劉勁文

戰(zhàn)略者，決定戰(zhàn)爭(zhēng)勝負(fù)之智謀綱領(lǐng)也。綱舉才能目張，沒(méi)有正確遠(yuǎn)見(jiàn)的戰(zhàn)略規(guī)劃，想要贏得最后的勝利只不過(guò)是一廂情愿。如當(dāng)年毛澤東以大戰(zhàn)略家眼光，精辟獨(dú)到地提出的“防御——相持——反攻”之“持久戰(zhàn)”戰(zhàn)略，就是艱苦卓絕的八年抗日戰(zhàn)爭(zhēng)取得最終勝利的不二圭臬。倘若我們不是及時(shí)吸取了抗戰(zhàn)前期與日軍進(jìn)行城市爭(zhēng)奪之大兵團(tuán)對(duì)決一味拼消耗的教訓(xùn)，從積極防御中轉(zhuǎn)入依托復(fù)雜地形的廣闊戰(zhàn)略縱深來(lái)與之進(jìn)行長(zhǎng)期相持對(duì)抗，在相持對(duì)峙中不斷消耗其有生力量積聚反攻實(shí)力，則抗戰(zhàn)的前景恐怕難以預(yù)料。

投資理財(cái)也需要有謀篇布局的戰(zhàn)略規(guī)劃。只知道跟在市場(chǎng)后面做投資難有大作為。2011年股票基金折戟沉沙，而固定收益基金卻在四季度隨著債市啟動(dòng)有漸入佳境之勢(shì)。不過(guò)，盡管債市上漲趨勢(shì)較為明確，但不同類(lèi)別的固定收益基金在具體的投資細(xì)分方向上有所不同，不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征在投資布局上很值得多費(fèi)思量。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)周期由滯脹到衰退的演進(jìn)規(guī)律，當(dāng)前投資者可按照“貨幣基金——純債基金及增強(qiáng)收益?zhèn)稹庞脗鸺翱赊D(zhuǎn)債基金”的基本順序，有意識(shí)地對(duì)固定收益基金進(jìn)行細(xì)分品種的投資戰(zhàn)略布局。

去年10月以來(lái)的債市上漲，并非只是短暫反彈，更有可能是新一輪債市回暖周期的啟動(dòng)。遵循“經(jīng)濟(jì)向下——政策放松——債市向好”的投資邏輯，未來(lái)債券市場(chǎng)繼續(xù)震蕩上漲是一個(gè)大概率事件。著眼中長(zhǎng)期行情來(lái)看，目前股市和債市兩類(lèi)資產(chǎn)估值都較為合理，而債券的投資機(jī)會(huì)相對(duì)更確定些。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，債市極少出現(xiàn)持續(xù)時(shí)間很短的小周期波段，因?yàn)閭惺苴厔?shì)性因素的影響要大于短期因素。債市整體表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策周期密切相關(guān)，而這兩者的方向性變化都不會(huì)是短期性的，因此一般債市整體走弱或走強(qiáng)都具有較強(qiáng)持續(xù)性。一般情況下，債市比股市要提前反應(yīng)，出現(xiàn)債券牛市一段時(shí)間之后，股市的投資機(jī)會(huì)同樣值得期待。因?yàn)樵趥猩蠞q末期時(shí)，資金開(kāi)始騰挪回流進(jìn)入股市，從而推動(dòng)股票的上漲。要應(yīng)對(duì)當(dāng)前這樣的市場(chǎng)形勢(shì)，投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置組合時(shí)不僅需注重防守性，還要不失靈活性?！柏泿呕稹儌鸺霸鰪?qiáng)收益?zhèn)稹庞脗鸺翱赊D(zhuǎn)債基金”的分步驟投資布局，就是一個(gè)良好的戰(zhàn)略規(guī)劃。

在固定收益品種中，貨幣基金作為2011年唯一整體正收益的大類(lèi)基金，A級(jí)基金平均業(yè)績(jī)?yōu)?.48%，B級(jí)基金平均業(yè)績(jī)?yōu)?.69%，其較好收益目前仍具一定可持續(xù)性，可為投資者保全實(shí)力并充當(dāng)現(xiàn)金管理工具。但貨幣基金畢竟缺乏進(jìn)攻性，所以還需逐步轉(zhuǎn)移配置債券基金。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在通脹和經(jīng)濟(jì)雙降初期，債券市場(chǎng)先于股票市場(chǎng)走好，利率債比信用債表現(xiàn)更好，高等級(jí)信用債比中低等級(jí)信用債表現(xiàn)更好。追求穩(wěn)健的投資者目前可以多投資純債型基金或增強(qiáng)收益?zhèn)稹２贿^(guò)就未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間看，信用債基金更被市場(chǎng)寄予厚望。國(guó)債等品種自下調(diào)存準(zhǔn)率后收益率呈下行態(tài)勢(shì)，信用債收益率與利率產(chǎn)品利差仍處于歷史高位，以利差收窄角度而言，信用債被增持的想象空間更大。而將來(lái)一旦債市行情向股市行情縱深轉(zhuǎn)移，兼具債性與股性雙重優(yōu)勢(shì)的可轉(zhuǎn)債基金自然成為當(dāng)仁不讓的固定收益投資產(chǎn)品了。

時(shí)下投資者不妨多關(guān)注整體固定收益投資能力突出、投研管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定且經(jīng)驗(yàn)豐富的基金公司旗下產(chǎn)品，如固定收益投資團(tuán)隊(duì)成員平均從業(yè)年限達(dá)到12年的匯添富基金旗下的信用債基金和可轉(zhuǎn)債基金等，借以強(qiáng)化自己的固定收益戰(zhàn)略投資組合。■