賀建清，劉日星

（宜春學(xué)院 a.贛西經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所；b.審計(jì)處，江西 宜春 336000）

一、碳金融的概念及產(chǎn)生背景

關(guān)于碳金融，目前尚未形成統(tǒng)一的定義，比較認(rèn)可的觀點(diǎn)是：碳金融指服務(wù)于旨在減少溫室氣體排放的各種金融制度安排和金融交易活動(dòng)，主要包括碳排放權(quán)及其衍生品的交易和投資、低碳項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的投融資以及其它相關(guān)的金融中介活動(dòng)。從上述定義可以看出，碳金融是為減緩和適應(yīng)氣候變化、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的金融解決方案，狹義的理解是與碳交易相關(guān)的金融活動(dòng)；廣義的理解是與低碳相關(guān)的融資活動(dòng)和非融資活動(dòng)，包括金融衍生交易，分散風(fēng)險(xiǎn)和彌補(bǔ)損失的保險(xiǎn)活動(dòng)。碳金融可以表現(xiàn)為四個(gè)層次：一是貸款型碳金融，主要指銀行等金融中介對(duì)低碳項(xiàng)目的投融資；二是資本型碳金融，主要指低碳項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)投資和在資本市場(chǎng)的上市融資；三是交易型碳金融，主要指碳排放權(quán)的實(shí)物交易；四是投機(jī)型碳金融，主要指碳排放權(quán)和其它碳金融衍生品的交易和投資［1］。

碳金融產(chǎn)生的基礎(chǔ)是排污權(quán)交易理論?？扑苟ɡ斫沂玖私鉀Q環(huán)境資源市場(chǎng)失靈的關(guān)鍵是產(chǎn)權(quán)，明確環(huán)境資源的所有權(quán)或財(cái)產(chǎn)權(quán)，使其成為稀缺資源，可以解決污染外部性問(wèn)題。據(jù)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們提議建立碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，讓市場(chǎng)機(jī)制評(píng)價(jià)環(huán)境資源的價(jià)值，使其外部性?xún)?nèi)部化，最終達(dá)到環(huán)境資源優(yōu)化配置及整體經(jīng)濟(jì)的帕累托改進(jìn)。世界各國(guó)就應(yīng)對(duì)全球氣候變化的政策方針達(dá)成共識(shí)的國(guó)際公約——《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》和《京都議定書(shū)》，奠定了碳放權(quán)交易的基本制度和框架。公約約定了締約國(guó)的減排責(zé)任，制定了三個(gè)協(xié)調(diào)機(jī)制，國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)制（IET）、聯(lián)合履約機(jī)制（JI）和清潔發(fā)展機(jī)制（CDM），以幫助各個(gè)締約國(guó)以靈活的方式完成減排目標(biāo)。國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)制是附件Ⅰ國(guó)家之間履約的機(jī)制，超額完成減排義務(wù)指標(biāo)的國(guó)家，可以將其指標(biāo)以貿(mào)易的方式轉(zhuǎn)讓給未完成減排義務(wù)的國(guó)家，以實(shí)現(xiàn)其減排承諾；聯(lián)合履約機(jī)制指附件Ⅰ國(guó)家之間通過(guò)項(xiàng)目級(jí)的合作，其所實(shí)現(xiàn)的減排單位（簡(jiǎn)稱(chēng)ERU），可以轉(zhuǎn)讓給另一發(fā)達(dá)國(guó)家締約方，但是同時(shí)必須在轉(zhuǎn)讓方的“分配數(shù)量”（簡(jiǎn)稱(chēng)AAU）配額上扣減相應(yīng)的額度；清潔發(fā)展機(jī)制是發(fā)生在附件Ⅰ與非附件Ⅰ國(guó)家之間的機(jī)制，是指允許發(fā)達(dá)國(guó)家的投資者從其在發(fā)展中國(guó)家實(shí)施的并有利于發(fā)展中國(guó)家可持續(xù)發(fā)展的減排項(xiàng)目中獲取核證減排量，即發(fā)達(dá)國(guó)家提供資金、技術(shù)，幫助發(fā)展中國(guó)家減排，減排量在經(jīng)過(guò)國(guó)際機(jī)構(gòu)核證后，可用于抵減發(fā)達(dá)國(guó)家承諾的約束性義務(wù)。三個(gè)借助市場(chǎng)運(yùn)行的機(jī)制具有“境外減排”的特點(diǎn)，即不是在本國(guó)實(shí)施減排行動(dòng)，目的是在全球范圍內(nèi)尋求最低的減排成本和路徑。由于這三種機(jī)制的約束，各國(guó)的碳排放額就成為一種稀缺的資源，因而具備了商品的價(jià)值屬性和進(jìn)行交易的可能性，并最終催生出一個(gè)以二氧化碳排放權(quán)交易為主的如火如荼的全球碳金融市場(chǎng)。

