西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 劉璐

近期溫州民營(yíng)企業(yè)主“跑路”的新聞使得民間融資成了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。民間融資利息高風(fēng)險(xiǎn)大，但為何成為眾多中小企業(yè)的選擇？這在一定程度上反映了我國(guó)普遍存在的中小企業(yè)融資難問題。中小企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著越來(lái)越重要的角色。根據(jù)工信部的判斷，截至2010年8月，我國(guó)中小企業(yè)總數(shù)(含個(gè)體工商戶)已超過(guò)1000萬(wàn)戶，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%以上，中小企業(yè)貢獻(xiàn)了60%左右的GDP，80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位和約50%的國(guó)家稅收。中小企業(yè)融資難題若不得到改善，勢(shì)必影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康有序發(fā)展。

1 我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

1.1 融資渠道狹窄，融資方式受限

1.1.1 內(nèi)源融資數(shù)量受限

內(nèi)源融資主要是企業(yè)利用自有資本金、折舊基金和存留利潤(rùn)來(lái)增加經(jīng)營(yíng)資本。其中存留收益是內(nèi)源融資的主要來(lái)源。而我國(guó)中小企業(yè)多為勞動(dòng)密集型企業(yè)，缺少技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，且經(jīng)營(yíng)管理水平不高、財(cái)稅負(fù)擔(dān)較重，盈利能力不高。另一方面，中小企業(yè)在利潤(rùn)分配中普遍存在“重消費(fèi)、輕積累”的傾向，企業(yè)自身積累不足，也是企業(yè)難以通過(guò)存留收益解決融資難問題的原因。

1.1.2 外源融資渠道不暢

外源融資分為直接融資和間接融資。直接融資主要是指?jìng)凸善比谫Y。目前，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)相對(duì)滯后，債券融資和股權(quán)融資難以拓展。一方面，我國(guó)中小企業(yè)規(guī)模普遍較小，缺乏現(xiàn)代企業(yè)管理制度，無(wú)法滿足法定債券發(fā)行資格要求；另一方面，雖然近年來(lái)中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展速度很快，解決了部分高科技成長(zhǎng)性中小企業(yè)的直接融資問題，但是更多的中小企業(yè)與之無(wú)緣。因此，間接融資是中小企業(yè)外源融資的主渠道。但是，這并不意味著中小企業(yè)獲得銀行貸款的道路一帆風(fēng)順。由于中小企業(yè)本身信用不足、金融機(jī)構(gòu)的“惜貸”及相關(guān)政策等原因，中小企業(yè)的間接融資道路也困難重重。

1.2 融資成本偏高

1.2.1 貸款利率高于市場(chǎng)平均水平

中小企業(yè)向商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款除需支付正常的利率以外，通常還需繳納比基準(zhǔn)利率高出50%甚至更高的利息費(fèi)用。而近來(lái)連續(xù)的貨幣緊縮政策，加重了中小企業(yè)的貸款難度，使中小企業(yè)面臨更高的利率水平。此外，商業(yè)銀行通常還會(huì)通過(guò)補(bǔ)償性余額等手段變相提高貸款利率，使中小企業(yè)面臨更高的融資成本。

1.2.2 融資中間費(fèi)用比例過(guò)高

中小企業(yè)貸款手續(xù)繁瑣，收費(fèi)昂貴，除了需要承擔(dān)資產(chǎn)抵押登記、信用評(píng)估、財(cái)務(wù)審計(jì)等費(fèi)用之外，還得承擔(dān)貸款總額一定比例的擔(dān)保費(fèi)。此外，中小企業(yè)可提供的抵押物少，抵押物的折扣率高，且很難找到合適的擔(dān)保人。紛繁的手續(xù)和昂貴的費(fèi)用增加了中小企業(yè)貸款的時(shí)間和貨幣成本，使很多中小企業(yè)難以承受。

1.2.3 民間融資迅速發(fā)展

由于長(zhǎng)期以來(lái)中小企業(yè)難以從銀行體系或資本市場(chǎng)等正常渠道獲得融資，未解決資金饑渴，民間融資成為眾多中小企業(yè)的選擇。中金銀行組根據(jù)央行浙江省分行的調(diào)研數(shù)據(jù)估算顯示，民間融資中的民間借貸存量規(guī)模約為3.8萬(wàn)億元，利用銀行存款數(shù)據(jù)從宏觀角度估計(jì)全國(guó)的民間融資總體規(guī)模為約7.3萬(wàn)億元。而從溫州出現(xiàn)的企業(yè)主“跑路”事件可以看出，民間融資市場(chǎng)上資金供不應(yīng)求：一方面，中小企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)需要流動(dòng)資金，房地產(chǎn)投資和投機(jī)后續(xù)資金需求也較大；另一方面，政策緊縮導(dǎo)致整體資金供給偏緊。供求作用下，民間融資利率暴漲吸引了更多民間資金的加入，從而形成了民間融資市場(chǎng)的泡沫擴(kuò)張?！芭苈贰笔录某霈F(xiàn)表明民間融資的適度冷卻是必要的。

