摘 要：保護(hù)投資者，尤其是保護(hù)中小投資者是證券監(jiān)管的核心內(nèi)容。對(duì)中小投資者的保護(hù)不力會(huì)直接影響其投資意愿，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。盡管我國(guó)在中小投資者保護(hù)方面做了諸多努力，但投資者權(quán)利受損的情形時(shí)有發(fā)生。為更好地保護(hù)投資者權(quán)利，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，應(yīng)進(jìn)一步加大證券監(jiān)管力度，繼續(xù)強(qiáng)化投資者教育工作，逐步完善投資者權(quán)益保護(hù)的途徑和方式，建立健全適應(yīng)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展要求的投資者保護(hù)長(zhǎng)效機(jī)制。

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；中小投資者；權(quán)利保護(hù)

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.51 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ 文章編號(hào):１００３－９０３１(２０12)04－００32－０4 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2012.04.08

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的快速發(fā)展，投資者規(guī)模迅速擴(kuò)大，中小投資者逐漸成為資本市場(chǎng)重要的投資力量。截至2011年末，證券投資者開(kāi)戶(hù)數(shù)約為1.65億戶(hù)，名列全球之首。其中，個(gè)人投資者占99.6%，持股市值10萬(wàn)元以下的投資者占80%以上。受信息披露、分析能力及資金實(shí)力等因素限制，中小投資者是市場(chǎng)參與各方中最為弱勢(shì)的群體。我國(guó)中小投資者保護(hù)制度一直處于不斷探索和發(fā)展中，《公司法》、《證券法》等一系列法律法規(guī)相繼修訂完善，以保護(hù)投資者為核心的證券市場(chǎng)監(jiān)管體系逐步建立健全，各項(xiàng)保護(hù)投資者工作取得重大進(jìn)展。但中小投資者權(quán)利受損現(xiàn)象仍持續(xù)發(fā)生，如果其權(quán)利得不到充分保護(hù)，就會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)失去信心， 甚至逃離市場(chǎng)。這不僅損害了投資者的利益，而且還影響了我國(guó)證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。因此，對(duì)證券市場(chǎng)中小投資者權(quán)利保護(hù)的研究具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

一、中小投資者權(quán)利受損的原因分析

投資者在證券市場(chǎng)的基本權(quán)利主要包括投資知情權(quán)、資產(chǎn)安全權(quán)、公平交易權(quán)、投資收益權(quán)、管理參與權(quán)和股東訴訟權(quán)等。實(shí)踐中，投資者（主要指中小投資者）權(quán)利時(shí)常遭受侵害，究其原因主要有以下幾點(diǎn)。

（一）市場(chǎng)“政策底色”加劇投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)股指走勢(shì)受政策因素影響較大，市場(chǎng)對(duì)管理層出臺(tái)的政策或政策性消息往往呈現(xiàn)過(guò)激反應(yīng)，甚至導(dǎo)致股指的走勢(shì)脫離基本面的實(shí)際狀況，整個(gè)市場(chǎng)不斷在“股市低迷—政策救市—股市狂熱—政策強(qiáng)抑—股市低迷”的怪圈中循環(huán)，這與國(guó)外成熟的證券市場(chǎng)狀況有很大差異。在成熟市場(chǎng)中，投資收益主要來(lái)自股票的長(zhǎng)期收益，投資者的投資理念趨于理性。在具有“政策底色”的市場(chǎng)中，投資收益主要來(lái)自市場(chǎng)差價(jià)收益，投資者投資理念具有過(guò)度投機(jī)性、短期性和從眾性，缺乏獨(dú)立分析和判斷的能力，受市場(chǎng)消息面影響大等特點(diǎn)。這些錯(cuò)誤的投資決策和非理性的投資行為，加大了中小投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)[1]。

