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        政策維穩(wěn),備戰(zhàn)“金九銀十”等

        2012-12-05 01:25:13
        汽車(chē)觀(guān)察 2012年10期
        關(guān)鍵詞:頁(yè)巖銷(xiāo)量天然氣

        東北證券

        8月份,乘用車(chē)的市場(chǎng)表現(xiàn)仍明顯優(yōu)于商用車(chē)。8月,汽車(chē)銷(xiāo)售形勢(shì)總體穩(wěn)定,汽車(chē)銷(xiāo)售149.52萬(wàn)輛,環(huán)比增長(zhǎng)8.40%,同比增長(zhǎng)8.26%。其中,乘用車(chē)銷(xiāo)售121.89萬(wàn)輛,環(huán)比增長(zhǎng)8.81%,同比增長(zhǎng)11.30%。商用車(chē)銷(xiāo)售27.63萬(wàn)輛,環(huán)比增長(zhǎng)6.63%,同比下降3.35%。

        1月~8月,乘用車(chē)中表現(xiàn)較好的是SUV,商用車(chē)中表現(xiàn)較好的是客車(chē)。1月~8月,汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為1247.47萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)4.10%,其中乘用車(chē)銷(xiāo)售995.40萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)7.98%;商用車(chē)銷(xiāo)量252.07萬(wàn)輛,同比下降8.85%。乘用車(chē)中,SUV銷(xiāo)量為126.59萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)32.74%,表現(xiàn)最為搶眼;商用車(chē)中,客車(chē)銷(xiāo)量27.13萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)6.30%。

        維持全年汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)6%~8%的判斷。預(yù)計(jì)全年乘用車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)10%左右;商用車(chē)的銷(xiāo)量同比下降10%左右。建議關(guān)注汽車(chē)股持續(xù)反彈的投資機(jī)會(huì)。進(jìn)入9月份,宏觀(guān)政策維穩(wěn),“十八大”即將召開(kāi),行業(yè)迎來(lái)“金九銀十”的銷(xiāo)售旺季,也是歷年汽車(chē)股大幅反彈的季節(jié),汽車(chē)股有望迎來(lái)一波像樣的反彈。

        維持汽車(chē)股“優(yōu)于大勢(shì)”的投資評(píng)級(jí)。建議關(guān)注三類(lèi)投資機(jī)會(huì):一是選擇在銷(xiāo)量增長(zhǎng)較快的子行業(yè)中具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè),如乘用車(chē)中的SUV,建議重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)城汽車(chē)(601633),再如商用車(chē)中的客車(chē),建議重點(diǎn)關(guān)注龍頭宇通客車(chē)(600066);二是合資品牌在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中仍處于優(yōu)勢(shì)地位,關(guān)注受惠明顯的企業(yè),如上汽集團(tuán)(600104)、華域汽車(chē)(600741)等;三是質(zhì)地優(yōu)良而被錯(cuò)殺的企業(yè),如江淮汽車(chē)(600418)。

        政府對(duì)汽車(chē)消費(fèi)態(tài)度依然積極

        華泰證券

        國(guó)務(wù)院辦公廳近日印發(fā)國(guó)內(nèi)貿(mào)易發(fā)展“十二五”規(guī)劃。規(guī)劃指出,大力發(fā)展消費(fèi)信貸,集中推進(jìn)汽車(chē)等與改善民生密切相關(guān)的信貸消費(fèi)發(fā)展。完善消費(fèi)信貸政策,支持新型消費(fèi)信貸機(jī)構(gòu)發(fā)展。

        我國(guó)汽車(chē)行業(yè)在過(guò)去的10多年發(fā)展迅猛,其社會(huì)零售占比已近12%,是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支柱產(chǎn)業(yè)。然而,由于道路交通規(guī)劃等問(wèn)題,在汽車(chē)保有量短期內(nèi)大幅上升的背景下,部分大城市交通出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)頂D現(xiàn)象,導(dǎo)致采取限購(gòu)、限行等政策的聲音時(shí)有出現(xiàn)。

        我們一貫的看法是,個(gè)別城市的限購(gòu)等政策無(wú)助于解決長(zhǎng)期城市交通問(wèn)題,這更多的是一種權(quán)宜之計(jì),中央政府難以允許地方城市大范圍鋪開(kāi)汽車(chē)限購(gòu)政策,從此次國(guó)務(wù)院印發(fā)的內(nèi)貿(mào)“十二五” 規(guī)劃來(lái)看,一定程度上印證了我們此前的看法,穩(wěn)定汽車(chē)消費(fèi)對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)有著重要意義。