二、碳金融發(fā)展現(xiàn)狀和前景

（一）全球碳金融發(fā)展現(xiàn)狀和前景

近年來(lái)，全球碳交易規(guī)模迅速膨脹。2005年全球碳排放權(quán)交易市場(chǎng)交易額為111億美元，2006年交易額為312億美元，2007年交易額為631億美元，2008年為1351億美元，2009年達(dá)1437億美元，2010年有所下滑，跌至1419億美元（見(jiàn)表1） 。從2005年至2008年，全球碳市場(chǎng)交易額在成倍增加。2009年，由于受全球金融危機(jī)影響，工業(yè)產(chǎn)量驟降導(dǎo)致碳資源的需求減少。盡管當(dāng)年全球GDP增長(zhǎng)速度為-0.6%，工業(yè)化國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為-3.2%，但碳交易市場(chǎng)卻依然表現(xiàn)出其應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力，碳排放市場(chǎng)總值達(dá)到1437億美元，交易量為87億噸CO2當(dāng)量①。

經(jīng)過(guò)連續(xù)5年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，全球碳市場(chǎng)交易價(jià)值總額停滯在1419億美元。主要原因是后京都協(xié)議時(shí)代的規(guī)則并不確定，導(dǎo)致原始CDM市場(chǎng)交易價(jià)值連續(xù)第三年下跌了兩位數(shù)，直至低于2005年，即京都協(xié)議書(shū)生效第一年的價(jià)值額。（見(jiàn)表1）AUU市場(chǎng)，雖有2009年強(qiáng)勁增長(zhǎng)的支持，同樣在2010年嚴(yán)重縮水。最后，2009年增長(zhǎng)最快的RGGI配額市場(chǎng)其收益在2010年全球碳市場(chǎng)中可以忽略。由于這些市場(chǎng)份額下降，EUAs市場(chǎng)的主導(dǎo)地位變得比以往任何時(shí)候都更為顯著。2010年，EUAs占全球碳市場(chǎng)價(jià)值的84%。不考慮到二級(jí)CDM市場(chǎng)的交易價(jià)值，主要由歐盟排放交易體系（EU ETS）推動(dòng)的碳市場(chǎng)份額上升到97%。

表1 2005—2010年全球碳金融市場(chǎng)交易額 單位：億美元

根據(jù)世界銀行最新發(fā)布的《2011年碳市場(chǎng)現(xiàn)狀和趨勢(shì)報(bào)告》估計(jì)，2008年至2012年全球共產(chǎn)生1.36億噸CO2當(dāng)量的碳信用超額需求，歐洲國(guó)家政府的碳信用超額需求為1.29億噸CO2當(dāng)量，占94.85%，日本政府的碳信用超額需求0.03億噸CO2當(dāng)量，占2.21%，其它附件國(guó)家私人實(shí)體碳信用超額需求0.04億噸CO2當(dāng)量，占2.94%（見(jiàn)表2）。由于CDM項(xiàng)目的周期變長(zhǎng)以及CDM執(zhí)行委員會(huì)審查造成的批準(zhǔn)和注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)，CDM項(xiàng)目不大可能在2013年之前的幾個(gè)月時(shí)間簽發(fā)足夠的數(shù)量，因此碳信用需求國(guó)政府可能購(gòu)買(mǎi)AUUs去彌補(bǔ)京都協(xié)議下的碳信用供需缺口和未簽發(fā)的CDM和JI項(xiàng)目。在采購(gòu)計(jì)劃既定的情況下，政府也希望確保一定數(shù)量通過(guò)二手交易選擇能獲取CERs的項(xiàng)目。

2012年以后，全球碳金融市場(chǎng)的碳信用需求和供給，在很大程度上取決于總量限制交易法案能否獲得美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)。如果通過(guò)，將產(chǎn)生28.5億噸的碳信用需求；否則，美國(guó)對(duì)碳信用的需求減少一半，只有11.09億噸。這樣，對(duì)國(guó)際碳信用的需求主要來(lái)自歐盟、日本、韓國(guó)和澳大利亞。另外，隨著EU EUTS履約期的臨近，2012年后CER市場(chǎng)的需求會(huì)增加0.61億噸。根據(jù)彭博新能源金融的預(yù)測(cè)，2013-2020年，在美國(guó)僅覆蓋電力行業(yè)的排放交易體系等因素的共同作用下，全球碳信用的需求保持在42.6億噸②，歐盟和美國(guó)是最主要的需求者，其中歐盟的需求量為16.96億噸；全球碳信用供給將達(dá)31.30億噸，其中發(fā)展中國(guó)家仍然是碳信用的最主要的供給國(guó)［2］。

