程紅霞

(中國建設(shè)銀行股份有限公司邯鄲分行，河北邯鄲056002)

歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)(即歐債危機(jī))，是指2009年年底以來，國際市場上許多相對保守的投資者對部分歐洲國家主權(quán)債務(wù)違約問題產(chǎn)生憂慮，進(jìn)而在歐洲出現(xiàn)的一系列經(jīng)濟(jì)危機(jī)和動蕩事件。此次危機(jī)始于希臘，是2008年世界金融危機(jī)的延續(xù)。2009年10月，歐元區(qū)國家希臘因政府換屆曝出巨額財政赤字，進(jìn)而引發(fā)市場對其大量政府公債到期違約的擔(dān)憂，由此產(chǎn)生的巨大連鎖反應(yīng)在歐元區(qū)迅速蔓延，與希臘情形類似的愛爾蘭、西班牙、葡萄牙和意大利等國也紛紛陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)，這使得剛剛重建的市場信心在歐洲上空灰飛煙滅，整個歐元區(qū)再一次陷入悲觀。2011年7月，國際著名信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普下調(diào)希臘評級至“CC”，展望為負(fù)面。標(biāo)普認(rèn)為歐盟的希臘債務(wù)重組計(jì)劃是“廉價交換”，希臘債務(wù)交換和展期選項(xiàng)“對投資者不利”，希臘債務(wù)重組是一種“選擇性違約”。隨著危機(jī)加劇，西班牙、葡萄牙、愛爾蘭的債務(wù)危機(jī)也愈演愈烈，就連作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體的意大利也深陷其中，上述國家的主權(quán)信用評級紛紛被下調(diào)，危機(jī)有蔓延至其他國家的危險。

在危機(jī)面前，歐盟采取了一系列措施，努力挽回市場信心。歐盟成員國于2010年5月10日推出了一項(xiàng)7500億歐元(相當(dāng)于當(dāng)時10，000億美元)的全面救助計(jì)劃，用以成立一個歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)，希望藉此確保歐洲整體的金融穩(wěn)定。2012年10月，總額高達(dá)7000億歐元的歐洲穩(wěn)定機(jī)制(EMS)正式生效，用于向債務(wù)危機(jī)國家提供資金援助或出資購買相關(guān)國家的國債，以幫助這些國家融資。這些措施的最終效果依然未知，為解決危機(jī)而需要進(jìn)行的一系列配套制度創(chuàng)新是否能促進(jìn)歐洲一體化進(jìn)程，也尚需觀察。

但是無論如何，歐債危機(jī)已暴露出歐盟經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式的弊端，可以說結(jié)構(gòu)性弊端長期積累成為導(dǎo)致主權(quán)國債務(wù)危機(jī)的重要原因，也成為現(xiàn)今解決危機(jī)并進(jìn)一步鞏固一體化成果不可逾越的瓶頸。

一、歐債危機(jī)發(fā)生的背景分析

(一)全球金融危機(jī)的后續(xù)效應(yīng)

2008年以后，美國次貸危機(jī)所引發(fā)的全球性的經(jīng)濟(jì)蕭條使得許多國家政府施行寬松的貨幣及財政政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長，為此紛紛大規(guī)模舉債，但是一旦國家借債和增加政府支出的行為失度，就會引發(fā)財政危機(jī)。上述問題在經(jīng)濟(jì)增長動力不足的國家與經(jīng)濟(jì)體中，更容易發(fā)生。況且在國際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢惡化的大背景下，許多歐洲國家產(chǎn)業(yè)的盈利能力下滑，使得財政資金日益呈現(xiàn)匱乏之勢，債務(wù)問題便愈發(fā)凸顯。

