劉 群，宋智一，趙登峰

（深圳大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,廣東 深圳 518060）

一、引 言

2008年全球爆發(fā)金融危機(jī)以來，世界經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備有著重大影響的事件莫過于美國(guó)為解決自身經(jīng)濟(jì)困境而實(shí)施的量化寬松貨幣政策，這一政策的后果使得全球金融市場(chǎng)美元流通量迅速擴(kuò)張，美元貶值和美元所代表的經(jīng)濟(jì)利益在全球范圍內(nèi)的重新配置，而這一切，都會(huì)影響到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益與經(jīng)濟(jì)安全——主要是中國(guó)外匯儲(chǔ)備能否保值與增值所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益與經(jīng)濟(jì)安全?；诖耍梢哉f當(dāng)今世界正在進(jìn)行著一場(chǎng)沒有硝煙的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。

貨幣作為一種資源，與其他資源一樣，也面臨合理配置問題。當(dāng)一個(gè)國(guó)家把他國(guó)貨幣充當(dāng)自己國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣時(shí)，則表明他國(guó)的這種貨幣參與了自己國(guó)家的資源配置，并且這種資源的配置還會(huì)使得自己國(guó)家的經(jīng)濟(jì)利益發(fā)生向他國(guó)單方面的轉(zhuǎn)移。當(dāng)然，只有強(qiáng)勢(shì)的他國(guó)貨幣才具有配置自己國(guó)家資源的能力。

將他國(guó)的貨幣作為自己國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣，既解決了自己國(guó)家在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中用于交易的貨幣支付問題，又給自己國(guó)家?guī)砹擞伤麌?guó)貨幣參與自己國(guó)家資源配置的風(fēng)險(xiǎn)問題，這就是利用他國(guó)貨幣充當(dāng)自己國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣不得不面對(duì)的客觀現(xiàn)實(shí)。因此，中國(guó)作為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)承受國(guó)，尤其是作為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)承受大國(guó)，有必要對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)作出客觀分析。

我們認(rèn)為，他國(guó)貨幣充當(dāng)自己國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣不可避免地存在通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵谛庞秘泿胖贫葪l件下，由于貨幣本身的屬性特點(diǎn)決定了物價(jià)水平上升具有某種必然性，因此，貨幣貶值就是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的客觀過程。

二、儲(chǔ)備貨幣的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

（一）可測(cè)性貶值與不可測(cè)性貶值是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下任何貨幣幣值的必然表現(xiàn)

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，再?zèng)]有比貨幣更能夠明確地表達(dá)人們對(duì)于財(cái)富所擁有的權(quán)利了。然而，當(dāng)貨幣走上了由金屬貨幣演變?yōu)樾庞秘泿诺牟粴w路以后，貨幣就再也不能夠像金屬貨幣時(shí)期那樣具有穩(wěn)定的內(nèi)在價(jià)值了。貨幣價(jià)值的不穩(wěn)定性與不確定性就成了貨幣的一對(duì)孽生，而貨幣一定程度上的內(nèi)含泡沫就是貨幣內(nèi)生因素和外生因素共同發(fā)生作用的復(fù)雜表現(xiàn)，世界各個(gè)國(guó)家的貨幣都具有這種表現(xiàn)。基于這種原因，當(dāng)各個(gè)國(guó)家貨幣之間的比價(jià)已不是由過去的內(nèi)含貴金屬量來決定，而是以經(jīng)常變動(dòng)著的各國(guó)貨幣的購買力平價(jià)以及它們的供求關(guān)系來決定時(shí)，貨幣本身就成了一種難以準(zhǔn)確地加以觀察、測(cè)定、分析和預(yù)見的一般等價(jià)物了。這樣，從其價(jià)值形態(tài)上來說，金屬貨幣就演變成了一種信用貨幣，而任何信用形式的貨幣其內(nèi)在價(jià)值的貶值就會(huì)成為一種必然，且這種貶值的必然又具有可測(cè)性貶值與不可測(cè)性貶值的雙重表現(xiàn)。

