陜鼓動(dòng)力（601369.SH）的董事們又將替公司股東花出一筆銀子：近日該公司決議將斥資2.1億元購買浙商銀行的理財(cái)產(chǎn)品——又一家上市公司的股東“被理財(cái)”。
　　具不完全統(tǒng)計(jì)，截至9月末，今年滬深兩市已有48家上市公司購買了理財(cái)產(chǎn)品，尚未購買但在公告中表露過有“理財(cái)意向”的公司則多達(dá)100家，而2011全年僅有87家公司發(fā)布過理財(cái)公告。若再往前推移，2008、2009年中有理財(cái)行為的上市公司不足10家，幾年間上市公司的理財(cái)熱情迅速升溫。
　　即便各家公司均宣稱購買理財(cái)產(chǎn)品的資金出自企業(yè)自有資金、絕不動(dòng)用募集資金，投資者們還是免不了心生不滿：何以確定這筆理財(cái)資金的來源？熱衷于購買理財(cái)產(chǎn)品可有“不務(wù)正業(yè)”之嫌？理財(cái)產(chǎn)品誰都能買，何勞上市公司大駕？
　　誰有“閑錢”
　　購買理財(cái)產(chǎn)品的上市公司可謂五花八門，涉及零售、房地產(chǎn)開發(fā)、計(jì)算機(jī)應(yīng)用、中藥等26個(gè)行業(yè)，且數(shù)量分布極為分散：多如零售行業(yè)，共5家公司；中藥行業(yè)，僅一家入圍。整體而言，絕大多數(shù)屬于弱周期行業(yè)企業(yè)。
　　正如投資者有“大戶”、“小戶”之分，這些上市公司的理財(cái)手筆也大小各異：出手闊綽如洋河股份（002304.SZ），今年先后認(rèn)購銀行理財(cái)產(chǎn)品16次，累計(jì)投資額達(dá)41.2億元，甚至占到了其最近一個(gè)報(bào)告周期凈資產(chǎn)的四成左右；或是小打小鬧如姚記撲克（002605.SZ），僅投資了1000萬元用于理財(cái)。
　　既然是理財(cái)行為，那么無論是散戶還是上市公司，一些投資準(zhǔn)則想必是通用的：若是家境富裕，手有余錢，那么拿出些積蓄用于理財(cái)無可厚非；但若已然家徒四壁，居無片瓦，此時(shí)再傾家蕩產(chǎn)寄望于理財(cái)產(chǎn)品就有些說不過去了，更何況上市公司還要向股東負(fù)責(zé)。
　　洋河股份今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)31.7億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)75%，貨幣資金尚存56億元，且單筆投資大多維持在5億元以內(nèi)的水平，再加上白酒行業(yè)處于上升期，其理財(cái)行為并不會(huì)嚴(yán)重影響日常經(jīng)營。
　　但一些“困難戶”的理財(cái)行為恐怕就令人費(fèi)解：精倫電子（600355.SH）今年上半年虧損0.2億元，凈利潤(rùn)同比降幅高達(dá)382%，貨幣資金更是僅有6649萬元，卻9度投資理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)認(rèn)購金額達(dá)1.53億元；同樣經(jīng)營不善的伊立浦（002260.SZ）也不遑多讓，即便上半年虧損578萬元、凈利潤(rùn)同比下降175.19%，仍毅然拿出3000萬元用于理財(cái)——共有16家上市公司頂著凈利潤(rùn)同比下降的壓力投資理財(cái)產(chǎn)品，占全部48家公司的33.33%。
　　這些不合理的理財(cái)行為引起了監(jiān)管部門的重視，上海證券交易所在今年發(fā)布的《滬市上市公司2011年委托理財(cái)和委托貸款情況分析》（以下簡(jiǎn)稱分析）一文中揭示了上市公司委托理財(cái)行為的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)部分問題較為突出的上市公司進(jìn)行了不具名批評(píng)，譬如“某公司剛于2011年5月發(fā)行了95億元公司債券，將以1：1的比例分別用于償還商業(yè)銀行貸款與補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金，但6月即決定以40億元的自有資金投資期限為1—2年的理財(cái)產(chǎn)品”。
