近期，券商裁員潮引來市場一片唏噓。先是中金公司被曝投行部裁員30%，后有中信證券、銀河證券等老牌券商陷入大比例裁員風(fēng)波。這些令人吃驚的裁員消息成為券商承銷收入銳減的一個縮影。

事實比想象的更嚴(yán)峻。根據(jù)《投資者報》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計，無論是IPO上市數(shù)量，還是券商承銷費，均創(chuàng)出了2010年來的三年低點。今年以來，39家券商IPO承銷收入54.6億元，同比劇降57.2%。與2010年同期156.5億元的承銷收入相比，更是天壤之別。目前具有保薦資格的券商共有77家，這意味著另外38家券商IPO承銷收入今年尚顆粒無收，約占總數(shù)一半。

令各大券商稍覺寬慰的是，今年債券市場的承銷業(yè)務(wù)增速喜人。粗略估算，這項業(yè)務(wù)給券商貢獻(xiàn)了137.7億元的承銷收入，遠(yuǎn)超IPO業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入。

根據(jù)給券商承銷帶來主要收入的上述兩項業(yè)務(wù)，我們得到了今年以來券商承銷收入排名榜。位居榜單前三甲的是中信證券、國信證券和中金公司。與去年相比，券商承銷收入排名深度洗牌。

半數(shù)券商IPO業(yè)務(wù)顆粒無收

IPO承銷業(yè)務(wù)曾一度是券商投行的核心業(yè)務(wù)，今年以來IPO市場的急劇萎縮令券商投行收入也大幅縮水，部分券商甚至在此業(yè)務(wù)上顆粒無收。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來（截至12月13日，下同），39家券商共承銷153單IPO項目，較去年同期的270單下降43.3%；募資金額合計994.6億元，同比減少62.4%；承銷與保薦費用54.6億元，比去年同期的127.9億元劇降57.3%。

目前，具備IPO保薦承銷資格的券商有77家，但今年在該業(yè)務(wù)上獲得承銷收入的僅有39家，這意味著，今年尚有38家券商在IPO業(yè)務(wù)上顆粒無收，約占總數(shù)的一半。

與去年同期相比，今年有25家券商被擠出IPO承銷市場，其中包括瑞銀、申銀萬國、第一創(chuàng)業(yè)摩根大通等知名的證券機(jī)構(gòu)。去年這3家券商還分別承銷了3單、3單和5單的IPO業(yè)務(wù)。

瑞銀證券在去年IPO承銷上不斷失利后，今年顯得極為謹(jǐn)慎。資料顯示，其去年保薦承銷的3家公司為比亞迪、龐大集團(tuán)和新華保險。前兩家公司業(yè)績已大變臉，今年前三季度凈利潤同比分別下滑94%和140%。

從承銷家數(shù)來看，在39家券商中，國信證券以22個IPO項目數(shù)遙遙領(lǐng)先；其次是中信證券，承銷15家；平安證券位居第三位，承銷14家。承銷與保薦費用的前三甲則與承銷家數(shù)排名一致。廣發(fā)證券和華泰聯(lián)合則占據(jù)第四、第五的位次。值得注意的是，上述5家券商的承銷保薦總收入合計27.2億元，占據(jù)整個行業(yè)IPO承銷收入的半壁江山。半數(shù)以上的券商僅承銷了1～2家IPO，承銷及保薦收入在1億元以下。

債券承銷費翻倍催生黑馬

IPO市場大降溫的同時，今年以來券商債券承銷業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)井噴。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來69家券商共承銷1069只債券（主要為企業(yè)債、公司債、金融債），募集資金合計達(dá)1.38萬億元。按照1%的承銷費率計算，69家券商合計吸金137.7億元，較去年同期大幅增長92.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出同期IPO承銷收入。

債券發(fā)行的井噴，一方面源自企業(yè)新增貸款持續(xù)不給力，且債券融資成本低于貸款融資成本；另一方面，今年以來為配合宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整，國家發(fā)改委加快了企業(yè)債券審批速度，也令企業(yè)債融資規(guī)模大幅提升。

從債券承銷家數(shù)來看，中信證券承銷家數(shù)最多，達(dá)78單；國泰君安緊隨其后，承銷75單；國開證券位居第三，承銷74單。

從債券承銷收入來看，今年的前三甲分別為中信證券、中金公司和國開證券。其債券承銷收入分別為15.4億元、11.6億元和8.5億元。3家券商的債券承銷收入均超過了同期IPO業(yè)務(wù)的承銷收入。

由上述排名可見，此前名不見經(jīng)傳的國開證券成為今年債券承銷業(yè)務(wù)上的黑馬。去年同期，國開證券承銷的債券數(shù)量只有7單，由此取得的承銷收入也僅有0.9億元，其債券承銷收入在行業(yè)內(nèi)排名21位。

國開證券今年的債券業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)，與其深厚背景存在莫大關(guān)系。該公司前身是航空證券，成立于2003年。2010年其100%的股權(quán)被國家開發(fā)銀行（以下簡稱“國開行”）收購，從而成為后者的全資子公司。在完成收購后，根據(jù)證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定，國開行將企業(yè)債券承銷業(yè)務(wù)平移至國開證券。背靠國開行這棵大樹，國開證券成為今年債券承銷領(lǐng)域的一匹黑馬。

承銷座次洗牌平安滑落

由于IPO業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的承銷收入銳減，債券承銷業(yè)務(wù)井噴，今年券商承銷收入排名重新洗牌。那些倚重IPO業(yè)務(wù)收入的券商，其排名迅速滑落，典型的公司如平安證券。

根據(jù)給券商承銷帶來主要收入的上述兩項業(yè)務(wù)，我們對今年以來券商承銷收入做了綜合統(tǒng)計。這兩項業(yè)務(wù)共給券商帶來192.3億元的承銷收入，較去年同期減少3.6%。

從總承銷收入來看，中信證券以22.65億元的承銷收入居于榜單之首，國信證券以13.6億元緊隨其后，中金公司則以12.9億元位居第三。

去年憑借IPO承銷收入頗豐并居于榜單首位的平安證券，今年則大為失意。根據(jù)我們的統(tǒng)計，2011年，平安證券共承銷34單IPO業(yè)務(wù)，位居各大券商之首，其由此獲得的承銷收入達(dá)到17.2億元。加上債券承銷收入，其去年累計獲得的承銷收入達(dá)到19.4億元。

但其今年光景則大不如前。伴隨著今年IPO融資額的大幅縮水，平安證券倚重的IPO承銷業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)的收入也銳減。

今年以來，其承銷的IPO項目僅14單，不及去年的一半，由此獲得的承銷收入僅有4.3億元，僅相當(dāng)于去年同期的1/4。加上債券承銷收入，其今年累計有8.1億元承銷收入落袋，在行業(yè)內(nèi)排名滑落到第7位。

除此之外，還有15家券商承銷業(yè)務(wù)排名較去年下降10個名次以上。這類公司包括東興證券、高盛高華、國元證券、第一創(chuàng)業(yè)摩根大通、招商證券等。

與上述券商的失意不同，國開證券則憑借在債券承銷上的優(yōu)勢躋身前十，排名第7，其去年僅排在第45位。此外，廣州證券、長江證券、東海證券等券商的排名也大幅提升。