郭新華，黃貞貞

(湘潭大學(xué)商學(xué)院，湖南 湘潭 411105)

家庭債務(wù)拖欠與違約的影響因素及其效應(yīng)研究述評*

郭新華，黃貞貞

(湘潭大學(xué)商學(xué)院，湖南 湘潭 411105)

家庭債務(wù)是經(jīng)濟活動中的重要現(xiàn)象?，F(xiàn)有文獻(xiàn)研究表明:收入、失業(yè)、婚姻與醫(yī)療狀況、受教育水平、制度與政策以及“氣門效應(yīng)”等因素對家庭債務(wù)拖欠與違約行為具有重要的影響。家庭債務(wù)拖欠與違約的效應(yīng)包括經(jīng)濟效應(yīng)和非經(jīng)濟效應(yīng)。其中，經(jīng)濟效應(yīng)是指家庭債務(wù)拖欠與違約對消費和借貸產(chǎn)生負(fù)面影響，家庭債務(wù)拖欠與違約對財富水平產(chǎn)生負(fù)向影響，對福利水平的影響有正有負(fù);非經(jīng)濟效應(yīng)則指家庭債務(wù)拖欠與違約還有可能影響借款者的婚姻穩(wěn)定性以及負(fù)債家庭成員的身心健康。

家庭債務(wù);拖欠;違約;影響因素;效應(yīng)

家庭債務(wù)是經(jīng)濟活動中的重要現(xiàn)象。20世紀(jì)80年代以來，隨著金融管制的放松、金融工具的創(chuàng)新和政策的推動，美國家庭債務(wù)規(guī)模不斷擴大。截至2009年，美國家庭債務(wù)已高達(dá)13.6萬億美元。美國家庭債務(wù)拖欠快速增長，截至2009年10月，美國信用卡還款拖欠率為5.01%，突破了2005年春季創(chuàng)出的記錄高位4.81%，這進(jìn)一步激發(fā)了學(xué)者們對解釋消費者債務(wù)拖欠與違約問題研究的興趣。家庭債務(wù)拖欠是違約的早期形式，拖欠(Arrear)是指借款人沒有支付到期的還款，而違約(Default)則是指借款人抵押房產(chǎn)的贖取權(quán)被取消。

近年來，西方學(xué)者采用現(xiàn)代計量經(jīng)濟學(xué)的研究方法，圍繞家庭債務(wù)拖欠與違約的影響因素及其效應(yīng)進(jìn)行了大量的理論研究和經(jīng)驗分析，取得了豐富的成果。本文通過對家庭債務(wù)拖欠與違約的影響因素及其效應(yīng)的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，旨在厘清各種觀點之間的淵源關(guān)系。

一 家庭債務(wù)拖欠與違約的影響因素

(一)收入

現(xiàn)有文獻(xiàn)研究表明∶收入變化對家庭債務(wù)拖欠有著重要影響，收入越高的家庭，債務(wù)產(chǎn)生拖欠的可能性越低。Coles(1992)［1］使用了英國抵押借款委員會關(guān)于家庭債務(wù)拖欠原因、特征及私有財產(chǎn)等情況的調(diào)查報告，并結(jié)合1991年12月對20個英國借款者債務(wù)情況的電話訪談結(jié)果后發(fā)現(xiàn)∶家庭債務(wù)拖欠中有10%的比例和收入沖擊有關(guān)。Kearns(2003)［2］采用歐盟國家家戶調(diào)查數(shù)據(jù)和民間家庭預(yù)算調(diào)查數(shù)據(jù)，考察了20世紀(jì)90年代愛爾蘭家庭抵押貸款拖欠問題，研究結(jié)果顯示∶從上一年開始，如果家庭收入明顯下降，那么家庭陷入拖欠的可能性就相對較高。Lopes(2003)［3］采用靈敏度分析量化了模型參數(shù)對拖欠率的影響，研究表明∶暫時性收入的不確定性越高，拖欠率就越高。Whitley，Windram＆Cox(2004)考察了英國家庭抵押貸款和信用卡貸款拖欠的決定因素，研究結(jié)果表明∶收入杠桿效應(yīng)是解釋抵押貸款和信用卡貸款拖欠的重要因素。

(二)就業(yè)

