經(jīng)濟周期是經(jīng)濟變量對經(jīng)濟增長的一般趨勢或長期趨勢的偏離。投資是經(jīng)濟增長的“三駕馬車”之一，投資規(guī)模是一定時期一個國家或一個部門、一個地區(qū)、有關(guān)單位在固定資產(chǎn)再生產(chǎn)活動中投入的以貨幣形態(tài)表現(xiàn)的物化勞動和活勞動的總量。投資規(guī)模對經(jīng)濟周期具有明顯的作用。貨幣投資過度論認為投資的過度擴張及隨后的收縮導致了經(jīng)濟的周期波動。非貨幣投資過度論學者們認為經(jīng)濟周期性波動是由于內(nèi)生的投資因素與技術(shù)革新、新發(fā)明、農(nóng)業(yè)欠收等外生的誘因結(jié)合到一起而造成的。
　　近些年來，尤其是2007年下半年美國次貸引發(fā)的全球金融危機以來，世界各主要經(jīng)濟體都實施積極寬松的財政金融政策，短期拉動了經(jīng)濟增長或延緩了經(jīng)濟下滑，但其對經(jīng)濟周期的中長期效應，已引起經(jīng)濟學界和經(jīng)濟實務界的高度關(guān)注。本文在對投資規(guī)模增長率的典型案例進行比較分析的基礎(chǔ)上，對投資規(guī)模增長率對經(jīng)濟周期的作用進行研究，以期為理論界和實務界提供借鑒。
　　1970～1990年拉美投資規(guī)模
　　拉美地區(qū)20世紀70年代資本形成總額、國內(nèi)信貸額明顯持續(xù)較快增長，外國直接投資在70年代年均增長率達104%。在投資的推動下，20世紀70年代拉美地區(qū)實現(xiàn)了年均5.7%的GDP增長率，效果顯著。雖然其間不乏有增長率的小幅波動和通脹率的大幅波動。最終的危機在80年代初正式爆發(fā)，GDP增長率大幅下跌甚至為負，同時通脹率也因為全面衰退而下降，整個經(jīng)濟受到重創(chuàng)，進入緊縮時期。可見，過度的投資建設與過度的投資資金發(fā)放，會引發(fā)后續(xù)的經(jīng)濟從增長轉(zhuǎn)為下行，加劇經(jīng)濟波動。
　　2000年以后美國投資規(guī)模
　　寬松的金融管制和貨幣政策，提前消費和投機理念，致使美國信貸規(guī)模尤其低信譽信貸大幅擴張，房地產(chǎn)投資持續(xù)火爆，最終引發(fā)了金融危機。美國在2007年前信貸規(guī)模和股市規(guī)模的高速擴張，它們的年平均增長率分別為8.28%和5.13%，高于年均GDP增長率2.38%。資本形成總額和外國直接投資凈流入的年均增長率分別為4.13%和13%，增長速度也非?？?。
　　2007年美國金融危機結(jié)束了上一輪高速增長的經(jīng)濟周期，全球經(jīng)濟整體呈下行趨勢，時至今日在諸多經(jīng)濟體這種趨勢還將持續(xù)一段時間，經(jīng)濟下行的同時其巨大的波動也對全球經(jīng)濟帶來了巨大的沖擊，經(jīng)濟危機本身的沖擊以及各經(jīng)濟體實行的財政政策、貨幣政策等在緩解危機的同時也留下了諸多后遺癥，給后續(xù)經(jīng)濟的發(fā)展埋下了諸多不確定因素。2009年世界經(jīng)濟發(fā)生了自二戰(zhàn)以來的第一次全面萎縮，世界GDP下降了2.2%，同期世界貿(mào)易總額更是以14.4%的驚人速度下降，是上世紀80年來世界經(jīng)濟發(fā)展所受到的最大挫折。
　　美國金融危機、歐洲債務危機及全球經(jīng)濟危機等國際經(jīng)濟波動事件顯示了經(jīng)濟波動的不穩(wěn)定性，影響了后續(xù)經(jīng)濟的持續(xù)平穩(wěn)較快增長，對國家、企業(yè)、居民、家庭的經(jīng)濟增長及當下的生活都造成了不良影響，通貨膨脹，失業(yè)率升高。盡管凱恩斯主義的政策主張在過去被證明是一個禍害無窮的東西，但是全世界仍然在像吸食毒品一樣將其視作救市之寶。
