從當(dāng)前的情況來看，金融領(lǐng)域的合作將成為重中之重。金磚國(guó)家的金融合作，有助于改變現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系，推動(dòng)金磚國(guó)家自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
　　 印度在此次峰會(huì)期間，提出建立金磚國(guó)家南南開發(fā)銀行的倡議，就是推動(dòng)金磚國(guó)家開發(fā)性金融領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作的具體體現(xiàn)。開發(fā)性金融合作主要是為了引導(dǎo)和利用金磚內(nèi)部資金支持金磚國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施投資。
　　金磚國(guó)家有巨大的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求，現(xiàn)有的融資方式存在明顯局限，各國(guó)均需要拓展融資來源，金磚國(guó)家具有進(jìn)行開發(fā)性金融合作的有利條件。不過，一個(gè)有良好初衷、但設(shè)計(jì)不好的制度安排會(huì)帶來無盡的麻煩，難以實(shí)現(xiàn)其初始目標(biāo)。因而現(xiàn)在有必要對(duì)金磚國(guó)家開發(fā)性金融合作，進(jìn)行一些前瞻性的研究和判斷。
　　
　　一
　　 金磚國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求，主要來自于發(fā)展和轉(zhuǎn)型過程中，尤其是城市化過程中所伴隨的建設(shè)需求，另外也源于中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資在促進(jìn)宏觀穩(wěn)定和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的示范效應(yīng)。
　　 在五個(gè)金磚國(guó)家中，中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求是最大的。截至2011年，中國(guó)的城市人口剛超過總?cè)丝诘囊话?，城市化還有很長(zhǎng)的路要走，因而基礎(chǔ)設(shè)施投資需求還將長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)。從1978年以來的歷史數(shù)據(jù)看，中國(guó)的GDP每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，城市人口數(shù)將增加0.43個(gè)百分點(diǎn)；而中國(guó)的城市化率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，投資率就上升0.275個(gè)百分點(diǎn)。
　　 中國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施和城市面貌的改善、高速公路網(wǎng)和高速鐵路網(wǎng)的建設(shè)，以及機(jī)場(chǎng)、港口等交通設(shè)施的建設(shè)，對(duì)新興發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生了很大的示范效應(yīng)，紛紛出臺(tái)一些基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)劃。印度是另外一個(gè)有巨大基礎(chǔ)設(shè)施投資需求的國(guó)家。
　　印度經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始了高速增長(zhǎng)，但是城市基礎(chǔ)設(shè)施和道路交通狀況還很落后。尤其是作為城市人口還只有30％、總額卻有12億人口并且還在不斷增加的國(guó)家，其快速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引起的城市化進(jìn)程需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施投資。
　　印度已經(jīng)出臺(tái)了一份1.2萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃，其投資規(guī)模占2010年印度GDP的60.3％。巴西、俄羅斯和南非的城市化水平雖然較高，但快速經(jīng)濟(jì)發(fā)展同樣產(chǎn)生了大量的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求。其中巴西在2010年出臺(tái)了兩階段“加速增長(zhǎng)計(jì)劃”（2011－2014），其中包括大約8700億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資，約占2010年巴西GDP的38.9％。俄羅斯則由于石油出口方向的變化，對(duì)管道建設(shè)等能源相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的需求增長(zhǎng)非常快。
　　
　　二
　　 與投資需求相伴隨的是巨量的融資需求。印度、巴西和南非是儲(chǔ)蓄不足和經(jīng)常賬戶逆差國(guó)家，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不能滿足國(guó)內(nèi)投資需求，需要依靠外部資金流入來支持國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)。基礎(chǔ)設(shè)施投資就特別依賴國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)提供的融資便利。
　　中國(guó)和俄羅斯是儲(chǔ)蓄過剩和經(jīng)常賬戶順差國(guó)家，一般認(rèn)為其國(guó)內(nèi)投資可以通過國(guó)內(nèi)融資來實(shí)現(xiàn)，甚至國(guó)內(nèi)資金還可以進(jìn)行對(duì)外凈投資。但實(shí)際上，中國(guó)和俄羅斯的儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)換體系并不完善，基礎(chǔ)設(shè)施投資的國(guó)內(nèi)融資渠道并不暢通。
