冷戰(zhàn)結(jié)束為軍工企業(yè)打開了更廣闊的海外市場(chǎng)，也使英國(guó)軍火商BAE得以實(shí)踐全球化擴(kuò)張路徑。相比十年前，BAE的凈銷售收入實(shí)現(xiàn)了150%的增長(zhǎng)，而同期全球軍費(fèi)開支僅僅增長(zhǎng)了50%。大幅跑贏行業(yè)收入指數(shù)的背后，是BAE先人一步，以跨國(guó)并購(gòu)之道撬開美國(guó)防務(wù)市場(chǎng)，同時(shí)緊緊把握住了十年反恐戰(zhàn)爭(zhēng)中地面武器的商機(jī)，成功實(shí)現(xiàn)增量轉(zhuǎn)型。不過，在其并購(gòu)的過程中，同樣付出了收購(gòu)價(jià)過高等代價(jià)。在歐美深陷危機(jī)、新興市場(chǎng)需求崛起的今天，BAE意欲將并購(gòu)進(jìn)行到底，但能否成功復(fù)制“美國(guó)路徑”尚屬未知。
　　
　　
　　“戰(zhàn)鼓一響，黃金萬兩。”今天，全球注意力雖然早由“冷戰(zhàn)對(duì)峙”轉(zhuǎn)至“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”，但局部區(qū)域的不穩(wěn)定卻此起彼伏，北非騷亂尚未平息，金正日的去世又給朝鮮半島局勢(shì)增添了緊張氣氛（附文）。在已經(jīng)爆發(fā)或潛在的戰(zhàn)爭(zhēng)危機(jī)背后，始終有歐美大型軍工企業(yè)如影隨形。
　　盡管由于大和平時(shí)代的持續(xù)，昔日軍工大腕如歐洲航空航天公司（EADS，空中客車的母公司）已將更多的注意力轉(zhuǎn)移到民品事業(yè)上，但有些軍工企業(yè)如英國(guó)的BAE系統(tǒng)公司（BAE Systems，簡(jiǎn)稱BAE）、美國(guó)的洛克希德·馬丁公司（Lockheed Martin，簡(jiǎn)稱洛馬）等依然堅(jiān)持以軍工為主業(yè)。只不過，以前鐵幕兩邊的軍備競(jìng)賽是軍火商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力，而今伴隨全球化的深入，拓展海外市場(chǎng)已成為軍工企業(yè)成長(zhǎng)的另一路徑。
　　其中，BAE更是通過跨國(guó)并購(gòu)滲入海外市場(chǎng)這一手段，在英國(guó)本土國(guó)防預(yù)算遭到壓縮的十年時(shí)間里實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)：1999年凈銷售收入為89.29億英鎊，2009年增長(zhǎng)到224.15億英鎊，10年漲幅達(dá)151%，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)9.6%，既跑贏英國(guó)、美國(guó)、歐洲的GDP增長(zhǎng)，也跑贏全球同行平均水平—2009年世界軍費(fèi)開支為1.53萬億美元，相比2000年僅增長(zhǎng)了49%。其全球化視野與擴(kuò)張路徑值得研判。
　　
　　英國(guó)國(guó)企血統(tǒng)
　　BAE系統(tǒng)公司1999年11月由英國(guó)航空航天公司（British Aerospace，簡(jiǎn)稱BAe）以127億美元的股票交易方式并購(gòu)英國(guó)另一家軍工企業(yè)GEC公司的馬可尼電子系統(tǒng)分公司（Marconi Electronic Systems，簡(jiǎn)稱MES）而成。
　　合并之前，BAe是英國(guó)航空技術(shù)裝備制造領(lǐng)域的完全壟斷者，與政府關(guān)系深厚，具有強(qiáng)大的平臺(tái)集成能力，在撒切爾夫人的改革中，由國(guó)資身份進(jìn)行私有化；而GEC則控制了英國(guó)航空、電子和造船領(lǐng)域的大部分傳統(tǒng)公司，其子公司MES則擁有讓人夢(mèng)寐以求的電子系統(tǒng)能力。