（二）上市公司“一股獨(dú)大”造成內(nèi)外股東權(quán)利失衡

上市公司大股東與中小股東存在利益沖突。大股東一旦處于絕對(duì)地位，就能夠利用其地位優(yōu)勢(shì)獲取外部股東尤其是中小股東無(wú)法分享的控制權(quán)收益，而該控制權(quán)收益的攫取大多是以犧牲中小股東利益為代價(jià)。中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司的問(wèn)卷調(diào)查顯示，參與問(wèn)卷調(diào)查的94.5%的投資者認(rèn)為其自身權(quán)益遭受過(guò)不同程度的侵害，其中，大股東實(shí)施的侵權(quán)行為占比31.3%。由此可見(jiàn)，該類(lèi)侵權(quán)現(xiàn)象在我國(guó)已十分普遍。大股東對(duì)中小股東權(quán)利侵害主要表現(xiàn)為：用公司資金向控股股東及其關(guān)聯(lián)方提供貸款或擔(dān)保；利用“短期合并”、“惡意兼并”等手段，排擠中小股東，稀釋中小股東持股比例；操縱公司股價(jià)，逼迫中小股東低價(jià)出售股票；拒絕向中小股東提供有關(guān)公司資產(chǎn)狀況、經(jīng)營(yíng)情況的資料等[2]。

（三）違法行為“花樣翻新”考驗(yàn)投資者自我保護(hù)能力

我國(guó)證券市場(chǎng)處于新興轉(zhuǎn)軌的階段，誠(chéng)信基礎(chǔ)還很薄弱，內(nèi)在約束機(jī)制尚待提升，市場(chǎng)違法違規(guī)行為仍在高發(fā)、易發(fā)時(shí)期。2008—2011年，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)證監(jiān)會(huì)）共立案調(diào)查案件387起，啟動(dòng)非正式調(diào)查516起，移送公安機(jī)關(guān)案件92起、打非線索746起。同時(shí)，市場(chǎng)違法違規(guī)行為手法更加新穎、方式更加隱蔽、社會(huì)危害性更強(qiáng)[3]。如內(nèi)幕知情人通過(guò)間接方式控制賬戶(hù)已成為內(nèi)幕交易的主要手段，一些“黑嘴”通過(guò)發(fā)表股評(píng)誘導(dǎo)中小投資者追漲并伺機(jī)高價(jià)賣(mài)出股票獲利，犯罪分子利用新型木馬軟件從網(wǎng)上盜取他人交易密碼等。中小投資者由于專(zhuān)業(yè)知識(shí)欠缺、法律意識(shí)淡薄、風(fēng)險(xiǎn)承受能力不強(qiáng)、自我保護(hù)能力不足，信息獲取和專(zhuān)業(yè)能力有天然劣勢(shì)，在市場(chǎng)中整體處于弱勢(shì)地位，面對(duì)花樣不斷翻新的市場(chǎng)違法違規(guī)行為常常疏于防范，權(quán)利容易受到侵害。

（四）司法保障“救而不濟(jì)”使民事賠償功能難以發(fā)揮

司法是中小投資者權(quán)利救濟(jì)的最后防線。2005年修訂的《公司法》和《證券法》引入了股東派生訴訟制度，為證券市場(chǎng)投資者，尤其是中小投資者權(quán)利保護(hù)提供了強(qiáng)有力的制度支持，但以上“兩法”對(duì)證券侵權(quán)民事責(zé)任的規(guī)定過(guò)于籠統(tǒng)和零散，可操作性不強(qiáng)。市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易、虛假陳述等證券市場(chǎng)違法行為的受害投資者，可以通過(guò)民事賠償訴訟機(jī)制解決賠償問(wèn)題，但最高法院在《關(guān)于審理證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》等司法解釋中規(guī)定了證券侵權(quán)民事賠償案件的前置程序，即法院受理該類(lèi)案件時(shí)，要求相關(guān)違法行為已有行政處罰決定或者刑事裁判文書(shū)作出認(rèn)定，否則不予受理[4]。加之，證券侵權(quán)違法行為具有“發(fā)現(xiàn)難、取證難”的特點(diǎn)，最終導(dǎo)致真正獲得民事賠償?shù)耐顿Y者微乎其微，中小投資者維權(quán)陷入困境。

