張襦心

9月7日，大盤(pán)怒拔“一陽(yáng)指”，讓已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)4個(gè)月單邊下跌的投資者們有點(diǎn)看到曙光的興奮，見(jiàn)底之聲不絕于耳。

多方認(rèn)為維穩(wěn)行情已經(jīng)拉開(kāi)序幕，政策底來(lái)了，市場(chǎng)底還會(huì)遠(yuǎn)嗎？ 下半年“吃飯行情”或?qū)⒕痛碎_(kāi)啟。

但一位資深投資界人士斷言：“大盤(pán)反轉(zhuǎn)的條件還不具備 ，這只是一次熊市里單純的技術(shù)性反彈?！?/p>

5月以來(lái)，中國(guó)股市出現(xiàn)了典型的階梯形向下走勢(shì)，每次連續(xù)調(diào)整過(guò)后，總要經(jīng)過(guò)一個(gè)平臺(tái)整理，然后繼續(xù)往下一個(gè)樓梯再探新低。

而從一個(gè)大的趨勢(shì)來(lái)看，自從股指從2007年10月的6124點(diǎn)下跌，從此就進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)5年的下降通道。經(jīng)歷了3374點(diǎn)反彈之后，3年來(lái)，股指更始終在一個(gè)底部區(qū)間震蕩。

熊途為何這么長(zhǎng)？

一言以蔽之：經(jīng)濟(jì)不給力。

經(jīng)濟(jì)接下去會(huì)給力嗎？情況似乎也不容樂(lè)觀。

8月底，弘毅投資2012年投資年會(huì)在武漢召開(kāi)。一位參與者告訴記者：“從企業(yè)家們的觀點(diǎn)來(lái)看，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢(shì)極為不確定，負(fù)面偏多，為此都沒(méi)讓記者入場(chǎng)?！?/p>

他對(duì)柳傳志講的一個(gè)笑話印象深刻：“倫敦奧運(yùn)期間，柳傳志剛剛出訪過(guò)英國(guó)，在當(dāng)?shù)嘏e行的14場(chǎng)活動(dòng)中，聽(tīng)到對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)局勢(shì)最樂(lè)觀的話是：‘英國(guó)經(jīng)濟(jì)5年后，還是有可能復(fù)蘇的。 ”

他說(shuō)，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)比歐洲好不到哪里去，“除了受全球經(jīng)濟(jì)低迷的影響，更有自己深層次的問(wèn)題。而我們的經(jīng)濟(jì)政策也多從政治角度出發(fā)、維穩(wěn)為主，沒(méi)有開(kāi)出真正針對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的良藥”。

“熊”冠全球

今年的A股市場(chǎng)堪稱“世界之謎”。

全球主要股指中，前8個(gè)月道指已經(jīng)站上了13000點(diǎn)，歐洲股市連創(chuàng)新高，而A股成為唯一下跌的市場(chǎng)。

9月5日，大盤(pán)被砸到最低2029點(diǎn)，眼看距離2000點(diǎn)僅有一步之遙，投資者心理防線一觸即潰。一天后，大盤(pán)走出了驚天動(dòng)地的行情。上證指數(shù)暴漲3.7%，再度收復(fù)2100點(diǎn)，創(chuàng)下8個(gè)月以來(lái)單日最大漲幅。全日成交量也重返千億水平。9月6日，滬市單邊成交額為427.3億元，7日放量至1111.4億元，激增1.6倍。深市6日成交額為525.7億元，7日放大至1101.7億元，增幅高達(dá)1.1倍。憋屈已久的投資者終于揚(yáng)眉吐氣了一回。

是什么引發(fā)了這次暴漲？

猜測(cè)一：大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃再度啟動(dòng)，喚醒A股“秋收”行情。

繼9月5日公布批復(fù)總投資規(guī)模逾7000億元的25個(gè)城軌規(guī)劃和項(xiàng)目后，發(fā)改委第二天再次公布批復(fù)13個(gè)公路建設(shè)項(xiàng)目、10個(gè)市政類項(xiàng)目和7個(gè)港口、航道項(xiàng)目，保守估計(jì)總投資規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億。

