1 中小企業(yè)融資困境原因

目前學(xué)術(shù)界對(duì)中小企業(yè)融資難的原因基本達(dá)成共識(shí)，其主要包括：商業(yè)銀行貸款具有明顯的規(guī)模效應(yīng)，所以中小企業(yè)貸款的單位成本較高；中小企業(yè)經(jīng)營周期短，缺乏抵押資產(chǎn)，以致貸款風(fēng)險(xiǎn)大；信息不對(duì)稱導(dǎo)致銀行面臨逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款門檻高，放款少。

從融資難形成的原因分析，首先，缺乏規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致的高成本問題可以通過提高利率來化解，而我國也已推出相關(guān)政策允許商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)提高貸款利率，高利率使中小企業(yè)貸款不再是低收益業(yè)務(wù)。其次，從中小企業(yè)的總體來看，經(jīng)營情況良好的中小企業(yè)不在少數(shù)，只要能準(zhǔn)確地識(shí)別中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，就能降低貸款中小企業(yè)發(fā)展的不確定因素，中小企業(yè)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)就可以被有效地規(guī)避。林毅夫等(2001)的研究認(rèn)為建立中小金融機(jī)構(gòu)是解決中小企業(yè)融資困境的最佳辦法，因?yàn)橹行〗鹑跈C(jī)構(gòu)容易掌握中小企業(yè)的信息。其研究表明“只有在相關(guān)措施有助于解決或緩解存在于中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)間的信息不對(duì)稱問題時(shí),它們才能成為有效的措施。”

2 互助聯(lián)保方案

2006年，尤努斯以全新的小額信貸模式獲得諾貝爾和平獎(jiǎng)之后，各國紛紛開始討論將“孟加拉模式”移植到本國的可行性。對(duì)我國這個(gè)勞動(dòng)力密集的國家來說，中小企業(yè)以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主，中小企業(yè)貸款與農(nóng)民的小額信貸有許多相似之處。所以，借鑒和改進(jìn)“孟加拉模式”對(duì)解決中小企業(yè)融資有重大意義，建立中小企業(yè)合作社可能將有助于破解中小企業(yè)貸款困境。

2.1 運(yùn)作機(jī)制

由各地行會(huì)牽頭設(shè)立具有團(tuán)體法人性質(zhì)的合作社，合作社不以贏利為目的，各中小企業(yè)在自愿的基礎(chǔ)上加入成為會(huì)員。由合作社對(duì)中小企業(yè)進(jìn)入資格進(jìn)行審定，入會(huì)需交納一定的保證金，合作社再以會(huì)員繳納的保證金和會(huì)員的有效資產(chǎn)抵押建立基金。會(huì)員貸款需由其他幾家會(huì)員共同擔(dān)保，貸款人的貸款額最初由繳納的保證金和抵押資產(chǎn)決定，后逐步放寬貸款條件并擴(kuò)大信貸比例。當(dāng)貸款企業(yè)出現(xiàn)違約時(shí)，銀行可首先要求基金用現(xiàn)金部分進(jìn)行賠付，若現(xiàn)金不足以償還的，不足部分再由擔(dān)保企業(yè)承擔(dān)，之后合作社內(nèi)部和擔(dān)保企業(yè)再自行向違約企業(yè)進(jìn)行索賠。

合作社的權(quán)利與義務(wù)：合作社根據(jù)成立時(shí)制定的章程審核并批準(zhǔn)企業(yè)的加入，收取加入企業(yè)的保證金并簽訂資產(chǎn)抵押協(xié)議，并于每年根據(jù)各企業(yè)發(fā)展情況收取超額風(fēng)險(xiǎn)保證金。用保證金與抵押資產(chǎn)成立擔(dān)?；?，用于會(huì)員企業(yè)的貸款擔(dān)保及企業(yè)無法償還貸款時(shí)的賠付。對(duì)于信用資格下降不滿足合作社準(zhǔn)入條件的，經(jīng)多數(shù)會(huì)員同意，信用社可開除其會(huì)員資格。合作社定期向成員企業(yè)披露各會(huì)員的信貸情況及基金資產(chǎn)負(fù)債情況，并對(duì)潛在危險(xiǎn)發(fā)出警告。合作社負(fù)責(zé)與商業(yè)銀行建立長期合作關(guān)系，以基金向商業(yè)銀行提出授信要求。在授信額度內(nèi)，保證會(huì)員的貸款便利，并與銀行商定對(duì)優(yōu)質(zhì)貸款企業(yè)的優(yōu)惠貸款條件。

商業(yè)銀行的權(quán)利與義務(wù)：根據(jù)基金份額對(duì)合作社授信。可收取高于基準(zhǔn)利率水平低于一般中小企業(yè)貸款的利率，但滿足合作社會(huì)員企業(yè)的貸款便利，對(duì)于按時(shí)還款的會(huì)員企業(yè)逐步放寬貸款條件。

