柴宇奇

[摘 要]隨著我國利率市場化改革的發(fā)展進程，對商業(yè)銀行的經(jīng)營管理提出了更嚴峻的要求。內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格作為經(jīng)營戰(zhàn)略指向、防范經(jīng)營風險、精確績效考核的一項有力工具在我國商業(yè)銀行被越來越廣泛的應用。本文主要基于目前國內(nèi)資金市場的現(xiàn)狀深入探討商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格的定價方法及作用，為我國商業(yè)銀行內(nèi)部資金來源與運用的管理提供參考依據(jù)。

[關鍵詞]內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價；商業(yè)銀行；收益率曲線

內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價思想起源于西方發(fā)達國家，被商業(yè)銀行用作公平評價績效、集中管理市場風險、指導產(chǎn)品定價和優(yōu)化資金來源與運用的有效工具，多年來逐漸受到廣泛應用。隨著我國利率市場化改革的推進和商業(yè)銀行管理水平的提高，目前我國部分商業(yè)銀行已經(jīng)具備了運用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格進行資金全額集中管理的能力和條件。本文基于當前國內(nèi)資金市場的現(xiàn)狀，結(jié)合商業(yè)銀行實際資金管理水平，從內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格的定價方法和內(nèi)部資金收益率曲線的構(gòu)成等方面深入探討我國商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價機制。

一、商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格的內(nèi)涵

內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格（Funds Transfer Pricing， FTP）是指商業(yè)銀行總行司庫與其內(nèi)部其他業(yè)務經(jīng)營單位之間進行資金來源全額收購、資金運用全額配置時，根據(jù)一定的原則進行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移時所使用的內(nèi)部資金利率。內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格屬于管理系統(tǒng)范疇，在轉(zhuǎn)移過程中并不發(fā)生實際的資金流動。

二、商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格的定價方法

目前國際通行的定價原則是按照期限匹配原則，即根據(jù)FTP定價曲線，按照業(yè)務的期限特性、利率類型和支付方式等要素逐筆確定存、貸款等業(yè)務的FTP價格。當前FTP定價的方法有十余種，其中最主要常用的有三種方法，分別是期限定價法、指定利率法和現(xiàn)金流法。

1.期限定價法是指按照業(yè)務的原始期限或重定價周期在FTP定價曲線上找到對應期限的點，并以該點收益率作為基礎FTP價格的方法。期限定價法通常適用于具有確定期限、本金一次支付、利率類型為固定利率或定期調(diào)整利率的業(yè)務。

2.指定利率法是指根據(jù)業(yè)務的特性直接指定某個收益率作為其基礎FTP價格的定價方法。使用該定價方法時，首先需要確定指定的收益率（如3個月LIBOR），然后計算該指定收益率在數(shù)據(jù)處理周期內(nèi)的平均值，并以之作為該業(yè)務的基礎FTP價格。指定利率法通常適用于無確定期限的業(yè)務或利率按天浮動的業(yè)務，以及需由經(jīng)營單位承擔利率風險的業(yè)務。

3.現(xiàn)金流法是指以每期清償?shù)谋窘鸾痤~及其占用期限的乘積作為權(quán)重，對FTP定價曲線上每期本金占用期限對應的收益率進行加權(quán)平均，并以求得的結(jié)果作為基礎FTP價格的方法?，F(xiàn)金流法適用于本金按固定周期和確定金額分期支付、利率類型為固定利率或定期調(diào)整利率的資產(chǎn)業(yè)務。

三、資金收益率曲線的構(gòu)成

FTP定價曲線體現(xiàn)了期限匹配原則下的不同期限的資金定價差別，是確定FTP價格的基礎。目前有兩種收益率曲線，即市場收益率曲線和內(nèi)部收益率曲線。

1.市場收益率曲線。西方經(jīng)典理論認為收益率曲線可以通過市場公開利率來構(gòu)建，利用公開市場的公允價格反映銀行內(nèi)部的資金轉(zhuǎn)移成本。但是，采用市場價格計算內(nèi)部資金的收益與成本必須在完全競爭的市場條件下，資金供給和需求部門有雙向選擇權(quán)。采用這種方法雖然價格比較客觀，但是市場利率波動頻繁，且中國資金市場于初級發(fā)展階段，考慮到流動性和安全性的需要，商業(yè)銀行的資金來源中絕大部分是存款，商業(yè)銀行的資產(chǎn)總量中通過債券和拆借籌集的資金所占比重很小。這些因素決定了短期內(nèi)，人民幣業(yè)務的資金轉(zhuǎn)移定價以市場收益率曲線為基礎并不是最佳選擇。