宏觀經(jīng)濟因素特別是失業(yè)對于家庭的債務(wù)拖欠與違約決策來說是一項十分顯著的因素(Hendershott＆Schultz，1993［4］;Repetto，1998［5］;Deng，Quigley ＆ Order，2000［6］)。通常狀況下，就業(yè)越有保障的群體，債務(wù)拖欠與違約率越低，失業(yè)在很大程度上導(dǎo)致了債務(wù)人陷入拖欠和違約的困境。Coles(1992)［7］考察了英國借款者陷入債務(wù)拖欠的原因，結(jié)果顯示∶20%－30%的借款者的拖欠行為與失業(yè)緊密相關(guān)。Breedon＆Joyce(1992)［8］分析了英國抵押貸款機構(gòu)委員會對1971－1991年期間房價與債務(wù)拖欠數(shù)據(jù)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)∶借款者的短期財政狀況，尤其是失業(yè)率在解釋拖欠中發(fā)揮了顯著的作用。Eichholtz(1995)［9］考察了荷蘭經(jīng)濟穩(wěn)定與家庭債務(wù)拖欠的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)∶地區(qū)的就業(yè)狀況能較好地預(yù)測抵押貸款拖欠與違約水平的高低。相似地，Duygan＆Grant(2006)利用歐洲共同體的面板數(shù)據(jù)分析了家庭債務(wù)拖欠的決定因素，研究結(jié)果顯示∶戶主失業(yè)極易導(dǎo)致借款者不能按計劃償還債務(wù)，進(jìn)而陷入債務(wù)拖欠。

(三)婚姻與醫(yī)療狀況

家庭成員的婚姻狀況與家庭的債務(wù)拖欠情況高度相關(guān)。Black＆Morgan(1998)考察了1989－1995年信用卡拖欠情況，結(jié)果顯示∶婚姻狀況對家庭債務(wù)拖欠與違約行為的發(fā)生具有重要影響，未婚家庭比已婚家庭的家庭債務(wù)拖欠率高出了 2 個百分點。Agarwal，Chomsisengphet ＆ Liu(2008)［10］考察了消費信貸市場上消費者的特征對個人破產(chǎn)和拖欠結(jié)果的影響，發(fā)現(xiàn)∶在生命周期內(nèi)，拖欠風(fēng)險先上升后下降，而且已婚的借款者拖欠風(fēng)險較低。

另外一部分學(xué)者的研究表明∶家庭成員的身體健康程度也對家庭債務(wù)拖欠與違約有顯著性影響。Fitch，Chaplin，Colin＆Collard(2007)［11］分析了英國消費者的心理健康問題對家庭債務(wù)拖欠的影響，發(fā)現(xiàn)∶家庭個人收入的波動會造成個人延期支付款項，形成家庭債務(wù)拖欠問題，而且有心理健康問題的家庭更容易陷入債務(wù)拖欠。Domowitz＆Sartain(1999)［12］與Magri(2009)分別采用美國和7個歐洲國家家庭債務(wù)拖欠的數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)∶醫(yī)療費用支出的增加是家庭債務(wù)陷入拖欠與違約困境的一個重要因素。由于戶主糟糕的身體健康狀況而產(chǎn)生的巨額醫(yī)療費用加大了家庭拖欠債務(wù)的可能性。

(四)受教育水平

從某種程度上來說，家庭成員受教育水平的高低決定其收入的高低以及就業(yè)情況的好壞，因而它對債務(wù)拖欠與違約也會產(chǎn)生一定的影響(Morton，1975［13］;Ingram ＆ Frazier，1982［14］;Webb，1982［15］;Aylward，1984［16］;Waller，1988［17］;Lawrence ＆ Arshadi，1995［18］)。Black ＆ Morgan(1998)研究了1989－1995年間家庭債務(wù)拖欠與違約的典型案例，結(jié)果發(fā)現(xiàn)∶受教育水平較高的行政人員或管理者比受教育水平較低的藍(lán)領(lǐng)工人的家庭債務(wù)拖欠率低 3.8%。Stavins(2000)［19］利用logit回歸模型，考察了美國消費者受教育水平對家庭債務(wù)拖欠率的影響，發(fā)現(xiàn)∶受教育水平高的消費者延期償付的可能性較小，因此債務(wù)拖欠率與違約率較低。Erdem(2008)［20］利用土耳其474個信用卡使用者的相關(guān)數(shù)據(jù)，考察信用卡使用意向和拖欠率之間的關(guān)系。結(jié)果表明∶受教育水平等因素對信用卡接受意愿具有重要影響，受教育水平的高低影響信用卡債務(wù)的拖欠率與違約率的高低。

