天津大學(xué) 譚天問

改革開放以來，隨著我國市場(chǎng)化進(jìn)程的加速，中小企業(yè)發(fā)展迅速，除給市場(chǎng)增強(qiáng)活力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長外，對(duì)增加就業(yè)，增進(jìn)社會(huì)和諧等方面也發(fā)揮了重要作用。到2010年，我國中小企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的99%，貢獻(xiàn)了60%的GDP和80%的城鎮(zhèn)就業(yè)。但在進(jìn)入壟斷行業(yè)、企業(yè)融資貸款方面，中小企業(yè)卻受到與大企業(yè)不對(duì)等的待遇，特別是融資困難，嚴(yán)重的限制了中小企業(yè)的繼續(xù)發(fā)展。

1 中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

中小企業(yè)是指在從業(yè)人員，資產(chǎn)狀況以及經(jīng)營都較小的經(jīng)濟(jì)單位。不同國家，不同行業(yè)對(duì)中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)不同。如美國規(guī)定雇員人數(shù)500人以下的為中小企業(yè)，我國根據(jù)不同行業(yè)來劃分，工業(yè)從業(yè)人員1000人以下或者營業(yè)收入40000萬元以下為中小企業(yè)；批發(fā)業(yè)從業(yè)人員200人以下或者營業(yè)收入40000萬元以下為中小企業(yè)。中小企業(yè)與大企業(yè)相比具有明顯的優(yōu)勢(shì)：發(fā)展快、潛力大、活力足，但其劣勢(shì)也很突出：資金短缺、融資困難。這一劣勢(shì)讓很多具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)停止壯大，甚至走向破產(chǎn)，尤其在信貸緊縮情況下，中小企業(yè)融資難問題更加突出。

1.1 中小企業(yè)融資特點(diǎn)

1.1.1 自籌資金比例高

由于中小企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定、生命周期短、擔(dān)保條件差等自身因素以及國家政策、銀行偏好等外部環(huán)境限制，中小企業(yè)貸款相對(duì)困難、時(shí)間審核周期長，其經(jīng)常通過自身渠道，自籌資金，使得中小企業(yè)自籌資金比例比大企業(yè)大很多。

1.1.2 資金籌集風(fēng)險(xiǎn)大、成本高

很多中小企業(yè)在進(jìn)行貸款時(shí)往往相互提供擔(dān)保，一旦有某個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)出現(xiàn)問題，會(huì)形成風(fēng)險(xiǎn)的放大傳導(dǎo)。在銀行貸款不能滿足自身發(fā)展的情況下，中小企業(yè)往往會(huì)尋求民間資本，但這些借貸利息很高，如果企業(yè)不能及時(shí)還款，會(huì)使企業(yè)陷入“利滾利”的不利環(huán)境中。

1.1.3 不同發(fā)展時(shí)期資金需求量不同

中小企業(yè)在不同發(fā)展時(shí)期對(duì)資金的需求量及時(shí)間要求是不同的。在發(fā)展初期，需要資金較少，但所需時(shí)間周期較長；在發(fā)展中期，主要是資金流動(dòng)性大，往往需要融資以解決短期的資金短缺；在成熟時(shí)期，達(dá)到一定規(guī)模后，對(duì)資金需求比較平穩(wěn)。

1.2 中小企業(yè)融資渠道

在開放經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)融資一般可以分為內(nèi)源融資和外源融資，而外源融資一般又有兩種：直接融資(包括證券融資和投資者直接投資)和間接融資(銀行貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、融資租賃等)。中小企業(yè)的特點(diǎn)決定其內(nèi)源融資風(fēng)險(xiǎn)更小、成本更低、效率更高，但是內(nèi)源融資資金量有限，我國中小企業(yè)資本構(gòu)成中，自有資金比例只占30%的比例，資金不足阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展。在這種情況下，多數(shù)企業(yè)需要尋求外源融資，在我國證券市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，不能滿足很多中小企業(yè)資金需求以及投資者直接投資有限的情況下，間接融資成為企業(yè)融資的一個(gè)重要渠道。其中銀行貸款是間接融資的主要方式，由于中小企業(yè)自身存在的各種風(fēng)險(xiǎn)以及銀行貸款政策向大企業(yè)傾斜的特點(diǎn)，使得銀行融資的難度增大。