可測(cè)性貶值是指統(tǒng)計(jì)意義上可以計(jì)量的、即許多國(guó)家每年公布的通貨膨脹指數(shù)；不可測(cè)性貶值是指不可計(jì)量的 （由于時(shí)間因素的原因變得難以計(jì)算），即貨幣的幣值具有像水一樣會(huì)自然蒸發(fā)而流失縮水的特征，筆者把貨幣這種不可測(cè)的像水一樣會(huì)自然蒸發(fā)流失縮水的貶值特征稱之為貨幣貶值的隱性特征。

就我國(guó)情況而言，人民幣幣值的變化同樣具有上述特征。例如，在中國(guó)人民革命軍事博物館里，收藏著雷鋒于1961年9月9日在遼寧省撫順市中國(guó)人民銀行七百儲(chǔ)蓄所存入的一張100元定期儲(chǔ)蓄存單。假設(shè)這張定期儲(chǔ)蓄存單以1961-2011年我國(guó)銀行利率最高檔次的1989年的17.64%作為該時(shí)期的年均名義利率來計(jì)算其利息①，那么，今天這張定期儲(chǔ)蓄存單的單利是：本金×利率×期限，即：

利息：100×17.64%×50＝882元

本利和是：100＋882＝982元

這也就是說，雷鋒當(dāng)年100元存款現(xiàn)在的名義價(jià)值是982元。

又假設(shè)名義利率彌補(bǔ)通貨膨脹率后實(shí)際利率為零，則名義利率就是通貨膨脹率，就是經(jīng)彌補(bǔ)了通貨膨脹損失后的本金的今天實(shí)際價(jià)值。1961-2011年的50多年來我國(guó)的年均通貨膨脹率是3.25%②，則雷鋒當(dāng)年100元存款的今天實(shí)際價(jià)值就是：

本利和是：100×（1＋3.25%）50＝494.88元

這也就是說，今天的494.88元（因我國(guó)通貨膨脹率是用環(huán)比表示，故此數(shù)據(jù)是用復(fù)利計(jì)算得出）等同于50多年前的100元。果真如此嗎？

可以說，在50多年來的歲月中，盡管價(jià)格的變化由于時(shí)間因素變得極為復(fù)雜，而不同時(shí)期價(jià)格的比較更為復(fù)雜，如果再將這些價(jià)格轉(zhuǎn)換為可比價(jià)格更為復(fù)雜；盡管價(jià)格是綜合了食品、衣著、日用品等多種基本生活資料的指數(shù)，使得筆者難以計(jì)算出50多年前雷鋒那張定期儲(chǔ)蓄存單今天的可比價(jià)格，但可以肯定的是，50多年前的那張100元的定期儲(chǔ)蓄存單的名義價(jià)值絕對(duì)不是今天982元可以比擬的，其實(shí)際價(jià)值更不是今天494.88元可以比擬的。因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)，一個(gè)大學(xué)畢業(yè)生的月工資收入只有50元左右，而當(dāng)時(shí)人民幣的購買力價(jià)值從我國(guó)已故著名作家劉紹棠1957年花費(fèi)2500元人民幣在北京府右街光明胡同購得一座四合院就可以略見一斑[1]。雖然這種比較只是管中窺豹或有所偏頗，但是，人民幣自然貶值的隱性特征卻凸顯出來。這就如同水庫里的水，雖然沒有流失，卻會(huì)在自然界蒸發(fā)的道理一樣，貨幣的幣值雖然剔除了通貨膨脹的因素但仍會(huì)隨著歲月而流失縮水，并且，這種流失縮水具有不可抗力，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。