眾所周知，4年前，正是一針“4萬(wàn)億”的雞血下去，上證指數(shù)單日飆升7.27%，鑄就了1664點(diǎn)的歷史大底。有了這一“示范效應(yīng)”，4年后發(fā)改委兩日批復(fù)萬(wàn)億投資項(xiàng)目，憑什么就不能帶來(lái)新一輪大牛市，吸引資金蜂擁?yè)尰I？

但業(yè)內(nèi)人士反應(yīng)平淡：“1萬(wàn)億投資的消息并不是9月初才傳出的。而且大規(guī)模投資刺激，起不到多大的作用。此前4萬(wàn)億投資已經(jīng)是一個(gè)警示，對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面刺激大于正面，不僅把央企變成了銀行、大放高利貸，中小民企根本分不到一杯羹；更帶來(lái)了以高房?jī)r(jià)為代表的通貨膨脹，助長(zhǎng)了部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，以及地方政府債務(wù)危機(jī)。”

經(jīng)濟(jì)學(xué)家張維迎認(rèn)為，如果政府繼續(xù)大規(guī)模投資，問(wèn)題會(huì)以“更大經(jīng)濟(jì)危機(jī)”的形式爆發(fā)出來(lái)。 葉檀則表示：“如果這一輪還是進(jìn)行大規(guī)模的政府主導(dǎo)投資，會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)非常嚴(yán)重的后果。第一個(gè)后果是產(chǎn)能過(guò)剩，因?yàn)楝F(xiàn)在國(guó)內(nèi)的消費(fèi)下行，企業(yè)的效率都不高，存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題；另一方面有可能加劇債務(wù)危機(jī)?！?/p>

猜測(cè)二：證監(jiān)會(huì)維穩(wěn)令。

9月5日上證綜指下探2029點(diǎn)，有消息傳出：1、十八大臨近，證監(jiān)會(huì)在日前召開(kāi)了證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)維穩(wěn)工作視頻會(huì)議，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清指出目前資本市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，提出了證券期貨市場(chǎng)維穩(wěn)工作的總體思路和要求，明確了維護(hù)資本市場(chǎng)安全穩(wěn)定運(yùn)行的重點(diǎn)工作。2、監(jiān)管部門(mén)已就中國(guó)股市的現(xiàn)狀征求業(yè)內(nèi)意見(jiàn)，希望券商能尋找到“中國(guó)股市上漲的理由”。

第二天更傳出監(jiān)管部門(mén)已邀請(qǐng)包括寶鋼、中石油、中信證券等10余家央企高層開(kāi)會(huì)，希望央企站在全局高度，維護(hù)投資者利益，帶頭倡導(dǎo)價(jià)值投資，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。

根據(jù)公開(kāi)資料顯示，2008年奧運(yùn)之前，以及2009年國(guó)慶60周年前夕，證監(jiān)會(huì)也曾召開(kāi)過(guò)兩次維穩(wěn)工作視頻會(huì)議。

第一次會(huì)后當(dāng)日，上證指數(shù)大漲4.45%，但接下來(lái)不久便從3700多點(diǎn)跌至10月的1664點(diǎn)。第二次會(huì)后當(dāng)日，上證重挫2.91%，當(dāng)月從3400多點(diǎn)跌至2800多點(diǎn)。

事實(shí)證明，維穩(wěn)行情，往往是維而難穩(wěn)。一些機(jī)構(gòu)反而借維穩(wěn)出貨，沉重打擊了投資者的信心。

今年8月，證監(jiān)會(huì)年內(nèi)第三次降低交易手續(xù)費(fèi)和市場(chǎng)監(jiān)管費(fèi)。廣東等地方證監(jiān)局更是下發(fā)通知，督促券商下調(diào)交易費(fèi)用。但大盤(pán)僅給予勉強(qiáng)回應(yīng)，此后并未改變綿綿跌勢(shì)。

