張 輝

一、電子貨幣

電子貨幣是信息技術(shù)與金融業(yè)融合的產(chǎn)物，是現(xiàn)代支付工具創(chuàng)新的最新體現(xiàn)，是現(xiàn)代金融體系的進(jìn)一步延伸。電子貨幣具有普通貨幣的特征和職能，但又不同于其他形式的貨幣，它是一種虛擬的無(wú)形貨幣。2002年4月27日《電子貨幣機(jī)構(gòu)指令》（Directive 2000/46/EC）在歐盟國(guó)家開(kāi)始實(shí)行，其將電子貨幣定義為由發(fā)行者進(jìn)行清兌的、表示的一定貨幣幣值的債權(quán)，該債權(quán)被存儲(chǔ)在電子設(shè)備上、債權(quán)的票面價(jià)值不低于其代表的貨幣幣值、該債權(quán)被非發(fā)行者作為支付工具而接受。這也是截止至目前為止電子貨幣較為權(quán)威的法律定義。電子貨幣通常具有“儲(chǔ)值”或“預(yù)付”的特性，主要基于兩種模式：一是卡基型，即在卡片上植入微處理器，利用特殊的終端設(shè)備，通過(guò)有線或無(wú)線網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易和充值，通常稱作電子錢(qián)包，如常見(jiàn)的電話卡、購(gòu)物卡、公交卡、加油卡等；二是數(shù)基型，基于軟件技術(shù)或計(jì)算機(jī)的存儲(chǔ)器來(lái)存儲(chǔ)和傳輸貨幣，此時(shí)貨幣幣值由一系列的加密數(shù)據(jù)來(lái)表示，該支付工具可以在網(wǎng)絡(luò)上傳輸，典型的產(chǎn)品有數(shù)字現(xiàn)金。

電子貨幣在使用上，與紙幣基本一樣，主要用于小額的交易。由于電子貨幣不一定由中央銀行發(fā)行，因此其信用風(fēng)險(xiǎn)高于紙幣。但是，信息技術(shù)的應(yīng)用使得電子貨幣具有交易成本低、流動(dòng)性強(qiáng)及安全性高等優(yōu)勢(shì)，因而被廣泛接受，它正改變著人們的生活方式和支付習(xí)慣，很多學(xué)者預(yù)計(jì)電子貨幣終將取代紙幣。然而，電子貨幣在給人們帶來(lái)全新的感受和便利的同時(shí)，也給央行的貨幣政策帶來(lái)了一定的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

20世紀(jì)90年代末期，有關(guān)電子貨幣的爭(zhēng)論轉(zhuǎn)向貨幣政策的有效性以及中央銀行的消亡問(wèn)題，國(guó)外學(xué)者幾乎都承認(rèn)電子貨幣的發(fā)展將削弱央行貨幣政策的效果，但是他們對(duì)這種削弱程度的判斷存在很大的分歧。一種認(rèn)為電子貨幣的發(fā)展最終將導(dǎo)致中央銀行貨幣政策失效乃至中央銀行的消亡。例如，哈佛大學(xué)教授本杰明·弗里得曼（1999）認(rèn)為公眾持有電子貨幣越多，對(duì)基礎(chǔ)貨幣的需求就越小，調(diào)整基礎(chǔ)貨幣很難對(duì)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生影響；同時(shí)央行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的減小將削弱了其對(duì)利率的調(diào)控能力，“未來(lái)的中央銀行將成為只有信號(hào)兵的軍隊(duì)”。默文·金（2000）也認(rèn)為，電子貨幣結(jié)算能夠在不涉及中央銀行的情況下實(shí)時(shí)進(jìn)行，中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的壟斷就沒(méi)有價(jià)值，將喪失執(zhí)行貨幣政策的能力。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為電子貨幣的發(fā)展不會(huì)對(duì)中央銀行的貨幣政策作用造成大的沖擊，中央銀行將維持其地位。例如，查爾斯·古德哈特（2000）認(rèn)為雖然電子貨幣有可能替代基礎(chǔ)貨幣，但是由于稅收等因素的存在使得這種替代并不完全，同時(shí)中央銀行仍能夠設(shè)置國(guó)家的名義利率，因此，電子貨幣的發(fā)展不會(huì)明顯削弱貨幣政策的有效性。查爾斯·弗里德曼（2000）也認(rèn)為，在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，電子貨幣取代中央銀行貨幣或中央銀行提供的結(jié)算服務(wù)是根本不可能的。邁克爾·伍德福德（2000）對(duì)信息經(jīng)濟(jì)下中央銀行仍能通過(guò)貨幣政策影響利率的分析最為透徹。他通過(guò)對(duì)其他人的觀點(diǎn)分析指出不管電子貨幣發(fā)展到什么程度，它都無(wú)法完全取代基礎(chǔ)貨幣。