同理，當(dāng)今世界最大的儲(chǔ)備貨幣——美元，其幣值也具有像水一樣會(huì)自然蒸發(fā)隨歲月流逝縮水的特征。例如，1973年至2009年，美國(guó)的聯(lián)邦基金利率年均約為6.5%[2]，而美元貶值則從1973年布雷頓森林體制崩潰時(shí)每盎司黃金價(jià)格為42.22美元增長(zhǎng)到2009年9月的突破1000美元，期間，美元對(duì)黃金貶值95.77%，或者說美元對(duì)黃金通貨膨脹2268.54%，年均美元對(duì)黃金貶值8.42%，年均美元對(duì)黃金通貨膨脹9.2%；而同一期間，美國(guó)勞工部勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局公布的美國(guó)通貨膨脹率為487.22%，年均通貨膨脹為4.5%[3]。這里，美國(guó)的聯(lián)邦基金年均利率和美國(guó)勞工部勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局公布的美國(guó)年均通貨膨脹率都不足以彌補(bǔ)和抵消美元對(duì)黃金的貶值（當(dāng)然，黃金價(jià)格的變化并不代表物價(jià)指數(shù)的變化，也不等同于美元的變化，這里只是把黃金作為一般等價(jià)物來描述）?？梢?，信用貨幣幣值的不可測(cè)性貶值是自1973年布雷頓森林體制崩潰以后世界各國(guó)貨幣制度區(qū)別于之前的銀本位制、金本位制、金匯兌本位制、布雷頓森林體系貨幣制度的一個(gè)重要特征，也是今后在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期里世界各國(guó)貨幣制度不可逆轉(zhuǎn)的一個(gè)重要特征。

（二）可測(cè)性貶值與不可測(cè)性貶值導(dǎo)致了儲(chǔ)備貨幣的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

從統(tǒng)計(jì)意義上說，可測(cè)性貶值是可以計(jì)量的。例如，通貨膨脹損失可以通過銀行利率收益來彌補(bǔ)，也就是說銀行的名義利率扣除了通貨膨脹率就是實(shí)際利率，實(shí)際利率為正就是正收益，實(shí)際利率為負(fù)就是負(fù)收益。利率是一個(gè)國(guó)家的貨幣政策工具，一個(gè)國(guó)家的利率未必一定是按照“正利率規(guī)則”行事，即如果實(shí)際利率為負(fù)利率，則意味著使用資金的人的資金實(shí)際成本為負(fù)，這必將刺激經(jīng)濟(jì)主體過度借貸，信貸過快增長(zhǎng)和出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫化傾向，因此，保持“正利率”被視為一個(gè)國(guó)家貨幣政策應(yīng)該遵循的一般規(guī)則。但是，恰恰是國(guó)家貨幣政策的需要，國(guó)家必須因時(shí)而動(dòng)，適時(shí)地調(diào)整利率政策，或者實(shí)施正利率或者實(shí)施負(fù)利率。例如，2007—2008年，我國(guó)的存款實(shí)際利率就是負(fù)利率，因?yàn)樵谶@個(gè)時(shí)期，由于流動(dòng)性過剩原因，我國(guó)需要利用負(fù)利率這一貨幣政策工具來促使儲(chǔ)蓄從銀行體系分流，以達(dá)到促進(jìn)消費(fèi)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。同理，別的國(guó)家在利率工具上也會(huì)因時(shí)而動(dòng)，或?qū)⒗手贫檎驶蛘哓?fù)利率。從不可測(cè)性貶值方面說，貨幣自然貶值的隱性特征是個(gè)非常復(fù)雜的貨幣現(xiàn)象，而且這種現(xiàn)象也非銀行利率收益所能夠彌補(bǔ)。正因?yàn)槿绱?，?dāng)自己國(guó)家持有他國(guó)貨幣時(shí)，就不可避免地要承受這種他國(guó)貨幣實(shí)際利率為負(fù)或因其自然貶值的隱性特征所造成的損失，這就是利用他國(guó)貨幣充當(dāng)自己國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)今，我國(guó)是世界上外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家，至2011年末，我國(guó)擁有外匯儲(chǔ)備31811億美元。而從通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的角度分析，即僅計(jì)算外匯儲(chǔ)備的可測(cè)性通貨膨脹，2008年（之所以不用2009年及以后的數(shù)據(jù)，是因?yàn)?009年及以后是美國(guó)歷史上政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)的時(shí)期）我國(guó)擁有外匯儲(chǔ)備1.95億美元，同年，美國(guó)聯(lián)邦基金利率是1.92%[4]，通貨膨脹率是3.8%[5]，按照名義利率扣除通貨膨脹率為實(shí)際利率-1.88%來計(jì)算，也相當(dāng)于我國(guó)外匯儲(chǔ)備2008年縮水366.6億美元，或者說，充當(dāng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)家2008年把366.6億美元的貨幣貶值的損失轉(zhuǎn)嫁給了我國(guó)。另外，貨幣的不可測(cè)性貶值比貨幣的可測(cè)性貶值縮水更甚，而可測(cè)性貶值掩蓋了不可測(cè)性貶值的真實(shí)性（例如，現(xiàn)實(shí)中人們并非都用所謂“實(shí)際利率”進(jìn)行決策，有的是用名義利率，即便實(shí)際利率不動(dòng)，名義利率的變動(dòng)也足以促使經(jīng)濟(jì)主體改變其行為，這就是在神秘面紗掩蓋下的“貨幣幻覺”對(duì)人們行為的影響），恰恰是可測(cè)性貶值的原因，使得貨幣貶值的隱性特征沒有得到反映。而如果把貨幣貶值的隱性特征考慮進(jìn)去，或者再把時(shí)間的因素考慮進(jìn)去，那么，我國(guó)外匯儲(chǔ)備受貨幣貶值影響造成的實(shí)質(zhì)損失將會(huì)更大。