表2 2008—2012年全球碳金融市場(chǎng)供求分析單位：百萬(wàn)頓二氧化碳當(dāng)量

（二）中國(guó)在全球碳金融市場(chǎng)的地位

中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家暫不承擔(dān)強(qiáng)制性的減排義務(wù)，但隨著工業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)，積極參與全球氣候治理已成為中國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略的必然選擇。目前，中國(guó)并未建立真正意義上的本土碳金融市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)碳金融的參與主要集中在CDM項(xiàng)目上。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)，近幾年，中國(guó)已經(jīng)成為CDM機(jī)制中占主導(dǎo)地位的賣(mài)家。2008年我國(guó)在CER一級(jí)市場(chǎng)交易中的份額達(dá)84%，2002—2008年全球66%的CER供給源于我國(guó)的CDM項(xiàng)目。在2009年全球已簽發(fā)的CERs中，中國(guó)占49%，印度占19%，韓國(guó)占13%，巴西占l0%：從注冊(cè)CDM的預(yù)計(jì)年減排量看，中國(guó)占60%，印度占12%，巴西占6%，韓國(guó)占4%；從CDM注冊(cè)項(xiàng)目量看，中國(guó)占38%，印度占23%，巴西、墨西哥各占8%和6%；從原始CDM的賣(mài)方市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，中國(guó)市場(chǎng)份額比2008年略有下降，為72%［3］。根據(jù)彭博新能源金融的預(yù)測(cè)，2013～2020年，全球碳信用供給將達(dá)31.30億噸CO2當(dāng)量，其中中國(guó)提供14.13億噸CO2當(dāng)量，占45%，印度供給3.52億噸CO2當(dāng)量，亞洲其它國(guó)家提供3.07億噸CO2當(dāng)量，美洲供給2.94億噸CO2當(dāng)量（見(jiàn)表3）。盡管中國(guó)是世界上最大的碳信用供應(yīng)國(guó)，但只是充當(dāng)賣(mài)炭翁的角色，處于碳信用交易產(chǎn)業(yè)鏈的最低端，在CDM市場(chǎng)交易中缺乏定價(jià)能力。

表3 2013-2020年全球碳信用供給 單位：百萬(wàn)頓二氧化碳當(dāng)量

三、國(guó)外銀行業(yè)參與碳金融的實(shí)踐

（一）低碳項(xiàng)目的直接融資

早在1974年，世界上第一家環(huán)境銀行在前西德設(shè)立，1991年波蘭也成立了環(huán)保銀行，重點(diǎn)支持促進(jìn)環(huán)保的投資項(xiàng)目。2002年10月世界銀行下屬的國(guó)際金融公司（IFC）和荷蘭銀行、花旗銀行等9家銀行等起草了旨在用于確定、評(píng)估和管理項(xiàng)目融資過(guò)程中所涉及的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的一套自愿性原則，即赤道原則，適用于全球各行業(yè)項(xiàng)目資金總成本超過(guò)1000萬(wàn)美元的所有新項(xiàng)目融資和因擴(kuò)充、改建對(duì)環(huán)境或社會(huì)造成重大影響的原有項(xiàng)目?；ㄆ煦y行于2007年宣布，計(jì)劃未來(lái)10年在清潔能源和替代技術(shù)方面的投資及融資金額將超過(guò)310億美元。目前已有72家金融機(jī)構(gòu)采用赤道原則，低碳項(xiàng)目融資額約占全球融資總額的85%。除了為低碳項(xiàng)目提供融資服務(wù)外，商業(yè)銀行還通過(guò)基金等直接融資手段，為節(jié)能減排項(xiàng)目建設(shè)籌集資金，支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如荷蘭銀行推出的荷銀低碳加速器基金，德意志銀行推出的德銀氣候保護(hù)基金和德銀DWS氣候變化基金，瑞士信托銀行、匯豐銀行和法國(guó)興業(yè)銀行共同出資2.58億美元設(shè)立的目前國(guó)際上規(guī)模最大的碳基金——排放交易基金，世界銀行和歐洲投資銀行設(shè)立的泛歐碳基金。2005年全球碳基金的數(shù)量為34只，2008年碳基金的數(shù)量已達(dá)到80只，資金規(guī)模達(dá)到128.7億美元［4］。