　　1978年以后中國投資規(guī)模
　　大規(guī)模投資是基于大量的貨幣發(fā)行，中國1978～2011年貨幣供應量增速高于GDP增速的7.7倍。2011年中國的GDP規(guī)模為47萬多億元，是1978年3645億元的128倍。廣義貨幣供應量從1978年的859.45億元增長到2011年的85.2萬億元，為991倍。
　　1981年至2010年的30年間，中國GDP高速增長，年均增長率10.22%，增加了30倍，表現(xiàn)為典型的投資拉動型經(jīng)濟增長方式。高投資基于寬松的貨幣政策與積極的財政政策，但會累積貨幣風險與財政風險。特別是2007年四季度以來的刺激政策，使2009年我國投資對經(jīng)濟增長的貢獻高達67%。
　　1992年初鄧小平南方談話以后，全國徹底掀起了新一輪經(jīng)濟建設高潮，尤其是投資需求激增和信貸大幅膨脹，導致經(jīng)濟運行表現(xiàn)出過熱征兆。數(shù)據(jù)表明，1992年GDP增長率達到14.2%。但與經(jīng)濟高速發(fā)展相伴的是，物價在經(jīng)歷1990～1992年連續(xù)三年平穩(wěn)之后，從1993年開始逐月攀升，最終1993年CPI為14.58%，1994年為24.24%，發(fā)展成了嚴重的通貨膨脹。實際從1993年開始GDP增長率已經(jīng)開始緩慢下滑，過度投資的影響立竿見影，如果不能及時調(diào)控，新的一場經(jīng)濟危機很有可能爆發(fā)。幸運的是，中央于1993年下半年開始及時實施宏觀調(diào)控，1995年通脹實現(xiàn)緩慢回落，并且GDP增長率保持了穩(wěn)定，中國經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸。
　　結(jié)論和政策建議
　　基于我國經(jīng)濟的發(fā)展階段和發(fā)展模式，過高的投資規(guī)模、過低的投資效率、不合理的投資結(jié)構(gòu)，勢必造成金融低效率和經(jīng)濟金融風險的集聚。經(jīng)濟增長和發(fā)展過程中不可避免地波動，經(jīng)濟波動出現(xiàn)時，看得見的手——政府往往干預，常常導致過度投資。在政府干預的經(jīng)濟體系中，在經(jīng)濟周期的谷底，往往會出現(xiàn)基于貨幣和財政杠桿的過度投資，表現(xiàn)為投資結(jié)構(gòu)不盡合理和投資效率相對低下的投資規(guī)模擴張，可能會在短期內(nèi)拉動經(jīng)濟走出低谷，但很難解決經(jīng)濟運行規(guī)律本身的問題，甚至增加金融風險，增加中長期經(jīng)濟波動的波幅和波頻。
　　過去30年重化工業(yè)飛速發(fā)展，產(chǎn)能過度擴張，在這一大環(huán)境下，中國企業(yè)的盈利模式十分簡單，尤其是國有企業(yè)，只要批項目、發(fā)貸款，就可擴產(chǎn)能、賺大錢。然而，隨著重化工業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，再加上低端產(chǎn)能及落后產(chǎn)能無法淘汰，這些以重化工業(yè)為代表的周期性行業(yè)成為了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的最大阻力和障礙。因此，“穩(wěn)增長”的本質(zhì)，是要從質(zhì)量與效益著手，實施行業(yè)整合、結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級，唯有如此，才能帶領(lǐng)中國經(jīng)濟走出粗放式增長的困境和尷尬。
　?。ㄗ髡邌挝唬簢倚畔⒅行?，中國人民大學，西安工業(yè)大