(五)制度與政策

近年來，關(guān)于家庭債務(wù)拖欠與違約出現(xiàn)了一種新的研究趨勢，即越來越多的學(xué)者從制度和政策層面來研究家庭債務(wù)拖欠與違約現(xiàn)象，并認(rèn)為制度或者政策性因素在解釋信用狀況和家庭債務(wù)拖欠情況時至關(guān)重要(Porta，1998［21］;Guiso，Sapienza ＆ Zingales，2004［22］;Bianco，Jappelli，Pagano，2005［23］)。

Bridges＆ Disney(2004)［24］考察了有子女的低收入家庭的信用卡使用、拖欠與違約情況，研究發(fā)現(xiàn)∶政策的變化對家庭債務(wù)拖欠與違約有著重要影響，尤其是低收入家庭對政策的變動情況非常敏感。Duygan＆Grant(2006)探討了歐盟國家家庭債務(wù)拖欠發(fā)生率的影響因素。研究結(jié)果表明∶制度的制定對家庭債務(wù)拖欠產(chǎn)生顯著影響。通過立法系統(tǒng)免除債務(wù)的難度越大，拖欠率的發(fā)生反而越小;立法程序的成本增加與拖欠的發(fā)生正相關(guān)，這是因為償還家庭債務(wù)變得更昂貴。

(六)氣門效應(yīng)

“氣門效應(yīng)”(Stigma effect)是指債務(wù)人由于債務(wù)拖欠與違約對本人名譽、人際交往等造成的損害，“氣門效應(yīng)”帶來了消費者的不安和羞恥感，它在一定程度上影響著債務(wù)人的經(jīng)濟行為。隨著時代的發(fā)展和社會的進(jìn)步，人們的價值觀發(fā)生了較大的改變，“氣門效應(yīng)”出現(xiàn)了下降的趨勢，使得消費者決策行為發(fā)生了一些新的變化。

Gross＆Souleles(1999)考察了信用卡債務(wù)拖欠、一般性個人破產(chǎn)以及信用風(fēng)險三者間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)∶“氣門效應(yīng)”的下降導(dǎo)致了拖欠和違約率的增長，同時也加大了債務(wù)人申請破產(chǎn)的概率。進(jìn)一步，Gross＆Souleles(2002)采用1995－1997年間信用卡的相關(guān)數(shù)據(jù)，在控制了借款者風(fēng)險構(gòu)成的變化后，他們發(fā)現(xiàn)∶“氣門效應(yīng)”的下降增加了家庭債務(wù)拖欠以及申請破產(chǎn)的可能性。但是，Athreya(2005)［25］建立了個人破產(chǎn)的動態(tài)均衡模型，研究結(jié)果卻表明∶家庭債務(wù)拖欠與違約能夠強化消費者利用資本市場對沖風(fēng)險的功能，然而用“氣門效應(yīng)”的下降來解釋近來破產(chǎn)率的上升，此種解釋不具有信服力。

二 家庭債務(wù)拖欠與違約的效應(yīng)

家庭債務(wù)拖欠與違約行為會對個人、家庭以及社會產(chǎn)生一系列的經(jīng)濟或者非經(jīng)濟影響。家庭債務(wù)拖欠與違約的效應(yīng)包括經(jīng)濟效應(yīng)和非經(jīng)濟效應(yīng)兩種。家庭債務(wù)拖欠的經(jīng)濟效應(yīng)是指債務(wù)拖欠與違約行為對家庭的消費和借貸行為等造成的影響。家庭債務(wù)拖欠的非經(jīng)濟效應(yīng)是指債務(wù)拖欠與違約行為對于家庭婚姻關(guān)系的穩(wěn)定或者家庭成員心理健康等方面的影響。

(一)家庭債務(wù)拖欠與違約行為的經(jīng)濟效應(yīng)

1.家庭債務(wù)拖欠與違約行為對消費的影響

家庭債務(wù)拖欠改變了家庭的現(xiàn)金流狀況，影響家庭的消費水平，家庭債務(wù)拖欠與違約對消費產(chǎn)生負(fù)面影響。家庭的拖欠行為越嚴(yán)重，對家庭消費行為的阻礙越大。

