| 文 ·本刊特約記者 李長(zhǎng)風(fēng)

從4月份已現(xiàn)暗淡的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)投資工業(yè)等數(shù)據(jù)全面下滑，滯漲風(fēng)險(xiǎn)已初步顯現(xiàn)

2012年5月15日，中國(guó)商務(wù)部公布了4月外商直接投資（FDI）數(shù)據(jù)，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1到4月份外商直接投資379億美元，同比下降2.38%；4月份外商直接投資84億美元，同比下降0.74%，遠(yuǎn)遜于市場(chǎng)預(yù)期的增長(zhǎng)2.8%，已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這也是最近世界各大經(jīng)濟(jì)體發(fā)布悲觀數(shù)據(jù)的一個(gè)縮影。

從海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，由于歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，已開(kāi)始影響歐洲政局，某些歐洲銀行遭到了民眾擠兌，在此情況下，中國(guó)未來(lái)出口依舊很難看到恢復(fù)的希望。在國(guó)內(nèi)宏觀面看來(lái)，前期房地產(chǎn)調(diào)控政策、限制地方投資融資平臺(tái)等舉措持續(xù)緊縮，使人們對(duì)政策支持希冀落空，致使消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資全面下滑。CPI回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，這樣的情況讓人深感棘手，經(jīng)濟(jì)停滯與通脹間的地帶已越縮越小。

悲觀的數(shù)據(jù)提醒滯漲風(fēng)險(xiǎn)

從已公布的各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)14.1%，比3月回落了1.1個(gè)百分點(diǎn)，是自去年3月份以來(lái)的最低增速。其中，房地產(chǎn)的家具類(lèi)、建筑及裝潢材料類(lèi)消費(fèi)受調(diào)控政策影響持續(xù)下降，4月增長(zhǎng)分別僅為24%和24.5%，比3月增速分別回落了2.1%和1.8個(gè)百分點(diǎn)。而受到油價(jià)下跌、需求疲軟的影響，石油及制品類(lèi)消費(fèi)名義增速?gòu)?月的23.7%大幅回落至4月15.9%。汽車(chē)銷(xiāo)售也正在經(jīng)受考驗(yàn)，4月同比增速僅為8.2%，遠(yuǎn)遜于此前動(dòng)輒兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)數(shù)字。

4月工業(yè)增加值同比增速為9.3%，比3月回落了2.6個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)來(lái)看，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增速為2.4%，比3月下降了4.6個(gè)百分點(diǎn)；電氣機(jī)械和器材制造業(yè)與紡織業(yè)增速分別為8.4%、13.7%，比3月分別回落了3.4、3.2個(gè)百分點(diǎn)；鋼材、水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.9%與4%，比3月分別回落了2.3和3.9個(gè)百分點(diǎn)；發(fā)電量更是回落至0.7%，比3月下降了6.5個(gè)百分點(diǎn)。

固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑。1-4月固定資產(chǎn)投資同比增速為20.2%，較前3個(gè)月月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，是自2004年以來(lái)的最低增速。東中西部固定資產(chǎn)投資分別回落了0.1、1.2、1.9個(gè)百分點(diǎn)。中央項(xiàng)目投資同比下降4.1%，而地方項(xiàng)目投資盡管同比增長(zhǎng)22%，但增速較前3個(gè)月回落了1.1個(gè)百分點(diǎn)。投資到位資金同比增長(zhǎng)16.5%，比1-3月回落1個(gè)百分點(diǎn)，提示中國(guó)投資依然處于進(jìn)退兩難的境地。

尤為關(guān)鍵的是，今年4月份銀行貸款增幅意外出現(xiàn)下降，新增貸款僅6,818億元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的8,000億元，更低于3月份1萬(wàn)億元的新增貸款。而從目前的狀況來(lái)看，中國(guó)銀行5月份的狀況將進(jìn)一步惡化。5月份前兩周，工、農(nóng)、中、建四大行人民幣新增貸款整體接近零投放，存款則繼續(xù)流失2,000億元左右。

“一方面糟糕數(shù)據(jù)正在提示GDP大幅下行的壓力，另一方面從現(xiàn)在數(shù)據(jù)看來(lái)CPI下降緩慢，且后面繼續(xù)壓制其下行的措施基本難以為繼。中國(guó)經(jīng)濟(jì)滯漲的風(fēng)險(xiǎn)已步步逼近?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家智強(qiáng)告訴記者。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)若持續(xù)下行，銀行可能面臨風(fēng)險(xiǎn)

在評(píng)估經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)，很多人主要看中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三大數(shù)據(jù)：用電量、鐵路貨運(yùn)量和銀行放貸總額。而通過(guò)上文的數(shù)據(jù)我們可以看出，這三項(xiàng)數(shù)據(jù)無(wú)一理想。對(duì)此，清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授程致宇說(shuō)：“中國(guó)在過(guò)去三年里一直借助投資繁榮實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，各方都意識(shí)到這是不可持續(xù)的，現(xiàn)在我們正看到不可持續(xù)是怎么表現(xiàn)出來(lái)的。這場(chǎng)投資繁榮正走到盡頭，與此同時(shí)沒(méi)有什么東西可以替代它，這意味著中國(guó)將迎來(lái)比我們習(xí)以為常的水平低得多的GDP增長(zhǎng)?！?/p>

