楊鳳梅

(山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東濟(jì)南 250100)

基于博弈論的物流金融違約風(fēng)險(xiǎn)研究

楊鳳梅

(山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東濟(jì)南 250100)

對(duì)物流金融業(yè)務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)防控是物流金融健康發(fā)展的核心問(wèn)題，而有效地分析與規(guī)避違約風(fēng)險(xiǎn)則是物流金融能否成功的關(guān)鍵。要防范和控制物流金融的違約風(fēng)險(xiǎn)，必須從物流金融的合作方式、利益分配、懲罰激勵(lì)、治理機(jī)制等方面入手，建立事前控制、事中控制和事后控制的防控體系，最大限度地降低物流金融違約風(fēng)險(xiǎn)，提高物流金融的收益。建立契約式戰(zhàn)略聯(lián)盟;建立完善的利益分配機(jī)制;建立違約懲罰機(jī)制;建立聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制。

物流金融;違約風(fēng)險(xiǎn);利益分配;契約式戰(zhàn)略聯(lián)盟

物流金融是指在物流業(yè)的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，通過(guò)應(yīng)用和開(kāi)發(fā)各種金融產(chǎn)品，有效地組織和調(diào)劑物流領(lǐng)域中貨幣資金的流動(dòng)。與其它金融產(chǎn)品一樣，風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也是物流金融最主要的問(wèn)題之一。對(duì)物流金融業(yè)務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)防控是物流金融健康發(fā)展的核心問(wèn)題，而有效地分析與規(guī)避違約風(fēng)險(xiǎn)則是物流金融能否成功的關(guān)鍵。本文對(duì)物流金融風(fēng)險(xiǎn)的研究主要采用公平理論和博弈分析方法，從利益分配、懲罰機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制等三個(gè)方面探討解決物流金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

一、物流金融業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)

(一)道德風(fēng)險(xiǎn)

道德風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)和第三方物流企業(yè)由于在物流金融業(yè)務(wù)中的地位不平等、信息不對(duì)稱、業(yè)務(wù)收益和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)程度不對(duì)等，導(dǎo)致某一方維護(hù)自身利益的行為損害另一方收益的可能性。在物流金融業(yè)務(wù)中，金融機(jī)構(gòu)是委托人，將質(zhì)押貨物交由其代理人——第三方物流企業(yè)負(fù)責(zé)監(jiān)管。金融機(jī)構(gòu)由于以此質(zhì)押貨物為擔(dān)保為貨主提供了金融信用，其對(duì)貨物具有所有權(quán)和收益權(quán)，貨物的風(fēng)險(xiǎn)也由其承擔(dān)，但受其自身?xiàng)l件所限，無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)抵押貨物的親自監(jiān)管，只能將貨物交由第三方物流企業(yè)負(fù)責(zé)監(jiān)管;第三方物流企業(yè)僅僅負(fù)責(zé)貨物的安全，不享有貨物的收益權(quán)，不承擔(dān)抵押貨物的風(fēng)險(xiǎn)，這導(dǎo)致兩者在業(yè)務(wù)收益、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方面的責(zé)任是不對(duì)等的。由于收益和風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)等，第三方物流企業(yè)更注重自身利益最大化的行為，從而其行為可能給金融機(jī)構(gòu)造成損失。

(二)信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指在物流金融業(yè)務(wù)中，第三方物流企業(yè)在某些情況下，出現(xiàn)對(duì)質(zhì)押貨物疏于管理、重復(fù)質(zhì)押或者賣出等行為，從而對(duì)金融機(jī)構(gòu)造成損失的可能性。在物流金融業(yè)務(wù)中，第三方物流企業(yè)負(fù)責(zé)貨物的日常管理，掌握貨物的實(shí)際運(yùn)行，出于自身的利益需要，物流企業(yè)可能會(huì)對(duì)貨物進(jìn)行多次質(zhì)押、多次流轉(zhuǎn)甚至賣出等，而金融機(jī)構(gòu)由于精力所限或者成本過(guò)高等問(wèn)題，無(wú)法對(duì)所委托的第三方物流企業(yè)的每筆業(yè)務(wù)進(jìn)行詳細(xì)的審核，并且由于質(zhì)押物一直處于第三方物流企業(yè)的監(jiān)管之下，金融機(jī)構(gòu)對(duì)貨物的實(shí)際運(yùn)行狀態(tài)并不了解，這就為第三方物流企業(yè)的違約行為提供了便利。我國(guó)第三方物流企業(yè)大多為中小企業(yè)，不僅進(jìn)入的門檻低、良莠不齊，而且缺乏廣泛可靠的信用評(píng)價(jià)機(jī)制，信用風(fēng)險(xiǎn)較大。