　　中國(guó)國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施投資有很大一部分是靠地方政府來完成的，但地方政府的財(cái)政收入與其財(cái)政支出功能不匹配，依靠土地和融資平臺(tái)為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來融資的模式已經(jīng)產(chǎn)生了很大的問題。要改變這一模式，關(guān)鍵在于財(cái)稅體制改革和地方政府的融資體制改革，其中開發(fā)性融資將是一個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域。在國(guó)內(nèi)改革并沒有到位的情況下，國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)的資金來源也不失為一種渠道。
　　 另外，中國(guó)在海外工程承包中承擔(dān)著很多國(guó)外的基礎(chǔ)實(shí)施建設(shè)任務(wù)。2011年中國(guó)共新簽海外工程承包合同1423億美元，完成營(yíng)業(yè)額1034億美元。
　　中國(guó)在非洲、亞洲、中東的工程承包市場(chǎng)上占有的市場(chǎng)份額分別達(dá)到了38.7％、22.7％和13.8％。隨著全球工程承包模式的變化，越來越多的工程承包商要承擔(dān)融資的任務(wù)，中國(guó)在這方面也存在著較大的融資需求。可見，國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)對(duì)滿足金磚國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求將起到重要作用。
　　 現(xiàn)有的多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)對(duì)金磚國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施融資能起到一定的補(bǔ)充作用。2010年末世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行和非洲開發(fā)銀行的貸款余額分別為1836億美元、460億美元、630億美元和128億美元，合計(jì)貸款余額為3054億美元。這些貸款可以部分解決金磚國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施融資問題。但總體來說，現(xiàn)有多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)能夠提供的融資額度很有限。按10％的貸款余額增長(zhǎng)率來看，大約只能增加305億美元的開發(fā)貸款，這對(duì)于解決金磚國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施融資問題可以說是杯水車薪。
　　那是否可以通過向這些多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)注資，擴(kuò)大其貸款能力，以加大對(duì)金磚國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施投資支持力度呢？考慮到金磚國(guó)家在現(xiàn)有國(guó)際多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)中的投票權(quán)較低（見表1），以及現(xiàn)有國(guó)際多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)服務(wù)對(duì)象眾多，即使現(xiàn)有多邊機(jī)構(gòu)擴(kuò)大貸款能力，金磚國(guó)家所能獲得的融資來源也將是很有限的。
　　
　　三
　　 由此可見，組建金磚國(guó)家自己的開發(fā)機(jī)構(gòu)，對(duì)于解決金磚國(guó)家未來基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資難題是一個(gè)重要的選擇。
　　發(fā)展中國(guó)家組建自己的開發(fā)銀行的構(gòu)想，是斯特恩和約瑟夫·斯蒂格利茨首先提出的。東道國(guó)印度在第四次金磚峰會(huì)之際向成員國(guó)提出了這一設(shè)想，確實(shí)是因?yàn)槟壳熬哂薪M建金磚國(guó)家開發(fā)機(jī)構(gòu)的有利條件。金磚國(guó)家不僅有組建開發(fā)機(jī)構(gòu)的需求，而且有組建開發(fā)機(jī)構(gòu)的資金。中國(guó)和俄羅斯是經(jīng)常賬戶順差國(guó)，有大量外匯儲(chǔ)備；印度、巴西和南非雖然是經(jīng)常賬戶逆差國(guó)，但目前有充足的外資流入，也積累了為數(shù)不低的外匯儲(chǔ)備。因而金磚國(guó)家不需要依靠外部融資就可以解決開發(fā)機(jī)構(gòu)的資金來源問題。
　　 當(dāng)然，對(duì)于中國(guó)和俄羅斯來說，組建金磚國(guó)家開發(fā)機(jī)構(gòu)，其主要作用并不在于解決國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資問題（如前所述，中國(guó)和俄羅斯的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資問題有賴于國(guó)內(nèi)體制改革來解決，外部融資只是改革不到位時(shí)的一個(gè)補(bǔ)充），而在于鞏固金磚國(guó)家合作機(jī)制，建立可以自己主導(dǎo)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，增加在國(guó)際金融體系中的話語權(quán)，也可以促進(jìn)境外資產(chǎn)的多樣化配置，提高境外資產(chǎn)效率。
　　同時(shí)，還可以通過金磚國(guó)家開發(fā)機(jī)構(gòu)增加對(duì)其他發(fā)展中國(guó)家的支持，降低其他新興發(fā)展中國(guó)家對(duì)金磚機(jī)制的排斥，從而增加金磚機(jī)制的吸引力。
　　 對(duì)于設(shè)立金磚國(guó)家開發(fā)機(jī)構(gòu)這樣的提議，中國(guó)是應(yīng)該支持的。但為了能使金磚國(guó)家開發(fā)機(jī)構(gòu)能夠順利運(yùn)行，更好地發(fā)揮其預(yù)設(shè)職能，還需要對(duì)其中的具體細(xì)節(jié)進(jìn)行深入研究。