2 信息不對(duì)稱視角下融資難的主要原因

信息不對(duì)稱含義：是指交易雙方擁有的信息不對(duì)等，通常賣方有相對(duì)完全信息，而買方處于信息劣勢(shì)一方。在資本市場(chǎng)上，信息不對(duì)稱主要存在于企業(yè)經(jīng)營者與企業(yè)投資者和債權(quán)人之間，可能會(huì)引發(fā)事前的逆向選擇和事后的道德風(fēng)險(xiǎn)。

2.1 逆向選擇

“逆向選擇”在經(jīng)濟(jì)學(xué)中含義豐富，主要是指買賣方由于信息不對(duì)稱的存在，賣方掌握更多信息，買方不愿意出更高的價(jià)格，最終導(dǎo)致劣質(zhì)品驅(qū)逐優(yōu)質(zhì)品，“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。逆向選擇往往發(fā)生在交易之前，處于信息劣勢(shì)一方因?yàn)樾畔⒌牟粚?duì)稱，容易做出不利于自身的選擇。在信貸市場(chǎng)上，信息不對(duì)稱是普遍存在的，這使得資金提供方需要對(duì)資金需求方進(jìn)行詳細(xì)的信息調(diào)查，而我國關(guān)于中小企業(yè)的信息披露機(jī)制并不成熟，而資金提供方在會(huì)把資金投向信息披露相對(duì)更好、經(jīng)營相對(duì)穩(wěn)定的大公司。

2.2 道德風(fēng)險(xiǎn)

道德風(fēng)險(xiǎn)是往往發(fā)生在交易完成后。道德風(fēng)險(xiǎn)的存在加大了資金提供者的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)自身掌握完全信息，在貸到款后，中小企業(yè)從本身發(fā)展時(shí)間來看，通常生命周期不長，對(duì)信息披露也不規(guī)范。

在信貸市場(chǎng)上，銀行和企業(yè)存在一個(gè)博弈的過程。假設(shè)銀行認(rèn)為該企業(yè)是個(gè)好企業(yè)的概率是P，則為不好企業(yè)概率給1-P，銀行會(huì)根據(jù)其判斷來決定是否給企業(yè)貸款。如果銀行判斷正確，其可以獲得貸款利息收入；如果判斷失誤，將會(huì)付出不良貸款增大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)中小企業(yè)造成的影響是融資難。在信息不對(duì)稱下，銀行和中小企業(yè)博弈過程如表1。

表1 銀行和中小企業(yè)博弈過程

銀行貸款的效用分析如下：接受企業(yè)貸款的凈收益是(1-P)*(-1)+P*1=2P–1；不接受企業(yè)貸款的凈收益是0+P*(-1)=-P。當(dāng)-P＜2P–1時(shí)，銀行貸款，此時(shí)均衡為(1,1)，當(dāng)-P＞2P–1時(shí)，銀行選擇不貸款，均衡為(0,0)。而決定銀行是否貸款的是其判斷企業(yè)是好企業(yè)的概率P，P越大，越容易給其貸款；相反，則拒絕其貸款。而P除了受銀行主觀因素影響外，還要受到企業(yè)經(jīng)營狀況，信息披露情況以及信用狀況的影響，而銀行在對(duì)中小企業(yè)貸款時(shí)往往要去仔細(xì)甄別，耗費(fèi)大量成本，即使防止了逆向選擇的存在，但還要防范道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，因此銀行常常不愿意貸款給中小企業(yè)，使得中小企業(yè)在貸款時(shí)處于不利方。

3 中小企業(yè)在信息不對(duì)稱下融資問題解決對(duì)策

通過上述的銀行和企業(yè)博弈過程的分析，可以看出中小企業(yè)融資難的一個(gè)很重要因素是信息不對(duì)稱，而信息不對(duì)稱又是不可避免的。要想緩解信息不對(duì)稱的存在，就必須使銀行和企業(yè)熟悉各自的情況和風(fēng)險(xiǎn)大小，減少交易成本，達(dá)到共贏。