會(huì)員企業(yè)的權(quán)利與義務(wù)：根據(jù)章程繳納保證金并按一定比例抵押有效資產(chǎn)。根據(jù)“熟人”或其他原則，企業(yè)貸款時(shí)需找其他幾家會(huì)員作為擔(dān)保，且每家會(huì)員不能同時(shí)給多個(gè)會(huì)員擔(dān)保。會(huì)員定期向合作社披露財(cái)務(wù)信息，發(fā)展動(dòng)向等相關(guān)信息，并接受合作社的審查。在聯(lián)保體內(nèi)成員有潛在還款危險(xiǎn)時(shí)，會(huì)員應(yīng)及時(shí)告知合作社。會(huì)員在與合作社達(dá)成協(xié)議的商業(yè)銀行貸款享受便利(貸款額由其繳納的保證金、抵押資產(chǎn)及已清償貸款的信用決定)，在按時(shí)還款后可享受商業(yè)銀行提供的優(yōu)惠貸款條件，并享受合作社提供的信息服務(wù)。會(huì)員可根據(jù)自身情況自由退出，在沒有發(fā)生違約情況的條件下退出時(shí)可取走相應(yīng)的保證金。

2.2 互助聯(lián)保可行性分析——中小企業(yè)博弈

融資難問題是長期困擾中小企業(yè)發(fā)展的問題，前文分析可以看出，許多中小企業(yè)為獲得融資甚至不惜接受非正規(guī)金融的高利率，而合作社不以贏利為目的，能讓中小企業(yè)獲得相對(duì)較低的利率，而且合作社會(huì)員獲得的貸款額比獨(dú)自貸款額高許多；再者，會(huì)員資格由合作社內(nèi)部共同決定，相互之間信任程度高，企業(yè)相互之間可以選擇信用高、經(jīng)營狀況好的企業(yè)作為合作對(duì)象，能有效控制借款企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)，從而減輕自己的風(fēng)險(xiǎn)；最后，會(huì)員之間實(shí)行相互擔(dān)保，各企業(yè)獲得的權(quán)力與承擔(dān)的義務(wù)對(duì)等，能有效平衡合作社內(nèi)部各企業(yè)的利益。

使用博弈論中的囚徒困境對(duì)合作社各內(nèi)部成員行為進(jìn)行分析。假定只有兩家借款企業(yè)，如果兩家借款企業(yè)都還款，則雙方因使用貸款贏利并獲得信用獲利3，如果一方還款另一方違約，則還款企業(yè)因連帶還款責(zé)任損失2，違約方因一次性獲得貸款獲利5，如果雙方都違約，一次性騙得貸款，但是以后都將很難獲得貸款，雙方獲利1。

如果只是一次性博弈，作為理性經(jīng)紀(jì)人，不管對(duì)方選擇是否還款，企業(yè)的最佳策略都是不還款，以此達(dá)到自己利益最優(yōu)，這種情況下的均衡點(diǎn)為(1，1)，這場(chǎng)博弈的均衡點(diǎn)顯然不是考慮團(tuán)體利益的帕累托最優(yōu)解決方案。但是在合作社中，各企業(yè)之間屬于長期合作關(guān)系，而且彼此之間在很大程度上了解對(duì)方，使得更多的私人信息變?yōu)椴┺碾p方的公共信息。同時(shí)故意拖欠貸款者將并逐出合作社，以后都很難再獲得貸款，而且失信會(huì)員在以后可能將受到其他成員的排斥和鄙視，使得失信會(huì)員未來承擔(dān)的潛在損失增加，使得會(huì)員之間的失信成本大大提高。此博弈過程變成重復(fù)的囚徒困境，博弈雙方會(huì)選擇都還款，此時(shí)的均衡點(diǎn)為(3，3)，達(dá)到帕累托最優(yōu)，從此進(jìn)入良性循環(huán)。

2.3 互助聯(lián)保優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)分析

(1)解決信息不對(duì)稱問題。長期以來，由于存在信息不對(duì)稱問題，銀行很難掌握中小企業(yè)的信息，“貸款難”問題一直很難得到解決。前文分析已經(jīng)得出，解決了信息不對(duì)稱問題就能從根源上解決中小企業(yè)貸款難的問題。從我國整個(gè)中小企業(yè)層面來看，中小企業(yè)經(jīng)營狀況是良好的不占少數(shù)。中小企業(yè)信息不透明主要是由于缺乏企業(yè)報(bào)表等“硬信息”(hard information)，或者銀行不信任中小企業(yè)的報(bào)表，而中小企業(yè)融資可以依賴“軟信息”(soft information)合作社成員大多為同行業(yè)的合作企業(yè)，彼此之間相互了解，容易獲得軟信息，能有效識(shí)別中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部化。合作社內(nèi)部組建有基金，當(dāng)借款企業(yè)違約時(shí)銀行可以要求合作社以基金賠償，除此外還能要求擔(dān)保企業(yè)賠償。另一方面，由于合作社內(nèi)各會(huì)員在基金中都有自己的份額，而且承擔(dān)有還款的連帶責(zé)任，所以他們有動(dòng)機(jī)對(duì)貸款企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督。Banerjee等(1994)提出了“共同監(jiān)督”假說(peer monitoring hypothesis)認(rèn)為，為了大家的共同利益，合作組織中的中小企業(yè)之間會(huì)實(shí)施相互監(jiān)督。一般來說，這種監(jiān)督要比金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督更加有效。這種監(jiān)督較大程度地降低了道德風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)借款者進(jìn)行了有力地約束，銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)降低。