（二）碳交易

國(guó)外銀行業(yè)參與碳金融市場(chǎng)的方式可以概括為以下幾種：一是參股碳交易平臺(tái)。如美國(guó)銀行是CCX（芝加哥氣候交易所）的會(huì)員，并出資1000萬(wàn)美元以戰(zhàn)略投資者的身份與CCX和ECX（歐洲氣候交易所）的控股股東CLE（氣候交易公司）成立一家合資機(jī)構(gòu)，開(kāi)發(fā)與碳排放權(quán)相關(guān)的金融產(chǎn)品和服務(wù)。二是為碳交易平臺(tái)提供流動(dòng)性支持。如美國(guó)銀行向CCX、ECX提供流動(dòng)性支持。三是直接參與碳市場(chǎng)交易。如2006年10月，摩根士丹利宣布投資碳信用市場(chǎng)30億美元，英國(guó)標(biāo)準(zhǔn)銀行也積極參與碳交易［5］。四是開(kāi)發(fā)碳交易新產(chǎn)品。如2006年荷蘭拉博銀行推出一種碳金融創(chuàng)新產(chǎn)品“氣候信用卡”，持有者用此卡消費(fèi)商品和服務(wù)時(shí)，銀行將支付一定的資金用于世界自然基金會(huì)項(xiàng)目；巴克萊銀行率先推出基于碳排放權(quán)的期貨合同；荷蘭銀行與德國(guó)德雷斯頓銀行于2007年推出追蹤碳排放權(quán)期貨的零售產(chǎn)品；瑞銀克拉里登人民銀行推出的掛鉤“瑞銀克拉里登二氧化碳減排認(rèn)證”（Credit Suisse ClaridenLeus CO2 Certificate）基金，該基金使投資者獲得參與歐盟排放交易體系中碳信用價(jià)格浮動(dòng)的資格。五是為碳交易提供中介服務(wù)。商業(yè)銀行低碳金融創(chuàng)新的一個(gè)常見(jiàn)途徑是發(fā)揮自己的專(zhuān)業(yè)特長(zhǎng)為碳交易提供技術(shù)咨詢(xún)、信用評(píng)估等中介服務(wù)，如荷蘭銀行的碳交易服務(wù)。

（三）綠色信貸

綠色信貸在國(guó)外起步較早，發(fā)展迅速。例如，為促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展，巴西國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)開(kāi)發(fā)銀行推出各種信貸優(yōu)惠政策，為生物柴油企業(yè)提供融資；荷蘭銀行對(duì)于符合低碳相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)或節(jié)能利用標(biāo)準(zhǔn)的房屋買(mǎi)賣(mài)與更新提供優(yōu)惠貸款。匯豐銀行、渣打銀行、花旗銀行、美國(guó)銀行等歐美金融機(jī)構(gòu)也進(jìn)行了一些積極的探索，通過(guò)發(fā)展綠色信貸來(lái)應(yīng)對(duì)全球氣候變化問(wèn)題。此外，國(guó)際或區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)也推出了環(huán)保貸款，如亞洲開(kāi)發(fā)銀行2009年12月4日表示將向其成員國(guó)提供7億美元資金以發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)。詳見(jiàn)表4。

表4 國(guó)外典型商業(yè)銀行碳金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新

四、中國(guó)銀行業(yè)參與碳金融的模式探討

（一）中國(guó)銀行業(yè)參與碳金融的現(xiàn)狀

中國(guó)銀行業(yè)參與的碳金融業(yè)務(wù)主要集中在低碳信貸、CDM融資及中介服務(wù)。2007年9月，中國(guó)工商銀行倡導(dǎo)“綠色信貸”并付諸實(shí)施，同年10月，招商銀行宣布加入聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署金融行動(dòng)，并制定了全方位的綠色金融行動(dòng)計(jì)劃。作為中國(guó)節(jié)能減排融資市場(chǎng)的先行者，興業(yè)銀行在“碳金融”方面進(jìn)行了大膽的實(shí)踐和探索。2006年5月17日興業(yè)銀行與國(guó)際金融公司簽署 《能源效率融資項(xiàng)目合作協(xié)議》，成為國(guó)際金融公司開(kāi)展中國(guó)能效融資項(xiàng)目合作的首家中資銀行；2008年10月，興業(yè)銀行承諾采納赤道原則；截至2009年末，該行累計(jì)發(fā)放節(jié)能減排項(xiàng)目貸款223筆，金額165.83億元。中國(guó)首家“碳中和”銀行——光大銀行，在2010年度購(gòu)買(mǎi)自愿碳減排指標(biāo)（VER），抵消其總行及33家分行2009年在公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的二氧化碳排放。在理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面，2007年8月，深圳發(fā)展銀行推出二氧化碳排放權(quán)掛鉤型人民幣和美元理財(cái)產(chǎn)品，基礎(chǔ)資產(chǎn)為歐盟第二承諾期的二氧化碳排放權(quán)期貨合約價(jià)格；在低碳項(xiàng)目融資方面，民生銀行創(chuàng)新推出了基于CDM（清潔開(kāi)發(fā)機(jī)制）的節(jié)能減排融資項(xiàng)目；在CDM中介服務(wù)方面，2009年浦發(fā)銀行在國(guó)內(nèi)銀行界率先以獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)方式，成功為陜西兩個(gè)裝機(jī)容量合計(jì)近7萬(wàn)千瓦的水電項(xiàng)目引進(jìn)CDM開(kāi)發(fā)和交易專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。具體見(jiàn)表5。