三、中國(guó)消除和化解儲(chǔ)備貨幣通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

（一）人民幣國(guó)際化是根本消除儲(chǔ)備貨幣通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的惟一選擇

面對(duì)美國(guó)實(shí)施的量化寬松貨幣政策給儲(chǔ)備貨幣國(guó)家?guī)淼挠绊?，?chǔ)備貨幣國(guó)家除了無可奈何地承受著本不應(yīng)該由自己承擔(dān)的損失外，只能呼吁要求改革現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系，而人民幣國(guó)際化則有助于改善國(guó)際貨幣儲(chǔ)備體系結(jié)構(gòu)，支持儲(chǔ)備貨幣向多極化方向發(fā)展。

人民幣國(guó)際化就是人民幣成為世界各國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，而當(dāng)人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)時(shí)，人民幣也就有了對(duì)世界資源的計(jì)價(jià)、結(jié)算、購買與支付的能力，有了使中國(guó)在對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來方面以及中國(guó)公民出國(guó)旅游、探親、公差、購物等方面盡可能多地使用人民幣進(jìn)行國(guó)際結(jié)算的能力，這樣，不管匯率發(fā)生什么變化，使用人民幣計(jì)算的價(jià)值不變，因而中國(guó)就可以減少在對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中因使用他國(guó)貨幣造成的財(cái)富貶值損失。

然而，人民幣國(guó)際化必須得到國(guó)際社會(huì)的廣泛認(rèn)可，其中最重要的必須是在非中國(guó)居民愿意長(zhǎng)期持有人民幣的條件下才能夠?qū)崿F(xiàn)。因而，為了得到國(guó)際社會(huì)的廣泛認(rèn)可，為了增強(qiáng)非中國(guó)居民愿意長(zhǎng)期持有人民幣的信心，中國(guó)除了應(yīng)當(dāng)始終把提高國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力、保持人民幣幣值穩(wěn)定放在第一位外，還必須實(shí)施“走出去”的金融發(fā)展戰(zhàn)略，推動(dòng)和加快人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