(二)歐元區(qū)內(nèi)部存在著制度缺陷

歐元區(qū)內(nèi)部的貨幣政策是統(tǒng)一的，而各國財政政策卻是獨(dú)立的。貨幣制度與財政制度的分離，抬高了歐元區(qū)內(nèi)部的協(xié)調(diào)成本。歐洲中央銀行在制定和實(shí)施貨幣政策時，要顧及到所有成員國的利益，因而政策調(diào)整的力度和效率都大打折扣，對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的應(yīng)對措施嚴(yán)重滯后，各成員國為了盡早擺脫危機(jī)，只能推行擴(kuò)張性的財政政策。歐盟對各國財政紀(jì)律監(jiān)管存在漏洞。雖然歐盟制定的《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定了各國赤字/GDP比率為3%，債務(wù)/GDP比率為60% 的標(biāo)準(zhǔn)，但事實(shí)上許多歐盟國家都無法達(dá)標(biāo)，而歐盟卻未對未達(dá)標(biāo)成員國做出相應(yīng)制裁，公約實(shí)質(zhì)上已被架空。歐元區(qū)在設(shè)計(jì)上沒有充分考慮退出機(jī)制，這給后來歐元區(qū)危機(jī)應(yīng)對留下了隱患。其內(nèi)部成員國在遇到問題時，只能通過開會討論來加以解決。然而市場的瞬息萬變使得會議討論的成果每每落空。歐元區(qū)各國銀行近年來信貸擴(kuò)張迅速，使其經(jīng)營風(fēng)險不斷加大，其總資產(chǎn)與核心資本的比例甚至超過受次貸危機(jī)沖擊的美國。各國銀行體系互相持有債務(wù)，也加劇了危機(jī)的復(fù)雜性。

(三)歐洲各國的社會福利制度呈現(xiàn)剛性

長久以來，歐洲內(nèi)部信仰新教的北歐國家與信仰天主教的南歐國家(歐債危機(jī)多發(fā)生在南歐國家)之間一直存在著較大的差異，北歐人崇尚節(jié)儉、嚴(yán)謹(jǐn)和有秩序的生活;南歐人則相對散漫，追求物質(zhì)生活的享受。隨著歐盟一體化進(jìn)程的深入，經(jīng)濟(jì)相對落后的南歐諸國在工資、社會福利、失業(yè)救濟(jì)等方面逐漸向德、法等發(fā)達(dá)國家看齊，支出超出國內(nèi)產(chǎn)出的部分越來越大。由于南歐多數(shù)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，其消費(fèi)模式必須有較高的社會福利才能維持，因而借債成為這些國家政府的必然選擇。主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)源于政府財政赤字過高，而高福利制度則加劇了財政赤字率。歐債危機(jī)爆發(fā)國普遍實(shí)行民主制度，各國政府執(zhí)政黨出于選舉的考量，不可能對社會福利體制做出重大改革，使得福利制度呈現(xiàn)出剛性。

(四)缺乏經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，政府收入銳減

本次危機(jī)爆發(fā)國家經(jīng)濟(jì)水平多相對落后，經(jīng)濟(jì)多以服務(wù)業(yè)和投資帶動，缺乏完善的工業(yè)體系(如希臘經(jīng)濟(jì)以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為主體，西班牙和愛爾蘭近年來則以房地產(chǎn)行業(yè)為經(jīng)濟(jì)主要增長動力)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的打擊使得這些依靠出口和投資的國家經(jīng)濟(jì)雪上加霜。歐洲各國的不斷加劇的人口老齡化趨勢也使得勞動力市場僵化、人力成本居高不下，亦導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長乏力，赤字和債務(wù)規(guī)模龐大。債務(wù)危機(jī)災(zāi)難嚴(yán)重的歐洲國家大都正在面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸，在世界經(jīng)濟(jì)低迷的情況下，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域很難有起色，又沒有產(chǎn)生新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，這就導(dǎo)致政府收入銳減。