　　為此，我們就金磚國(guó)家開發(fā)銀行的建設(shè)方案，從宗旨和職能、股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)杠桿等方面提供一些初步的設(shè)想。
　　
　　四
　　 多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)多半帶有一定的公共事業(yè)性質(zhì)，并致力于可持續(xù)發(fā)展，其宗旨與職能通常包括：減貧和促進(jìn)發(fā)展、促進(jìn)社會(huì)弱勢(shì)領(lǐng)域的發(fā)展（包括中小企業(yè)、微型企業(yè)）、可持續(xù)發(fā)展（氣候變化、環(huán)境保護(hù)等）和區(qū)域整合（見表2）。因此，在這一點(diǎn)上，金磚國(guó)家開發(fā)銀行也可以參照現(xiàn)有多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)，以金磚國(guó)家和其他中小發(fā)展中國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施融資為主，同時(shí)兼顧中小企業(yè)發(fā)展、氣候變化、減貧等公共事業(yè)。
　　 為了緩解中小發(fā)展中國(guó)家對(duì)金磚國(guó)家的擔(dān)憂，金磚國(guó)家開發(fā)銀行可以兼顧中小發(fā)展中國(guó)家，把促進(jìn)南南合作作為重要業(yè)務(wù)來發(fā)展。具體而言，可以把促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家跨境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、促進(jìn)南南國(guó)家相互投資、支持中小發(fā)展中國(guó)家發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、向中小發(fā)展中國(guó)家提供援助等內(nèi)容納入到金磚國(guó)家開發(fā)銀行的業(yè)務(wù)之中。
　　 同時(shí)，根據(jù)各多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展援助應(yīng)當(dāng)獨(dú)立運(yùn)行。多數(shù)多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)在成立之后不久，就成立了專門的發(fā)展援助機(jī)構(gòu)，將發(fā)展援助業(yè)務(wù)獨(dú)立運(yùn)行。由于軟貸款和硬貸款的服務(wù)對(duì)象不同、選擇標(biāo)準(zhǔn)不同、風(fēng)險(xiǎn)不同，這樣做的好處是顯而易見的。
　　
　　
　　五
　　 在設(shè)定金磚國(guó)家開發(fā)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí)，要考慮兩個(gè)因素：一是如何兼顧中小發(fā)展中國(guó)家，二是如何降低融資成本。要兼顧中小發(fā)展中國(guó)家，就要將一些中小發(fā)展中國(guó)家納入到金磚國(guó)家開發(fā)銀行，讓其占有一定的股份，每個(gè)國(guó)家的股份不一定很大，可以多吸納一些國(guó)家，這方面比較好設(shè)計(jì)。
　　 比較困難的是降低融資成本，多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)多從金融市場(chǎng)上融資，信用評(píng)級(jí)直接決定融資成本。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在對(duì)多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)，主要考慮以下四個(gè)方面的因素：
　　一是資本充足情況。低杠桿和高流動(dòng)性的機(jī)構(gòu)更容易獲得高的評(píng)級(jí)；二是成員國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。包括非債務(wù)股東的支持，成員國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)對(duì)多邊機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)起到?jīng)Q定性的作用。超主權(quán)的多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)往往高于成員國(guó)，如惠譽(yù)對(duì)日本的評(píng)級(jí)為AA，對(duì)中國(guó)的評(píng)級(jí)為A+，但亞洲開發(fā)銀行卻獲得了AAA的評(píng)級(jí)。但當(dāng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)低成員國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)時(shí)，多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)往往不受影響。在調(diào)低日本的評(píng)級(jí)時(shí)，亞洲開發(fā)銀行的評(píng)級(jí)沒有變化，在調(diào)低美國(guó)的評(píng)級(jí)時(shí)，國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行的評(píng)級(jí)也沒有變化；三是財(cái)務(wù)管理狀況。多邊機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)管理的規(guī)范性，以及穩(wěn)健的財(cái)務(wù)管理對(duì)于提高多邊機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)非常重要；四是資產(chǎn)安全狀況。多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)大部分是貸款，貸款的安全狀況直接影響到評(píng)級(jí)，這一點(diǎn)是非常好理解的。
　　 基于上述原因，多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)都采取政策性銀行的形式，這樣可以有主權(quán)信用來支撐機(jī)構(gòu)信用。
　　從這一點(diǎn)出發(fā)，要考慮吸引財(cái)政狀況良好、信用評(píng)級(jí)較好的國(guó)家參加。同時(shí)，還應(yīng)該采取商業(yè)化的管理，建立董事會(huì)和管理層，完全按照商業(yè)銀行模式管理。