我國(guó)電子貨幣的出現(xiàn)較晚，直到九十年代中期，隨著中國(guó)銀行發(fā)行第一張信用卡，電子貨幣才進(jìn)入人們的視野，王魯濱（1999）、尹龍（2000）認(rèn)為電子貨幣的發(fā)展會(huì)對(duì)基礎(chǔ)貨幣、貨幣乘數(shù)等方面的影響進(jìn)行了研究，并提出了我國(guó)發(fā)展電子貨幣的建議。謝平、尹龍（2001）認(rèn)為電子貨幣的發(fā)展將對(duì)貨幣供求理論和貨幣政策的控制產(chǎn)生影響，其中重點(diǎn)分析了電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)的影響。陳雨露和邊衛(wèi)紅（2002）、楊文灝和張鵬（2004）認(rèn)為電子貨幣的發(fā)行將會(huì)導(dǎo)致貨幣乘數(shù)的不穩(wěn)定，從而使中央銀行對(duì)貨幣供應(yīng)量的可控性面臨著挑戰(zhàn)。周光友（2005，2006，2007）通過(guò)計(jì)量模型檢驗(yàn)了電子貨幣的存在放大了貨幣乘數(shù)的效應(yīng)，致使貨幣乘數(shù)的穩(wěn)定性下降，加大了中央銀行控制貨幣供給的難度，從而降低了貨幣政策的有效性。來(lái)志勤和申向偉（2011）通過(guò)對(duì)中央銀行各項(xiàng)負(fù)債需求的分析，認(rèn)為電子貨幣的廣泛使用一方面會(huì)使中央銀行干預(yù)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的能力下降，另一方面有可能導(dǎo)致內(nèi)生性金融不穩(wěn)定。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者幾乎都認(rèn)為電子貨幣的發(fā)行會(huì)減少流通中現(xiàn)金的使用，降低基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模，導(dǎo)致貨幣乘數(shù)趨于波動(dòng)，從而影響央行貨幣政策。本文將通過(guò)分析電子貨幣對(duì)貨幣政策影響機(jī)制，探討央行貨幣政策的應(yīng)對(duì)措施。

三、電子貨幣對(duì)貨幣供給的影響

首先，電子貨幣影響基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量。基礎(chǔ)貨幣作為具有貨幣創(chuàng)造能力的強(qiáng)力貨幣，對(duì)貨幣供給起著決定作用?；A(chǔ)貨幣是中央銀行實(shí)行法定準(zhǔn)備金制度以控制存款擴(kuò)張和貨幣創(chuàng)造的一個(gè)特殊的貨幣層次。它是由流通中的現(xiàn)金C和存款機(jī)構(gòu)持有的存款準(zhǔn)備金R兩部分構(gòu)成，即B=R+C。一方面電子貨幣的發(fā)展將減少流通中的現(xiàn)金，在銀行準(zhǔn)備金總額不變的情況下，基礎(chǔ)貨幣將呈下降趨勢(shì)。同時(shí)，伴隨電子貨幣的發(fā)展及其接受程度的提高，客戶的提款率會(huì)因?yàn)槭褂秒娮迂泿胚M(jìn)行交易支付而降低，因此，電子貨幣會(huì)降低銀行準(zhǔn)備金需求。由于目前大部分國(guó)家尚未規(guī)定電子貨幣要交準(zhǔn)備金，因此這將會(huì)減少商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金，也會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的減少。