　　這一合并飽含政治深意，如果當(dāng)時(shí)英國(guó)航空航天公司不出面收購(gòu)MES，那么，MES很有可能落到虎視眈眈的美國(guó)企業(yè)手中。不僅英國(guó)政府不愿意看到這一結(jié)果，英國(guó)航空航天公司的市場(chǎng)地位也將受到長(zhǎng)期威脅。此前，通過1995年的洛克希德與馬丁合并、1997年的波音和麥道（McDonnell Douglas）合并，美國(guó)已經(jīng)形成了世界數(shù)一數(shù)二的國(guó)防承包商。為了國(guó)家利益，BAe停止了與歐洲航空航天公司前身、德國(guó)的DaimlerChrysler Aerospace（DASA）探討進(jìn)一步合并的可能，而選擇與MES縱向合并，BAE系統(tǒng)公司由此成為僅次于波音和洛克希德·馬丁的世界第三大航空航天防務(wù)綜合性大型公司。
　　
　　棄歐赴美，轉(zhuǎn)移地理重心
　　站在冷戰(zhàn)的尾巴梢上，并購(gòu)新生的BAE不再滿足于增長(zhǎng)接近停滯的本土市場(chǎng)，和平時(shí)代的到來也為它放眼海外拆除了更多樊籬。
　　從軍火商的角度看，歐洲市場(chǎng)的重要性不言而喻，但相比歐洲內(nèi)部狹小且競(jìng)爭(zhēng)激烈的軍需市場(chǎng)，彼岸的美國(guó)國(guó)防市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)凸顯—這里的國(guó)防開支預(yù)算仍保持連年遞增，增速兩三倍于歐洲市場(chǎng)，而美國(guó)國(guó)內(nèi)軍工承包商的數(shù)量則不到歐洲市場(chǎng)的1/2（圖1）。對(duì)于BAE而言，歐美市場(chǎng)孰輕孰重，需要好好掂量。
　　BAE沒有猶豫太久。望美國(guó)市場(chǎng)，比起同樣垂涎于此的歐洲同行，背倚英美兩國(guó)之間特殊的親密戰(zhàn)略關(guān)系，具有大不列顛血統(tǒng)的BAE顯然站在了更有利的地形上。
　　值得慶幸的，還有美國(guó)官方的態(tài)度變化。一國(guó)的軍工企業(yè)向來是受到最多特殊條令保護(hù)和照顧的，國(guó)防訂單優(yōu)先向本國(guó)企業(yè)傾斜幾乎是世界通用規(guī)則，然而，經(jīng)過數(shù)年?duì)幷?，五角大樓趨向于認(rèn)為：打造國(guó)際化的供應(yīng)體系，有助于武器研發(fā)以及采購(gòu)初期費(fèi)用的分擔(dān)。偌大的美國(guó)市場(chǎng)若只有洛馬、諾斯羅普·格魯曼（Northrop Grumman，簡(jiǎn)稱諾格）、波音等幾家主要的全系統(tǒng)供應(yīng)商，競(jìng)爭(zhēng)性略有不足，這促使美國(guó)在武器裝備采購(gòu)政策中引入更為開放的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，而引進(jìn)盟國(guó)軍工企業(yè)來改善本土防務(wù)產(chǎn)業(yè)封閉的小氣候，無疑將產(chǎn)生鯰魚效應(yīng)，激發(fā)創(chuàng)新，控制成本。此外，面對(duì)當(dāng)時(shí)從軍事到經(jīng)濟(jì)、政治等方面一體化趨勢(shì)愈發(fā)明顯的歐洲，美國(guó)也需要英國(guó)這樣的堅(jiān)實(shí)盟友，深化兩國(guó)的防務(wù)一體化，來對(duì)抗歐洲的離心力。
