樂山師范學(xué)院 李海燕

企業(yè)必須能夠獲利才有存在的價值，利潤是投資者獲取投資收益的重要保障。賺取利潤是企業(yè)存在的首要目標(biāo)，因而對于企業(yè)獲利能力的分析至關(guān)重要。外國企業(yè)的獲利能力評價體系已形成了一定的基礎(chǔ)，發(fā)達(dá)國家早已提出并著手研究，在19世紀(jì)初即提出了分析的具體方法，到20世紀(jì)六十年代基本定形，廣泛用于企業(yè)經(jīng)營與管理分析。在企業(yè)業(yè)績評價方法的創(chuàng)新方面，出現(xiàn)了美國紐約斯特恩·斯圖爾特咨詢公司創(chuàng)立的EVA (Economic. Value Added)體系,凱文·克羅斯和理查德·林奇提出的等級制度評價方法、羅伯特·霍爾提出的“四尺度”評價法以及卡普蘭和諾頓創(chuàng)建的平衡記分卡等。

國內(nèi)學(xué)者也進(jìn)行了大量的研究。朱美燕 (2001)利用多因素模糊綜合評價方法對上市公司盈利能力系列指標(biāo)的結(jié)果進(jìn)行了處理評價。陳孝新(2001)用層次分析法構(gòu)造了上市公司經(jīng)營業(yè)績的層次分析結(jié)構(gòu)模型。張曉明和何瑩(2003)提出了“超額利潤增長率”績效評價體系?！俺~利潤增長率”評價指標(biāo)體系由若干個指標(biāo)構(gòu)成。作者借鑒了經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)評價方法中“資本增值”的核心理念，以“超額利潤增長率”指標(biāo)作為評價體系的核心，進(jìn)一步加深了國內(nèi)學(xué)者對企業(yè)的獲利能力評價體系的研究。管軍 (2002)在評價企業(yè)綜合財務(wù)狀況進(jìn)行模糊數(shù)學(xué)方法研究的時候，通過將評價企業(yè)盈利能力的因素構(gòu)造成“關(guān)系樹”由專家評議法給出單因素在總評價中的影響程度的大小和評價矩陣，通過綜合評判結(jié)果矩陣和各等級的參數(shù)列向量相乘，最終得到綜合評價值以評價不同企業(yè)綜合財務(wù)狀況。

1 影響獲利能力評價體系的因素

對于上市企業(yè)，影響獲利能力評價體系的因素很多，包括財務(wù)方面的指標(biāo)，非財務(wù)指標(biāo)和其他影響因素。

1.1 財務(wù)因素

1.1.1 企業(yè)規(guī)模

企業(yè)規(guī)模不同,其經(jīng)營難度即達(dá)到同一經(jīng)營目標(biāo)的難度是不同的。對于上市企業(yè)、公司來說想要獲得更大的利潤，他們可以憑借其在規(guī)模經(jīng)濟(jì)、風(fēng)險分擔(dān)和融資渠道等方面的相對優(yōu)勢，迅速地獲取利潤。但企業(yè)規(guī)模越大，面對的困難和挑戰(zhàn)也相應(yīng)變大,經(jīng)營者要想取得好的績效，必然要付出更多的時間和精力。而企業(yè)的規(guī)模對企業(yè)獲利能力的影響包括企業(yè)規(guī)模實(shí)力、企業(yè)規(guī)模合理性和企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)性。企業(yè)的規(guī)模直接影響到產(chǎn)品的各項(xiàng)成本和費(fèi)用，并最終影響企業(yè)的獲利能力。

1.1.2 內(nèi)部控制

內(nèi)部控制處于公司治理設(shè)定的大環(huán)境之下，內(nèi)部控制能否有效運(yùn)行，與公司治理是否完善有很大關(guān)系。只有在完善的公司治理環(huán)境中，一個良好的內(nèi)部控制系統(tǒng)才能有效運(yùn)行，從而達(dá)到提高企業(yè)經(jīng)營效率的目的。只有讓管理控制和公司治理控制和諧地聯(lián)系在一起才能從根本上提高企業(yè)獲利能力。