3.1 建立完善信用擔(dān)保體系。

由于小企業(yè)固定資產(chǎn)不多，在需要抵押貸款時(shí)常常受限，如果有專門的擔(dān)保機(jī)構(gòu)通過對(duì)其進(jìn)行擔(dān)保，這樣給借貸活動(dòng)提供了一個(gè)安全快捷通道，中小企業(yè)貸款活動(dòng)更容易實(shí)現(xiàn)。這里需要建立完善信用擔(dān)保體系，擔(dān)保結(jié)構(gòu)需要有一定的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行判斷，通過對(duì)公司經(jīng)營狀況、信息披露等進(jìn)行分析判斷，對(duì)經(jīng)營良好，有發(fā)展前景的公司提供擔(dān)保。這除了可以為中小企業(yè)更快捷融資外，還可以激勵(lì)小企業(yè)合法經(jīng)營，誠實(shí)守信，更好地發(fā)展。

3.2 政府支持

我國現(xiàn)階段對(duì)銀行放貸利率沒有特別限制，金融機(jī)構(gòu)自主權(quán)增大，可以通過其對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)判斷來設(shè)立不同的利率水平。但我國的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)制度并不完善，金融機(jī)構(gòu)往往不能很好的區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)大小，這就使中小企業(yè)與大企業(yè)相比常常被區(qū)別對(duì)待，這也增大了中小企業(yè)貸款的難度。政府應(yīng)該制定政策，減小區(qū)別對(duì)待的影響，為中小企業(yè)服務(wù)，比如在法律法規(guī)制定時(shí)，可以為中小企業(yè)融資提供法律依據(jù)，在中小企業(yè)陷入融資糾紛后有法可依，減小中小企業(yè)在“打官司”上所投入的精力和成本。政府可以組織建立公信力強(qiáng)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，對(duì)所有企業(yè)一視同仁，做出合理信用評(píng)級(jí)，為好企業(yè)提供鑒定，減小企業(yè)融資時(shí)投入的時(shí)間成本。政府也可以發(fā)起組建為中小企業(yè)提供擔(dān)保服務(wù)的擔(dān)保公司，以政府信用為擔(dān)保，在信用體系比較健全的情況下，為中小企業(yè)發(fā)展提供資金支持。

3.3 專業(yè)人才的培養(yǎng)

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，我國幾乎沒有專門的投融資人才，公司也沒有對(duì)這種人才的需求。但在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，對(duì)投融資人才需求很大，而雇傭這些人才的成本比較高，中小企業(yè)往往無法承受其成本。因此國家和金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該加大對(duì)這方面人才的培養(yǎng)，一方面，可以為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)，降低它們的風(fēng)險(xiǎn)，提供盈利水平，也可以促進(jìn)中小企業(yè)融資的實(shí)現(xiàn)；另一方面，可以更好地為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供動(dòng)力。

3.4 發(fā)展多元化金融機(jī)構(gòu)體系

在現(xiàn)有融資渠道比較少的情況下，金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)展多元化的體系，一方面，可以促進(jìn)業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)展，提高利潤來源的多元化，提升其競(jìng)爭力；另一方面，增多中小企業(yè)融資渠道，為更多需要融資的中小企業(yè)提供資金支持，發(fā)揮資金所帶來的效用，促進(jìn)中小企業(yè)更好更快的發(fā)展，服務(wù)于我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)。

3.5 建立服務(wù)于企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的中介機(jī)構(gòu)

建立合適的中介機(jī)構(gòu)，可以為企業(yè)和金融之間建立一個(gè)橋梁，減小信息搜尋的成本，也可以提供基于第三方的更公正的評(píng)價(jià)，從而給金融機(jī)構(gòu)貸款時(shí)提供一個(gè)依據(jù)，可以降低逆向選擇的影響。這種機(jī)構(gòu)屬于市場(chǎng)服務(wù)型機(jī)構(gòu)，為企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)有償提供服務(wù)，減小雙方的風(fēng)險(xiǎn)。

3.6 鼓勵(lì)民營銀行發(fā)展

我國民營銀行與四大國有銀行相比具有資金小、活力足、反應(yīng)快以及區(qū)域性強(qiáng)等特點(diǎn)，利用這些特別，可以更好的深入企業(yè)，了解企業(yè)，對(duì)當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)狀況相對(duì)更加熟悉，信息相對(duì)于大型銀行更加完全，減少了銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)，降低了交易成本。 在引導(dǎo)和發(fā)展民營銀行發(fā)展的時(shí)候，可以鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入，產(chǎn)權(quán)明晰，引入市場(chǎng)機(jī)制；完善對(duì)民營銀行的監(jiān)管體系，從而可以更好地為更多中小企業(yè)提供融資服務(wù)。

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