　　不過，這并不意味著BAE能夠輕易地拿到美國(guó)市場(chǎng)的入門券。在本土軍工巨頭云集的美國(guó)，外資勢(shì)力想要虎口奪食，談何容易？歷年《防務(wù)新聞》評(píng)選的全球軍工企業(yè)百?gòu)?qiáng)榜上，洛克希德·馬丁、波音、諾格、雷神（Raytheon）、通用動(dòng)力（General Dynamics）等7家美國(guó)軍工大鱷一直穩(wěn)坐全球前十的位置（表1），美國(guó)公司也一直占據(jù)近半壁江山，而英國(guó)入圍的軍工企業(yè)數(shù)目?jī)H約美國(guó)的1/4（圖2）。長(zhǎng)期服務(wù)于軍事能力世界一流的美國(guó)軍隊(duì)，美本土軍工企業(yè)擁有全球頂級(jí)的技術(shù)創(chuàng)新能力和武器儲(chǔ)備開發(fā)系列，是政府采購(gòu)的首選對(duì)象。而且，隨著冷戰(zhàn)概念的逐漸消退，縱然是美國(guó)本土的軍工供應(yīng)能力也有過剩的傾向，外資搶食的難度無疑隨之增加?！坝才鲇病憋@然非合宜之計(jì)。相反，通過曲線并購(gòu)和適時(shí)轉(zhuǎn)型，BAE順利敲開了美國(guó)市場(chǎng)的大門。
　　搭線洛馬，獲取美國(guó)軍界綠卡
　　BAE進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的引薦者，是美國(guó)國(guó)防工業(yè)界大名鼎鼎的洛克希德·馬丁公司。
　　20世紀(jì)末期，美國(guó)多數(shù)軍工大佬開始大力拓展民品工業(yè)并著力對(duì)外擴(kuò)張，而洛馬仍堅(jiān)持“專注軍品工業(yè)、耕耘本土市場(chǎng)”的戰(zhàn)略，這種心無旁騖的特色使其對(duì)國(guó)內(nèi)客戶，尤其是五角大樓的影響力，更加舉足輕重。洛馬公司的主要客戶是美國(guó)國(guó)防部、美國(guó)國(guó)家航空航天局（NASA）等政府機(jī)構(gòu)，2001年其銷售額約240億美元，名列美國(guó)航空航天工業(yè)100強(qiáng)第三位，其中國(guó)防部貢獻(xiàn)了當(dāng)年銷售額的57%，NASA和其他政府機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)了20%，國(guó)際銷售占17%，國(guó)內(nèi)其他商業(yè)銷售占6%。一定程度上，搭線洛馬，也就間接搭上了美國(guó)軍購(gòu)的順風(fēng)車。
　　BAE與洛馬的合作，可回溯至1997年6月。當(dāng)時(shí)，BAE的前身之一BAe公司加入了洛馬領(lǐng)銜的X-35研發(fā)集團(tuán)，對(duì)手則為波音領(lǐng)銜的X-32試驗(yàn)機(jī)研制集團(tuán)，共同競(jìng)標(biāo)美國(guó)軍方的JSF（Joint Strike Fighter，聯(lián)合攻擊戰(zhàn)斗機(jī)）項(xiàng)目。2000年4月，洛馬選擇BAE為JSF綜合電子戰(zhàn)系統(tǒng)總承包商，合同規(guī)定研發(fā)時(shí)間為10年。
　　1999年，洛馬對(duì)自身的業(yè)務(wù)進(jìn)行了整體的戰(zhàn)略回顧，重新評(píng)估各類別資產(chǎn)價(jià)值，并決定陸續(xù)剝離部分非核心業(yè)務(wù)，這對(duì)急于進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的BAE來說無疑是一大契機(jī)。以X-35項(xiàng)目合作中結(jié)成的戰(zhàn)略同盟關(guān)系為鋪墊，2000年9月，BAE動(dòng)用5.1億美元收購(gòu)了洛克希德·馬丁公司的控制系統(tǒng)分公司（LMCS），緊接著趁熱打鐵，2000年10月又以16.7億美元現(xiàn)金支付的優(yōu)厚條件，力壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手諾斯羅普·格魯曼，再次收購(gòu)了洛馬公司的航天電子系統(tǒng)分部（Aerospace Electronic Systems，AES），主要包括桑德斯公司（Sanders Electronic Warfare Division）和仙童公司（Fairchild Systems）。財(cái)報(bào)顯示，洛馬在LMCS上獲得了3.02億美元的凈收益，而在出售AES上則承受了5.98億美元的稅前損失。