1.培植國(guó)際化的金融機(jī)構(gòu)主體，開拓各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)，朝著實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)設(shè)置的國(guó)際化和金融業(yè)務(wù)的國(guó)際化方向努力。金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際化可以極大地便利一國(guó)與其他國(guó)家和地區(qū)之間的貿(mào)易和非貿(mào)易結(jié)算，促進(jìn)國(guó)家與國(guó)家之間的信息交流和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。西方發(fā)達(dá)國(guó)家在推進(jìn)金融國(guó)際化的進(jìn)程中，大多是以廣設(shè)國(guó)外分支機(jī)構(gòu)為其發(fā)端的。我國(guó)要實(shí)現(xiàn)金融國(guó)際化，也應(yīng)在海外增設(shè)金融分支機(jī)構(gòu)，形成一個(gè)遍布全球的金融網(wǎng)絡(luò)。在此基礎(chǔ)上，努力開拓各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)務(wù)的國(guó)際化，以此帶動(dòng)人民幣國(guó)際化。

2.在對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往中主動(dòng)使用人民幣。雖然人民幣今天已經(jīng)在周邊國(guó)家和地區(qū)受到了普遍的歡迎，但是，人民幣在這些國(guó)家只是發(fā)揮著結(jié)算功能的作用，而要加快人民幣國(guó)際化的步伐，人民幣還必須在更大范圍內(nèi)發(fā)揮投資功能和儲(chǔ)蓄功能的作用。

第一，重視用人民幣對(duì)周邊國(guó)家和地區(qū)以及其他國(guó)家和地區(qū)的直接投資，通過人民幣的直接投資，進(jìn)一步加強(qiáng)我國(guó)與這些國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，促使人民幣在這些國(guó)家和地區(qū)已經(jīng)廣泛使用的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)人民幣由結(jié)算功能向投資功能和儲(chǔ)蓄功能的擴(kuò)展。

第二，鼓勵(lì)我國(guó)企業(yè)在各種對(duì)外貿(mào)易、對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往中更多地使用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)、結(jié)算和支付，擴(kuò)大跨境人民幣業(yè)務(wù)范圍與品種，提高人民幣在進(jìn)出口貿(mào)易和非貿(mào)易結(jié)算中的使用程度，逐步發(fā)揮人民幣作為國(guó)際支付手段和國(guó)際記帳單位的作用，推動(dòng)人民幣朝著世界更遠(yuǎn)的地方流通發(fā)展。

第三，要允許國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)向國(guó)外發(fā)放人民幣貸款，增加人民幣出口信貸業(yè)務(wù)，海外金融分支機(jī)構(gòu)要開展就地吸收人民幣存款和發(fā)放人民幣貸款業(yè)務(wù)。對(duì)個(gè)人而言，適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，還要進(jìn)一步放寬個(gè)人攜帶人民幣出入境的限制，允許人民幣自由進(jìn)出我國(guó)的國(guó)境和關(guān)境。

3.加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。今天，我國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換和資本項(xiàng)目部分可兌換，但人民幣國(guó)際化最終必須以人民幣資本項(xiàng)目的完全可兌換為前提，這是國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)人民幣國(guó)際化的最基本的技術(shù)性要求。因?yàn)槿嗣駧艊?guó)際化以后，人民幣金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、人民幣本金的安全性和回報(bào)率等，都是非本國(guó)居民所最關(guān)心的問題。人民幣如果不實(shí)行資本項(xiàng)目完全可兌換，最終必然制約人民幣在我國(guó)與外國(guó)之間的流動(dòng)。因此，人民幣只有實(shí)行資本項(xiàng)目的完全可兌換，才能夠成為既可以購買世界上任何商品，又可以隨意兌換成其他貨幣的理想價(jià)值載體，才能夠成為受國(guó)際歡迎和接受的貨幣。

（二）當(dāng)前化解儲(chǔ)備貨幣通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的選擇

就我國(guó)目前情況而言，由于外匯儲(chǔ)備過于充裕，因此需要解決的問題是加大外匯儲(chǔ)備的消化力度，盡量減少由于外匯儲(chǔ)備過多而給國(guó)家?guī)淼娘L(fēng)險(xiǎn)。