(三)管理風(fēng)險(xiǎn)

物流金融業(yè)務(wù)在我國(guó)開(kāi)展的時(shí)間較晚，規(guī)模也不大。目前開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)的也只有深圳發(fā)展銀行、廣東發(fā)展銀行和光大銀行等為數(shù)不多的幾家金融機(jī)構(gòu)。①柴鳳偉:《陽(yáng)光供應(yīng)鏈:物流金融新亮點(diǎn)》，《現(xiàn)代物流報(bào)》2008年5月23日(A04)。由于開(kāi)展物流金融信貸的時(shí)間不長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)在物流金融信貸業(yè)務(wù)方面的經(jīng)驗(yàn)不足，風(fēng)險(xiǎn)管理的方法和技術(shù)相對(duì)落后。除了各種制度法規(guī)建設(shè)滯后以外，在貸款工具設(shè)計(jì)、資金籌集、風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部監(jiān)控等方面也存在許多管理風(fēng)險(xiǎn)。主要有:信貸資金渠道狹窄，籌資方式單一;貸款工具設(shè)計(jì)缺乏靈活性;銀行風(fēng)險(xiǎn)管理手段受到外部環(huán)境限制;內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)不完善等。

二、物流金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及解決方案

產(chǎn)生上述風(fēng)險(xiǎn)的主要原因有三個(gè):一是物流金融參與各方的利益分配不公平，引起參與各方不滿，進(jìn)而產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn);二是對(duì)違約方的懲罰力度不夠，導(dǎo)致收益與損失不對(duì)等，引發(fā)冒險(xiǎn)行為導(dǎo)致違約(主要是第三方物流企業(yè));三是對(duì)守約方的激勵(lì)不夠，使得守約方?jīng)]有動(dòng)力繼續(xù)守約，在合適的條件下還可能違約。要解決物流金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，就要從產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)原因入手。

(一)基于利益分配的風(fēng)險(xiǎn)解決方案

在物流金融業(yè)務(wù)中，作為參與業(yè)務(wù)的各方，同時(shí)享有收益和風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于利益分配方面的不均衡，會(huì)加劇參與各方之間的矛盾，從而放大物流金融的風(fēng)險(xiǎn)。在物流金融業(yè)務(wù)中，金融機(jī)構(gòu)作為資金的供給方，承擔(dān)了該項(xiàng)業(yè)務(wù)的大部分風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也享有該項(xiàng)業(yè)務(wù)的絕大部分收益，而物流企業(yè)負(fù)責(zé)質(zhì)押物的監(jiān)管，收益有限。因此，物流企業(yè)在該項(xiàng)業(yè)務(wù)中會(huì)有不公平的感覺(jué)，從而引發(fā)其不作為和道德風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于該問(wèn)題的解決，我們可以借鑒美國(guó)行為科學(xué)家亞當(dāng)斯(J．S．Adams)的公平理論。②Adams，J Stacy．Towards an understanding of inequity．Journal of Abnormal Psychology．67(5):422 －436．

1．公平理論的主要觀點(diǎn)。公平理論認(rèn)為，當(dāng)一個(gè)人做出了成績(jī)并取得了報(bào)酬以后，他不僅關(guān)心自己所得報(bào)酬的絕對(duì)量，而且關(guān)心自己所得報(bào)酬的相對(duì)量。因此，他要進(jìn)行種種比較來(lái)確定自己所獲報(bào)酬是否合理，比較的結(jié)果將直接影響其今后工作的積極性。如橫向比較，即他要將自己獲得的“報(bào)償”(包括金錢、工作安排以及獲得的賞識(shí)等)與自己的“投入”(包括教育程度、所作努力、用于工作的時(shí)間、精力和其它無(wú)形損耗等)的比值與組織內(nèi)其他人作社會(huì)比較，只有相等時(shí)，他才會(huì)認(rèn)為公平。