　　
　　對(duì)洛馬旗下三家子公司的收購(gòu)，不僅有力鞏固了BAE與其之間的關(guān)系，還進(jìn)一步發(fā)揮了業(yè)務(wù)融合互補(bǔ)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)。
　　LMCS主要為軍用及民用飛機(jī)研制、生產(chǎn)數(shù)字飛行控制系統(tǒng)和全權(quán)限數(shù)字發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)，服務(wù)的機(jī)型涵括美國(guó)軍用隱形戰(zhàn)斗機(jī)F/A-18E/F、F-22、V-22、C-17，瑞典薩博的JAS-39“鷹獅”，韓國(guó)三星的T/A-50、波音777等。收購(gòu)LMCS，鞏固了BAE在全球宇航界的地位，并使其在軍用飛機(jī)的電傳飛控系統(tǒng)市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位。
　　成功競(jìng)購(gòu)桑德斯，則幫助BAE在美國(guó)軍工界獲得了更高級(jí)別的身份認(rèn)證。桑德斯公司主要研制電子預(yù)警系統(tǒng)、電光學(xué)干擾系統(tǒng)等，例如裝備在隱形戰(zhàn)斗機(jī)F-22上的ALR94雷達(dá)告警接收系統(tǒng)，已屬于美國(guó)軍用工業(yè)中“黑色級(jí)”業(yè)務(wù)，即因涉及國(guó)家安全與軍事技術(shù)秘密而保密級(jí)別高的業(yè)務(wù)，并不對(duì)外開放，收購(gòu)此類業(yè)務(wù)并得到監(jiān)管許可，無疑對(duì)BAE打開美國(guó)的國(guó)防市場(chǎng)大有裨益。這兩次并購(gòu)迅速壯大了BAE在美國(guó)的業(yè)務(wù)版圖，其美國(guó)分部的年?duì)I業(yè)額從25億美元增長(zhǎng)到37.7億美元，雇員總數(shù)則從18000人增長(zhǎng)到23000人。
　　繼兩樁收購(gòu)之后，2001年10月26日，BAE力助洛馬領(lǐng)銜的X-35研發(fā)集團(tuán)順利贏得五角大樓的巨額訂單。JSF是五角大樓耗資最為龐大、技術(shù)最具難度的防務(wù)采辦項(xiàng)目，盡管項(xiàng)目初衷是為了規(guī)模生產(chǎn)降低戰(zhàn)斗機(jī)單價(jià)成本，但項(xiàng)目總金額迄今已超3000億美元，洛馬公司因此成為軍火史上最大的贏家，而作為主要合同商之一、初始項(xiàng)目份額占比達(dá)15%的BAE也獲益匪淺。
　　通過與洛馬這樣關(guān)系深厚的本土軍火商深度合作，收購(gòu)軍工市場(chǎng)“黑色級(jí)”敏感業(yè)務(wù)，并在JSF項(xiàng)目上一戰(zhàn)成名，BAE開局順利，自此拿到了美國(guó)軍火界的綠卡，贏得了起步的市場(chǎng)口碑和生存空間，抓住了這一成長(zhǎng)最給力的利基市場(chǎng)。2003-2009年間，BAE在其他地區(qū)波瀾不驚，唯獨(dú)在北美市場(chǎng)的銷售額幾乎增長(zhǎng)了200%（表2）。
　　
　　預(yù)算決定方向，
　　轉(zhuǎn)型地面武器