表5 國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開(kāi)展碳金融業(yè)務(wù)的主要情況

（二）中國(guó)銀行業(yè)參與碳金融的模式設(shè)計(jì)

1.積極參與碳交易平臺(tái)及交易制度建設(shè)，提高自身在全球碳交易市場(chǎng)中的定價(jià)能力

盡管我國(guó)已成立了北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境交易所、天津排放權(quán)交易所、山西呂梁節(jié)能減排項(xiàng)目交易中心等數(shù)家區(qū)域交易平臺(tái)，但與歐盟排放交易體系、芝加哥氣候交易所、澳大利亞新南威爾士州溫室氣體減排體系、歐洲能源交易所等國(guó)際性碳交易所相比，國(guó)內(nèi)碳排放權(quán)交易所在碳衍生品的開(kāi)發(fā)、碳交易的中介服務(wù)、融資支持、定價(jià)能力、風(fēng)險(xiǎn)分散方面存在較大差距。國(guó)內(nèi)這些碳排放權(quán)交易所目前開(kāi)展的業(yè)務(wù)僅局限于節(jié)能環(huán)保技術(shù)的轉(zhuǎn)讓交易、CDM項(xiàng)目的撮合，少量自愿減排交易（VER）。正是由于中國(guó)目前缺乏統(tǒng)一的、成熟的、全球性的碳交易平臺(tái)，導(dǎo)致中國(guó)在碳金融市場(chǎng)上處于產(chǎn)業(yè)鏈底端，碳交易定價(jià)權(quán)完全被占據(jù)壟斷地位的國(guó)外金融中介機(jī)構(gòu)掌握，國(guó)內(nèi)核準(zhǔn)減排量的售價(jià)曾長(zhǎng)期徘徊于5歐元/噸至8歐元/噸之間；盡管隨后國(guó)家發(fā)改委為了保護(hù)中國(guó)企業(yè)的利益，對(duì)企業(yè)申報(bào)項(xiàng)目的價(jià)格進(jìn)行底價(jià)規(guī)定，如CDM化工類(lèi)項(xiàng)目最低價(jià)為8歐元/噸，可再生類(lèi)項(xiàng)目，最低價(jià)為10歐元/噸，但是與國(guó)際二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格17歐元/噸的均價(jià)相比，仍然有較大差距［6］。因此，中國(guó)銀行業(yè)要積極參與碳交易平臺(tái)及交易制度的建設(shè)，不但為CDM項(xiàng)目提供融資支持、信息技術(shù)咨詢(xún)、風(fēng)險(xiǎn)分散等服務(wù)，也要從事非CDM項(xiàng)目交易及中介服務(wù)，如美國(guó)銀行成為芝加哥氣候交易所的會(huì)員并向芝加哥氣候交易所、歐洲氣候交易所提供流動(dòng)性支持就是參與碳交易平臺(tái)建設(shè)的一個(gè)好例子；同時(shí)，還要積極研究國(guó)際碳交易和定價(jià)的規(guī)律，學(xué)習(xí)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家在制度設(shè)計(jì)、區(qū)域規(guī)劃、平臺(tái)建設(shè)三方面的經(jīng)驗(yàn)，制定和完善碳排放交易制度規(guī)則，促進(jìn)全國(guó)性、全球性交易市場(chǎng)的形成，改變目前國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)這種分割狀態(tài)。2009年，北京環(huán)境交易所主導(dǎo)制訂的“熊貓標(biāo)準(zhǔn)”在哥本哈根氣候會(huì)議上公布，這是中國(guó)目前唯一成形的碳交易標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)的推出標(biāo)志著我國(guó)在全球碳交易領(lǐng)域中爭(zhēng)奪話(huà)語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)的開(kāi)始。另外，碳交易權(quán)的計(jì)價(jià)結(jié)算與貨幣的綁定機(jī)制使發(fā)達(dá)國(guó)家擁有強(qiáng)大的定價(jià)能力。繼歐元、美元成為碳金融市場(chǎng)的主要計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣后，日本也試圖使日元成為碳交易計(jì)價(jià)結(jié)算的第三貨幣。因此，我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，依托自身資金、技術(shù)以及研究?jī)?yōu)勢(shì)，積極參與國(guó)際碳貨幣體系的構(gòu)建，使人民幣成為碳交易計(jì)價(jià)結(jié)算的主要貨幣，提高國(guó)際碳排放權(quán)交易定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)。

