“坊間傳聞浙江某著名投資公司陷入困境，起因與二級市場增發(fā)大幅度虧損有關。”12月11日，浙商創(chuàng)投高級投資經(jīng)理李軍華在微博上透露。

一石激起千層浪。近年來被機構(gòu)瘋狂推崇的定向增發(fā)，在2012年成了他們的索命鎖。

在上海凱石投資、雅戈爾集團股份有限公司等投資機構(gòu)被李軍華否決后，眾人紛紛將目光轉(zhuǎn)向江浙一帶非常有名的江蘇瑞華投資發(fā)展有限公司（以下簡稱江蘇瑞華）、天堂硅谷資產(chǎn)管理公司（以下簡稱天堂硅谷）等公司。

記者從公開消息獲知，這些公司今年以來的確虧損嚴重，尤其是江蘇瑞華虧損幅度高居榜首。今年以來，由于A股單邊下跌，跌破增發(fā)價的現(xiàn)象時有出現(xiàn)，時至年底股市反彈無力，很多機構(gòu)投資者都損失慘重。

一位接近江蘇瑞華的人士告訴《投資者報》記者：“今年以來，他們定增深套，你們算算就能知道虧損多少?！?/p>

《投資者報》記者測算，2011年江蘇瑞華共投資了24家公司的定向增發(fā)，投入的資金高達27億元。18家公司解禁日的股價都低于增發(fā)價，破發(fā)比例達到75%。如果按照解禁日的股價計算的話，去年定增項目今年不僅顆粒無收，而且還虧損5億元。

超七成投資虧損

江蘇瑞華坐擁幾十億龐大資金，出手闊綽，號稱業(yè)界定增股第一大機構(gòu)。2006年至2011年間，公司共投資過93只定增股，在A股機構(gòu)中高居榜首，是過去三年中參與定增次數(shù)最多的機構(gòu)。

2011年5月，中國證券業(yè)協(xié)會公布的詢價對象名單中，江蘇瑞華先后被40家保薦機構(gòu)推薦，成為名副其實的最受寵詢價機構(gòu)。

但這家注冊地在南京，風光一時的江蘇瑞華正在陷入虧損的泥潭。今年以來，參與配售2011年的定增項目陸續(xù)到了解禁期，悲劇的是這些公司出現(xiàn)大面積破發(fā)。

同花順iFind統(tǒng)計顯示，2011年，江蘇瑞華一共投資了24家公司的定向增發(fā)，投入的資金高達27億元。巨額投資沒有換來巨大的利潤，反而深陷虧損漩渦，18家公司解禁日的股價都低于增發(fā)價，破發(fā)比例達到75%。

一位熟悉定向增發(fā)投資的私募告訴《投資者報》記者，專業(yè)定向增發(fā)機構(gòu)解禁期一到，不論市場情況好壞，會很快將手中的持股全部拋掉。如果按照解禁日的股價計算的話，去年江蘇瑞華播種到定增市場中的27億元，到今年不僅顆粒無收，而且還虧損4.3億元。

由于深陷定增市場，江蘇瑞華在2012年不得不減少投資。今年以來，只在3月投了川潤股份，但遺憾的是，該股目前賬面仍然虧損。6.3元的增發(fā)價，目前股價為5.7元，江蘇瑞華賬面浮虧120萬元。

投資虧損幅度最大的是威海廣泰。2011年7月27日，威海廣泰實施定增，增發(fā)價格16.59元，今年7月的解禁期的價格僅有8.57元，破發(fā)幅度達到48%。江蘇瑞華配售了700萬股，虧損金額達到338萬元。

在皖維高新、東南網(wǎng)架、拓日新能的定增投資中，江蘇瑞華虧損也超過40%。另外虧損幅度超過30%的有3單，包括常林股份、粵水電、獐子島；虧損超過10%～30%的有6單，分別是三普藥業(yè)、安凱客車、敦煌種業(yè)、賢成礦業(yè)、寶勝股份以及南寧百貨。

值得注意的是，江蘇瑞華的董事長張建斌在2011年成立的西藏瑞華投資發(fā)展有限公司，今年以來也就投了兩個項目，分別為南洋科技和超華科技，無一例外陷入虧損。

由于大幅度虧損，江蘇瑞華無心亦無力眷戀定增市場。今年10月17日，亞寶藥業(yè)實施定向增發(fā)時，原先承諾的買家江蘇瑞華爽約不再參與增發(fā)。為此，江蘇瑞華不得不放棄繳納的1000萬元定金。

定向增發(fā)收益銳減

面對低迷的增發(fā)市場，很多機構(gòu)參與的熱情度銳減，特別是私募機構(gòu)。

江蘇瑞華并非孤例，2011年證大投資旗下企業(yè)共計參與12次增發(fā)配售，參與3次首發(fā)配售，今年以來則參與了2次增發(fā)配售，首發(fā)配售參與了5次，定向增發(fā)參與度亦有所減弱。去年參與定增較多的博弘數(shù)君、雅戈爾等私募定增常客今年鮮見身影。一向在定向增發(fā)市場馳騁的硅谷天堂，今年以來也只有8單項目。

機構(gòu)參與熱情度銳減的最主要原因是定增項目出現(xiàn)大面積倒掛，給定增投資者帶來重創(chuàng)。

同花順iFind顯示，截至12月13日，今年以來，實施增發(fā)的個股有133只，到目前為止仍然跌破發(fā)行價的有82只，占比超過了六成。

好買基金統(tǒng)計也顯示，在2006年，整個定向增發(fā)市場回報投資者能有300%以上的收益率，在隨后的2007年至2010年，市場每年的回報在50%以上。2011年市場開始單邊下跌，但定增市場整體收益率仍有13.03%。

今年的情況更慘，截至11月份，在可統(tǒng)計的123個定增項目中，收益率僅為3.9%；出現(xiàn)“破發(fā)”的項目74個，破發(fā)率超過60%。

“定向增發(fā)的高收益不再，很多機構(gòu)投資者開始審慎投資?！鄙鲜鼋咏K瑞華人士道。