        在海外成熟汽車(chē)市場(chǎng),貸款購(gòu)車(chē)比例通常較高,尤其是歐美等國(guó)家。相比之下,我國(guó)汽車(chē)金融市場(chǎng)啟動(dòng)較晚,中間甚至曾由于以銀行為主體的融資方缺乏可靠的風(fēng)險(xiǎn)控制能力一度停滯不前,但我們認(rèn)為,未來(lái)在個(gè)人誠(chéng)信體系建設(shè)、消費(fèi)習(xí)慣改變等積極因素的推動(dòng)下,我國(guó)汽車(chē)消費(fèi)信貸市場(chǎng)空間巨大。

        輪胎懲罰性關(guān)稅將終止

        華泰證券

        根據(jù)美國(guó)法律,美國(guó)針對(duì)中國(guó)的輪胎特保措施已到期,這也意味著國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)在煎熬三年后希望重燃。

        美國(guó)對(duì)華輪胎特保措施按期終止,消除了貿(mào)易壁壘,關(guān)稅從25%恢復(fù)到正常的4%,對(duì)降低銷(xiāo)售成本,擴(kuò)大在美國(guó)市場(chǎng)的占有率,將起到極其重要的作用。

        總體來(lái)看,美國(guó)輪胎特保案的到期,將為企業(yè)帶來(lái)三大利好:一是出口利潤(rùn)將有大幅提升,特保案后,企業(yè)可以減輕國(guó)外進(jìn)口商特別關(guān)稅負(fù)擔(dān),保守估計(jì),出口美國(guó)輪胎利潤(rùn)可以上升至少5%~10%;二是美國(guó)市場(chǎng)訂單將大大增加,如果僅新增沃爾瑪一家客戶(hù),每年就可以增加約15%的訂單;三是出口品種將更加多樣化。

        庫(kù)存還在增加,促銷(xiāo)增加不大

        國(guó)泰君安

        8月銷(xiāo)量好于預(yù)期:8月情況相對(duì)好于預(yù)期,整個(gè)汽車(chē)市場(chǎng)增速達(dá)到8.2%,主要是乘用車(chē)市場(chǎng)走得較強(qiáng),廣義商用車(chē)仍然是負(fù)增長(zhǎng)。狹義乘用車(chē)批發(fā)量達(dá)到106.9萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)12%,好于預(yù)期。

        8月份零售銷(xiāo)量達(dá)到101萬(wàn),為年內(nèi)次高點(diǎn),市場(chǎng)處于較好狀態(tài)。新車(chē)、促銷(xiāo)共同推動(dòng):新車(chē)方面有朗動(dòng),速銳,朗逸,其中朗動(dòng)和朗逸都是屬于新品性質(zhì)能夠帶來(lái)市場(chǎng)增量的車(chē)型,速銳有技術(shù)上的亮點(diǎn),渦輪增壓加雙離合器的黃金組合較原車(chē)型有較大提升。促銷(xiāo)力度逐步增長(zhǎng),從7月的9.9%增長(zhǎng)到10%,促銷(xiāo)的貢獻(xiàn)主要來(lái)自于:

        法系(+1%)、日系(+0.6%)、美系(+0.3%),德系相對(duì)平穩(wěn),韓系、自主品牌都較小。高級(jí)別促銷(xiāo)力度有所收縮,B級(jí)、C級(jí)促銷(xiāo)力度下降。A0級(jí)促銷(xiāo)明顯增長(zhǎng)。

        庫(kù)存水平:經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存和廠(chǎng)家?guī)齑孢B續(xù)增長(zhǎng),2月~8月廠(chǎng)家?guī)齑嬖鲩L(zhǎng)12萬(wàn),經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存增長(zhǎng)40萬(wàn)。目前的庫(kù)存水平并不高,4個(gè)月的庫(kù)存是完全可以承受的,只要廠(chǎng)家給予合理的資金支持,美國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存也在3、4個(gè)月,而零售回升起來(lái)以后,庫(kù)存就不可怕了。德系美系走強(qiáng)日系走弱:數(shù)據(jù)上日系同比增速—1%,德系+25%,美系+23%,自主品牌與大勢(shì)持平。日系負(fù)增長(zhǎng)一是由于是8月份減產(chǎn),停止促銷(xiāo)活動(dòng),廣州日系廠(chǎng)家都出現(xiàn)了放假的情況,這是企業(yè)的自主行為,也有避開(kāi)8月15日這種中日敏感時(shí)期的考慮。