Akemann＆ Kanczuk(2002)［26］建立簡單線性內(nèi)生增長模型，來考察家庭債務(wù)拖欠對消費的影響，發(fā)現(xiàn)∶家庭債務(wù)拖欠對消費有一個長久的負(fù)效應(yīng)。也就是說，一旦拖欠發(fā)生，消費的絕對水平比拖欠未發(fā)生時要小得多。同樣地，Lugo-voy(2008)采用俄羅斯家庭債務(wù)拖欠數(shù)據(jù)，考察俄國的家庭債務(wù)拖欠對經(jīng)濟的影響，結(jié)果顯示∶拖欠對經(jīng)濟存在負(fù)向影響，而這種負(fù)向影響主要通過消費的減少表現(xiàn)出來。與此相似，Caner＆ Mokhtari(1999)［27］分析了俄羅斯家庭債務(wù)的拖欠與違約情況，發(fā)現(xiàn)∶家庭債務(wù)拖欠意味著經(jīng)濟的流動性困難，拖欠增加了風(fēng)險溢價水平，進(jìn)而也增加了資金的成本。最重要的是，拖欠降低了消費和儲蓄，影響宏觀經(jīng)濟運行。

2.家庭債務(wù)拖欠與違約行為對借貸的影響

一旦家庭陷入債務(wù)拖欠，家庭申請貸款的難度將會加大，這種情況的發(fā)生會對家庭的借貸行為產(chǎn)生巨大的影響。借貸行為受限也會進(jìn)一步影響到整個社會的消費水平。

McCarthy(1997)［28］采用1974 －1996 年間的金融調(diào)查數(shù)據(jù)，建立了計量模型，發(fā)現(xiàn)∶家庭債務(wù)拖欠率的增加是信貸收緊的主要原因。Mussi(2005)考察了英國個人的信貸情況，發(fā)現(xiàn)∶如果借款者有過拖欠行為，那么他獲得貸款的可能性會大大降低。McCallum＆McCaig(2003)［29］探討了20世紀(jì)90年代蘇格蘭的抵押貸款政策和借款者的拖欠情況，結(jié)果表明∶三分之二的受訪借款者在申請抵押貸款前都會向相關(guān)機構(gòu)和部門征詢正式的意見，這是因為借款者的拖欠行為會造成債權(quán)人的不滿，從而影響借款者的借貸情況。因此，家庭債務(wù)拖欠將會影響家庭的借貸流動。

3.家庭債務(wù)拖欠與違約對破產(chǎn)、財富及福利水平的影響

債務(wù)拖欠與違約產(chǎn)生的直接后果之一是破產(chǎn)，大部分學(xué)者的研究表明∶破產(chǎn)對財富水平存在負(fù)向影響，但它對福利水平的影響存在正或負(fù)的兩種相反結(jié)果。

Boone＆Ivanov(2010)利用1989－2007年間的相關(guān)數(shù)據(jù)集，來考察家庭債務(wù)拖欠對家庭財富水平的影響，研究表明∶財富效應(yīng)和破產(chǎn)之間存在緊密的聯(lián)系，破產(chǎn)的發(fā)生將會造成家庭的財富損失。Pavan(2003)［30］建立了家庭消費選擇和拖欠行為的動態(tài)模型，模型能夠較好地解釋破產(chǎn)保護(hù)對消費儲蓄行為及其信貸市場的均衡效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)∶對無擔(dān)保貸款收取違約風(fēng)險溢價會使持久性財富下降，豁免水平提高。破產(chǎn)對財富水平有重要的負(fù)向影響。

破產(chǎn)對福利水平的影響有正有負(fù)，學(xué)者們的研究沒有顯示出統(tǒng)一的結(jié)論。Athreya(2004)［31］定量分析了不完全市場交換經(jīng)濟中破產(chǎn)法對家庭福利水平的影響，發(fā)現(xiàn)∶消除消費者破產(chǎn)提高了福利水平。與Athreya(2002)［32］相比，許多學(xué)者建立了消費者破產(chǎn)的定量模型，發(fā)現(xiàn)消除破產(chǎn)反而降低了福利水平(Livshits，MacGee ＆ Tertilt，2006［33］)。

(二)家庭債務(wù)拖欠與違約行為的非經(jīng)濟效應(yīng)