2．基于公平理論的風(fēng)險(xiǎn)控制模型。根據(jù)公平理論，在一個(gè)組織中，某個(gè)個(gè)體的努力程度取決于該個(gè)體與其它個(gè)體的對(duì)比。在物流金融業(yè)務(wù)中，金融機(jī)構(gòu)和物流企業(yè)都是獨(dú)立的個(gè)體，他們對(duì)該業(yè)務(wù)的努力程度，取決于雙方從業(yè)務(wù)中獲得的相對(duì)收益/損失，只有雙方的相對(duì)收益/損失相等的時(shí)候，雙方才感覺(jué)公平，才不會(huì)產(chǎn)生違約的行為。由此，我們構(gòu)造如下模型:

假設(shè)物流金融業(yè)務(wù)總的收益為P，損失為L(zhǎng)，監(jiān)督成本為C，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展物流金融業(yè)務(wù)的收益為I，第三方物流企業(yè)的收益為V，且

我們用損失/收益比作為風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)，則金融機(jī)構(gòu)的損失/收益比為?1=L/π1;第三方物流企業(yè)的損失/收益比為?2=C/π2;任何一方都希望自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最小，則:

只有當(dāng)?1=?2時(shí)，雙方的風(fēng)險(xiǎn)相等時(shí)，雙方才能成為風(fēng)險(xiǎn)共同體，第三方物流企業(yè)才會(huì)成為金融機(jī)構(gòu)的合作伙伴，才能最大限度的降低物流金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

流感和感冒并不是一種疾病，流感疫苗只針對(duì)由流感病毒引起的流感，而感冒可以由病毒、細(xì)菌和支原體引起，而流感疫苗對(duì)這些感冒是沒(méi)有防御能力的。

由此可知，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)的收益為PL/(C+L)，第三方物流企業(yè)的收益為PC/(C+L)時(shí)，雙方的利益分配得到滿足，雙方感覺(jué)公平了，該項(xiàng)物流金融業(yè)務(wù)雙方才會(huì)共同參與并努力工作。

(二)基于違約懲罰的風(fēng)險(xiǎn)解決方案

通過(guò)對(duì)損失/收益的分析不難發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)與第三方物流企業(yè)在所得利益和承受風(fēng)險(xiǎn)平衡時(shí)，雙方都會(huì)努力工作。但是，雙方在工作過(guò)程中，還是不可避免的會(huì)從各自利益出發(fā)，追求自身利益的最大化和風(fēng)險(xiǎn)的最小化，這就給對(duì)方帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)/損失。解決這個(gè)問(wèn)題需要對(duì)違約方實(shí)行懲罰。對(duì)于懲罰的力度，可以運(yùn)用博弈論方法進(jìn)行研究。

1．基本假設(shè)。我們?nèi)匀恢豢紤]物流金融業(yè)務(wù)的兩個(gè)主體——金融機(jī)構(gòu)和第三方物流企業(yè)，他們是理性的、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的、追求利益最大化的。進(jìn)一步假設(shè)，物流金融業(yè)務(wù)損失為L(zhǎng)，第三方物流企業(yè)的收益為V，其成本付出為C1，當(dāng)被發(fā)現(xiàn)失信的時(shí)候，金融機(jī)構(gòu)對(duì)第三方物流企業(yè)的處罰為S，第三方物流企業(yè)的失信違約的概率為PA;金融機(jī)構(gòu)的收益為I，其成本支出為C2，當(dāng)被發(fā)現(xiàn)失信的時(shí)候，第三方物流企業(yè)有權(quán)處置抵押物，抵押物價(jià)值為L(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)違約的概率為PB。E(*)為收益的期望，效用為U。

