中國石化管道儲運分公司財務(wù)處 鮑雪冬

中國石化管道儲運分公司襄樊輸油處 肖文娟

在經(jīng)濟全球化的今天，世界市場融為一體，跨國企業(yè)發(fā)展迅速，使得企業(yè)面臨的競爭日益激烈。這就需要企業(yè)不斷改進管理體制，采用現(xiàn)代管理制度和方法，建立健全、高效的企業(yè)管理制度。在企業(yè)管理制度中，業(yè)績評價制度占有重要的地位，它是衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要指標。企業(yè)經(jīng)營的目標是實現(xiàn)股東財富最大化，因此尋找一個與股東財富密切相關(guān)，能夠反映股東財富變化的業(yè)績評價指標至關(guān)重要。對于我國企業(yè)來說，建立一個良好的業(yè)績評價目標是必要的，這對于應(yīng)該日益激烈的競爭、建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度、實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展至關(guān)重要。在眾多業(yè)績評價指標中，經(jīng)濟增加值指標日益受到廣泛運用，這一目標先于歐美國家企業(yè)中流行，在杜邦、GE、可口可樂、微軟等跨國巨頭中廣泛使用，經(jīng)過實踐證明為切實有效地業(yè)績評價指標。我國企業(yè)在管理中也逐漸引入此指標，用來完善業(yè)績評價體系，建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度，實現(xiàn)企業(yè)的長遠健康發(fā)展。

1 經(jīng)濟增加值概述

經(jīng)濟增加值(Economic Value Added，簡稱EVA)由美國學(xué)者Stewart提出，美國思騰思特公司發(fā)展起來的一種業(yè)績評價指標。經(jīng)濟增加值的概念與經(jīng)營剩余收益相同，是剩余相同收益的另一種算法。其計算公式為：經(jīng)濟增加值=調(diào)整后稅后經(jīng)營利潤-加權(quán)平均資本成本×調(diào)整后的資本成本。其余剩余經(jīng)營收益的不同之處是：計算經(jīng)濟增加值是需要對數(shù)據(jù)進行會計調(diào)整，使之更符合實際，此外，計算經(jīng)濟增加值指標是用的是加權(quán)平均資本成本，而剩余經(jīng)營收益指標則是采用投資要求的報酬率計算。經(jīng)濟增加值作為企業(yè)業(yè)績評價指標，其克服了原有業(yè)績評價指標中未考慮股東權(quán)益資本的缺陷，把權(quán)益資本納入資本成本計算中，采用加權(quán)平均資本成本指標，與股東財富緊密結(jié)合在一起，使指標能夠準確反映股東財富的變化，當經(jīng)濟增加值指標為正時，股東財富獲得增加。因此經(jīng)濟增加值指標與企業(yè)的股東財富最大化指標十分契合，使得企業(yè)管理者在企業(yè)日常經(jīng)營管理中能夠把自身利益和股東利益結(jié)合在一起，有利于企業(yè)建立良好的管理制度，是一種十分有效的企業(yè)業(yè)績評價指標。

2 傳統(tǒng)業(yè)績評價指標與經(jīng)濟增加值指標的比較分析

相對于經(jīng)濟增加值的業(yè)績評價指標，傳統(tǒng)的業(yè)績評價存在著明顯的缺陷。首先，傳統(tǒng)的業(yè)績評價標準沒有把權(quán)益資本成本包括在內(nèi)，為充分考慮股東的利益。其次，由于未考慮權(quán)益資本成本，使得經(jīng)理人在企業(yè)的經(jīng)營管理過程中，過于追求營業(yè)收入、稅后利潤等賬面財務(wù)指標，容易出現(xiàn)財務(wù)造假行為。最后，傳統(tǒng)的業(yè)績評價標準使得企業(yè)的價值評價指標存在失真現(xiàn)象，不能為企業(yè)創(chuàng)造良好的價值導(dǎo)向。

(1)傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標未考慮股東權(quán)益資本成本。權(quán)益資本成本是一種機會成本，因為權(quán)益資本不投資此項目，可以投資另外的項目。投資其他項目所能獲得的最大收益就是權(quán)益資本成本。權(quán)益資本成本是一種隱形成本，不像債券資本成本那樣需要支付債券人利益，債券資本成本是一種顯性資本成本。對于股東來說，其投資項目的資本回報率必須高于資本的機會成本，不然，股東就會投資于其他項目以獲取更高的收益?，F(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理的目標是股東財富最大化，因此在業(yè)績評價中，包括權(quán)益資本成本的經(jīng)濟增加值指標更為合理。經(jīng)濟增加值通過對傳統(tǒng)業(yè)績評價指標的改進，指標計算納入了股東權(quán)益資本。這樣，股東財富最大化的目標就與追求經(jīng)濟增加值最大化是等價的，有效地防范了傳統(tǒng)指標，例如稅后利潤等指標增加，結(jié)果卻損害了股東的利益。例如，企業(yè)通過增加融資，擴大生產(chǎn)規(guī)模，投資于回報率低于權(quán)益資本成本的項目。這樣使得來年利潤，實際上股東財富是出于受損狀態(tài)的。

