張淑芳

民間金融是指游離在正規(guī)金融體系功能范圍之外，在民營等非公有制經(jīng)濟以及居民之間進行的以個人信用為基礎的投融資活動。

一、民間金融的比較優(yōu)勢

（一）內生于中小企業(yè)和個人經(jīng)濟之中表現(xiàn)出的自然適應性

1.中小企業(yè)的融資特點。一是自身天然的融資條件缺陷，如規(guī)模小、經(jīng)營風險大、財務制度不健全、缺少有效抵押資產(chǎn)；二是融資需求頻繁、時間性強、期限短、金額有限。在金融資源短缺的約束條件下，中小企業(yè)的這些特點意味著從正規(guī)金融機構融資具有很高的交易成本。首先是貸款條件苛刻，提高了中小企業(yè)貸款的市場準入成本；其次是貸款程序復雜、貸款時間長，加大了貸款的交易成本。作為理性的經(jīng)濟主體，過高的交易成本使中小企業(yè)的融資需求在正規(guī)金融中介的制度障礙面前止步不前。從另一方面來講，由于借貸雙方信息不對稱產(chǎn)生的信貸配給以及對借款人道德風險的顧慮，正規(guī)金融機構更多選擇對中小企業(yè)貸款的數(shù)量管制以回避風險。

2.個人消費者的融資特點。無論出于生活、生產(chǎn)經(jīng)營、投資或是家庭特殊支出需要，個人向正規(guī)金融機構借貸都處于不利的境地，因為正規(guī)金融機構對個人基本上不發(fā)放信用貸款，而且貸款一般限制在生產(chǎn)經(jīng)營性用途。而抵押擔保對于個人尤其是廣大農(nóng)民來講是一個較難逾越的障礙。從目前中國農(nóng)村經(jīng)濟狀況來看，多數(shù)農(nóng)戶缺乏有效的、符合農(nóng)村信用社或商業(yè)銀行貸款要求的抵押品；對于城鎮(zhèn)居民，其有效抵押資產(chǎn)只有住房，而居民中需要借貸的往往是那些收入較低、無自有住房的中低收入階層。因此，無論是居民生產(chǎn)經(jīng)營性資金需求還是非生產(chǎn)性資金需求的滿足都存在較大缺口。

可見，在正規(guī)金融制度供給存在缺陷時，中小企業(yè)和居民個人的融資需求自然需要創(chuàng)新的體制外金融制度供給來滿足；即使通過金融制度改革與完善，正規(guī)金融實現(xiàn)了充分供給，民間金融也仍然會繼續(xù)存在，因為正規(guī)金融中介無論發(fā)展到何種程度，都無法涵蓋所有層次的不同特點和偏好的融資需求，尤其是廣泛存在的中小企業(yè)和居民個人的融資需求。

（二）社會傳統(tǒng)和習俗等非正式制度對經(jīng)營風險的有效控制

1.民間金融的放貸對象一般是親友、熟人或本鄉(xiāng)鎮(zhèn)的企業(yè)，借貸雙方?jīng)]有社會關系基礎的情況很少發(fā)生。這種交易對象的選擇就是基于對借款人信息獲得的優(yōu)勢需要，使得違約的可能性、道德風險在一個較大的程度上可以避免；并且由于血緣、人緣、地緣的關系，借款人一旦違約，其機會主義行為的成本相當高昂，因此不到萬不得已借款人不會違約。

2.民間金融債務主體的個人化，使債權債務關系更加清晰明確。民間借貸中用于企業(yè)或個體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營部分，其借貸主體也往往不是企業(yè)，而是業(yè)主個人。從償債角度來講，個人對債務負有無限責任，加之雙方有一定的社會關系基礎，償債安全性大于企業(yè)，即使出現(xiàn)債務糾紛需要通過法律解決，也由于債務主體明確而易于斷案和執(zhí)行。

3.民間借貸的風險防范機制不依賴抵押或擔保，而注重借款人的個人信用和償還能力。這表明放款人對資金使用風險更具敏感性，也說明民間借貸更多依賴個人誠信、依賴社會關系減少信息不對稱等非正式規(guī)則進行風險控制的事實。