二、歐債危機(jī)影響一體化的負(fù)面因素逐漸積累

(一)債務(wù)危機(jī)的蔓延和深化使歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景堪憂

歐債危機(jī)波及了所有歐洲國家，不僅危及債務(wù)國自身的金融行業(yè)，而且由于歐元區(qū)各國銀行相互持有對方債券，一旦債務(wù)國發(fā)生主權(quán)信用危機(jī)也會使他國銀行業(yè)受累，損及其銀行資產(chǎn)。各國的主權(quán)信用評級已因危機(jī)影響而不斷惡化，危機(jī)各國的國債收益率上升，增加了本國企業(yè)融資成本，民間投資會因此而減少，許多企業(yè)的發(fā)展受到影響，進(jìn)而殃及整個國家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

(二)社會危機(jī)不斷加劇

要解決歐債問題必須使債務(wù)國減少本國財政赤字，但是經(jīng)濟(jì)的不景氣導(dǎo)致重債國財政資本捉襟見肘，面對龐大的社會福利開支，貿(mào)然削減本國福利支出則必然損及民眾利益，導(dǎo)致罷工和游行抗議接連不斷。同時，低迷的經(jīng)濟(jì)形勢和高失業(yè)率使歐洲各國彌漫著排外情緒，社會動亂的風(fēng)險劇增，典型的例證就是素有國際化和種族融合典范之稱的倫敦于2011年8月發(fā)生的騷亂事件。

(三)危機(jī)發(fā)生國政局動蕩

危機(jī)當(dāng)前，各國政府當(dāng)然不能坐視不管，紛紛以減少財政赤字為當(dāng)務(wù)之急，進(jìn)而推行一系列財政緊縮措施，但如此一來的后果必然是直接使民眾利益受損，人民對本國政府產(chǎn)生了信任危機(jī)，民意的流失使政府垮臺的風(fēng)險激增，一些國家的政治家(如希臘總理帕潘德里歐和意大利總理貝盧斯科尼)為此提前了結(jié)了政治生命。政客為了一時的選舉利益過分迎合民意，造成施政上的短視，當(dāng)財政資源為此消耗殆盡而無力回天時，必然又會被選民拋棄。

(四)貨幣一體化與歐洲各國財政制度相分離的體制矛盾凸顯

一般而言，一個國家財政赤字過高時，可以通過本國貨幣貶值的方式來規(guī)避財政危機(jī)。美國的財政赤字水平相比許多歐元區(qū)國家都要高，但由于美元近年來不斷貶值，使美國避免了陷入類似的危機(jī)。與美國不同的是，歐元區(qū)成員國單一貨幣之下所缺乏的共同財政政策的現(xiàn)狀使得上述方法在歐元區(qū)成員國中卻并不可行。一直以來，歐洲央行的貨幣政策主要集中在控制通脹與保持歐元幣值穩(wěn)定上，對歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)調(diào)控力較弱，無法顧及到每個國家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。實(shí)際上，除了德、法等歐盟核心成員國，外圍國家基本上是沒有自主的貨幣政策的，在經(jīng)濟(jì)低迷的形勢下，單一的貨幣政策限制了歐元幣值的靈活性，這些國家只能單純依賴財政政策，使其在主客觀都很難避免以擴(kuò)大財政開支來刺激本國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的傾向下，逐漸債臺高筑而難以自拔。

(五)歐元區(qū)的體制弊端產(chǎn)生“去一體化”思潮

在危機(jī)面前，歐洲各國民眾的不滿情緒不斷加重。法德等國民眾對本國政府以本國納稅人的錢救助希臘等國頗有微詞，很多歐盟成員國開始對歐盟模式有所質(zhì)疑。同時歐元區(qū)作為此次債務(wù)危機(jī)重災(zāi)區(qū)，其貨幣一體化的弊端也使尚未加入歐元區(qū)的國家對歐元望而卻步。

三、歐債危機(jī)也是深化一體化的契機(jī)

(一)歐債危機(jī)不一定是歐元危機(jī)