其次，電子貨幣造成貨幣乘數(shù)的不穩(wěn)定。一般的貨幣乘數(shù)表示為：

注：Kc貨幣乘數(shù)，k現(xiàn)金與存款比率，rd活期存款法定準(zhǔn)備金率，t定期存款與活期存款比率，rt定期存款法定準(zhǔn)備金率，re超額準(zhǔn)備金率。

rd和rt由中央銀行決定，屬于外生變量。隨著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的興起、電子貨幣的快速發(fā)展，中央銀行貨幣發(fā)行的壟斷權(quán)被打破。對(duì)于電子貨幣是否要提取一定比例的法定儲(chǔ)備，爭(zhēng)議很大。從全球看，大多數(shù)國(guó)家對(duì)于電子貨幣的余額還沒(méi)有儲(chǔ)備的要求。由于準(zhǔn)備金的繳存使得銀行盈利資產(chǎn)的規(guī)模減小，為了增強(qiáng)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)能力，各國(guó)相繼降低對(duì)銀行準(zhǔn)備金的要求，從而長(zhǎng)期來(lái)看rd和rt呈下降趨勢(shì)。

re是商業(yè)銀行持有的全部存款準(zhǔn)備金中減去法定準(zhǔn)備金的部分，是商業(yè)銀行為了避免流動(dòng)性不足帶來(lái)的損失而沒(méi)有放貸出去的資金，其數(shù)量受商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)決策行為影響，具有很大的內(nèi)生性。市場(chǎng)利率、融資的難易程度、融資成本的高低以及社會(huì)公眾對(duì)資產(chǎn)組合偏好等，會(huì)在很大程度上影響商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金數(shù)量。信息和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的應(yīng)用降低了商業(yè)銀行轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的成本，商業(yè)銀行可以根據(jù)市場(chǎng)情況任意選擇資產(chǎn)，包括流動(dòng)性強(qiáng)的電子貨幣，從而使re波動(dòng)頻繁。

k取決于社會(huì)公眾以現(xiàn)金或存款形式持有貨幣的偏好，隨著電子貨幣的快速發(fā)展，使用電子貨幣會(huì)越來(lái)越方便，電子貨幣會(huì)越來(lái)越普及，而且電子貨幣提供的信用功能更是現(xiàn)金所不能替代的，這一切將不斷增強(qiáng)人們持有電子貨幣的欲望，而降低其持有現(xiàn)金的欲望，因此k趨于下降。

t主要受利率的限制，而電子貨幣的信用擴(kuò)張作用將會(huì)減少對(duì)活期存款的需求，一個(gè)趨勢(shì)是社會(huì)中現(xiàn)金減少而存款增加；同時(shí)人們?yōu)楂@得更多的利息收益，會(huì)更多選擇定期存款，從而提高定期存款的比率，使得t呈上升趨勢(shì)。

由于這些因素的相互作用，短期內(nèi)貨幣乘數(shù)不會(huì)呈明顯上升或下降趨勢(shì)，但波動(dòng)會(huì)加大，其可測(cè)性降低。

綜上所述，在現(xiàn)代銀行體制下，存款是通過(guò)對(duì)基礎(chǔ)貨幣的再創(chuàng)造過(guò)程而產(chǎn)生，貨幣供給等于基礎(chǔ)貨幣量與貨幣乘數(shù)之積。電子貨幣對(duì)流通中通貨的替代，一方面弱化了傳統(tǒng)基礎(chǔ)貨幣的作用，而基礎(chǔ)貨幣的增減直接決定著商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的增減，銀行準(zhǔn)備金的增減又直接決定著商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造的能力；另一方面造成貨幣乘數(shù)中各因素波動(dòng)頻繁，增加其不確定性。另外，對(duì)于存款貨幣銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行電子貨幣，由于中央銀行對(duì)其有儲(chǔ)備要求，這樣貨幣供給可控性較強(qiáng)；而目前對(duì)非存款貨幣銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)或非金融機(jī)構(gòu)尚無(wú)此要求，因而由他們發(fā)行電子貨幣從某種程度上可以理解為一種貨幣供給的失控。因此，電子貨幣在一定程度上削弱了中央銀行對(duì)貨幣供給量的測(cè)度與控制。