        從渠道看,由于中日領(lǐng)土糾紛,為防止過(guò)激行為出現(xiàn),日系的戶(hù)外活動(dòng)基本都停止了,所以日系的批發(fā)和零售表現(xiàn)都非常不理想。日系在去年7月~8月處于恢復(fù)期,9月~10月零售走得很強(qiáng),今年日系后續(xù)零售增長(zhǎng)會(huì)面臨更大的壓力。

        鋰電排排座:產(chǎn)業(yè)鏈核心公司進(jìn)程提速

        招商證券

        2012 年是奠定核心企業(yè)在細(xì)分行業(yè)龍頭地位的關(guān)鍵一年。回顧2012年上半年的表現(xiàn),我們認(rèn)為鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈整體平穩(wěn)增長(zhǎng),投資機(jī)會(huì)在于挖掘細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)市場(chǎng)圈地和成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。總體而言,鋰電池細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)“排排座”的進(jìn)程明顯加速,2012年將是奠定企業(yè)行業(yè)地位的關(guān)鍵一年。

        第一類(lèi)投資機(jī)會(huì):正極材料廠(chǎng)商業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

        我們?cè)谥衅诓呗灾幸呀?jīng)明確提示了正極廠(chǎng)商業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì),上市公司中期業(yè)績(jī)也已經(jīng)印證了行業(yè)盈利拐點(diǎn)的到來(lái)。建議關(guān)注當(dāng)升科技和杉杉股份。

        第二類(lèi)投資機(jī)會(huì):關(guān)鍵材料國(guó)產(chǎn)替代的投資機(jī)會(huì),優(yōu)選細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)。

        該環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)仍舊集中在六氟磷酸鋰和隔膜兩個(gè)環(huán)節(jié)。

        從長(zhǎng)期投資窗口期來(lái)看,兩個(gè)環(huán)節(jié)均具備1年~2年的理想投資窗口期;從短期供給來(lái)看,新投產(chǎn)項(xiàng)目逐步釋放,但是實(shí)際產(chǎn)量增速四季度變化不大,優(yōu)選先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭企業(yè)。投資標(biāo)的方面,建議關(guān)注六氟磷酸鋰領(lǐng)域的多氟多和九九久,隔膜領(lǐng)域建議關(guān)注滄州明珠、南洋科技和大東南等企業(yè)。

        第三類(lèi)投資機(jī)會(huì):國(guó)際鋰礦資源整合推動(dòng)鋰礦資源價(jià)值的提升。洛克伍德公司收購(gòu)澳大利亞塔力森鋰業(yè)標(biāo)志著國(guó)際鋰礦資源整合提速。在國(guó)內(nèi)鹵水資源大規(guī)模利用存在技術(shù)瓶頸的現(xiàn)狀下,國(guó)外鋰礦石資源收緊可能引發(fā)國(guó)內(nèi)原材料供應(yīng)緊張,擁有鋰礦資源存在升值的想象空間,甚至有可能引發(fā)鋰礦資源的市場(chǎng)價(jià)值重估。建議關(guān)注具有鋰礦資源并且具備鋰產(chǎn)品深加工能力的江特電機(jī)和天齊鋰業(yè)。

        迎接“大轎車(chē)”

        興業(yè)證券

        客戶(hù)群變化:特殊行業(yè)需要+越野愛(ài)好者,2004年以后新增家庭第二輛車(chē)+年輕人戶(hù)外代步 需求變化的標(biāo)志:2004年以CRV為代表的城市SUV車(chē)型的投放價(jià)值取向的變化:個(gè)性化、消費(fèi)需求的轉(zhuǎn)變、滿(mǎn)足駕駛樂(lè)趣;實(shí)用性:內(nèi)部空間大、座椅靈活組合;駕乘舒適性:良好的操控性、視野開(kāi)闊;外觀(guān):運(yùn)動(dòng)型、時(shí)尚前衛(wèi);經(jīng)濟(jì)性:油耗少、做工精細(xì)、性?xún)r(jià)比高消費(fèi)者對(duì)跨界車(chē)的認(rèn)知:認(rèn)為是轎車(chē)與SUV的結(jié)合體在這樣的思考下,更多的跨界車(chē)型被作為SUV來(lái)推廣。大空間的Cross和城市SUV界限非常模糊,其實(shí)就是“大轎車(chē)”高端消費(fèi)者追求價(jià)值觀(guān)的表達(dá)及個(gè)性的釋放,消費(fèi)升級(jí)、個(gè)性化,分食轎車(chē)市場(chǎng)。大眾消費(fèi)者追求低價(jià)格、高經(jīng)濟(jì)型、一定的通過(guò)能力及寬適的空間。豪華品牌,追求的是創(chuàng)新價(jià)值。大眾化品牌追求的是開(kāi)創(chuàng)新類(lèi)別,低成本滿(mǎn)足客戶(hù)的需求。