　　這家公司正是基建行業(yè)的龍頭公司——海螺水泥（600585.SH）。值得一提的是，海螺水泥所發(fā)行債券的票面利率約為5%，而其今年6月收回的40億元理財(cái)產(chǎn)品的收益率約為3.85%，明顯低于公司的債務(wù)融資成本。簡(jiǎn)而言之，賠了。
　　
　　問責(zé)缺失
　　誠然，囿于經(jīng)濟(jì)低迷，許多行業(yè)處境艱難，并非增加投資擴(kuò)大規(guī)模的好時(shí)機(jī)。以零售行業(yè)為例，受累于經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致的需求低迷、大幅上漲的人工、租金成本以及電商的沖擊，零售行業(yè)上半年的增速同比回落了11.8%，而中藥、白色家電等諸多行業(yè)的日子也不好過。
　　“現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)不景氣，若是資金實(shí)在找不到出路，上市公司用自有資金適當(dāng)做一些短期理財(cái)可以理解?！遍L(zhǎng)城證券研究總監(jiān)向威達(dá)對(duì)《英才》記者表示，“根據(jù)規(guī)定，募集資金是不能用來購買理財(cái)產(chǎn)品的?，F(xiàn)在的問題是，很難將自有資金與募集資金徹底區(qū)分開?！?br/>　　上海證券交易所指出，募集資金可能成為委托理財(cái)和委托貸款資金來源的一個(gè)比較可能的方式是暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金：上市公司可以將閑置募集資金暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金，將其轉(zhuǎn)化為自有資金后，再用于委托理財(cái)或委托貸款。這種行為等于上市公司用投資者的銀子為自己謀利，而風(fēng)險(xiǎn)卻轉(zhuǎn)嫁給了投資者。
　　“很多理財(cái)產(chǎn)品都是有風(fēng)險(xiǎn)的，按理說上市公司應(yīng)該風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，可往往買單的卻是普通投資者?！毙胚_(dá)證券投資總監(jiān)呂立新告訴《英才》記者，主業(yè)不景氣就想買理財(cái)產(chǎn)品，這是旁門左道。
　　另一方面，我國資本市場(chǎng)某些制度上的缺失也加劇了上市公司理財(cái)?shù)牟灰?guī)范狀況，比如目前對(duì)委托理財(cái)項(xiàng)目的信息披露要求與其它實(shí)業(yè)投資項(xiàng)目的披露要求差異較大。
　　按目前的信息披露規(guī)定，一般要求上市公司全面論證投資項(xiàng)目的可行性和盈利性、充分提示風(fēng)險(xiǎn)，并履行嚴(yán)格的決策程序。而部分委托理財(cái)項(xiàng)目涉及的金額往往比一般投資項(xiàng)目更大、期限更長(zhǎng)，上市公司卻通常僅需發(fā)布一個(gè)簡(jiǎn)單公告，投資者所能獲得用于甄別風(fēng)險(xiǎn)的信息少之又少。這樣給上市公司管理層留下了很大的操作空間，同時(shí)也加劇了委托理財(cái)決策的隨意性。
　　“有些公司上市就是為了圈錢，而圈來的錢又不能有效利用，導(dǎo)致這個(gè)市場(chǎng)缺乏效率。”向威達(dá)認(rèn)為，從資本市場(chǎng)的本質(zhì)上講，上市公司拿了股民的錢，就應(yīng)該去從事主營業(yè)務(wù)。若是現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與當(dāng)初融資時(shí)相比發(fā)生了巨大變化，那么上市公司購買理財(cái)產(chǎn)品的行為尚且能夠理解；若沒有，那就說明某些環(huán)節(jié)存在問題，“我認(rèn)為應(yīng)該對(duì)其進(jìn)行問責(zé)