長(zhǎng)春金融高等?？茖W(xué)校會(huì)計(jì)系 姜妍

近年來(lái)，伴隨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們對(duì)企業(yè)前景尤其是財(cái)務(wù)狀況的了解需求日益強(qiáng)烈。財(cái)務(wù)報(bào)告作為解決這一需求的重要媒介成為民眾關(guān)注的焦點(diǎn)，它理所當(dāng)然地被要求能夠真實(shí)全面高度透明地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)。投資者保護(hù)是當(dāng)前資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵，使投資者掌控方向，更好的把握自身與企業(yè)的利害關(guān)系是當(dāng)前需要迫切解決的問(wèn)題。顯然，財(cái)務(wù)報(bào)告的透明度直接作用于對(duì)投資者的利益保護(hù)。

1 財(cái)務(wù)報(bào)告透明度的解讀

財(cái)務(wù)報(bào)告由財(cái)務(wù)部門在會(huì)計(jì)期末對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益情況作一匯總的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)。它以財(cái)務(wù)報(bào)表為中心，附含會(huì)計(jì)附注及披露等，是企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部監(jiān)管和外部業(yè)務(wù)處理的依據(jù)，也是民眾與企業(yè)信息傳遞的橋梁和紐帶。

投資者可以通過(guò)透明度高的財(cái)務(wù)報(bào)告掌控公司真實(shí)、完整的經(jīng)營(yíng)情況，作為決策的基礎(chǔ)， 而較低透明度水平的財(cái)務(wù)報(bào)告極大地降低了投資者通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告了解公司狀況的可能，從而將會(huì)在今后的決策中作出偏差的選擇。我們?cè)u(píng)價(jià)財(cái)務(wù)報(bào)告透明度水平的高低，不僅看公司財(cái)務(wù)報(bào)告披露的數(shù)據(jù)內(nèi)容是否完備、表現(xiàn)形式是否鮮明、發(fā)布頻率是否適當(dāng)?shù)龋?而且看財(cái)務(wù)報(bào)表使用者對(duì)數(shù)據(jù)內(nèi)容是否認(rèn)可、表現(xiàn)形式是否理解，能否及時(shí)獲知企業(yè)信息。 概括地說(shuō)，高度透明的財(cái)務(wù)報(bào)告要求報(bào)表的提供和使用者能達(dá)到良好共識(shí)，實(shí)現(xiàn)公司信息的有效傳遞和表達(dá)。

2 投資者保護(hù)問(wèn)題的產(chǎn)生

投資者保護(hù)問(wèn)題以現(xiàn)代公司制度下所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離為前提，兩權(quán)分離成為實(shí)質(zhì)上使投資者利益受到侵害的制度源泉。由此，兩個(gè)層面的委托代理問(wèn)題出現(xiàn):首先是股東與代理人的委托代理問(wèn)題產(chǎn)生，即在公司股東與雇傭經(jīng)理之間形成一種委托代理關(guān)系，當(dāng)他們的利益發(fā)生矛盾或內(nèi)部約束機(jī)制欠缺時(shí)，代理人經(jīng)理就可能憑借自己的職位和信息優(yōu)勢(shì)侵占委托人股東的利益。其次是向公司投資比例大小不同而形成的大股東與中小投資者間的委托代理問(wèn)題。伴隨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和證券資本交易的日益壯大，大股東的遠(yuǎn)期目標(biāo)與中小投資者的近期利得之間的差異發(fā)生對(duì)立沖突，而中小投資者在企業(yè)中有較少的決策發(fā)言權(quán)，其某些合法利益得不到有效保障，這使得控股大股東與中小投資者之間的委托代理問(wèn)題顯現(xiàn)。