        消費(fèi)者對(duì)SUV的特征識(shí)別看,高底盤(pán),大空間的CROSS和SUV的界限非常模糊。高錄增長(zhǎng)表象:近10年來(lái)SUV行業(yè)銷(xiāo)量復(fù)合增速一直高于轎車(chē)SUV一直處于高速增長(zhǎng)中,除2006年、2009年外,SUV銷(xiāo)量增速始終遠(yuǎn)高于轎車(chē)銷(xiāo)量增速。即便是2011年以來(lái)汽車(chē)需求不景氣的背景下,SUV銷(xiāo)量仍然保持了20%以上的增速。2011年,全國(guó)SUV銷(xiāo)量達(dá)到162萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)23%;2012年1~5月,全國(guó)SUV銷(xiāo)量為76萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)23%。

        頁(yè)巖氣:他山之石,可以攻玉

        安信證券

        水平鉆井&水力壓裂技術(shù)突破促使頁(yè)巖氣開(kāi)采成本驟降:水平鉆井技術(shù)和水力壓裂技術(shù)是頁(yè)巖氣開(kāi)采的兩個(gè)核心技術(shù)。水平鉆井可以獲得更大儲(chǔ)集層段面積,以提高單井產(chǎn)量;水力壓裂技術(shù),可以改善頁(yè)巖層本身滲透率,提高氣體滲濾通道,加快天然氣開(kāi)采速度。

        頁(yè)巖氣產(chǎn)量劇增將改變美國(guó)能源供需格局:頁(yè)巖氣的大規(guī)模產(chǎn)出導(dǎo)致天然氣價(jià)格持續(xù)位于低位。

        2010年,頁(yè)巖氣占比天然氣總產(chǎn)量的23%,預(yù)計(jì)到2035年頁(yè)巖氣將占比天然氣總產(chǎn)量的49%。美國(guó)石油對(duì)外依存度將趨勢(shì)性下降,2011年美國(guó)石油石化產(chǎn)品也第一次出現(xiàn)了凈出口。美國(guó)煤炭需求遭受擠壓,美國(guó)電廠(chǎng)以氣代煤導(dǎo)致2012年以來(lái)美國(guó)煤炭需求加劇下滑,庫(kù)存創(chuàng)8年來(lái)新高。

        中國(guó)天然氣供需缺口擴(kuò)大:我國(guó)天然氣探明儲(chǔ)量為2.8萬(wàn)億立方米,占2010年世界探明儲(chǔ)量的1.5%,相對(duì)于天然氣的消耗屬天然氣稀缺國(guó)家,可開(kāi)采年限僅為29年。2010年至2015年中國(guó)天然氣消費(fèi)將達(dá)到年均增長(zhǎng)28.5%。全球能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中天然氣占比24%,中國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中天然氣僅占比4%,未來(lái)我國(guó)天然氣領(lǐng)域的發(fā)展空間很大。預(yù)計(jì)到2015年,我國(guó)天然氣產(chǎn)量有望達(dá)到1850億立方米,需求量達(dá)2600億立方米,而供需缺口為750億立方米。

        中國(guó)頁(yè)巖氣資源儲(chǔ)量巨大:我國(guó)國(guó)土資源部表示中國(guó)陸域頁(yè)巖氣地質(zhì)資源潛力為134萬(wàn)億立方米,可采資源潛力為25萬(wàn)億立方米(不含青藏地區(qū))。而美國(guó)能源信息署(EIA)曾發(fā)布報(bào)告稱(chēng),中國(guó)頁(yè)巖氣36萬(wàn)億立方米,為全球第一。《頁(yè)巖氣發(fā)展規(guī)劃(2011—2015年)》,計(jì)劃到2015年探明頁(yè)巖氣地質(zhì)儲(chǔ)量1萬(wàn)億立方米,可采儲(chǔ)量2000億立方米,年產(chǎn)量65億立方米,2020年達(dá)到600億立方米~1000億立方米。