2.設(shè)立多樣化碳基金，支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)銀行在開(kāi)展綠色信貸，為低碳環(huán)保項(xiàng)目提供貸款支持方面取得顯著成效；然而在推出多樣化碳基金，為低碳環(huán)保項(xiàng)目拓展融資渠道方面還很欠缺。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等政策性銀行，應(yīng)設(shè)立綠色碳基金，籌集穩(wěn)定的中長(zhǎng)期資金用于扶持投資周期長(zhǎng)、效益好的環(huán)保項(xiàng)目和生態(tài)工程項(xiàng)目，滿(mǎn)足不同地區(qū)和產(chǎn)業(yè)部門(mén)的需要，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行可借鑒國(guó)際主流商業(yè)銀行的做法，為支持致力于低碳消耗和提高能源效益的公司、企業(yè)發(fā)展，開(kāi)發(fā)環(huán)保節(jié)能項(xiàng)目，應(yīng)對(duì)全球氣候變化問(wèn)題，設(shè)立多種碳基金：（1）掛鉤低碳消耗/環(huán)境友好型公司表現(xiàn)的基金，（2）參與碳信用交易市場(chǎng)的基金，（3）參與巨災(zāi)債券市場(chǎng)的基金，（4） 參與天氣衍生品市場(chǎng)的基金，（5）掛鉤可替代能源表現(xiàn)的基金，（6）主導(dǎo)或參與多邊碳信用額基金［7］。從國(guó)際碳金融實(shí)踐來(lái)看，碳基金在低碳經(jīng)濟(jì)中扮演了重要角色，吸引更多市場(chǎng)資金投資減排項(xiàng)目，已成為溫室氣體減排項(xiàng)目的重要資金來(lái)源。

3.創(chuàng)新碳金融衍生品，拓寬碳金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域

銀行等金融機(jī)構(gòu)可研發(fā)碳排放權(quán)掉期交易、期權(quán)期貨、碳信用卡、碳排放權(quán)證券等衍生工具，降低節(jié)能減排項(xiàng)目建設(shè)不確定性帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。尤其要發(fā)展碳排放權(quán)期貨交易，推動(dòng)碳期貨市場(chǎng)的建立，加速?lài)?guó)內(nèi)市場(chǎng)碳交易定價(jià)機(jī)制的形成。投資銀行、理財(cái)公司等應(yīng)積極探索碳金融理財(cái)產(chǎn)品，為投資者提供新的投資渠道。商業(yè)銀行可與信托公司合作，為那些具有環(huán)保意識(shí)和碳金融知識(shí)的企業(yè)設(shè)立碳信托投資基金，將這筆資金投資于具有清潔發(fā)（CDM）展機(jī)制開(kāi)發(fā)潛力的項(xiàng)目中；也可以攜手保險(xiǎn)公司及其它擔(dān)保公司提供相關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品和通過(guò)增信擔(dān)保機(jī)制，促進(jìn)碳金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和交易［8］。目前，我國(guó)銀行業(yè)參與碳金融的深度和廣度有限，主要體現(xiàn)在對(duì)CDM項(xiàng)目的參與，雖然CDM項(xiàng)目有很大的發(fā)展前景，但是CDM項(xiàng)目的發(fā)展也面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)：2012年后京都協(xié)議書(shū)規(guī)則的不確定性，歐盟ETS第三階段對(duì)CDM項(xiàng)目合格性的限制、漫長(zhǎng)的審批周期和高昂的交易成本導(dǎo)致CDM項(xiàng)目交易規(guī)模下降。此外，CDM項(xiàng)目具有附加值低、買(mǎi)方市場(chǎng)等特點(diǎn)，限制了我國(guó)發(fā)展CDM項(xiàng)目的空間［9］。因此，中國(guó)銀行業(yè)應(yīng)以CDM項(xiàng)目為中心，向配額交易市場(chǎng)（包括基于項(xiàng)目的市場(chǎng)和基于配額的市場(chǎng)）和自愿減排交易市場(chǎng)滲透，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從資產(chǎn)組合的角度來(lái)看，碳金融業(yè)務(wù)的多樣化可以降碳金融市場(chǎng)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