1.2.4 獲得風(fēng)險(xiǎn)投資支持較難

風(fēng)險(xiǎn)投資無(wú)論是在融資規(guī)模還是融資成本方面都比資本市場(chǎng)具有顯著優(yōu)勢(shì)，但由于中小企業(yè)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力有限，不確定性較多，加上風(fēng)投機(jī)構(gòu)自身的局限，使許多中小企業(yè)難以獲得風(fēng)險(xiǎn)投資。

2 中小企業(yè)融資難的原因分析

2.1 宏觀政策層面

我國(guó)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，迫切要求中小企業(yè)加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式；貨幣政策理性回歸，存款準(zhǔn)備金持續(xù)上調(diào)，也使得信貸資源更加稀缺。當(dāng)前中小企業(yè)的融資難題，本質(zhì)上是我國(guó)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式難題在信貸領(lǐng)域的客觀反映。

2.2 企業(yè)層面

(1)中小企業(yè)體制機(jī)制不健全，信用水平低，制約了其融資能力。我國(guó)中小企業(yè)多為私營(yíng)企業(yè)，規(guī)模較小，缺乏專業(yè)的管理人才、規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)和健全的管理制度，公司內(nèi)結(jié)構(gòu)上的缺陷，容易導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部管理混亂、成本增加、資產(chǎn)流失、規(guī)模擴(kuò)大受阻等后果，這不僅使中小企業(yè)內(nèi)源融資受阻，也有損企業(yè)信用，進(jìn)而在一定程度上抑制了金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)放貸。

(2)貸款擔(dān)保責(zé)任難以落實(shí)。目前我國(guó)銀行的抵押貸款中，常用的方式是不動(dòng)產(chǎn)抵押。而由于很多中小企業(yè)缺乏完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，產(chǎn)權(quán)不清問題普遍，具有固定資產(chǎn)少，土地、房產(chǎn)等抵押物不足的特點(diǎn)，因此，不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款實(shí)施起來(lái)難度較大，擔(dān)保責(zé)任難以落實(shí)。

(3)企業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大。由于中小企業(yè)在規(guī)模、社會(huì)認(rèn)可度、工作保障條件等用人條件上缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，因此中小企業(yè)往往缺乏高素質(zhì)人才。從而導(dǎo)致中小企業(yè)的內(nèi)部管理存在多方面的問題：戰(zhàn)略管理意識(shí)薄弱，企業(yè)缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，應(yīng)對(duì)突發(fā)事件能力不足；營(yíng)銷管理手段相對(duì)單一落后，市場(chǎng)效率較低；財(cái)務(wù)管理方面風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱、舞弊現(xiàn)象嚴(yán)重、資金控制不嚴(yán)、存貨及債權(quán)債務(wù)管理控制不足等問題突出。管理水平不高的狀況和較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不僅降低了中小企業(yè)的盈利能力，也阻礙了其獲得銀行貸款的能力。

2.3 金融機(jī)構(gòu)層面

2.3.1 貸款市場(chǎng)存在壟斷

由于國(guó)家對(duì)金融市場(chǎng)準(zhǔn)入條件及經(jīng)營(yíng)范圍的限制，導(dǎo)致四大國(guó)有銀行和國(guó)家控股商業(yè)銀行在存放貸市場(chǎng)上處于統(tǒng)治地位，這在一定程度上限制了其為眾多中小企業(yè)服務(wù)的能力。同時(shí)，國(guó)有商業(yè)銀行由于產(chǎn)權(quán)特性、交易成本過(guò)高、規(guī)模不經(jīng)濟(jì)和激勵(lì)不足等原因，造成其對(duì)中小企業(yè)貸款的動(dòng)力不足。

2.3.2 金融體系機(jī)構(gòu)不合理

一方面，目前中國(guó)金融市場(chǎng)上缺乏專門為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，而現(xiàn)有的地方中小金融股機(jī)構(gòu)發(fā)展也極不規(guī)范；另一方面，銀行貸款手續(xù)多、周期長(zhǎng)，增加了中小企業(yè)的時(shí)間成本，難以適應(yīng)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)靈活、資金周轉(zhuǎn)快的特點(diǎn)。

2.3.3 現(xiàn)行管理體制的缺陷

一是管理權(quán)限過(guò)分上收，限制了基層放貸積極性的發(fā)揮。嚴(yán)格的授信管理制度削弱了基層商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸支持能力；二是我國(guó)基層金融部門存在“恐貸”心理，造成這種現(xiàn)象的主要原因在于權(quán)責(zé)不對(duì)等。銀行風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任追究制度日益強(qiáng)化，直接影響了基層銀行工作人員對(duì)中小企業(yè)放貸的積極性。三是銀行呆壞賬核銷制度存在缺陷。目前國(guó)家財(cái)政資金對(duì)銀行不良資產(chǎn)核銷的對(duì)象僅限于國(guó)有企業(yè)，這意味著中小企業(yè)的呆賬壞賬難以核銷，貸款風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在增加了國(guó)有商業(yè)銀行在開展中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)時(shí)的顧慮。