歐債危機(jī)的發(fā)生不能全部歸咎于歐元，在全球經(jīng)濟(jì)蕭條的大背景下，許多歐元區(qū)以外的國家也有嚴(yán)重的債務(wù)問題，只是歐元區(qū)國家的債務(wù)危機(jī)更具獨(dú)特性。一國乃至國際貨幣金融體系都具有內(nèi)在不穩(wěn)定性，縱然是當(dāng)年的布雷頓森林體系也難逃崩潰的厄運(yùn)。即使在那些施行完全浮動匯率的國家，依然會發(fā)生金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)。危機(jī)是金融貨幣體系內(nèi)在不穩(wěn)定性的必然結(jié)果。

(二)一體化的優(yōu)勢明顯

歐盟是當(dāng)今世界政治經(jīng)濟(jì)一體化水平最高的地區(qū)性國家組織，不僅提升了歐洲的整體國際地位，在國際和地區(qū)事務(wù)中也發(fā)揮了不可替代的重要作用。歐元區(qū)的建立密切了歐洲各國之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，增強(qiáng)了歐盟的經(jīng)濟(jì)競爭力。貨幣一體化的實(shí)現(xiàn)，減少了成員國之間的匯率風(fēng)險，降低了成員國通貨膨脹率，同時還強(qiáng)化了其世界貨幣的地位。

(三)歐元區(qū)解體的高昂代價是任何國家都無法承受的

歐元區(qū)的建立耗費(fèi)了巨大的成本，統(tǒng)一貨幣也的確為歐元區(qū)各國帶來諸多好處，尤其是為法、德等核心利益國。假如歐債危機(jī)的蔓延導(dǎo)致歐元區(qū)解體，許多國家需要獨(dú)自承擔(dān)重建本國貨幣的所有成本與復(fù)雜性，同時退出歐元區(qū)并讓本幣貶值的國家也無疑將面臨嚴(yán)重的通脹壓力，使本國的融資活動異常困難，并且會進(jìn)一步加重各國政府債務(wù)負(fù)擔(dān)。

(四)歐盟成員國對歐洲一體化的決心依然堅(jiān)定

雖然作為歐元區(qū)核心成員的法德兩國在危機(jī)處理意見上存在分歧，但從長遠(yuǎn)利益考量，兩國始終沒有放棄維護(hù)歐元區(qū)統(tǒng)一的立場。盡管不時出現(xiàn)歐元區(qū)解體的傳言，但是此次危機(jī)本身就使歐洲經(jīng)濟(jì)一體化提升到了一個新的高度，歐洲各國認(rèn)識到必須要通過加強(qiáng)一體化來克服危機(jī)。這次危機(jī)使歐盟各國政府再次強(qiáng)化了這樣一個理念:歐洲不僅要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合，未來也必然要實(shí)現(xiàn)政治聯(lián)合。

(五)制度創(chuàng)新是深化一體化的必由之路

藉由本次危機(jī)，歐元區(qū)內(nèi)部強(qiáng)化了相互監(jiān)督，加快了改革，創(chuàng)建了許多機(jī)制。盡管歐元存在其固有的制度性缺陷，但由于歐元區(qū)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不一，建立起更為統(tǒng)一的財政制度尚需時日。畢竟，各國政府無法在短期內(nèi)將更多國家權(quán)力讓渡給歐盟委員會和歐洲議會。目前，歐盟各國正努力尋找更多的協(xié)作空間，諸如財政政策協(xié)作，稅收和福利政策的協(xié)調(diào)等，并據(jù)此改進(jìn)一些制度上的安排，強(qiáng)化監(jiān)管力度，最大程度降低危機(jī)的損失。這將在很大程度上克服歐元的缺陷，深化歐洲一體化進(jìn)程。

［1］Gideon Rachman.希臘危機(jī)會使歐盟解體［J］.新經(jīng)濟(jì)雜志，2010，(4)

［2］張志前.歐債危機(jī)［M］.北京:社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2012.4

［3］深圳市博源經(jīng)濟(jì)研究基金會.解析歐債危機(jī)迷局［M］.北京:社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2012.5

［4］王艷.歐債危機(jī)再升級的發(fā)展趨勢評估——基于意、西及歐元區(qū)外圍國家債務(wù)問題的分析［J］.金融.2011，(9)