4.完善碳金融中介服務(wù)功能

國(guó)內(nèi)銀行具有強(qiáng)大的企業(yè)客戶(hù)群和比較優(yōu)勢(shì)的的信息數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)，可為國(guó)內(nèi)企業(yè)選擇目標(biāo)投資企業(yè)提供中介服務(wù)，減少?lài)?guó)內(nèi)企業(yè)和國(guó)外企業(yè)的搜尋成本，提高國(guó)際碳交易市場(chǎng)的流動(dòng)性。國(guó)際上一些商業(yè)銀行借助業(yè)務(wù)上的比較優(yōu)勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始嘗試為自愿減排市場(chǎng)提供所謂的“碳銀行”服務(wù)，即進(jìn)行碳信用的登記、托管、結(jié)算和清算工作。我國(guó)商業(yè)銀行在吸取國(guó)際領(lǐng)先水平的商業(yè)銀行在碳金融領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)后，探索適合我國(guó)國(guó)情的碳交易服務(wù)模式，通過(guò)開(kāi)展融資租賃、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資金賬戶(hù)管理、基金托管、碳保理等業(yè)務(wù)，拓寬中間業(yè)務(wù)收入來(lái)源，逐步優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行可聯(lián)合國(guó)際專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，提供CDM項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、交易和管理的“一站式”金融服務(wù)；利用所屬金融租賃中心或與租賃公司合作，為CDM項(xiàng)目提供設(shè)備融資或融資租賃服務(wù)，憑借信息優(yōu)勢(shì)，為CDM項(xiàng)目業(yè)主提供合理CER報(bào)價(jià)等咨詢(xún)顧問(wèn)服務(wù)，此模式的一個(gè)成功案例是興業(yè)銀行與南方國(guó)際租賃有限公司合作，向北京理工大學(xué)珠海學(xué)院與彭桑普公司簽署的安裝改造合同提供的貸款；積極發(fā)展基于碳權(quán)的保理業(yè)務(wù)，即商業(yè)銀行可與賣(mài)方企業(yè)簽署合同，賣(mài)方企業(yè)將采用賒銷(xiāo)方式進(jìn)行交易所形成的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行對(duì)其提供綜合性金融服務(wù)，包括融資應(yīng)收賬款管理、應(yīng)收賬款催收和信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保等［10］。另外，投資銀行應(yīng)該積極為那些低碳企業(yè)公開(kāi)發(fā)行和上市建立“綠色通道”，選出一批發(fā)展?jié)摿Υ蟆⒊砷L(zhǎng)好的企業(yè)，支持其海外上市，盡快提高碳金融領(lǐng)域中的競(jìng)爭(zhēng)能力和中國(guó)碳金融的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

5.加強(qiáng)碳金融領(lǐng)域的國(guó)際交流與合作

加強(qiáng)與國(guó)際金融組織的交流與合作，已成為各國(guó)推動(dòng)本國(guó)金融支持環(huán)保體系發(fā)展的重要途徑和手段。目前，世界銀行、國(guó)際金融公司、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等多個(gè)國(guó)際金融組織都成立了相當(dāng)規(guī)模的環(huán)保項(xiàng)目基金。中國(guó)銀行業(yè)可以考慮并利用國(guó)際金融組織對(duì)環(huán)保項(xiàng)目的資金、技術(shù)支持，推動(dòng)我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展［11］。同時(shí)，還要加強(qiáng)與港交所、芝加哥氣候交易所、歐盟排放交易體系等成熟機(jī)構(gòu)合作，積極參加國(guó)際碳市場(chǎng)交易，從而改變我國(guó)在國(guó)際碳市場(chǎng)及其形成的價(jià)值鏈中的低端位置，在國(guó)際碳交易市場(chǎng)上掌握主動(dòng)權(quán)［12］。

6.控制風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)碳金融的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力