　　安全局勢(shì)的變化決定民心所向，從而決定國(guó)防預(yù)算的重點(diǎn)，更決定了軍火商的錢袋子。
　　舉世震驚的9·11事件，美國(guó)民眾傷慟之余改變了對(duì)戰(zhàn)事的態(tài)度。2001年10月，阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)伊始，美軍事行動(dòng)獲得了本土八成以上的支持率，僅次于“珍珠港”事件，伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)開戰(zhàn)之初也獲得了64%的民眾支持率。這兩項(xiàng)軍事行動(dòng)借助“反恐”概念，成為美國(guó)國(guó)防21世紀(jì)前十年的主題詞。與之相應(yīng)的，則是大規(guī)模外派軍隊(duì)。10年后本·拉登被擊斃，而此時(shí)美國(guó)的阿富汗駐軍已有10萬之眾，這期間，對(duì)地面武器（Land & Armaments）及相關(guān)軍事保障的需求毫無意外出現(xiàn)激增，國(guó)會(huì)預(yù)算重點(diǎn)向地面業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移的傾向明顯，已被冷落了十多年的地面裝備行業(yè)面臨重大轉(zhuǎn)機(jī)。例如，2005年，美軍國(guó)防預(yù)算和補(bǔ)償資金中僅用于車隊(duì)升級(jí)和設(shè)備更換的金額就達(dá)13億美元。
　　市場(chǎng)重心的遷移，對(duì)BAE提出了轉(zhuǎn)型壓力。只是，巧婦難為無米之炊。在2000年剛剛重金吞下洛馬旗下三家航天導(dǎo)彈類子公司的BAE，一方面得花時(shí)間消化，使之正常運(yùn)轉(zhuǎn)，另一方面則是囊中羞澀。2001年，BAE經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流入為5.1億英鎊，較上年減少69%，2002年更是低至3100萬英鎊。不過，隨著美國(guó)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，BAE余資漸豐，2004年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流入回升至18.84億英鎊，較2003年增幅高達(dá)201%。
　　糧草充足的BAE開始轉(zhuǎn)型地面武器系列。然而，擺脫資金掣肘，又遇經(jīng)驗(yàn)短板。在宇航、造船領(lǐng)域名聲在外的BAE，為人所熟知的是新穎的鷂式直升機(jī)和機(jī)敏級(jí)潛艇，而在陸地上的唯一亮點(diǎn)恐怕就是自1997年起一直擔(dān)任邁凱輪車隊(duì)（McLaren）的技術(shù)指導(dǎo)了。為快速介入這一業(yè)務(wù)，BAE采取了“跟隨收購(gòu)”的策略，即緊盯行業(yè)龍頭通用動(dòng)力公司的策略目標(biāo)，再競(jìng)而得之。
　　軍工業(yè)內(nèi)，向以航空類產(chǎn)品的單品價(jià)值高，利潤(rùn)率高，美國(guó)前五大軍工巨頭中，洛馬、波音、諾格、雷神多以戰(zhàn)機(jī)和導(dǎo)彈為主打產(chǎn)品，唯有通用動(dòng)力在裝甲車輛的地面業(yè)務(wù)上獨(dú)樹一幟，其地面系列代表性軍品包括“艾布拉姆斯”坦克、未來戰(zhàn)斗系統(tǒng)作戰(zhàn)車、“皮薩羅”步兵戰(zhàn)車、迫擊炮等。