四、電子貨幣對(duì)貨幣政策工具的影響

傳統(tǒng)貨幣政策工具主要包括法定存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)率、再公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)這三大工具，電子貨幣的出現(xiàn)對(duì)這些工具的運(yùn)用都產(chǎn)生了不同程度的影響。

1、電子貨幣削弱法定存款準(zhǔn)備金的作用效果

電子貨幣模糊了商業(yè)銀行各種貨幣資產(chǎn)和負(fù)債的界限，其高流動(dòng)性的特點(diǎn)使得現(xiàn)金和儲(chǔ)蓄、定期和活期之間的轉(zhuǎn)換可以在瞬間實(shí)現(xiàn)。這種瞬間實(shí)現(xiàn)的轉(zhuǎn)換不僅可以應(yīng)對(duì)央行法定存款準(zhǔn)備金政策的變化，而且也使政策效果難以預(yù)測(cè)，這必然動(dòng)搖了中央銀行在實(shí)施法定存款準(zhǔn)備金政策中的絕對(duì)主動(dòng)的地位，進(jìn)而削弱了法定存款準(zhǔn)備金的作用效果。

2、電子貨幣對(duì)再貼現(xiàn)政策的影響

在電子貨幣時(shí)代，當(dāng)央行提高再貼現(xiàn)率時(shí)，商業(yè)銀行可以通過(guò)發(fā)行電子貨幣進(jìn)行主動(dòng)負(fù)債，以獲得所需資金。從而使央行通過(guò)再貼現(xiàn)率影響貨幣資金價(jià)格的能力和貨幣資金價(jià)格調(diào)整貨幣供給的能力都受到了挑戰(zhàn)。不過(guò)電子貨幣需要依賴傳統(tǒng)貨幣來(lái)保證其價(jià)值，當(dāng)發(fā)行者面臨回贖壓力而需要向中央銀行借款時(shí)，再貼現(xiàn)率仍能顯示出調(diào)整其借款成本的能力。

3、電子貨幣減弱央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的能力

電子貨幣對(duì)通貨的替代，減少了現(xiàn)金的使用和商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的數(shù)量，從而降低了中央銀行負(fù)債的規(guī)模，使其不能適時(shí)進(jìn)行大規(guī)模貨幣吞吐操作，減弱公開(kāi)市場(chǎng)操作靈活性和時(shí)效性。特別是當(dāng)大量“電子熱錢(qián)”涌入或外匯市場(chǎng)急劇變動(dòng)的情況下，中央銀行可能因?yàn)橘Y產(chǎn)的萎縮而無(wú)法完成“對(duì)沖操作”，使本國(guó)匯率和利率受到較大的影響。

以上的貨幣政策主要是調(diào)控貨幣供給量來(lái)達(dá)到政策目標(biāo)，然而電子貨幣的發(fā)行擴(kuò)大了貨幣供給主體，加大了貨幣乘數(shù)的波動(dòng)，對(duì)現(xiàn)實(shí)貨幣供給量產(chǎn)生了影響，使貨幣供給在一定程度上脫離了中央銀行的控制，從而使貨幣供應(yīng)越來(lái)越多的受到經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部因素的支配，受到市場(chǎng)因素的支配，內(nèi)生性增強(qiáng)。因此，以數(shù)量型中介指標(biāo)，如貨幣供應(yīng)量為貨幣政策調(diào)控的短期目標(biāo)，對(duì)于貨幣政策操作的難度較大，也許選擇價(jià)格型中介指標(biāo)如利率更為恰當(dāng)。

五、電子貨幣與央行政策選擇

以上研究表明，由于電子貨幣對(duì)傳統(tǒng)貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生的一系列影響，使原有貨幣政策操作的參考指標(biāo)不再明顯，中央銀行必須尋找新的可操作指標(biāo)。隨著銀行電子支付系統(tǒng)的成熟，中央銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模逐漸降低，電子貨幣結(jié)算逐漸代替中央銀行結(jié)算，這將在一定程度上削弱了央行對(duì)貨幣流通系統(tǒng)的控制力和貨幣政策的執(zhí)行能力。然而，央行不會(huì)因噎廢食，因?yàn)殡娮迂泿诺膽?yīng)用在很大程度上降低了銀行體系的成本，同時(shí)限制本國(guó)電子貨幣的發(fā)展必然造成他國(guó)電子貨幣的入侵，影響金融體系的穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。各國(guó)實(shí)踐表明，央行應(yīng)對(duì)發(fā)行電子貨幣的機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效管理，監(jiān)測(cè)電子貨幣運(yùn)動(dòng)，控制發(fā)行機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，并選擇適合電子貨幣條件下的各項(xiàng)政策。