中國(guó)銀行業(yè)參與碳金融，除了面臨信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等常規(guī)金融風(fēng)險(xiǎn)外，還涉及到碳金融領(lǐng)域的特殊風(fēng)險(xiǎn)。一是CDM項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。CDM項(xiàng)目開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)，項(xiàng)目各個(gè)環(huán)節(jié)均存在風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目建設(shè)期存在籌資風(fēng)險(xiǎn)，審批周期長(zhǎng)，易導(dǎo)致項(xiàng)目開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目運(yùn)行階段，存在監(jiān)測(cè)或核實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目收入不確定性等問(wèn)題。二是政策風(fēng)險(xiǎn)。首先，國(guó)際碳交易市場(chǎng)多以國(guó)家或地區(qū)為基礎(chǔ)發(fā)展而來(lái)，不同的國(guó)家或地區(qū)在相關(guān)制度安排上存在很大差異，包括排放配額的制定及分配方式，是否接受減排單位，如何認(rèn)定減排單位以及交易機(jī)制等這些差異導(dǎo)致不同市場(chǎng)之間難以進(jìn)行直接的跨市場(chǎng)交易，加上自愿減排市場(chǎng)的參與者還可選擇不同的交易規(guī)則，導(dǎo)致國(guó)際碳交易市場(chǎng)高度分割的狀態(tài)［13］。其次，如果2012年之后各國(guó)達(dá)不成具有法定約束力的減排協(xié)議，國(guó)際碳交易市場(chǎng)必然會(huì)大大萎縮，這給商業(yè)銀行低碳金融業(yè)務(wù)的盈利預(yù)期帶來(lái)不確定性。再次，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新與監(jiān)管當(dāng)局政策監(jiān)管之間的博弈也給商業(yè)銀行的低碳金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新帶來(lái)政策風(fēng)險(xiǎn)。三是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。相當(dāng)多的節(jié)能減排技術(shù)尚處于應(yīng)用轉(zhuǎn)化階段，在特定情況下存在商業(yè)應(yīng)用前景難以準(zhǔn)確評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)的不確定直接導(dǎo)致商業(yè)銀行的放貸風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)中間業(yè)務(wù)的利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)［5］。因此，中國(guó)銀行業(yè)參與碳金融業(yè)務(wù)應(yīng)注意控制風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和抵御能力。

首先，銀行等金融機(jī)構(gòu)在向企業(yè)進(jìn)行低碳融資時(shí)需要明確的操作標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)的環(huán)保信譽(yù)，根據(jù)碳金融操作標(biāo)準(zhǔn)支持系統(tǒng)整合的環(huán)保部門(mén)的執(zhí)法信息、認(rèn)證機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)排放的認(rèn)證信息，做出決策，可大大降低碳融資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，也會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)有的企業(yè)財(cái)務(wù)與環(huán)境報(bào)告體系無(wú)法幫助參與方識(shí)別潛在的碳風(fēng)險(xiǎn)，更無(wú)從設(shè)計(jì)避險(xiǎn)工具的情況，因此，對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)的管理僅僅依賴(lài)現(xiàn)有的工具還是不夠的，商業(yè)銀行必須構(gòu)建一整套游戲規(guī)則，包括碳信用評(píng)級(jí)、碳排放測(cè)算及審核與披露、碳成本與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等機(jī)制。其次，應(yīng)培養(yǎng)具備碳金融專(zhuān)業(yè)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)、掌握CDM項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和運(yùn)作技術(shù)、熟悉國(guó)際碳金融市場(chǎng)規(guī)則和制度的高素質(zhì)管理和研發(fā)團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)對(duì)CDM項(xiàng)目及其它國(guó)際碳資產(chǎn)交易的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、衡量與控制。再次，應(yīng)設(shè)計(jì)碳信用擔(dān)保與保險(xiǎn)產(chǎn)品、碳金融衍生品來(lái)轉(zhuǎn)移項(xiàng)目開(kāi)發(fā)及碳信用交易過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié) 論

隨著全球“碳減排”需求和碳交易市場(chǎng)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，碳排放權(quán)進(jìn)一步衍生為具有投資價(jià)值和流動(dòng)性的金融資產(chǎn)。碳金融逐漸成為搶占低碳經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)的關(guān)鍵，該行業(yè)的高盈利性有助于中國(guó)銀行業(yè)形成新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。因此，我國(guó)銀行業(yè)只有把握住碳金融帶來(lái)的契機(jī)，正確調(diào)整自身固有的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)和管理理念，使之從根本上向低碳化轉(zhuǎn)變，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)品和服務(wù)層面的完善和創(chuàng)新，跟上國(guó)際銀行業(yè)在世界經(jīng)濟(jì)低碳化道路上的步伐，推動(dòng)我國(guó)碳金融業(yè)向縱深發(fā)展，才能提高我國(guó)在國(guó)際碳金融交易中的話(huà)語(yǔ)權(quán)，實(shí)現(xiàn)低碳經(jīng)濟(jì)和金融創(chuàng)新的雙贏。

［注 釋?zhuān)?/p>

①數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行發(fā)布的《2010全球碳市場(chǎng)現(xiàn)狀與趨勢(shì)》報(bào)告。

②這里的數(shù)據(jù)僅包括電力部門(mén)的潛在需求，沒(méi)有包括美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的潛在需求。

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