首先，可以從以下幾個(gè)方面考慮持有外匯儲(chǔ)備：第一，償付外債。截止2011年9月末，我國(guó)外債余額為6971.6億美元，其中，短期外債余額為5076.3億美元[6]，即使對(duì)短期外債保持100%的償債準(zhǔn)備，5000億美元足矣；第二，應(yīng)對(duì)進(jìn)口。按照國(guó)際慣例，一個(gè)國(guó)家國(guó)際清償力的警戒線一般是應(yīng)保持相當(dāng)于3個(gè)月進(jìn)口額的外匯儲(chǔ)備，如果考慮到政策調(diào)整或突發(fā)事件等不確定因素的變化，可以再寬算3個(gè)月進(jìn)口額的外匯儲(chǔ)備。我國(guó)2011年進(jìn)口總額為17435億美元[7]，依此推算，我國(guó)應(yīng)對(duì)進(jìn)口的外匯儲(chǔ)備則約需8500億美元左右；第三，支付外資收益。主要是指支付外商直接投資收益。1979—2010年，我國(guó)共利用外商直接投資為10483億美元[8]，若利潤(rùn)按10%計(jì)算并匯出境外，則約需1000億美元左右。第四，個(gè)人購匯。2007年2月1日，國(guó)家外匯管理局規(guī)定，我國(guó)境內(nèi)個(gè)人年度購匯額度由2萬美元提高至5萬美元。2011年中國(guó)公民出境總?cè)藬?shù)為7025萬人次[9]，在這些人次中，有相當(dāng)部分在境外尤其是在周邊國(guó)家和地區(qū)僅使用人民幣而不使用外匯。在這里，我們?nèi)匀灰钥側(cè)藬?shù)的每人每次購匯1500美元來計(jì)算，那么，其總量1000億美元足矣。因此，綜合起來，中國(guó)保持12000億到16000億美元 （即人均900－1200美元）的外匯儲(chǔ)備即可。

其次，可將過多的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行分流。至2011年末，中國(guó)擁有外匯儲(chǔ)備為31811億美元，可以考慮從以下幾個(gè)方面將過多的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行分流：第一，補(bǔ)充國(guó)有資本。借鑒國(guó)有銀行改革經(jīng)驗(yàn)，以一定量的外匯儲(chǔ)備注入一些關(guān)鍵行業(yè)和企業(yè)；第二，購買戰(zhàn)略資源。即以一定量外匯儲(chǔ)備購買戰(zhàn)略性資源；第三，擴(kuò)大海外投資。以一定量的外匯儲(chǔ)備增加在國(guó)際組織的份額或用于海外商業(yè)性投資；第四，購買外國(guó)債券。以一定量外匯儲(chǔ)備購買外債，既可外流美元，也能提升人民幣國(guó)際地位；第五，鼓勵(lì)民間持匯。建議國(guó)家財(cái)政以外匯轉(zhuǎn)移支付方式，解決國(guó)內(nèi)住房、教育、養(yǎng)老等民生領(lǐng)域欠賬問題。

再次，由于中國(guó)的外匯儲(chǔ)備需求銳減，使得原有的出口生產(chǎn)能力勢(shì)必轉(zhuǎn)為內(nèi)需生產(chǎn)能力，因此，如何解決內(nèi)需問題就成了解決諸多問題的關(guān)鍵。內(nèi)需可分為投資需求和消費(fèi)需求兩大類，而投資需求又可分為生產(chǎn)性投資需求和非生產(chǎn)性投資需求，在擴(kuò)大內(nèi)需中，應(yīng)把擴(kuò)大非生產(chǎn)性投資作為解決內(nèi)需不足的重中之重，著力提高非生產(chǎn)性投資的占比，因?yàn)橹挥蟹巧a(chǎn)性投資增長(zhǎng)了，才能有長(zhǎng)期公共消費(fèi)能力的提高，才能為擴(kuò)大消費(fèi)需求、優(yōu)化消費(fèi)結(jié)構(gòu)和提高消費(fèi)水平創(chuàng)造更好的條件。