　　 具體股權(quán)設(shè)計(jì)上，金磚國(guó)家應(yīng)當(dāng)占到絕對(duì)的多數(shù)，要在60％以上；其中，中國(guó)應(yīng)該在其中占主導(dǎo)地位。其他發(fā)展中國(guó)家的數(shù)量可以多一些，但平均占股要小，甚至也可以考慮少數(shù)幾個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家參加。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，沒有必要吸引其他多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)與私人部門參與。
　　
　　六
　　 多邊開發(fā)銀行治理結(jié)構(gòu)問題可以分為四個(gè)層面：一是董事會(huì)。根據(jù)以往的慣例，董事會(huì)由各國(guó)財(cái)政部派駐人員，金磚國(guó)家開發(fā)銀行也可以參照這一設(shè)置；二是管理層。要建立市場(chǎng)化的管理構(gòu)架。這一點(diǎn)上要改變部分國(guó)際機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)做法，出資人不委派管理層。出資人委派董事就可以了，而管理層要從市場(chǎng)上挑選。在設(shè)置管理層時(shí)，設(shè)置合理的委托-代理結(jié)構(gòu)、建立適當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制是非常重要的。要將管理層的收入和銀行的業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)敞口結(jié)構(gòu)起來；三是人力資源管理。除了融資成本外，人力成本是多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)最主要的成本，因此薪酬和人力資源管理對(duì)多邊機(jī)構(gòu)保持良好的盈利性非常重要。對(duì)于人員規(guī)模、招聘標(biāo)準(zhǔn)和流程、聘請(qǐng)外部專家的標(biāo)準(zhǔn)與流程等內(nèi)容要進(jìn)行非常細(xì)致的規(guī)定，一旦多邊機(jī)構(gòu)人員臃腫，就完全沒有競(jìng)爭(zhēng)力。這方面，現(xiàn)有多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)都有較多的經(jīng)驗(yàn)可以借鑒；四是其他管理內(nèi)容?？梢詤⒄丈虡I(yè)銀行管理體系，主要是要設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)管理體系和內(nèi)部控制體系。
　　
　　七
　　 金磚國(guó)家開發(fā)銀行財(cái)務(wù)設(shè)計(jì)主要包括融資渠道和財(cái)務(wù)杠桿設(shè)計(jì)兩個(gè)方面。在融資結(jié)構(gòu)上，大部分多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)都是通過金融市場(chǎng)融資，尤其是那些信用評(píng)級(jí)比較高的機(jī)構(gòu)。在金融市場(chǎng)的融資手段中，又較多的采取債券和商業(yè)票據(jù)融資，占到多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)融資比例的70％－100％。
　　 此外，多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)也越來越多利用金融衍生工具進(jìn)行融資或者調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)。金融衍生工具在多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)的融資中有兩個(gè)作用：一是直接通過衍生品市場(chǎng)融資。2010年，非洲開發(fā)銀行從這一渠道籌得16.4％的資金，是所有多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)中最多的；二是通過衍生工具調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)。雖然從固定收益市場(chǎng)融資是主要的渠道，但固定收益市場(chǎng)的融資成本一般要高于浮動(dòng)收益市場(chǎng)（前者的期限也比后者長(zhǎng)），為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)使用最多的是利率互換工具。以世界銀行為例，在進(jìn)行互換之前，固定利率融資占到74％，而互換之后則只占27％。
　　 在財(cái)務(wù)杠桿設(shè)計(jì)上，多數(shù)多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)的杠桿率在3-10之間。財(cái)務(wù)杠桿率具有兩面性：如果杠桿率過低，資本回報(bào)率將受到影響。歐洲投資銀行和非洲開發(fā)銀行的資產(chǎn)回報(bào)率幾乎相同，但歐洲投資銀行的資本回報(bào)率要明顯高于后者，主要是由于歐洲投資銀行采用更高的杠桿（10.4），而非洲開發(fā)銀行的杠桿只有4.0。另一方面，杠桿率太高也意味著更高的風(fēng)險(xiǎn)，同等情況下不容易獲得高的信用評(píng)級(jí)。
　　 對(duì)于金磚國(guó)家開發(fā)銀行而言，在起步階段的財(cái)務(wù)杠桿率應(yīng)保持在3左右，一是可以降低風(fēng)險(xiǎn)，二是金磚國(guó)家普遍缺乏管理高杠桿風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)，等具備一定經(jīng)驗(yàn)之后，可以將杠桿率適當(dāng)提高。
　　
　　八