　　2004年 3月，通用動(dòng)力公司宣布已與阿爾維斯·維克斯公司（Alvis Vickers）董事會(huì)達(dá)成協(xié)議，將用大約5.62億美元（每股2.8英鎊）現(xiàn)金收購(gòu)后者。阿爾維斯是英國(guó)裝甲車輛的主要制造商，當(dāng)時(shí)英國(guó)部隊(duì)90%的在役裝甲車、全球40多個(gè)國(guó)家的3萬多輛裝甲車來自阿爾維斯，如果成功收購(gòu)阿爾維斯，無疑將擴(kuò)大通用動(dòng)力的壟斷優(yōu)勢(shì)。不料3個(gè)月后，通用動(dòng)力的如意算盤落空，半路殺出的BAE宣布以2.68億英鎊成功競(jìng)購(gòu)了阿爾維斯公司。在此基礎(chǔ)上，BAE將阿爾維斯和自身的RO防務(wù)部門合并，并于2005年上半年完成對(duì)英國(guó)、瑞典、南非、美國(guó)地面系統(tǒng)業(yè)務(wù)的重新整合，一躍成為歐洲最大的地面武器制造商。
　　為進(jìn)一步做大美國(guó)市場(chǎng)的地面系統(tǒng)業(yè)務(wù)，2005年，BAE又迅速盯上了通用動(dòng)力的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手—聯(lián)合防務(wù)工業(yè)公司（United Defense Industries，UDI）。作為美國(guó)四大裝甲車總裝企業(yè)之一，UDI主要從事裝甲戰(zhàn)車、火炮、艦炮、導(dǎo)彈發(fā)射器、彈藥的研制和生產(chǎn)，并提供艦艇維修和現(xiàn)代化改造服務(wù)，美國(guó)、英國(guó)、瑞典等國(guó)國(guó)防部均是其客戶，阿富汗及伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)中美軍大量裝備的“布拉德利（Bradley）”步兵戰(zhàn)車、M88榴彈炮等，就是UDI出品。2005年3月，BAE宣布以22.5億英鎊（約42億美元）完成對(duì)UDI的收購(gòu)，從而進(jìn)一步鞏固了在美國(guó)地面系統(tǒng)業(yè)務(wù)的主承包商地位，接獲軍品合同的優(yōu)勢(shì)再次增強(qiáng)，并在伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)等海外軍事行動(dòng)中獲益。2006年6月，BAE接獲美國(guó)軍方1.8億美元的生產(chǎn)合同，主要就是為駐伊拉克部隊(duì)提供378輛輕型裝甲車。
　　這樣，憑借對(duì)通用動(dòng)力的跟隨策略和有效并購(gòu)，BAE轉(zhuǎn)型介入地面系統(tǒng)業(yè)務(wù)，并迅速搶占市場(chǎng)。不僅如此，BAE還以重金挖來了在通用動(dòng)力服務(wù)的琳達(dá)·哈德遜（Linda Hudson）。這名“軍工界的祖母”級(jí)人物履歷豐富，曾就職于洛馬，被《財(cái)富》評(píng)為“最有權(quán)勢(shì)的50名女強(qiáng)人”之一，對(duì)于地面業(yè)務(wù)的多元化深有心得。在她的主導(dǎo)下，2007年5月，BAE以每股88美元的價(jià)格現(xiàn)金收購(gòu)美國(guó)裝甲控股公司（Armor Holdings），價(jià)值共計(jì)約41.44億美元，加上承擔(dān)該公司3.88億美元的債務(wù)，此次交易總價(jià)高達(dá)45.32億美元。
　　收購(gòu)裝甲控股公司意味著BAE的地面系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模翻番，并在當(dāng)年以該領(lǐng)域35億美元的年?duì)I收，成為僅次于通用動(dòng)力的全球第二大地面武器系列供應(yīng)商。軍火市場(chǎng)熱門的地面裝備業(yè)務(wù)，成為了BAE的“后起之秀”，其銷售額從2004年的4.82億英鎊增長(zhǎng)到2009年的67.38億英鎊（表3），至2009年已經(jīng)成長(zhǎng)為BAE旗下與電子情報(bào)及支持（Electron