四、結(jié)束語

經(jīng)濟(jì)全球化使得國(guó)際社會(huì)進(jìn)入了一個(gè)國(guó)家間相互依存度日益提升的發(fā)展階段，一方面，世界經(jīng)濟(jì)在這個(gè)發(fā)展階段實(shí)現(xiàn)了前所未有的相互融合與快速發(fā)展；另一方面，這種相互融合與快速發(fā)展也使得許多發(fā)展中國(guó)家為之付出了沉重的代價(jià)。在這個(gè)發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)落后國(guó)家本應(yīng)更需要得到經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)援助，但是恰恰相反，許多經(jīng)濟(jì)落后國(guó)家為了自身經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不得不犧牲自己國(guó)家的經(jīng)濟(jì)利益，甚至是用自己國(guó)家的經(jīng)濟(jì)利益來服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家（例如，儲(chǔ)備貨幣國(guó)家不能用自己的外匯儲(chǔ)備來為自己的經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)，不得不用這些外匯儲(chǔ)備來購買儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)家政府的債券）?？梢?，世界經(jīng)濟(jì)的相互依存性是復(fù)雜的，其影響是不均衡的，而儲(chǔ)備貨幣正是這種復(fù)雜性和不均衡的集中體現(xiàn)。因此，在本輪金融危機(jī)爆發(fā)、蔓延且至今還沒有明顯復(fù)蘇回暖跡象的形勢(shì)下，筆者探討儲(chǔ)備貨幣的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，希望能更清晰地揭示儲(chǔ)備貨幣國(guó)家與儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)之間的相互關(guān)系，為儲(chǔ)備貨幣國(guó)家在經(jīng)濟(jì)全球化條件下更好地保護(hù)自身經(jīng)濟(jì)利益提供認(rèn)識(shí)上的思考，以使儲(chǔ)備貨幣國(guó)家盡量免遭或減少金融危機(jī)對(duì)自身經(jīng)濟(jì)的破壞和影響。而中國(guó)要化解和消除這些破壞和影響或使破壞和影響降到最低，唯有盡量減少外匯儲(chǔ)備，早日實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化。

注：

①50年來我國(guó)銀行存款利率最高檔次是變化的，在這個(gè)期間經(jīng)過多次調(diào)整，如：1961年的最高檔次是三年期的整存整取利率6.504%，之后的1965年—1979年都低于這一利率，1980年的五年期的整存整取利率是6.84%，之后逐年有所調(diào)高，最高年份是1989年的八年期的整存整取利率17.64%，之后又逐步下調(diào)，期間開辦過兩次保值儲(chǔ)蓄，直至今天的最高檔次是2011年的五年期的整存整取利率5.50%。參見國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒1962-2011》。

②年均通貨膨脹率根據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒1986—2011》有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。

[1]楊建民，劉紹棠.經(jīng)濟(jì)因素及創(chuàng)作方式選擇[DB/OL].鳳凰網(wǎng)http：//www.news.ifeng.com/2011-09-06.

[2]美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì).1954—2008聯(lián)邦基金利率[DB/OL].美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)網(wǎng)http://www.federalreserve.gov/2011-06-16.

[3]美國(guó)勞工部勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局城市消費(fèi)物價(jià)指數(shù)[DB/OL].http:// www.dol.gov/2011-06-19.

[4]美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì).1954—2008聯(lián)邦基金利率[DB/OL].美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)網(wǎng)http://www.federalreserve.gov/2011-06-19.

[5]美國(guó)勞工部勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局.城市消費(fèi)物價(jià)指數(shù)[DB/OL].美國(guó)勞工部網(wǎng)http://www.dol.gov/2011-06-19.

[6]中國(guó)人民銀行.2011年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告[DB/OL].中國(guó)人民銀行網(wǎng)：http://www.pbc.gov.cn.

[7]中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局.中華人民共和國(guó)2011年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)[DB/OL].中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)：http://www.stats.gov.cn.

[8]國(guó)家統(tǒng)計(jì)局.中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2011[M].北京：中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社，2011.240.

[9]田虎.中國(guó)客成各國(guó)旅游業(yè)“救星”[DB/OL].人民網(wǎng)http：// www.peop le.com.cn/h/2012-03-22.