　　 多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)在選擇重點(diǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域時(shí)，既有共性的地方，也有自身特點(diǎn)。共性的地方是每一個(gè)多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域中，基礎(chǔ)（尤其是交通基礎(chǔ)設(shè)施）、能源都是大頭，教育、水和衛(wèi)生、社會(huì)服務(wù)是傳統(tǒng)項(xiàng)目，但占比很小。當(dāng)然，每個(gè)開發(fā)機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)領(lǐng)域也與自身的定位有關(guān)，有的有區(qū)域特點(diǎn)，如歐洲投資銀行的重點(diǎn)是中小企業(yè)、新能源，那么它在這些方面的投資就多一些。而安第斯開發(fā)集團(tuán)致力于區(qū)域整合，所以區(qū)域跨境基礎(chǔ)設(shè)施占到它2010年貸款的10.5％。
　　 多邊開發(fā)銀行的貸款對(duì)象多是主權(quán)機(jī)構(gòu)，而對(duì)非主權(quán)機(jī)構(gòu)的貸款占的比例很小。在選擇主權(quán)貸款對(duì)象時(shí)，多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)有一套評(píng)級(jí)體系，對(duì)各國(guó)的信用有自己的評(píng)級(jí)，并確定貸款規(guī)模以及利率。除了世界銀行貸款的地區(qū)分布比較均衡、特征不明顯之外，其他的多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)還是有明顯的分布特點(diǎn)的。
　　一般來說，多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)要考慮貸款對(duì)象時(shí)有兩方面考慮：一是要在成員國(guó)之間的均衡，但這部分只能占到40％左右；二是選擇需求大、回報(bào)高的地區(qū)，這部分占60％。多邊開發(fā)銀行愿意貸款給新興市場(chǎng)國(guó)家或者是本地區(qū)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，金磚國(guó)家在多邊機(jī)構(gòu)選擇貸款對(duì)象時(shí)更受青睞。
　　 所以，金磚國(guó)家開發(fā)銀行在選擇貸款對(duì)象時(shí)，除了一小部分兼顧成員國(guó)和中小發(fā)展中國(guó)家外，很大一部分貸款要基于市場(chǎng)回報(bào)率來考慮，要選擇那些位于風(fēng)險(xiǎn)小的地區(qū)、回報(bào)率高的項(xiàng)目。
　　 大部分多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)都是商業(yè)化運(yùn)作，運(yùn)營(yíng)工作完全交給董事會(huì)和管理層來完成，在風(fēng)險(xiǎn)管理上參照商業(yè)銀行，有業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、內(nèi)控系統(tǒng)等多個(gè)方面。同時(shí)，多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)都雇傭國(guó)際知名會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行年度審計(jì)，并對(duì)外公布年度報(bào)告。年度報(bào)告包括主要活動(dòng)、財(cái)務(wù)指標(biāo)、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、社會(huì)責(zé)任四個(gè)方面。
　　 根據(jù)目前多邊機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制的經(jīng)驗(yàn)，有以下幾個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)控制是非常重要的：
　　一是匹配問題。多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)在融資與貸款上要注重雙重匹配，即融資期限與貸款期限相匹配、融資幣種與貸款幣種相匹配。
　　二是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。如果采取單一貨幣融資和貸款（比如美元），那么對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的要求低一些，如果是金磚開發(fā)銀行采取金磚國(guó)家貨幣，就存在對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的問題。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，在銀行開始運(yùn)行時(shí)可以使用美元作為融資和貸款貨幣，等積累了一定的經(jīng)驗(yàn)之后，再使用各國(guó)貨幣，并通過衍生工具對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)使用的衍生工具中，利率互換屬于提高收益的策略，但會(huì)增加財(cái)務(wù)管理難度以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎使用，在開始運(yùn)行時(shí)最好不使用。
　　三是資本充足率管理。和商業(yè)銀行或投資機(jī)構(gòu)不一樣，多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)進(jìn)行的大部分是長(zhǎng)期投資，對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)缺乏靈活性，所以多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)的管理技能、投資技能較強(qiáng)，而參與金融市場(chǎng)的能力要差一些。這種情況下，要求多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)的資本充足率要比商業(yè)銀行更高一些，一般保持在30％－40％之間，這其實(shí)和保持杠桿在3左右的含義是一樣的。
　　四是普通商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理。其中包括貸款風(fēng)險(xiǎn)，壞賬準(zhǔn)備金、內(nèi)部控制等內(nèi)容，要參照商業(yè)銀行的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行管理。
　　 作者為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員