1、央行利用其壟斷地位保證貨幣政策的實(shí)施效果

首先，央行建立電子貨幣的發(fā)行資格認(rèn)證制度，對(duì)發(fā)行電子貨幣的名稱、流通范圍、流通方式等進(jìn)行規(guī)范和合理的資格認(rèn)證，把電子貨幣發(fā)行中的個(gè)性納入規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的管理中，加強(qiáng)對(duì)電子貨幣發(fā)行市場(chǎng)的管理，保障貨幣政策的有效實(shí)施。第二，由于中央銀行結(jié)算體系信用級(jí)別最高、風(fēng)險(xiǎn)最低，因此央行應(yīng)通過(guò)一定的制度安排來(lái)確保自身在結(jié)算體系中的權(quán)威性，從而央行就可以控制電子貨幣對(duì)結(jié)算系統(tǒng)的影響。第三，央行應(yīng)明確規(guī)定電子貨幣必須以中央銀行發(fā)行的通貨為基準(zhǔn)，進(jìn)而央行可以通過(guò)控制通貨的價(jià)值來(lái)影響電子貨幣的價(jià)值，以便控制電子貨幣的供給。第四，央行可以要求電子貨幣的發(fā)行機(jī)構(gòu)繳存準(zhǔn)備金，以控制其發(fā)行成本，也可以通過(guò)對(duì)準(zhǔn)備金付息來(lái)調(diào)控準(zhǔn)備金規(guī)模和市場(chǎng)上的名義利率。最后，央行可以決定儲(chǔ)備資產(chǎn)的種類(lèi)來(lái)控制儲(chǔ)備供給，使央行能夠在商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債變化時(shí)根據(jù)需要?jiǎng)?chuàng)造或減少需繳準(zhǔn)備金負(fù)債的種類(lèi)，這樣不僅可以擴(kuò)大中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，還能夠使準(zhǔn)備金率達(dá)到既定目標(biāo)，從而保證準(zhǔn)備金政策的實(shí)施效果。

2、選擇合理的中介目標(biāo)以實(shí)現(xiàn)貨幣政策的效果

中央銀行選擇貨幣政策中介目標(biāo)需要具備可控性、可測(cè)性、相關(guān)性、抗干擾性以及和本國(guó)經(jīng)濟(jì)的相適應(yīng)性。根據(jù)這些標(biāo)準(zhǔn)，中央銀行可選擇的中介目標(biāo)主要有利率和貨幣供應(yīng)量。20世界80年代以來(lái)，由于金融創(chuàng)新和金融自由化的發(fā)展，新的金融工具出現(xiàn)導(dǎo)致對(duì)貨幣供應(yīng)量的定義發(fā)生變化，削弱了貨幣供應(yīng)量與其他經(jīng)濟(jì)變量之間的相關(guān)性，西方各國(guó)大多選擇以價(jià)格變量作為中介指標(biāo)，如利率和匯率，并長(zhǎng)期兼顧監(jiān)測(cè)貨幣供應(yīng)量指標(biāo)。電子貨幣條件下，中央銀行可以通過(guò)貨幣政策工具，如準(zhǔn)備金付息政策、再貸款利率、規(guī)定基準(zhǔn)利率等政策，影響基礎(chǔ)貨幣名義利率來(lái)調(diào)控金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的選擇，從而控制總供給與總需求，影響經(jīng)濟(jì)水平；同時(shí)，基礎(chǔ)貨幣名義利率及匯率也確定了基礎(chǔ)貨幣的價(jià)值，進(jìn)而決定了以其為基準(zhǔn)的電子貨幣的價(jià)值，達(dá)到對(duì)電子貨幣的供給和需求的控制。另一方面，央行盯住市場(chǎng)利率、強(qiáng)化利率在貨幣政策中的地位、完善傳導(dǎo)機(jī)制，降低貨幣政策的實(shí)施成本，增強(qiáng)貨幣政策的實(shí)施效果。