1.1.3 所有者投資

所有者投資的目的是為了獲得投資報酬，企業(yè)投資報酬的高低直接影響到現(xiàn)有投資者是否繼續(xù)投資，以及潛在的投資者是否追加或重新投資。投資者十分關(guān)心公司的資產(chǎn)報酬率，因?yàn)檫@會影響到投資報酬的高低。所有者投資的盈利水平最終反映企業(yè)盈利能力，所以我們從利潤與所有者投資的對比關(guān)系上體現(xiàn)所有者投資的盈利水平。

1.2 非財務(wù)因素

非財務(wù)因素具有如下明顯的特征，它對企業(yè)財務(wù)的影響，在指標(biāo)體系中存在著與評價結(jié)果的因果關(guān)系不明顯的問題。一般而言，非財務(wù)因素指標(biāo)的影響結(jié)果都不能直接與企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營情況進(jìn)行比較。只要企業(yè)其他財務(wù)因素評價指標(biāo)處于正常的合理變動幅度內(nèi)，非財務(wù)因素指標(biāo)的影響就顯得很??；而當(dāng)財務(wù)因素評價指標(biāo)超出正常合理的變動幅度內(nèi)，往往又被認(rèn)為是非財務(wù)因素的影響。非財務(wù)因素指標(biāo)與財務(wù)因素指標(biāo)是相輔相成相互影響的，人們往往對非財務(wù)因素的影響重視不夠，而只重視財務(wù)因素對企業(yè)財務(wù)的影響。非財務(wù)因素主要包括企業(yè)創(chuàng)新能力、員工的培訓(xùn)與發(fā)展、企業(yè)商業(yè)信譽(yù)、 企業(yè)文化、專利技術(shù)以及所處的宏觀環(huán)境。除此之外，盈利的安全性、盈利的穩(wěn)定性、盈利的持續(xù)性、會計(jì)收益的現(xiàn)金保障以及政策的穩(wěn)健性直接或間接地影響上市企業(yè)的獲利能力。

2 上市企業(yè)獲利能力評價體系構(gòu)建

2.1 選擇指標(biāo)

為了全面和準(zhǔn)確地反應(yīng)企業(yè)的盈利能力，基于前文影響因素的分析，確定企業(yè)總資產(chǎn)利潤率指標(biāo)和凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)作為企業(yè)規(guī)模盈利評價指標(biāo)，是基礎(chǔ)性指標(biāo)，它們反映了企業(yè)最基礎(chǔ)的營運(yùn)狀況；其次，本文選擇主營業(yè)務(wù)利率、現(xiàn)金運(yùn)營指數(shù)和銷售毛利率作為企業(yè)內(nèi)控性指標(biāo)，它們顯示了企業(yè)營運(yùn)的質(zhì)量和收益質(zhì)量。同時本文采用每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量和普通每股收益來反映企業(yè)動態(tài)和長期的盈利能力。

除了上述財務(wù)指標(biāo)之外，非財務(wù)指標(biāo)在企業(yè)盈利評價中具有重要地位，它們包括反映企業(yè)創(chuàng)新能力的研究開發(fā)費(fèi)用比率、研究開發(fā)費(fèi)用增長率和新產(chǎn)品銷售率等指標(biāo)，反映企業(yè)人力資源發(fā)展的員工培訓(xùn)費(fèi)用比率和員工培訓(xùn)費(fèi)用增長率，反映技術(shù)進(jìn)步的研發(fā)投入率、R&D投入增長率和專利技術(shù)產(chǎn)品市場占有率；另外反映企業(yè)可持續(xù)性指標(biāo)包括利潤增長率、每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率、每股收益增長率、凈利潤現(xiàn)金比率和收入現(xiàn)金比率等；利潤安全和風(fēng)險的指標(biāo)包括經(jīng)營杠桿系數(shù)，財務(wù)杠桿系數(shù)和綜合杠桿系數(shù)，指標(biāo)用于衡量成本習(xí)性結(jié)構(gòu)所影響的經(jīng)營風(fēng)險的大小。