(2)傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標過于追求賬面財務(wù)指標，這樣就會出現(xiàn)為了美化財務(wù)指標而進行造假的行為。經(jīng)理人為了追求自身利益，可以通過財務(wù)造假行為來美化會計報表，損害企業(yè)的整體利益，使得會計報表反映的數(shù)據(jù)與企業(yè)的實際發(fā)展失真。例如，員工培訓(xùn)是一項對公司長期發(fā)展有利的項目，但短期內(nèi)可能需要大量投資，經(jīng)理人會為了當期企業(yè)利潤而不愿意進行員工培訓(xùn)，因為當期企業(yè)利潤的減少會使經(jīng)理人自身報酬減少，而這就會出現(xiàn)不利于企業(yè)的整體利益和長期發(fā)展，同樣地例子還有很多。經(jīng)濟增加值就可以有效解決這些問題，由于經(jīng)理人的收入是與經(jīng)濟增加值指標相關(guān)的，這就大大減少經(jīng)理人為了自身利益而進行會計造假的可能性。

(3)傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標如凈利潤、每股收益、凈資產(chǎn)收益率等都存在一定的缺陷，不能夠為企業(yè)價值樹立良好的導(dǎo)向。這些指標都與企業(yè)的凈利潤指標密切相關(guān)，而凈利潤指標則會受到會計準側(cè)和會計方法的影響。這些傳統(tǒng)的指標也未充分考慮權(quán)益資本成本，使得這些會計指標未能和企業(yè)股東財富利益最大化有效結(jié)合在一起，在項目投資時存在為追求凈利潤、每股收益、凈資產(chǎn)收益率的高指標而只顧眼前利益，不顧企業(yè)長遠發(fā)展的現(xiàn)象。經(jīng)濟增加值指標使經(jīng)理人在投資時考慮更為全面和長遠，能夠為企業(yè)樹立良好的價值導(dǎo)向。

3 經(jīng)濟增加值在企業(yè)管理中的應(yīng)用

3.1 經(jīng)濟增加值是衡量業(yè)績的有效方法

對于股東而言，經(jīng)濟增加值與股東自身財富直接相關(guān)，經(jīng)濟增加值越多越好。也可以說，經(jīng)濟增加值是衡量業(yè)績的唯一正確方法。傳統(tǒng)的銷售凈利潤、每股收益、或者投資報酬率等指標在計算時并未考慮企業(yè)的資本成本，有時通過這些指標反映企業(yè)是盈利的，但股東的實際財富卻可能處于受損狀態(tài)，這就造成一種錯覺，人們往往以為企業(yè)盈利與股東財富增加是相同的概念?，F(xiàn)代企業(yè)的目標是股東財富最大化，經(jīng)濟增加值能夠準確反映股東財富的變化。首先，傳統(tǒng)的業(yè)績評價方法未把權(quán)益資本成本包括進去，認為權(quán)益資本成本為零，而經(jīng)濟增加值則計算企業(yè)的加權(quán)資本成本，考慮到了權(quán)益資本成本，更為全面。其次，經(jīng)濟增加值在計算時需要對隨后經(jīng)營利潤和投資成本等指標進行調(diào)整，這樣就使失真的會計數(shù)據(jù)還原，克服了原有業(yè)績評價體系根據(jù)財務(wù)報表分析存在的失真現(xiàn)象。最后，經(jīng)濟增加值把資本市場的機會成本作為企業(yè)的加權(quán)資本成本，使企業(yè)的價值衡量與資本市場緊密聯(lián)系在一起，反映的企業(yè)業(yè)績更為真實。

3.2 經(jīng)濟增加值為企業(yè)提供正確的價值導(dǎo)向

經(jīng)濟增加值可以使經(jīng)理人與企業(yè)股東和投資人的利益相一致，有效地解決了原來存在的道德風險問題。原有的業(yè)績評價標準集中與企業(yè)利潤，把經(jīng)理的薪水、福利等與企業(yè)當年獲取的利潤掛鉤，在計算企業(yè)效益時只考慮債券資本等，沒有全面考察企業(yè)的資本成本。這樣就造成經(jīng)理一味最求利潤，不考慮權(quán)益資本成本和企業(yè)的長遠利益，損害股東的利益?，F(xiàn)代職業(yè)經(jīng)理人制度使得上述的經(jīng)理人的短暫行為更為突出，在位時盲目投資、擴大生產(chǎn)規(guī)模，來追求當期的利潤，因為其收益只與利潤指標掛鉤，更由于現(xiàn)代經(jīng)理人跳槽的頻繁性，使得經(jīng)理在經(jīng)營管理中更為短視。經(jīng)濟增加值之一業(yè)績評價指標能夠有效克服上述問題，為企業(yè)樹立正確的價值導(dǎo)向。在經(jīng)濟增加值管理模式有效地整合了企業(yè)管理的各個方面，包括生產(chǎn)經(jīng)營、投資籌資決策、員工管理等，是一個綜合性的評價標準，使企業(yè)從領(lǐng)導(dǎo)到員工都能夠樹立正確的全面的成本觀念，把經(jīng)理人的利益和股東的利益緊密結(jié)合起來，充分地重視股東利益，更有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