與此同時(shí)，資本市場(chǎng)中的信息失效阻礙了資源的有效配置，并使公司管理層或大股東損害中小投資者利益成為可能。信息失效可以分為決策前和決策后兩類:決策前的信息失效產(chǎn)生于公司內(nèi)部人與投資者的信息差異和利益矛盾，由此而產(chǎn)生的問(wèn)題可能導(dǎo)致決策失敗。同時(shí)，投資者很可能由于決策前的信息失效形成錯(cuò)誤的資產(chǎn)定價(jià)和投資決策，從而遭受投資損失；決策后的信息不對(duì)稱主要產(chǎn)生于內(nèi)部人為追求私人利益而損害投資者權(quán)益，這樣一來(lái)決策項(xiàng)目不能帶來(lái)預(yù)期的收益，使投資者利益得不到有效保護(hù)。

3 財(cái)務(wù)報(bào)告透明度對(duì)投資者保護(hù)的功能

財(cái)務(wù)報(bào)告是公司信息的一種重要表現(xiàn)形式，它所表達(dá)的財(cái)務(wù)信息主要在平抑價(jià)格和管理協(xié)調(diào)功能方面發(fā)揮其在投資者保護(hù)中的作用。理所當(dāng)然，一切皆建立在財(cái)務(wù)報(bào)告為高度透明的基礎(chǔ)之上，即一方面財(cái)務(wù)報(bào)告本身能夠反映公司真實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況；另一方面它必須被報(bào)告使用者高度理解。

3.1 平抑價(jià)格功能

眾多實(shí)證研究證實(shí)了會(huì)計(jì)信息所具有的定價(jià)功能，主要表現(xiàn)在會(huì)計(jì)盈余能夠傳遞企業(yè)當(dāng)前及預(yù)期的現(xiàn)金流量信息。價(jià)格變動(dòng)信號(hào)與盈余變動(dòng)信號(hào)之間存在顯著關(guān)聯(lián)。研究說(shuō)明，會(huì)計(jì)盈余信息確實(shí)能對(duì)股票價(jià)格的變動(dòng)產(chǎn)生影響。假使財(cái)務(wù)報(bào)告反映的盈余水平較低甚至為負(fù)數(shù)，投資者會(huì)重新考慮投資方向。拋售盈余水平低的股票，轉(zhuǎn)而購(gòu)買盈余水平高的股票，導(dǎo)致劣質(zhì)公司股價(jià)下跌，優(yōu)質(zhì)公司股價(jià)上漲，使股票價(jià)格與公司真實(shí)價(jià)值趨近，實(shí)現(xiàn)了對(duì)投資者的利益保護(hù)。

3.2 管理協(xié)調(diào)功能

首先，在企業(yè)與高層管理人員簽訂的薪酬合約中發(fā)揮重要作用。通常一家較大規(guī)模的企業(yè)或上市公司都與所聘任的高層管理者簽訂嚴(yán)格的薪酬合約，其中大多涉及的績(jī)效考核指標(biāo)會(huì)采用會(huì)計(jì)利潤(rùn)。財(cái)務(wù)報(bào)告中的會(huì)計(jì)收益指標(biāo)在此發(fā)揮重要作用。其次，作為替換高管人員的依據(jù)。大量調(diào)研發(fā)現(xiàn)，那些高管人員更換頻率較大的情況一般發(fā)生在會(huì)計(jì)收益指標(biāo)較差、不穩(wěn)定的企業(yè)當(dāng)中。再次，財(cái)務(wù)報(bào)告可以作為維護(hù)投資者法律權(quán)利的證據(jù)保障。我們?cè)谠S多投資者訴訟案件中發(fā)現(xiàn)，虛假的會(huì)計(jì)報(bào)告經(jīng)常是訴訟要件之一，而且財(cái)務(wù)報(bào)告的信息披露有失公允也成為投資者訴訟的理由。

4 實(shí)現(xiàn)投資者保護(hù)效應(yīng)的因素

提高財(cái)務(wù)報(bào)告透明度，內(nèi)容完備、表達(dá)鮮明、公布頻率適當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)報(bào)告有利于投資者獲取真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)信息，有利于資本市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者保護(hù)的目的。因此，可從以下三個(gè)方面來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)告透明度的投資者保護(hù)效應(yīng)。