猜測(cè)三： 歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉9月6日宣布，歐洲央行將無(wú)限制地購(gòu)買(mǎi)剩余期限在一年至三年的政府債券，并將繼續(xù)通過(guò)回籠等量資金的方式，對(duì)債券購(gòu)買(mǎi)措施進(jìn)行完全沖銷。受買(mǎi)債計(jì)劃的刺激，隔夜歐美股市全線暴漲。

不過(guò)A股市場(chǎng)一直和全球股市不對(duì)盤(pán)，為何這一下就接上了天地線？邏輯上講不通。

猜測(cè)四：做空陰謀論。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，A股短短幾日內(nèi)從暴跌到暴漲的轉(zhuǎn)換，乃是一場(chǎng)精心策劃的做空陰謀。9月5日，民生銀行第六大流通股股東史玉柱甚至在微博中疾呼：“國(guó)際投行做空中國(guó)銀行業(yè)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)，靠做空牟利……跌吧！跌吧！反正我們長(zhǎng)期持有，靠分紅維持生計(jì)?！?/p>

這場(chǎng)大戲風(fēng)起于9月3日。在大宗交易平臺(tái)上，500萬(wàn)股民生銀行被折價(jià)10%拋售。第二天，200萬(wàn)股浦發(fā)銀行被折價(jià)8.58%轉(zhuǎn)讓。第三天，200萬(wàn)股興業(yè)銀行又被折價(jià)8.6%成交。

作為超級(jí)大盤(pán)股的銀行股流動(dòng)性好，一向甚少出現(xiàn)在大宗交易平臺(tái)上，如今不僅聯(lián)袂出現(xiàn)，而且罕見(jiàn)的被連續(xù)三天折價(jià)拋售。

更火上澆油的是，9月5日，外國(guó)投行齊刷刷地下調(diào)了中資銀行股的投資評(píng)級(jí)。摩根大通將民生銀行H股評(píng)級(jí)從增持下調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)下調(diào)22%至7.25港元，民生銀行H股大跌近4%。

幾箭齊發(fā)，頓時(shí)導(dǎo)致9月5日這天，二級(jí)市場(chǎng)上銀行股板塊暴跌，16只銀行股全部飄綠，2000點(diǎn)岌岌可危。

而極為蹊蹺的是，以9月3日為例，民生銀行收盤(pán)價(jià)為5.78元，盤(pán)中要賣(mài)500萬(wàn)股是分分鐘的事情，為什么非要在大宗交易平臺(tái)去賣(mài)，且白白自損200多萬(wàn)？ 而且這三筆大宗交易的賣(mài)出、買(mǎi)入營(yíng)業(yè)部，均為中信證券的營(yíng)業(yè)部。

史玉柱懷疑國(guó)際投行聯(lián)手做空流程為：空方先物色板塊和股票，在巨量融券后悄悄賣(mài)掉一半股票，接著發(fā)布行業(yè)和該股的看空?qǐng)?bào)告，制造謠言和利空事件，比如超低價(jià)大宗交易等。隨后，國(guó)際投行把手里剩余股票突然砸向市場(chǎng)，使股票暴跌，制造恐怖氣氛，逼散戶割肉。暴跌后，再大肆買(mǎi)入割肉股票，歸還所借股票。

不過(guò)投資人士向記者指出：“民生銀行被做空，雖然略顯悲壯，但‘蒼蠅不叮無(wú)縫的蛋，民生銀行本身的管理機(jī)制有問(wèn)題，給了人家投機(jī)的機(jī)會(huì)。認(rèn)為做空機(jī)構(gòu)可以左右大盤(pán)走勢(shì)，這也太高估他們的力量了，他們只不過(guò)是順勢(shì)而為，在長(zhǎng)河里掀起點(diǎn)浪花?！?/p>

實(shí)際上A股運(yùn)行到當(dāng)前位置，下跌空間已經(jīng)非常有限。而在2000點(diǎn)這么重要的整數(shù)關(guān)口，很多人會(huì)選擇去搏一把。于是借用各路政策消息“風(fēng)云際會(huì)”，點(diǎn)了這么一把火。