3.3 經(jīng)濟增加值是一種有效的激勵制度

EVA激勵方法是一種有效地激勵制度，它把經(jīng)理人的獎金收入與企業(yè)經(jīng)濟增加值緊密結(jié)合在一起。在EVA激勵方法中，企業(yè)設(shè)計一種根據(jù)企業(yè)當你經(jīng)濟增加值一定比例給予經(jīng)理人獎金的方法，把經(jīng)理人的利益與股東利益緊密結(jié)合在一起，使經(jīng)理人的個人利益與企業(yè)股東利益最大化的目標聯(lián)系在一起，有效解決了企業(yè)管理中普遍存在的委托—代理問題以及由此產(chǎn)生的逆向選擇和道德風險，為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的內(nèi)部環(huán)境。EVA激勵制度使得經(jīng)理人在經(jīng)營管理中不單單考慮稅后利潤，有效解決了為此而盲目擴大規(guī)模，不計成本的擴張行為，降低了企業(yè)的整體成本。根據(jù)EVA能夠建立獨特的經(jīng)理人激勵制度，在這種制度下，企業(yè)把經(jīng)理人的獎金計算與獎金支付分開，通過建立紅利銀行，把企業(yè)的獎金存放于此紅利銀行中。每年根據(jù)此紅利銀行中獎金余額增加部分的一定比例支付給經(jīng)理人，而剩余部分則存放于紅利銀行中作為一種保險，當由于經(jīng)理人行為而造成企業(yè)經(jīng)營虧損時，則可以把紅利銀行的余額部分作為一種補償。這樣可以有效避免經(jīng)理人過于最求自身利益而不顧企業(yè)整體利益，使得經(jīng)理人利益與股東利益保持一致，從而有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

3.4 經(jīng)濟增加值使企業(yè)經(jīng)營管理思想產(chǎn)生變革

EVA作為一種新型的業(yè)績評價方法，計算時考慮了包括權(quán)益資本成本在內(nèi)的加權(quán)平均資本成本，很大程度上杜絕了管理人員為了自身利益而盲目投資、擴大規(guī)模，從而損害股東利益的可能性，使得企業(yè)經(jīng)理人你能夠更好的利用資本。首先當一個項目預(yù)期收益率高于加權(quán)平均資本成本時，則可以進行投資。其次，當發(fā)現(xiàn)經(jīng)營項目地資本成本高于項目的投資收益率時，則果斷結(jié)束該項目，最大程度地減少損失。再次，企業(yè)管理人員在經(jīng)營管理中，可以綜合考慮股權(quán)成本和債券成本，來取得較低的加權(quán)平均資本成本。原有的業(yè)績評價方法把股東的權(quán)益資本成本排除于外，是不科學(xué)的評價方法，權(quán)益資本成本是經(jīng)營中不可被忽略的因素。EVA方法對企業(yè)經(jīng)營管理思想帶來了革命性的影響，改變了傳統(tǒng)的不考慮權(quán)益資本成本缺點，企業(yè)的所有員工，從管理者到基層員工都要考慮資本成本以及資本的時間價值，努力降低成本，把提高企業(yè)EVA作為工作努力的目標，提高資本運營能力，使企業(yè)樹立良好的企業(yè)文化。

4 結(jié)論和建議

經(jīng)濟增加值作為企業(yè)業(yè)績評價的一種新型指標，對企業(yè)經(jīng)營管理帶來了革命性的影響。它全面考慮了企業(yè)的各種成本，克服了原有的企業(yè)評價體系中不考慮權(quán)益資本成本的缺陷，將權(quán)益資本作為一種費用在經(jīng)營利潤中扣除，在傳統(tǒng)的財務(wù)指標外提供了一個新型的評價標準。經(jīng)濟增加值使得企業(yè)的經(jīng)管者在企業(yè)的經(jīng)營過程中能夠以企業(yè)的長遠利益和股東的收益為考慮，使經(jīng)理人與股東的利益保持一致，有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。此外，經(jīng)濟增加值指標不僅僅只是再計算成本時增加了一個指標那么簡單，它給企業(yè)帶來了綜合性的變革，它使企業(yè)所有員工、所有部門在工作中都能夠考慮到企業(yè)的成本問題，深入了解企業(yè)的整體成本問題，完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，更好的進行資本運營和管理。經(jīng)濟增加值對企業(yè)的財務(wù)制度、薪酬管理、獎勵懲罰等各個方面都帶了了深入影響。作為企業(yè)財務(wù)人員，負責企業(yè)資本的運營、財務(wù)政策的實施，與經(jīng)濟增加值概念的運用密切相關(guān)。因此需要深入學(xué)習(xí)領(lǐng)悟經(jīng)濟增加值在企業(yè)管理中的實際運用，根據(jù)企業(yè)的具體情況，把經(jīng)濟增加值這一指標與企業(yè)的經(jīng)營管理結(jié)合在一起，為企業(yè)發(fā)展做出自己的貢獻。

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