2.內(nèi)部收益率曲線。

（1）內(nèi)部收益率曲線的含義。內(nèi)部收益率曲線，是基于本行實際利息收入、息支出利及凈利差額度，出于真實反映本行實際營銷特點和盈利能力的目的，對全行資金按照剩余期限予以適當劃分，取得即期基準利率，再通過恰當?shù)那€構(gòu)造方法構(gòu)造連續(xù)曲線，這類曲線就是內(nèi)部收益率曲線。

（2）內(nèi)部收益率曲線的構(gòu)造方法。內(nèi)部收益率曲線構(gòu)造主要工作包含四個步驟：第一步是確定資金池包含的資金項目并按期限劃分；第二步是設置資金頭寸的匹配規(guī)則；第三步是根據(jù)資金配置情況計算資金成本價格和資金收益價格；第四步是在生成的基礎利率的基礎上進行調(diào)整生成內(nèi)部收益率曲線。

a.資金項目的確定。在具體實踐中，合理確定資金池包含的資金項目是決定內(nèi)部收益率曲線的關鍵影響因素。本人認為應當在銀行資產(chǎn)負債項目中挑選真正具有資金屬性的項目，例如：資產(chǎn)中的現(xiàn)金、準備金、存放同業(yè)清算款項、貸款、貼現(xiàn)、存放同業(yè)一般款項等；負債項目中的各類存款、央行借款、再貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、同業(yè)存款、同業(yè)拆入等。對于上述項目按各自的剩余期限歸類，沒有期限的現(xiàn)金等項目人為自主確定。

b.內(nèi)部資金頭寸的配置。資金池中的資金來源與資金運用，在配比過程中，將遵循流動性管理同期配比優(yōu)先的原則進行?？梢酝ㄟ^同期限配比、鄰近配比、遍歷配比三輪過程形成資金配比表。同期限配比是把資金來源和資金運用按照資金期限進行同檔配比，得出同期配比后的缺口分布表；將各期限的資金缺口分布按照期限越鄰近越優(yōu)先的原則進行第二輪配比；如果兩輪配比后仍有資金配比缺口則按照期限從低到高的順序遍歷配比。

c.內(nèi)部資金成本價格（COF）與資金收益價格（VOF）的計算。根據(jù)最終資金配比的結(jié)果，將各期限負債配比的所有資產(chǎn)的外部利率進行加權(quán)平均得到的價格和負債的實際成本價格進行算術(shù)平均，得到負債的平均收益率（VOF）；將與各期限資產(chǎn)配比的所有負債的外部利率進行加權(quán)平均得到的價格和資產(chǎn)的實際收入價格進行算術(shù)平均， 得到資產(chǎn)的平均成本率（COF）。

d.根據(jù)資產(chǎn)平均成本率和負債平均收益率生成內(nèi)部收益率曲線。從以上分析可以看出，內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格依靠其科學的定價機制，是落實商業(yè)銀行經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略、引導業(yè)務發(fā)展的重要政策工具；是構(gòu)建資金全額集中的主渠道，也是司庫履行其流動性管理、銀行賬戶市場風險管理以及資源調(diào)配結(jié)構(gòu)優(yōu)化的基礎保證?？茖W的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價體系是準確進行分機構(gòu)、分部門、分產(chǎn)品、分客戶核算的基礎，同時也就成為信貸組合管理和資本配置等先進管理理念真正落實的關鍵所在。

參考文獻：

[1]祝瑞敏，李長強. 制定資金轉(zhuǎn)移定價體

系的一般方法[J].新金融， 2011，（5）.

[2]陳偉，李一軍. 人民幣收益率曲線構(gòu)建

研究[J].系統(tǒng)工程， 2009，（11）.

[3]許濤.淺談內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格制定問題

[J].南方金融， 2010，（3）.□（編輯/劉佳）