存活就是勝利

A股接下來(lái)會(huì)怎么走？理不清過(guò)去，就無(wú)法書(shū)寫(xiě)未來(lái)。A股市場(chǎng)在全球股市倒數(shù)第一，拍案驚奇的背后，正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不景氣，以往拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車(chē)”中，出口不振， 房地產(chǎn)在宏觀調(diào)控。

一位翡翠業(yè)經(jīng)營(yíng)者告訴記者，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩抑制了奢侈品需求。她熟悉的一家高端翡翠品牌，投資人正準(zhǔn)備撤資。而她的店今年的主題就是為生存而戰(zhàn)，活下去就是勝利。

受政策影響，汽車(chē)行業(yè)也是一片冷清。京城一家高檔車(chē)4S店總經(jīng)理告訴記者，上半年形勢(shì)非常嚴(yán)峻，虧損上千萬(wàn)，對(duì)明年依然不樂(lè)觀。

全國(guó)乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的上半年汽車(chē)銷售統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)車(chē)企沒(méi)有完成全年銷量目標(biāo)的一半，在排名前10位的汽車(chē)企業(yè)當(dāng)中，銷量未能過(guò)半的達(dá)到了八成。另?yè)?jù)調(diào)查顯示，約48.3%的被訪者對(duì)未來(lái)車(chē)市持悲觀態(tài)度。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的8月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)自去年11月以來(lái)首度跌破50%的榮枯線，為49.2%。

匯豐銀行公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值降至47.6，創(chuàng)下41個(gè)月來(lái)最低水平，顯示中國(guó)8月制造業(yè)活動(dòng)大幅萎縮。新出口訂單分項(xiàng)指數(shù)降至45.5，為41個(gè)月最低水平，顯示中國(guó)主要貿(mào)易伙伴普遍出現(xiàn)需求疲軟現(xiàn)象；當(dāng)月成品庫(kù)存指數(shù)創(chuàng)下有記錄來(lái)最高，就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)47.6創(chuàng)2009年3月來(lái)最低，顯示外需繼續(xù)滑坡的背景下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍在加大。之前公布的初值為47.8，而此次公布終值比初值仍有所下滑，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨加速下滑風(fēng)險(xiǎn)。

工價(jià)高，材料貴得離譜，訂單少，不好做，這已經(jīng)成為時(shí)下制造業(yè)的普遍抱怨。深圳一家工廠的打工者告訴記者：“我們廠到現(xiàn)在完成的銷售額，還沒(méi)有去年全年的五分之一多，連著兩個(gè)月，一個(gè)訂單都沒(méi)接到，客戶就像消失了一樣，老板說(shuō)再這么下去就得放假。”

而企業(yè)家老朱告訴記者：“從去年下半年就有一個(gè)預(yù)感，2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)似乎又開(kāi)始了?！?/p>

在民營(yíng)企業(yè)里，老朱的公司已經(jīng)屬于人人稱羨，因?yàn)橐栏降氖茄肫罄锩娴拇蟾绱蟆?/p>

對(duì)他而言，第一手的基礎(chǔ)工程，民企想都不用想，基本上都是央企拿下來(lái)，再層層分包，最后傳遞給民企。

從去年開(kāi)始，他的資金周轉(zhuǎn)開(kāi)始吃緊。“大哥大”給他的合同，不僅照例預(yù)付款一分錢(qián)不付，相當(dāng)于都是民企為央企墊資。原來(lái)3個(gè)月結(jié)款，也拉長(zhǎng)為6個(gè)月。這還不算拿到項(xiàng)目必須給的各種“好處費(fèi)”，以及無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)令人頭疼的“殺價(jià)”。

“我的流動(dòng)資金一下出問(wèn)題了。即使不采購(gòu)原材料，不開(kāi)工，但每天還要花錢(qián)，員工工資、房租都在等著你。不借錢(qián)明天就死，借了錢(qián)還可以喘口氣。想借銀行的錢(qián)門(mén)都沒(méi)有，只能走民間借貸。在北京的朋友圈里，借100萬(wàn)，根據(jù)目前的行情，年息36%，也就是到月底要還103萬(wàn)，年底還136萬(wàn)。這個(gè)利息真的不算高。我去東營(yíng)、溫州一帶，高利貸的年息已經(jīng)到70%左右?！?/p>