3、央行應(yīng)建立存款保險(xiǎn)制度

為了維護(hù)電子貨幣交易市場(chǎng)的穩(wěn)定，防范電子貨幣運(yùn)行過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)不同的電子貨幣，實(shí)施不同的儲(chǔ)值和交易金額限制。在存款貨幣銀行發(fā)行電子貨幣時(shí)，為保護(hù)儲(chǔ)戶的利益，可將電子貨幣納入存款保險(xiǎn)體系。加拿大、日本、法國(guó)、德國(guó)都已將電子貨幣納入其存款保險(xiǎn)體系之中，瑞士還另外制定了一套損失分擔(dān)保險(xiǎn)體系。鑒于我國(guó)尚未建立存款保險(xiǎn)制度，尚不存在這一問(wèn)題，但為了保證電子貨幣的幣值穩(wěn)定，應(yīng)該對(duì)電子貨幣發(fā)行主體實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)管，同時(shí)在未來(lái)存款保險(xiǎn)制度建立后，應(yīng)及時(shí)將電子貨幣納入存款保險(xiǎn)體系。

4、加強(qiáng)技術(shù)研究與法規(guī)建設(shè)，預(yù)防電子貨幣的風(fēng)險(xiǎn)

中央銀行對(duì)電子貨幣的發(fā)行、流通、統(tǒng)計(jì)進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃、嚴(yán)格監(jiān)督和管理，建立起電子貨幣監(jiān)控體系及認(rèn)證中心；加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)務(wù)與計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)相結(jié)合的研究，加快電子貨幣系統(tǒng)的集成，在全國(guó)建立統(tǒng)一的電子貨幣支付網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)；加強(qiáng)中央銀行行在電子貨幣支付體系中的領(lǐng)導(dǎo)作用和監(jiān)督作用，從而加強(qiáng)對(duì)各商業(yè)銀行和其他機(jī)構(gòu)電子貨幣發(fā)行規(guī)模、交易領(lǐng)域、資金流向的監(jiān)控，必要時(shí)可通過(guò)調(diào)整準(zhǔn)備率調(diào)節(jié)電子貨幣發(fā)行與流通中的信用伸縮；建立對(duì)商業(yè)銀行網(wǎng)上業(yè)務(wù)的安全評(píng)估體系，制定或補(bǔ)充適用于網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)的相關(guān)金融政策和法規(guī)，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)銀行的信息披露制度，劃清消費(fèi)者、商家、銀行和清算機(jī)構(gòu)的權(quán)利和義務(wù)。

5、加強(qiáng)國(guó)際合作，對(duì)資本流動(dòng)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管

在電子貨幣和網(wǎng)絡(luò)金融條件下，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)將交織在一起，資本的國(guó)際流動(dòng)遠(yuǎn)比傳統(tǒng)環(huán)境下方便，電子貨幣進(jìn)行的結(jié)算服務(wù)可以規(guī)避一國(guó)或地區(qū)比較苛刻的政策與制度約束，已出現(xiàn)無(wú)國(guó)籍化的動(dòng)向。就電子貨幣及貨幣政策兩個(gè)方面，需要加強(qiáng)政府與央行彼此的協(xié)調(diào)與合作，增強(qiáng)有關(guān)制度、政策、法規(guī)的透明度，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，并注意保持貨幣政策的相對(duì)獨(dú)立性。另一方面，為了防止大量的國(guó)際資本通過(guò)電子貨幣的形式突然進(jìn)出本國(guó)的金融市場(chǎng)，給本國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面的影響。中央銀行可選擇以下兩種政策，一是征收高額資本所得稅從而增加資本流動(dòng)成本和降低資本投機(jī)動(dòng)機(jī)；其二是加強(qiáng)國(guó)際間的電子金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管合作，對(duì)國(guó)際投機(jī)資本征收“托賓稅”，提高投機(jī)資本的流動(dòng)成本。

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