二、民間金融存在的問題

（一）源于民間金融法制環(huán)境的問題

1.民間金融發(fā)自民間、植根民間，在政策真空地帶生存，長期以來國家沒有相關的法令制度約束，這就為民間金融留下了金融風險隱患。

2.民間金融的經(jīng)營活動比較隱蔽，不受金融監(jiān)管和稅收的約束，可以免去許多的成本費用。因此，其利潤空間非常巨大。這樣，一方面受高利誘惑，另一方面又由于民間金融活動缺乏合法的組織形式，導致地下錢莊屢禁不止。這不僅使正規(guī)金融機構業(yè)務受到干擾，而且破壞了金融業(yè)公平競爭的環(huán)境。

（二）源于民間金融利率的問題

1.不同特征的利率機制導致正規(guī)金融的流動性風險加劇。正規(guī)金融的利率水平具有導向作用，也影響著民間金融的利率水平，但是受到管制的正規(guī)金融利率調整往往滯后于市場利率，不能靈活反映市場資金供求，而民間金融的利率機制可以快速反映資金供求狀況。當市場資金供求趨緊時，民間金融利率迅速上升，但正規(guī)金融利率在管制條件下要滯后一些，導致大量的資金需求涌向正規(guī)金融機構，而一部分資金供給流向民間借貸市場，加劇了金融“脫媒”現(xiàn)象，使正規(guī)金融機構資金來源受到較大影響，流動性風險積聚。同時，在信貸配給和逆向激勵行為存在的前提下，正規(guī)金融機構還會減少對中小企業(yè)信貸。

2.民間金融不同于正規(guī)金融的利率調節(jié)機制，還會對貨幣政策的效果產(chǎn)生影響。民間金融不受中央銀行貨幣政策的約束，當中央銀行實行從緊的貨幣政策，正規(guī)金融機構收緊銀根時，民間金融利率往往快速上升。在利率機制驅動下，社會資金大量轉向民間借貸，借貸利率迅速上升，放貸規(guī)模也快速擴張。這就在一定程度上影響了中央銀行貨幣政策的預期效果。

3.民間金融的市場化利率調節(jié)機制，對于區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構調整和產(chǎn)業(yè)政策實施帶來不利影響。民間金融不受產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策制約，完全以利潤為目標，使其資金投向具有自發(fā)性和分散性，在一定程度上削弱了正規(guī)金融信貸的產(chǎn)業(yè)結構調整功能。

三、政策建議

（一）將民間金融合法化

1.承認既有的各種民間金融形式，鼓勵和引導發(fā)自民間的各種金融組織創(chuàng)新，將民間金融從地下狀態(tài)引導到統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系之中。

2.提出統(tǒng)一的民間金融機構準入標準和監(jiān)管要求。將市場準入與市場退出標準同時推出；將風險監(jiān)管與合規(guī)監(jiān)管提到同樣高度；通過嚴格的監(jiān)管制度促使其建立市場化的風險預算約束機制，出現(xiàn)風險只能退出不予救助。

（二）成立民間金融管理組織，構建民資、民用、民管的民間投融資體制，解決民間資本供給與需求的“結構錯位”與市場失靈現(xiàn)象，搭建民間資本供求的橋梁和通道。

（三）逐步健全和完善民間金融市場體系，開展民間金融創(chuàng)新活動，允許發(fā)行民營企業(yè)債券與股票，成立區(qū)域性投資公司，如產(chǎn)業(yè)投資基金、行業(yè)投資基金和風險投資基金等，提高民間投資效率。

（四）建立必要的民間融資制度，限制民間違規(guī)融資，規(guī)范引導民間信貸、民間投資的發(fā)展。

（五）建立和完善市場化利率機制，為正規(guī)金融創(chuàng)造與民間金融平等的市場競爭條件。賦予存款貨幣機構完全的存貸款利率決定權，央行不再直接決定存貸款利率，而采用再貼現(xiàn)率、法定存款準備金率等間接手段調控，使正規(guī)金融在利率機制上能夠與民間金融同步，從而減輕正規(guī)金融在銀根緊縮條件下流動性風險的壓力。另外，在一定程度上也有利于抑制民間金融的某些負面效應。但是，對于民間金融資金投向上的分散性、自發(fā)性給區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構調整帶來的負面效應，還有賴于正規(guī)金融機構充分發(fā)揮信貸結構調整的正效應來影響和抵消。