史最高價已經(jīng)下跌逾75%。在如此猛烈的下跌背后，公司高管為什么還要頻繁減持？持股成本超低是其低位減持的一大主因。

根據(jù)招股書顯示，上述減持的7名高管除肩負(fù)公司管理職能外，還是輝煌科技的重要股東、發(fā)起人。據(jù)公司招股說明書統(tǒng)計(jì)，2003年公司向發(fā)起人以1.2958元每股配售公司股份，2004年通過轉(zhuǎn)增股本，其總股本擴(kuò)張至4600萬股，每股價格也降至1.0388元，此后便無股權(quán)或增資變動。這意味著，這些高管的持股成本低至1元。

據(jù)輝煌科技2012年半年報(bào)顯示，在前十大股東中，公司董事長李海鷹與減持公司股票的7名高管占有前八大席位，8人合計(jì)持股數(shù)量占上市公司總股本的70.8%。而上述7名減持的高管共持有8141萬股，占公司總股本的52.74%，輝煌科技實(shí)際控制人李海鷹只持有18.21%股權(quán)。

目前，7人共計(jì)減持914萬股，減持?jǐn)?shù)量占公司總股本的5.1%。由于持股成本極低，輝煌科技股價的大幅下挫也未能澆滅這些高管的減持熱情。這些高管自2003年獲得股權(quán)開始，至今已有9年時間。按照12月13日31.62元的后復(fù)權(quán)價計(jì)算，通過9年時間，這些大股東們依然獲得超過30倍的收益。

經(jīng)營已陷困境

造成輝煌科技2012年股價的慘烈下跌以及多名高管在暴跌中大幅減持的另一原因，則源自公司業(yè)績的迅速下滑。

輝煌科技2012年中報(bào)顯示，其上半年凈利潤首次出現(xiàn)虧損，為-469萬元。進(jìn)入三季度后公司業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，但只實(shí)現(xiàn)77.7萬元的凈利潤，同比下滑97.5%。今年三季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤547萬元，不及去年的1/3。按公司半年報(bào)利潤貢獻(xiàn)比來看，若剔除2011年新購入的子公司國鐵路陽所貢獻(xiàn)的利潤，輝煌科技幾乎已失去內(nèi)生性盈利能力。

與此同時，公司此前在招股說明書中所提示的投資風(fēng)險也開始逐一暴露。

先是稅收優(yōu)惠政策被取消導(dǎo)致子公司利潤減少。輝煌科技子公司輝煌軟件為上市公司貢獻(xiàn)大部分利潤，該公司在2009年～2011年期間適用于12.5%的所得稅優(yōu)惠政策。但自2012年起，其所適用的所得稅率已提高至15%。

其次，公司壞賬風(fēng)險大幅提高。2012年中報(bào)顯示，公司應(yīng)收賬款同比增長90%，計(jì)提壞賬的準(zhǔn)備從2011年中的1336萬元猛增至今年的2583萬元。

對于輝煌科技如今的業(yè)績困境，公司證券事務(wù)代表韓瑞在接受《投資者報(bào)》采訪時表示，受國家宏觀調(diào)控對鐵路建設(shè)的影響，公司業(yè)績的確受到了很大沖擊。談及公司今年的客戶訂單情況與明年的業(yè)績預(yù)期，韓瑞表示，目前公司確認(rèn)的訂單還沒有達(dá)到公告的標(biāo)準(zhǔn)，而對明年業(yè)績的預(yù)期還需管理層在2012年年報(bào)中披露。

對于明年國內(nèi)鐵路建設(shè)的資金投入與項(xiàng)目進(jìn)度情況，光大證券分析師李先生表示，盡管市場一直在預(yù)期鐵路建設(shè)向好，但具體的執(zhí)行情況至今仍難以判斷。