2.4 外部環(huán)境層面

2.4.1 缺乏完善法律法規(guī)的支持保障

一方面中小企業(yè)立法不規(guī)范。由于政府與金融機(jī)構(gòu)制定的金融政策多以所有制類型和行業(yè)特征為基礎(chǔ)，導(dǎo)致了不同所有制性質(zhì)的中小企業(yè)在法律地位和權(quán)利上的不平等。另一方面貸款市場(chǎng)法律執(zhí)行環(huán)境較差。各級(jí)地方政府往往為了自身局部利益，放松對(duì)企業(yè)的監(jiān)督和管制，法律對(duì)銀行債券的保護(hù)性較弱，加劇了金融機(jī)構(gòu)“恐貸”心理。

2.4.2 融資擔(dān)保體系尚不健全

目前中國(guó)的信用擔(dān)保體系尚不健全且地區(qū)間也不平衡，導(dǎo)致其在解決中小企業(yè)融資方面的作用非常有限。中小企業(yè)大多缺乏貸款抵押所需的不動(dòng)產(chǎn)，而缺少成熟的擔(dān)保機(jī)構(gòu)和健全的擔(dān)保體系也在很大程度上制約了中小企業(yè)的融資。

3 政策建議

3.1 繼續(xù)發(fā)揮國(guó)有商業(yè)銀行的主渠道作用

一是國(guó)有商業(yè)銀行需摒棄歧視與偏見，認(rèn)真對(duì)待中小企業(yè)合理融資需求。國(guó)有商業(yè)銀行需明確自己的市場(chǎng)定位，樹立現(xiàn)代營(yíng)銷意識(shí)，對(duì)經(jīng)營(yíng)優(yōu)、信譽(yù)好、效益高的中小企業(yè)給予同樣的支持。

二是加快信貸體制改革，完善中小企業(yè)融資政策機(jī)制。對(duì)當(dāng)前信貸管理權(quán)限體制，銀行的貸款審批程序和貸款授權(quán)授信制度等方面應(yīng)進(jìn)行合理改革，同時(shí)，完善對(duì)中小企業(yè)的監(jiān)督和信用等級(jí)評(píng)定制度，在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下改善小企業(yè)貸款申請(qǐng)和發(fā)放條件。

三是需要積極進(jìn)行金融創(chuàng)新，根據(jù)市場(chǎng)需求不斷開發(fā)新的金融服務(wù)產(chǎn)品。如在貸款發(fā)放方式方面，對(duì)一些資信好的企業(yè)提供可變現(xiàn)庫(kù)存抵押、應(yīng)收賬款質(zhì)押等形式的貸款支持。

3.2 加強(qiáng)中小企業(yè)公司治理建設(shè)

我國(guó)中小企業(yè)家族式經(jīng)營(yíng)管理普遍，公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不合理，這不僅限制了中小企業(yè)盈利從而減少了企業(yè)內(nèi)源融資，同時(shí)也增加了中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低其信用水平，限制了商業(yè)銀行向其提供貸款的積極性。因此，中小企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化內(nèi)部管理，提高自身內(nèi)部資金使用效率。同時(shí)，應(yīng)密切關(guān)注市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)態(tài)，制定科學(xué)合理的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，提高自身管理水平，注重技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，以滿足必要的授信條件。

3.3 大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)

只有大力發(fā)展中小型金融機(jī)構(gòu)，才能在金融業(yè)中逐步打破壟斷、引入競(jìng)爭(zhēng)，改變四大國(guó)有商業(yè)銀行占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的情形，中小企業(yè)面臨的融資約束才能更好地解決。為了使中小金融機(jī)構(gòu)更好地服務(wù)中小企業(yè)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下問題：完善中小金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和制度；加強(qiáng)對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；逐步削弱商業(yè)銀行在貸款市場(chǎng)的壟斷地位，為非國(guó)有中小金融機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造一定的條件。同時(shí)，引導(dǎo)和規(guī)范民間金融的發(fā)展，充分發(fā)揮民間金融在信息成本、信用約束和交易成本等方面的優(yōu)勢(shì)，注意防范民間金融活動(dòng)的脆弱性、不規(guī)范性和投機(jī)性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，使其更好地服務(wù)于中小企業(yè)建設(shè)，服務(wù)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3.4 完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系

國(guó)家應(yīng)從政策上鼓勵(lì)各種經(jīng)濟(jì)成分的資本積極參與擔(dān)保公司投資，促進(jìn)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)一步增加；由于擔(dān)保業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)的特性，各級(jí)財(cái)政應(yīng)設(shè)立專項(xiàng)資金建立擔(dān)?；鸺靶庞猛顿Y風(fēng)險(xiǎn)基金，對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)代償壞賬進(jìn)行補(bǔ)助，使擔(dān)保業(yè)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任與政府資助力度相協(xié)調(diào)。同時(shí)政府應(yīng)鼓勵(lì)建立和發(fā)展中小企業(yè)互助擔(dān)保組織，互助擔(dān)保組織可以有效地利用中小企業(yè)自身資源，降低小企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)，從而降低貸款利率，增加貸款數(shù)量或延長(zhǎng)貸款期限。

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