1.家庭債務(wù)拖欠與違約行為對家庭婚姻關(guān)系穩(wěn)定性的影響

Becker(1973)［34］發(fā)現(xiàn)，由家庭財務(wù)緊張造成的家庭債務(wù)拖欠與違約會影響個人對婚姻的滿足程度。結(jié)婚期間重大意外變故，如家庭財務(wù)狀況急劇惡化所致的家庭債務(wù)拖欠與違約，可能造成對婚姻的毀滅性打擊。Sullivan，Warren＆Lawrence(2000)［35］發(fā)現(xiàn)家庭財務(wù)緊張會造成夫妻的情緒緊張，從而危及到他們的婚姻狀況，尤其是家庭債務(wù)拖欠與違約行為的發(fā)生，會對家庭內(nèi)部產(chǎn)生負(fù)的外部效應(yīng)，從而降低婚姻的效用。但是，Chang＆Lee(2006)［36］通過考察韓國家庭債務(wù)拖欠和離婚率等相關(guān)數(shù)據(jù)時，發(fā)現(xiàn)用家庭債務(wù)數(shù)量和債務(wù)收入之比來衡量的家庭財務(wù)困境對離婚沒有顯著影響。

2.家庭債務(wù)拖欠與違約行為對家庭成員身心健康狀況的影響

一方面，如果家庭成員的身體健康狀況出現(xiàn)嚴(yán)重問題，醫(yī)療費用的增加會造成負(fù)債家庭還款的困難，最終導(dǎo)致家庭債務(wù)拖欠與違約的發(fā)生;另一方面，由于遭受不利沖擊，家庭債務(wù)陷入拖欠，借款者會覺得非常悲觀，并且恥于向其他人談及自己的經(jīng)濟情況，由此變得焦慮和沮喪，加大了自身身體健康變壞的可能性。

Fitch，Chaplin，Trend＆ Collard(2007)分析英國家庭債務(wù)拖欠與心理健康的關(guān)系后，發(fā)現(xiàn)∶家庭債務(wù)拖欠會給借款者帶來精神壓力，長期如此，會造成借款者的心理健康問題，危害身體健康。進(jìn)一步地，Bump＆Grant(2009)采用動態(tài)概率模型估計法，來評估家庭債務(wù)陷入拖欠對房屋所有權(quán)、就業(yè)、自我雇傭以及健康狀況的影響。結(jié)果表明∶有債務(wù)拖欠行為的家庭，在拖欠1－4年后家庭成員身體狀況變差的可能性更大;未能如期還款的借款者不太可能被雇傭或自置居所，因而更有可能處于糟糕的健康水平。

現(xiàn)有文獻(xiàn)表明∶收入越高的家庭，家庭債務(wù)拖欠與違約的可能性越低;宏觀經(jīng)濟因素特別是失業(yè)對家庭債務(wù)拖欠與違約有顯著性影響;家庭成員的婚姻與身體健康狀況也在一定程度上影響家庭債務(wù)拖欠與違約;與受教育水平普遍較低的家庭相比，受教育水平較高的家庭債務(wù)拖欠與違約率更低;制度和政策因素是解釋家庭債務(wù)拖欠與違約中較新的因素，也是一項至關(guān)重要的因素;“氣門效應(yīng)”帶來了消費者的不安和羞恥感，對家庭債務(wù)拖欠與違約及消費者破產(chǎn)具有一定的解釋力。此外，家庭債務(wù)拖欠與違約對消費和借貸產(chǎn)生負(fù)面影響，家庭債務(wù)拖欠與違約行為越嚴(yán)重，對家庭消費和借貸行為的阻礙越大;家庭債務(wù)拖欠與違約產(chǎn)生的直接后果之一是破產(chǎn)，破產(chǎn)對財富水平產(chǎn)生負(fù)向影響，對福利水平的影響有正有負(fù);家庭債務(wù)拖欠與違約還有可能影響借款者的婚姻穩(wěn)定性，并易使借款者產(chǎn)生焦慮和緊張情緒，從而導(dǎo)致借款者的身心健康問題。

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(責(zé)任編校:譚緯緯)

F830.5

A

1008－4681(2012)01－0025－04

2011－11－20

國家社科基金項目“中國家庭債務(wù)對消費與經(jīng)濟增長的動態(tài)影響機制研究”，編號∶09BJL017。

郭新華(1972－)，男，湖南常德人，湘潭大學(xué)商學(xué)院副教授，經(jīng)濟學(xué)博士。研究方向∶消費金融理論。黃貞貞(1986－)，女，湖南常德人，湘潭大學(xué)商學(xué)院碩士生。研究方向∶消費金融理論。