2．物流金融業(yè)務(wù)的一次博弈支付矩陣。其一，第三方物流企業(yè)A和金融機(jī)構(gòu)B都守信，則第三方物流企業(yè)A的收益為:V－C1，金融機(jī)構(gòu)B的收益為I－C2;第三方物流企業(yè)A和金融機(jī)構(gòu)B的期望收益分別是:E(IA)=V－C1和E(IB)=I－C2。

其二，第三方物流企業(yè)A守信，金融機(jī)構(gòu)B失信，則有兩種情況:情況一，金融機(jī)構(gòu)B的失信未被發(fā)現(xiàn)，第三方物流企業(yè)A仍然為其服務(wù)，付出了成本C1，其收益為－C1，金融機(jī)構(gòu)B的收益為I。情況二，金融機(jī)構(gòu)B的失信被發(fā)現(xiàn)，第三方物流企業(yè)A停止為其服務(wù)，第三方物流企業(yè)A的收益為L(zhǎng);金融機(jī)構(gòu)B的收益為－L。則第三方物流企業(yè)A和金融機(jī)構(gòu)B的期望收益分別是:E(IA)=PB(L+C1)－C1和E(IB)=I－PB(I+L)。

其四，雙方同時(shí)失信，有四種情況:情況一，雙方的失信行為均被發(fā)現(xiàn)，概率為PAPB，第三方物流企業(yè)A的收益為IA=－S;金融機(jī)構(gòu)B的收益為－L。情況二，雙方的失信行為均未被發(fā)現(xiàn)，概率為(1－PA)(1－PB)，第三方物流企業(yè)A的收益為L(zhǎng);金融機(jī)構(gòu)B的收益為I。情況三，第三方物流企業(yè)A的失信行為未被發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)B的失信行為被發(fā)現(xiàn)，概率為(1－PA)PB;則第三方物流企業(yè)A的收益為L(zhǎng);金融機(jī)構(gòu)B的收益為－L。情況四，第三方物流企業(yè)A的失信行為被發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)B的失信行為未被發(fā)現(xiàn)，概率為PA(1－PB)，則第三方物流企業(yè)A的收益為－S;金融機(jī)構(gòu)B的收益為I+S。則第三方物流企業(yè)A和金融機(jī)構(gòu)B的期望收益分別是:E(IA)=L－PA(L+S)和E(IB)=I+PAS(1－PB)－PB(I+L)

(三)基于聲譽(yù)激勵(lì)的風(fēng)險(xiǎn)解決方案

在物流金融業(yè)務(wù)中，各參與方都生活在現(xiàn)實(shí)世界里，因此他們都會(huì)受到社會(huì)價(jià)值觀、道德、文化、傳統(tǒng)觀念的影響，即他們是社會(huì)人。社會(huì)人注重個(gè)體的信用并會(huì)努力維護(hù)自己的信用。因此，我們將社會(huì)心理、傳統(tǒng)、道德、價(jià)值觀等因素作為一個(gè)變量θ，并設(shè)第三方物流企業(yè)A、金融機(jī)構(gòu)B對(duì)θ的期望效用分別是:E(UA(θ))=θA和E(UB(θ))=θB，當(dāng)某一方違約時(shí)，其聲譽(yù)受到損失，要從其收益中減去其聲譽(yù)損失E(U(θ));如果其守約，則增加其聲譽(yù)值E(U(θ))。在此約束下，其博弈矩陣變?yōu)閳D1。

圖1 受聲譽(yù)激勵(lì)的物流金融業(yè)務(wù)博弈矩陣

要保證第三方物流企業(yè)A和金融機(jī)構(gòu)B都守信，也就是雙方都選擇守信策略，只有(守信，守信)是此博弈矩陣的唯一納什均衡解，則(守信，守信)是一個(gè)占優(yōu)的納什均衡。