(3)抵押資產(chǎn)變現(xiàn)或處置成本低。中小企業(yè)資產(chǎn)大多以動(dòng)產(chǎn)和存貨為主，銀行很難對(duì)這些動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行合理的定價(jià)，而且動(dòng)產(chǎn)和存貨在清算時(shí)變現(xiàn)成本高，所以目前銀行一般不允許以動(dòng)產(chǎn)和存貨等作為抵押物，這極大的限制了中小企業(yè)的融資。而合作社內(nèi)部成員屬于同一行業(yè)，會(huì)員之間對(duì)行情有較深的認(rèn)識(shí)，對(duì)相關(guān)資產(chǎn)定價(jià)容易達(dá)成共識(shí)，降低了對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)的難度。另一方面，當(dāng)借款企業(yè)出現(xiàn)違約被迫清算時(shí)，抵押資產(chǎn)能在合作社內(nèi)部進(jìn)行拍賣，變現(xiàn)或處理成本降低。

(4)降低交易成本。中小企業(yè)信息分布分散，信息生產(chǎn)能力較弱，而專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供的擔(dān)保都需繳納擔(dān)保金，貸款成本較高。而合作社不以贏利為目的，會(huì)員間的相互擔(dān)保完全免費(fèi)，除繳納少量的保證金外不需其他資金。

不可否認(rèn)，合作社仍然存在一些不足。首先有些合作社無法取得工商局的登記、注冊(cè)，沒有相應(yīng)的法律地位，其大量的動(dòng)產(chǎn)資源很難得到商業(yè)銀行的普遍認(rèn)可。這可以通過在銀行現(xiàn)行信貸管理制度中附加一些支持這種信用共同體發(fā)展的安排，在合作社發(fā)展初期幫助解決貸款規(guī)模難以擴(kuò)大的困境，怎樣激勵(lì)雙方堅(jiān)持渡過初期的磨合階段并最終取得雙贏，依然有待研究。其次，合作社會(huì)員大多為同一行業(yè)企業(yè)，這種安排雖在資產(chǎn)清算和獲取信息方面有較大優(yōu)勢(shì)，但同行業(yè)的同周期性、同質(zhì)性又不可避免地造成了集體出現(xiàn)危機(jī)的可能性增大，而上述模式在規(guī)避行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上稍顯無力。可以通過將合作社控制在低風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)行業(yè)，在高科技高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)盡量避免建立合作社規(guī)避行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)實(shí)中涉及的問題往往更加復(fù)雜，各大商業(yè)銀行不僅要追求利潤，還要顧及國家政策導(dǎo)向以及其社會(huì)貢獻(xiàn)。而長期的壟斷的高盈利造成的惰性又使得各大銀行創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)不夠。在發(fā)展合作社模式的道路上還需要政府的推手，鼓勵(lì)銀行與合作社合作。當(dāng)然，這些缺陷在實(shí)踐中會(huì)找到更多更好的解決辦法，并會(huì)進(jìn)一步鞏固和強(qiáng)化合作社的地位。

與發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)策略相比，合作社發(fā)展的優(yōu)勢(shì)在于不僅會(huì)員間能通過相互間的了解獲得企業(yè)的“軟信息”，而且會(huì)員之間因?yàn)榇嬖谶B帶還款責(zé)任會(huì)盡力去對(duì)貸款企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督，這種監(jiān)督效果往往比中小金融機(jī)構(gòu)更加有力，能更大程度的降低道德風(fēng)險(xiǎn)。雖然從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，合作社不如中小金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定，但是相比中小金融機(jī)構(gòu)，合作社不受金融監(jiān)管的諸多限制，很容易在當(dāng)前現(xiàn)狀下推廣。

3 結(jié)語

解決中小企業(yè)融資困境對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展日益重要，就目前我國各種解決方式的實(shí)施情況來看，中小企業(yè)融資困難雖有所緩解，但是仍然不能滿足大部分中小企業(yè)的需求。從前文分析來看，互助聯(lián)保方案通過收集“軟信息”解決信息不對(duì)稱問題，通過相互監(jiān)督削弱道德風(fēng)險(xiǎn)，基于目前我國金融集中度高的特點(diǎn)，能調(diào)動(dòng)大型商業(yè)銀行的積極性，較各種方案有明顯優(yōu)勢(shì)。所以，推廣互助聯(lián)保方案對(duì)解決中小企業(yè)融資困境有重要意義。

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