昱仁

一年一度的中報(bào)行情又要來(lái)了。相比往年，今年的中報(bào)披露會(huì)更引人注目，原因就在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況總體并不理想，僅有部分公司業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng)，且報(bào)喜數(shù)量上少于往年。不過(guò)，本年度的中報(bào)行情更應(yīng)該受到投資者的重視。主要原因有兩點(diǎn)：

一是，投資者已經(jīng)提前消化了中報(bào)的負(fù)面預(yù)期。過(guò)去兩個(gè)月指數(shù)跌幅超過(guò)11%，上證指數(shù)報(bào)收2164點(diǎn)。只要中報(bào)總體情況“沒(méi)那么糟糕”，就可以迅速提振市場(chǎng)和個(gè)股信心。之前業(yè)界建議投資者謹(jǐn)慎投資股票，但目前點(diǎn)位短期下跌的空間已經(jīng)不大，可以適當(dāng)介入中報(bào)行情。

二是，量化寬松政策或正在醞釀中，即使中報(bào)結(jié)果令人失望，也可期待政策托底。過(guò)去1個(gè)月內(nèi)央行已經(jīng)兩次降息，房地產(chǎn)回暖也基本成為事實(shí)。經(jīng)濟(jì)若想穩(wěn)定運(yùn)行至年底，新的“四萬(wàn)億”計(jì)劃將不得不推出。

右圖是量化寬松政策對(duì)于美國(guó)股市的影響，說(shuō)明其是經(jīng)濟(jì)最好的“鎮(zhèn)痛劑”，必能迎來(lái)一波不小的行情。

盈利預(yù)警又叫業(yè)績(jī)預(yù)告，是上市公司對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的估計(jì)，一般形式為“由于XX原因，公司業(yè)績(jī)較去年有X%～Y%的增長(zhǎng)/下降”。普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，盈利預(yù)警代表中報(bào)的總體水平。今年的盈利狀況“不給力”，據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，兩市共有超過(guò)990家的企業(yè)發(fā)布盈利預(yù)警，僅有約50%的企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增幅。

理解盈利預(yù)警至關(guān)重要，但投資者也容易對(duì)其產(chǎn)生認(rèn)知偏差，最常見(jiàn)的就是過(guò)于看重盈利預(yù)增，而忽略了背后的原因。

如何正確認(rèn)知盈利預(yù)警？下面是一些具體的建議，希望它們能夠?yàn)槟愕耐顿Y帶來(lái)些許幫助。

避開(kāi)次新股的盈利預(yù)增

給投資者的一個(gè)建議就是盡量避開(kāi)次新股的盈利預(yù)增，因?yàn)榱舸嬉徊糠掷麧?rùn)在上市后釋放是新股發(fā)行的普遍做法，這是為了來(lái)一個(gè)“開(kāi)門(mén)紅”回饋投資者，但這并不代表其長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性。

朗源股份或許就是這樣的案例。對(duì)于一家從事水果銷(xiāo)售的農(nóng)業(yè)類(lèi)公司，能夠在一季度實(shí)現(xiàn)50%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，這在水果行業(yè)是不可持續(xù)的。半年報(bào)盈利預(yù)警已經(jīng)顯示，上半年增長(zhǎng)0%～20%，而行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性每年可能不超過(guò)5%，足可以懷疑其長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。

避開(kāi)沒(méi)有公布盈利預(yù)增的前期熱點(diǎn)

股價(jià)上漲對(duì)于一只股票意味著更高的業(yè)績(jī)要求，這也會(huì)給前期的熱點(diǎn)股股價(jià)帶來(lái)不小的壓力。沒(méi)錯(cuò)，單純的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)對(duì)于這些公司已經(jīng)不算是好消息了。

以前期炒作得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的浙江冬日為例，雖然錄得超過(guò)100%的漲幅，但如此高的價(jià)格卻顯得難以支撐。右圖是兩家機(jī)構(gòu)為浙江冬日出具的盈利預(yù)測(cè)，2012年和2013年差異巨大，凸顯了兩家機(jī)構(gòu)對(duì)于浙江東日業(yè)績(jī)爆發(fā)時(shí)間點(diǎn)的不確定性。如果公司在此時(shí)又遲遲不肯公布業(yè)績(jī)預(yù)告，那么投資者應(yīng)當(dāng)盡量避開(kāi)，防止踩中“中報(bào)地雷”。

舉一反三

雖然不是所有公司都公布盈利預(yù)警，但可以把同行業(yè)其他公司的情況作為一個(gè)大致判斷依據(jù)。舉例來(lái)說(shuō)，作為氟化工龍頭的三愛(ài)富剛剛公布了業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)同比下滑81.53%，那同理就可以大致推斷，氟化工企業(yè)永太科技和多氟多的情況也不會(huì)太樂(lè)觀。如果你認(rèn)為稀土和氟石類(lèi)似，更可以將同樣的結(jié)論套用至稀土板塊。

借用盈利預(yù)警判斷經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

美國(guó)股市就是這樣。每到業(yè)績(jī)披露的季節(jié)，投資者都會(huì)特別看重聯(lián)邦快遞和沃爾瑪?shù)臉I(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，因?yàn)樗麄兇砹嗣绹?guó)商業(yè)和消費(fèi)的景氣程度。在中國(guó)就更應(yīng)當(dāng)如此，因?yàn)楣俜降慕y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)往往并不精確。在中國(guó)的諸多企業(yè)中，萬(wàn)科是為數(shù)不多可以作為參考的案例。雖然統(tǒng)計(jì)局說(shuō)房地產(chǎn)仍然在打壓之列，但萬(wàn)科公布的數(shù)字顯示，2012年銷(xiāo)售了602.5萬(wàn)平方米，銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)6.54%，從側(cè)面反映了房地產(chǎn)銷(xiāo)量仍然維持在較高水平。

捕捉扭虧為盈

扭虧為盈一直是最理想的消息之一。最近的一個(gè)例子可以參見(jiàn)新安股份。雖然上半年仍然為虧損，但盈利預(yù)警顯示，第二季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，公司運(yùn)行情況大幅好于預(yù)期。受該消息的刺激，該股在大盤(pán)極為弱勢(shì)的情況下連創(chuàng)階段高點(diǎn)。具體中報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)不會(huì)有更多驚喜，則需要投資者進(jìn)一步判斷。但不可否認(rèn)，扭虧為盈將可能是最令人興奮的消息。

我們給出的這些建議，都是希望投資者關(guān)注中報(bào)和盈利預(yù)警背后的意義，而不僅僅是表面業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)或是下降。如果你有興趣追逐中報(bào)行情，這里可以為大家介紹一個(gè)小竅門(mén)，那就是可以在以通達(dá)信為核心的股票軟件中按下F7（財(cái)經(jīng)資訊），其中有一個(gè)欄目叫做“業(yè)績(jī)預(yù)告與報(bào)告”。在這里可以集中看到各個(gè)公司的盈利預(yù)警和短評(píng)。