表1 獲利能力評價指標(biāo)體系

2.2 構(gòu)建指標(biāo)體系

該體系按指標(biāo)性質(zhì)分為三部分。第一部分是財務(wù)評價指標(biāo)，它從企業(yè)的規(guī)模，內(nèi)部控制和所有者投資三個方面對獲利能力進(jìn)行評價。以各種相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)，通過對公司的當(dāng)前財務(wù)狀況的分析，完全從財務(wù)的角度公司的獲利能力進(jìn)行評價。第二部分是非財務(wù)評價指標(biāo)，它反映企業(yè)不斷增強(qiáng)的獲利能力來自平衡發(fā)展，不僅僅關(guān)注財務(wù)狀況，更要重視非財務(wù)指標(biāo)的作用。第三部分主要是企業(yè)利潤質(zhì)量相關(guān)指標(biāo)。企業(yè)獲利能力絕非指短期獲利大小，主要是指在長期內(nèi)安全、可持續(xù)、低成本的獲利能力，這必然涉及會計(jì)政策穩(wěn)健性、盈利穩(wěn)定性評價、盈利可持續(xù)性評價、會計(jì)收益的現(xiàn)金保障評價和盈利安全性評價等五個方面對上市企業(yè)、公司獲利能力進(jìn)行評價。這三部分直觀地反映出上市企業(yè)、公司現(xiàn)在的獲利情況、將來的發(fā)展趨勢。就此體系中的單個指標(biāo)而言，本文設(shè)定了各指標(biāo)在本體系中的作用，為了使本體系具有可操作性，通過研究，咨詢專家并進(jìn)行問卷調(diào)查后，經(jīng)過權(quán)衡各方面的因素和縝密地篩選得出了各指標(biāo)在獲利能力評價體系中的權(quán)重，如表1所示：

在體系中有四個指標(biāo)是定性指標(biāo)，他們分別是商業(yè)信譽(yù)、企業(yè)文化、會計(jì)政策穩(wěn)健性和宏觀環(huán)境。通過對相關(guān)消費(fèi)者或?qū)＜乙詥柧碚{(diào)查的形式進(jìn)行打分，最后再求出相關(guān)指標(biāo)的加權(quán)平均數(shù)，再根據(jù)其在企業(yè)獲利能力評價體系中所占比例得出即可。

3 結(jié)語

企業(yè)盈利能力評價體系之中的數(shù)量指標(biāo)僅僅是企業(yè)盈利能力的表現(xiàn)，而非財務(wù)指標(biāo)包括人力資源、商業(yè)信譽(yù)、企業(yè)創(chuàng)新指標(biāo)才具本質(zhì)意義，它們是企業(yè)盈利能力的核心支撐，而政策穩(wěn)健性以及市場經(jīng)濟(jì)的法律體系等外生指標(biāo)是企業(yè)盈利能力的前提。實(shí)際上對于不同類型的企業(yè)以及處在不同經(jīng)濟(jì)周期階段的企業(yè)，應(yīng)該靈活地運(yùn)用該指標(biāo)體系，對于指標(biāo)的權(quán)重也必須根據(jù)實(shí)際情況作相應(yīng)調(diào)整。只有這樣，僵死的指標(biāo)才能成為企業(yè)盈利測量的尺度。

[1]樊麗莉.淺談獲利能力的評價[J].商業(yè)研究,2000(3).

[2]董明志.企業(yè)財務(wù)分析評價初探閉[J].會計(jì)研究,2000(05).

[3]陳選娟,李曉明.股份公司財務(wù)報告理解與分析[M].北京:企業(yè)管理出版社,2002.