由此可見(jiàn)，在供應(yīng)鏈一體化中開(kāi)展物流金融業(yè)務(wù)，并且要保證第三方物流企業(yè)A和金融機(jī)構(gòu)B都不會(huì)違約，都會(huì)信守信譽(yù)，為整個(gè)供應(yīng)鏈服務(wù)，則必須對(duì)雙方有一定的聲譽(yù)激勵(lì)。即對(duì)第三方物流企業(yè)A的激勵(lì)

三、研究結(jié)論及建議

綜上所述，要防范和控制物流金融的違約風(fēng)險(xiǎn)，必須從物流金融的合作方式、利益分配、懲罰激勵(lì)、治理機(jī)制等方面入手，建立事前控制、事中控制和事后控制的防控體系，最大限度地降低物流金融違約風(fēng)險(xiǎn)，提高物流金融的收益。

(一)建立契約式戰(zhàn)略聯(lián)盟

在物流金融業(yè)務(wù)中，參與各方都有各自的優(yōu)勢(shì)，其合作具有良好的前景，但是受政策限制，金融機(jī)構(gòu)不可能對(duì)第三方物流企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資等深層次的合作模式。因此，各方要合作，就必須尋找靈活性較大的合作模式。實(shí)踐中，契約式戰(zhàn)略聯(lián)盟或是物流金融各參與方比較好的合作方式。契約式戰(zhàn)略聯(lián)盟就是在開(kāi)展物流金融業(yè)務(wù)過(guò)程中，參與各方充分利用各自優(yōu)勢(shì)，利用契約建立地位平等、相互依賴、相對(duì)獨(dú)立的合作，參與各方按契約規(guī)定承擔(dān)各自的權(quán)利和義務(wù)，并根據(jù)各自承擔(dān)的業(yè)務(wù)性質(zhì)獲取各自的收益。這種合作方式可以充分發(fā)揮各參與方的優(yōu)勢(shì)，使各參與方利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，成為利益聯(lián)合體。同時(shí)，這種合作方式不涉及資本投入，沒(méi)有建立實(shí)體企業(yè)，因此在聯(lián)盟結(jié)束時(shí)對(duì)各方的損失較小，并且政府對(duì)契約式戰(zhàn)略聯(lián)盟的限制少，其經(jīng)營(yíng)模式可以更加靈活，可以為各方帶來(lái)更大的利益。在這種模式下，各方受到契約的約束，其違約概率較低;作為聯(lián)盟的一員，一般都會(huì)為聯(lián)盟的整體利益考慮，因而工作效率較高，可以有效地降低物流金融的風(fēng)險(xiǎn)，提高物流金融的收益。

(二)建立完善的利益分配機(jī)制

在契約式戰(zhàn)略聯(lián)盟中，由于參與各方靠一紙契約進(jìn)行約束，各成員在經(jīng)營(yíng)中保持相對(duì)獨(dú)立，對(duì)各方的約束較少，各參與方根據(jù)各自承擔(dān)的工作獲取各自的利益，因此利益分配格外重要。如果分配不合理，容易引起聯(lián)盟參與方的反對(duì)，在物流金融業(yè)務(wù)中可能采取不合作行為，影響物流金融業(yè)務(wù)的開(kāi)展。在利益分配過(guò)程中，參與各方既要考慮自己的利益最大化，又要考慮對(duì)方的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，即根據(jù)收益/損失的比值進(jìn)行利益分配，以使物流金融業(yè)務(wù)參與各方感到公平，提高聯(lián)盟各方的積極性，降低聯(lián)盟各方的違約風(fēng)險(xiǎn)。在利益分配方面，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該收取總收益的L/(C+L)，第三方物流企業(yè)應(yīng)該收取總收益的C/(C+L)，按此比例進(jìn)行分配，能最大限度地調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)和第三方物流企業(yè)的積極性，從而降低風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)聯(lián)盟的穩(wěn)固性，減少聯(lián)盟的維護(hù)成本，提高聯(lián)盟的收益。

(三)建立違約懲罰機(jī)制

(四)建立聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制

F830．9

A

1003－4145［2012］05－0129－04

2012－01－18

楊鳳梅，女，山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生，山東女子學(xué)院講師。

(責(zé)任編輯:欒曉平E－mail:luanxiaoping@163．com)