當(dāng)然，對(duì)于這樣的觀點(diǎn)，業(yè)界也有著不同的態(tài)度，經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬光遠(yuǎn)就說(shuō)：“盡管數(shù)字比想象的糟糕，但在全球經(jīng)濟(jì)體中中國(guó)的表現(xiàn)依然是最好的?！彼J(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)都處于危機(jī)后遺癥調(diào)整周期，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)本身的表現(xiàn)是非常正常的，我們不能總是要求中國(guó)經(jīng)濟(jì)可以置身事外而獨(dú)善其身，2012年全年僅僅過(guò)去4個(gè)月，根據(jù)這4個(gè)月的表現(xiàn)輕言宏觀經(jīng)濟(jì)一團(tuán)糟，不僅不嚴(yán)肅，而且會(huì)有很大的誤導(dǎo)。此時(shí)，還沒(méi)有到必須下重藥動(dòng)大手術(shù)的時(shí)候，如果不冷靜觀察，“出手過(guò)快”，正在進(jìn)行的調(diào)整結(jié)構(gòu)的重大戰(zhàn)略必然臨時(shí)停止，而今年承諾的各項(xiàng)改革措施以及房地產(chǎn)調(diào)控等也勢(shì)必改弦更張，而對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)而言，顯然是得不償失的。所以，絕對(duì)不能因?yàn)橐粋€(gè)月的數(shù)據(jù)而再次改變五年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的實(shí)施，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，目前疲弱的表現(xiàn)恰恰說(shuō)明，以前那種依靠房地產(chǎn)的畸形發(fā)展，依靠固定資產(chǎn)的過(guò)度投資，依賴(lài)?yán)麧?rùn)空間非?？蓱z的大量出口以刺激經(jīng)濟(jì)是不可持續(xù)的。前四個(gè)月，建材、鋼材等與房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)之所以日子非常難過(guò)，和前幾年房地產(chǎn)過(guò)熱不無(wú)關(guān)系，是為過(guò)去的瘋狂買(mǎi)單而已。

雖然業(yè)界對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)去向普遍建議有待觀察，但應(yīng)值得警惕的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開(kāi)始從實(shí)體工業(yè)向金融銀行擴(kuò)散。眾所周知，前一段時(shí)間銀行放貸主要集中在中央企業(yè)和地方政府這個(gè)范圍內(nèi)。而從最新的工業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看（4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)9.3%，比3月回落2.6個(gè)百分點(diǎn)；4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額15,603億元，同比名義增長(zhǎng)14.1%，扣除價(jià)格因素后實(shí)際增長(zhǎng)10.7%；1-4月非農(nóng)戶(hù)固定資產(chǎn)投資75,592億元，同比增長(zhǎng)20.2%，增速較一季度回落0.7個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比來(lái)看，4月，規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、非農(nóng)戶(hù)固定資產(chǎn)投資分別增長(zhǎng)0.35%、1.13%、0.77%。1-4月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)11%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額64,922億元，同比名義增長(zhǎng)14.7%；民間固定資產(chǎn)投資46,869億元，同比增長(zhǎng)27.3%，增速比一季度回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，比同期非農(nóng)戶(hù)固定資產(chǎn)投資增速高7.1個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)實(shí)體工業(yè)近期逐漸下行已成態(tài)勢(shì)。

在這種情況下，寄希望于原先放貸的企業(yè)還貸來(lái)保持增長(zhǎng)顯然不現(xiàn)實(shí)。而另一方面，目前銀行已經(jīng)遭遇2008年以來(lái)最嚴(yán)重的貸款危局，大量貸款淤積在銀行中難以貸出。銀行內(nèi)部人士也已承認(rèn)，今年前4個(gè)月出現(xiàn)罕見(jiàn)的信貸余額“赤字”。目前，世界金融市場(chǎng)危機(jī)四伏，歐美國(guó)家分別出現(xiàn)銀行擠兌和巨額虧損事件。這對(duì)于一向靠吃利貸差過(guò)活的中國(guó)銀行業(yè)是一大警示。“諷刺的是，一年前被各大銀行不屑一顧的民企客戶(hù)開(kāi)始成為各大銀行追捧的目標(biāo)，但歷經(jīng)前兩年傷筋動(dòng)骨時(shí)的無(wú)人問(wèn)津，今時(shí)今日，民企所賺的利潤(rùn)還沒(méi)有銀行貸款的利息高，民企已經(jīng)全面收縮，對(duì)貸款已沒(méi)有原來(lái)的需求?！币晃徊辉妇呙你y行從業(yè)者對(duì)記者感嘆說(shuō)。