        國(guó)家政策將持續(xù)大力支持頁(yè)巖氣勘探、開(kāi)采、應(yīng)用:頁(yè)巖氣作為獨(dú)立礦種將避開(kāi)原有油氣資源壟斷管制,頁(yè)巖氣資源向多元投資主體開(kāi)放將有助于提高國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣開(kāi)采技術(shù)進(jìn)步。國(guó)家頁(yè)巖氣“十二五”規(guī)劃已經(jīng)明確,“頁(yè)巖氣不同于常規(guī)天然氣,出廠(chǎng)價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)定價(jià)”,這為民企分享行業(yè)盛宴奠定了基礎(chǔ),此外國(guó)家還將制定相關(guān)的財(cái)稅、補(bǔ)貼政策。九月國(guó)土資源部進(jìn)行第二次頁(yè)巖氣招標(biāo),只要求注冊(cè)資金3億以上、具有氣體勘查資質(zhì),而沒(méi)有國(guó)有、民營(yíng)的身份限定,這是油氣資源領(lǐng)域礦業(yè)權(quán)管理體制改革的一次大膽嘗試,也是引發(fā)民資對(duì)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)興趣大為提升的重要原因。

        頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤婀绢H多,頁(yè)巖氣的開(kāi)發(fā)可以劃分為四個(gè)環(huán)節(jié):勘探、鉆采、運(yùn)輸、應(yīng)用。隨著市場(chǎng)準(zhǔn)入的進(jìn)一步放開(kāi),部分頁(yè)巖氣分布面積廣、儲(chǔ)量分散的特點(diǎn)很適合中小企業(yè)進(jìn)行分散式開(kāi)發(fā),包括技術(shù)服務(wù)商、設(shè)備提供商、鉆采技術(shù)領(lǐng)先的油服類(lèi)企業(yè)及化學(xué)制品企業(yè)。關(guān)注潛能恒信、恒泰艾普、杰瑞股份、江鉆股份、神開(kāi)股份、山東墨龍、海默科技、通源石油、惠博普、仁智油服、寶莫股份、天科股份等。一些區(qū)域性的油氣貿(mào)易公司將在新的管網(wǎng)建設(shè)中獲益,關(guān)注富瑞特裝、勝利股份、廣匯能源等。此外,隨著頁(yè)巖氣的大規(guī)模開(kāi)采,天然氣價(jià)格的下滑將引起通過(guò)石腦油路線(xiàn)副產(chǎn)的碳三、碳四供給縮小,齊翔騰達(dá)、衛(wèi)星石化、東華能源、海越股份等也將受益。

        勘探開(kāi)采設(shè)備及技術(shù)服務(wù)商將更受益:參與頁(yè)巖氣開(kāi)采的企業(yè)想要實(shí)現(xiàn)盈利,成本需要下降至少60%,預(yù)計(jì)需要5年~10年才能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。相對(duì)看好的是跟勘探、開(kāi)采提供技術(shù)和設(shè)備的產(chǎn)品以及服務(wù)的企業(yè),還有就是大規(guī)模商業(yè)化之后的終端應(yīng)用時(shí),具備渠道優(yōu)勢(shì)的LNG加注站或者擁有天然氣管網(wǎng)的公司。市場(chǎng)對(duì)頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的估值溢價(jià)來(lái)自國(guó)家出臺(tái)相關(guān)支持政策的刺激效應(yīng),后續(xù)值得關(guān)注的催化因素包括對(duì)頁(yè)巖氣開(kāi)采的補(bǔ)貼以及稅收優(yōu)惠政策等,能夠從頁(yè)巖氣開(kāi)采中實(shí)質(zhì)受益的公司才值得長(zhǎng)期價(jià)值投資,這類(lèi)公司將大概率地出自頁(yè)巖氣勘探開(kāi)采設(shè)備以及技術(shù)服務(wù)類(lèi)行業(yè)。

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        第六章 意外的收獲——石油和天然氣
        石油和天然氣
        盤(pán)點(diǎn)2018年車(chē)企銷(xiāo)量
        天然氣:LNG價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始預(yù)熱了么?
        能源(2018年8期)2018-01-15 19:18:24
        頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)降溫
        能源(2016年1期)2016-12-01 05:10:02
        我國(guó)天然氣真的供大于求嗎?
        上汽通用172萬(wàn)銷(xiāo)量下的陰影
        我國(guó)頁(yè)巖氣可采資源量初步估計(jì)為31萬(wàn)億m3
        頁(yè)巖氣是什么?
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