這種現(xiàn)象并不是少數(shù)。記者曾經(jīng)做過(guò)高利貸調(diào)查，在中西部地區(qū)，中小企業(yè)從出生以來(lái)，就是靠國(guó)有企業(yè)的工程預(yù)付款和采購(gòu)預(yù)付款生存。比如重慶到成都的高速鐵路，都是中小企業(yè)為它們提供勞工支持。鋼材，也是大部分通過(guò)民營(yíng)企業(yè)去采購(gòu)。國(guó)企拖欠民營(yíng)的鋼材供應(yīng)商，民企就拖欠鋼廠，一層一層往下傳遞。而高利貸就成了民企生存的“保命錢(qián)”，以及吃掉它們利潤(rùn)的頭號(hào)元兇。

更令老朱棘手的是，其余各項(xiàng)成本還在上漲。

“房租從去年到今年漲了20%-30%。原來(lái)我以為這是經(jīng)濟(jì)繁榮的標(biāo)志，做企業(yè)的多了，房租水漲船高。后來(lái)才明白，原來(lái)這就是通貨膨脹！”

老朱告訴記者，因?yàn)橥?，員工的工資，比起3年前漲了50%。剛剛畢業(yè)、經(jīng)驗(yàn)還不足的應(yīng)聘者，每月沒(méi)有6000元留不下來(lái)?！拔?995年畢業(yè)，工資加獎(jiǎng)金6000元。當(dāng)時(shí)的房租，一個(gè)月才幾百元，三年就買(mǎi)了房?，F(xiàn)在研究生畢業(yè)也是拿這么多，但是房租翻了多少倍？人家把房租、飯錢(qián)一樣樣算給我看，我也沒(méi)轍?！?/p>

競(jìng)爭(zhēng)壓力、融資成本，以及不斷上漲的薪酬、房租成本，已經(jīng)在一步一步蠶食老朱的利潤(rùn)，而最后一項(xiàng)高稅賦，依然不管不顧，一舉把剩下的25%的利潤(rùn)拿走。

據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行總行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師何志成的觀察，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)正處于非常困難的時(shí)期?！吧习肽杲?jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅度回落時(shí)，企業(yè)的盈利能力回落得更快，不僅民營(yíng)企業(yè)盈利能力大幅下降，連國(guó)有企業(yè)都開(kāi)始大面積虧損，虧損面已擴(kuò)大至40%，地方稅收也大幅下降。企業(yè)負(fù)債比率已超過(guò)GDP。三角債蔓延，企業(yè)壞賬必將大幅度增加。在中國(guó)24個(gè)重要工業(yè)門(mén)類中，21個(gè)工業(yè)門(mén)類嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩，平均過(guò)剩水平達(dá)到35%以上。不僅鋼鐵行業(yè)、建材行業(yè)，采掘業(yè)和機(jī)械加工業(yè)同樣嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩，這是市場(chǎng)低迷、信心低迷的主要原因。比如7月采掘業(yè)出廠價(jià)格同比下降6.2%，環(huán)比下降3.7%，成為推動(dòng)PPI下行的重要推手。其他生產(chǎn)資料的出廠價(jià)格也降幅很大，這導(dǎo)致工業(yè)制成品價(jià)格基本都在下跌，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性通縮，成為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最大麻煩?！?/p>

經(jīng)濟(jì)形勢(shì)之嚴(yán)峻，溫家寶總理也看在眼里。

今年7月，溫總理在五省區(qū)負(fù)責(zé)人經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)上說(shuō)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有形成穩(wěn)定回升態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)困難可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。8月，他在浙江調(diào)研時(shí)再次稱，經(jīng)濟(jì)困難可能仍會(huì)持續(xù)。