4.1 審計(jì)與監(jiān)督職能

當(dāng)前我國(guó)的企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制日益完善，許多上市公司和大中型企業(yè)都設(shè)立了獨(dú)立的審計(jì)委員會(huì)和監(jiān)事會(huì)。它們的主要職責(zé)即包括對(duì)公司財(cái)務(wù)進(jìn)行審核和監(jiān)督。在這些審計(jì)委員會(huì)和監(jiān)事會(huì)中的會(huì)計(jì)專家學(xué)者所占比例較高，可以說(shuō)有能力對(duì)企業(yè)或上市公司會(huì)計(jì)報(bào)告的財(cái)務(wù)指標(biāo)、信息披露及有效表達(dá)進(jìn)行監(jiān)督審計(jì)，防止財(cái)務(wù)造假、粉飾報(bào)表事件的發(fā)生。另外，我們應(yīng)加大對(duì)違法行為的懲罰力度，增加違規(guī)成本，使相關(guān)人員具有自覺(jué)遵守法規(guī)制度的意識(shí)。從法規(guī)機(jī)制方面嚴(yán)防對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的弄虛作假，使投資者能從中獲取真實(shí)有效的信息。只有這些審計(jì)監(jiān)督組織發(fā)揮正常的職能，才能保證財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)完整，為報(bào)告使用者的決策提供參考。

4.2 預(yù)算目標(biāo)及薪酬激勵(lì)制訂

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中經(jīng)常制訂一些預(yù)算目標(biāo)和績(jī)效考評(píng)指標(biāo)，有些目標(biāo)制定得過(guò)高，使公司管理者望而生畏，他們?cè)陬A(yù)算目標(biāo)和考評(píng)指標(biāo)按規(guī)定時(shí)間完成無(wú)望的情況下就會(huì)產(chǎn)生操縱企業(yè)利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)。如放寬收入的確認(rèn)原則，將大額費(fèi)用進(jìn)行資本化處理，在會(huì)計(jì)估計(jì)和政策選擇上盡量挑選能夠提高利潤(rùn)的方法。一些高管薪酬方案過(guò)于注重企業(yè)達(dá)到的短期效益，使企業(yè)高管為了達(dá)到目標(biāo)得到個(gè)人回報(bào)而犧牲公司及股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，操縱利潤(rùn)，甚至發(fā)生會(huì)計(jì)欺詐行為，如Enron，WorldCom等公司。合理的預(yù)算目標(biāo)及科學(xué)的薪酬激勵(lì)制度實(shí)際上杜絕了內(nèi)部人的機(jī)會(huì)主義產(chǎn)生的動(dòng)因，使公司中的代理問(wèn)題得以解決。財(cái)務(wù)報(bào)告能以更真實(shí)的數(shù)據(jù)反映公司經(jīng)濟(jì)狀況，減少管理者的盈余管理行為，從而保護(hù)了投資者的利益。

4.3 財(cái)務(wù)信息的表達(dá)

公司不僅要提供詳盡的財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)容，而且要提高報(bào)告公布的頻率和公共獲取渠道。決策前的信息失效問(wèn)題即內(nèi)部人與投資者之間對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的掌控程度不同，由此引發(fā)投資者決策或定價(jià)的失敗。詳盡的財(cái)務(wù)報(bào)告要求報(bào)告不僅按照制度規(guī)定的格式和項(xiàng)目列示，而且在重大項(xiàng)目或預(yù)期有顯著影響的事項(xiàng)上著重反映，包括提供明細(xì)、圖示及附注披露等。要在嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)務(wù)報(bào)告的政策法規(guī)的基礎(chǔ)上，自覺(jué)完善自愿性會(huì)計(jì)信息披露。雖然會(huì)計(jì)報(bào)告是時(shí)點(diǎn)性的，有其固定的報(bào)告周期，但在投資者作重大決定時(shí)，公司有必要提供當(dāng)時(shí)可供其參考的會(huì)計(jì)信息報(bào)告。上市公司更應(yīng)該提高財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)外公布的頻率，許多企業(yè)不僅建立了信息發(fā)布網(wǎng)站，而且設(shè)立投資者咨詢平臺(tái)，使投資者隨時(shí)詢問(wèn)了解公司有關(guān)經(jīng)濟(jì)事宜，為投資者正確決策打開方便之門。

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