“一日游”？

經(jīng)濟(jì)面惡化的跡象，雖然極有可能會(huì)帶來(lái)政策面的松動(dòng)，但目前政策面尚不明朗。而且以往從維穩(wěn)角度出臺(tái)的政策帶來(lái)的“國(guó)進(jìn)民退”，也令人對(duì)政策能產(chǎn)生多大的“正效應(yīng)”存在反思。相應(yīng)大盤(pán)在單日大漲后，也表現(xiàn)出了“糾結(jié)”的高位縮量整理。

如果是歷史大底，單日行情暴漲，必須配合后市持續(xù)放量。

但從9月10日開(kāi)始，大盤(pán)不僅一直在小幅調(diào)整，而且量能再度從千億量級(jí)回到百億級(jí)別，分別為861.1億元、657.6億元、691.6億元、645.9億元。

最令人失望的是上周五（9月14日）。美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布推出QE3（第三輪量化寬松）。與前兩輪相比，這一次最激進(jìn)的是“無(wú)封頂”，意味著如果美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)得不到明顯恢復(fù)，“直升機(jī)撒錢(qián)”的行為就不會(huì)停止。受此利好消息刺激，道指創(chuàng)出5年來(lái)的新高，歐洲三大股指、亞太股市也都漲聲一片，然而，A股市場(chǎng)卻高開(kāi)低走，甚至尾盤(pán)突然跳水，雖然勉強(qiáng)拉回，上證綜指也僅上漲13.47點(diǎn)。

周一（9月17日）的大盤(pán)表現(xiàn)更為明顯，低開(kāi)低走，江河日下，盤(pán)面幾乎沒(méi)有翻紅的板塊，量能繼續(xù)萎縮，空方氣勢(shì)大盛。

再反觀“一陽(yáng)指”，不由令人懷疑，這是不是一場(chǎng)“一日游”？拉漲的目的，就在于場(chǎng)內(nèi)資金的自救。國(guó)都證券研究報(bào)告表示：“9月5日市場(chǎng)開(kāi)始的技術(shù)性反彈。資金流向方面，以場(chǎng)內(nèi)存量資金自救為主，場(chǎng)外增量資金入場(chǎng)規(guī)模有限。滬指技術(shù)支撐位2080點(diǎn)附近，強(qiáng)壓力位2200點(diǎn)一帶。量能決定反彈力度，若要成功突破2200點(diǎn)一帶強(qiáng)壓力位，滬市每日成交需要維持在1000億元以上。”

說(shuō)得通俗點(diǎn)，2080點(diǎn)是9月7日大漲后調(diào)整的底線。若跌破這一點(diǎn)位，股市極有可能再創(chuàng)新低。而這一日的大漲，則極具“空頭陷阱”的嫌疑，大資金借機(jī)撤退。

海通證券金融產(chǎn)品研究中心的測(cè)算結(jié)果顯示，9月7日到9月13日股票型基金的平均股票倉(cāng)位主動(dòng)降低了3.14個(gè)百分點(diǎn)，下降到了75.68%；混合型基金的平均股票倉(cāng)位主動(dòng)降低了2.02個(gè)百分點(diǎn)，下降到了65.51%。

在該研究中心測(cè)算的十大基金公司中，除了華夏一家基金公司輕微增倉(cāng)0.38個(gè)百分點(diǎn)，其余九家公司全部減倉(cāng)，最明顯的是匯添富基金公司，單周主動(dòng)減倉(cāng)了13.83個(gè)百分點(diǎn)，其次是景順長(zhǎng)城基金公司，單周減少7個(gè)百分點(diǎn)，此外，廣發(fā)、南方和易方達(dá)基金公司分別減倉(cāng)6.24、4.02和3.85個(gè)百分點(diǎn)。

如果未來(lái)幾個(gè)月出臺(tái)一系列政策利好，或許還能給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)反彈的機(jī)會(huì)。但本次反彈，建議空倉(cāng)者暫時(shí)按兵不動(dòng)。趁機(jī)構(gòu)抬轎，深度被套者也不妨順勢(shì)出局，小分一碗湯。