二、中小投資者權(quán)利保護(hù)的實(shí)現(xiàn)方式

近年來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)在基礎(chǔ)性制度建設(shè)、市場(chǎng)監(jiān)管、投資者教育等方面取得了重大進(jìn)步，已基本形成國(guó)家立法保護(hù)、行政監(jiān)管保護(hù)、市場(chǎng)自律保護(hù)、社會(huì)傳媒保護(hù)與投資者自我保護(hù)相結(jié)合的多層次投資者保護(hù)體系。

（一）國(guó)家立法保護(hù)

圍繞2005年修訂的《公司法》、《證券法》，證券市場(chǎng)法律體系進(jìn)行了一次全方位、整體性和系統(tǒng)性的清理與重構(gòu)，我國(guó)證券市場(chǎng)已初步形成了內(nèi)容齊備、結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)、層次清晰的投資者保護(hù)法律制度。我國(guó)投資者保護(hù)的法律規(guī)定總體上分為事前預(yù)防性保護(hù)規(guī)定和事后救濟(jì)性規(guī)定。前者包括賦予投資者股東大會(huì)召集權(quán)、提案權(quán)、知情權(quán)、新股發(fā)行的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)及股東表決權(quán)制度等；后者指相關(guān)股東在其權(quán)益受到侵害的情況下，可向法院提起訴訟以及關(guān)于保障其行使上述救濟(jì)方式的規(guī)定。

（二）行政監(jiān)管保護(hù)

法律的執(zhí)行需要證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的參與。國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）發(fā)布的證券監(jiān)管目標(biāo)和原則中，確立了“保護(hù)投資者利益，保證市場(chǎng)公平、高效和透明，減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)”三大證券監(jiān)管目標(biāo)，其中保護(hù)投資者為證券監(jiān)管的核心和精髓。這表明以保護(hù)投資者為首要任務(wù)已成為各國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)的共識(shí)。近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)通過(guò)推動(dòng)立法、制定規(guī)則，逐步完善了證券執(zhí)法體系，進(jìn)一步鞏固了投資者權(quán)利保護(hù)機(jī)制；通過(guò)查辦大案要案、開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，有效震懾了市場(chǎng)違法違規(guī)行為，凈化了市場(chǎng)環(huán)境，樹(shù)立了執(zhí)法權(quán)威；通過(guò)宣傳執(zhí)法、輿論引導(dǎo)，逐步增強(qiáng)了市場(chǎng)主體的規(guī)范意識(shí)和投資者的法律意識(shí)，社會(huì)公信度明顯提升。為統(tǒng)籌協(xié)調(diào)證監(jiān)系統(tǒng)內(nèi)外資源，推動(dòng)投資者保護(hù)工作有條不紊地開(kāi)展，2011年末，證監(jiān)會(huì)設(shè)立了投資者保護(hù)局，作為證監(jiān)會(huì)的內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)，其主要負(fù)責(zé)投資者保護(hù)工作的統(tǒng)籌規(guī)劃、組織指導(dǎo)、監(jiān)督檢查和考核評(píng)估。目前，投資者保護(hù)局已正式開(kāi)展工作。

（三）市場(chǎng)自律保護(hù)

市場(chǎng)自律保護(hù)是通過(guò)證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)等自律引導(dǎo)以及證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券投資服務(wù)機(jī)構(gòu)等規(guī)范運(yùn)作、嚴(yán)格自律、認(rèn)真履行法定和約定的義務(wù)來(lái)保護(hù)投資者合法權(quán)益[4]。自律是指監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者之外的證券市場(chǎng)參與者相互之間的規(guī)范和制約，是證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)秩序化和規(guī)范化的重要方式。相較于行政監(jiān)管，市場(chǎng)自律保護(hù)的最大優(yōu)點(diǎn)在于其能夠迅速對(duì)市場(chǎng)發(fā)生的問(wèn)題做出反應(yīng)，同時(shí)處理問(wèn)題更具彈性。近年來(lái)，證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)以促進(jìn)行業(yè)規(guī)范為目標(biāo)，加強(qiáng)會(huì)員及機(jī)構(gòu)投資者的自律監(jiān)管，拓寬了與證券會(huì)、地方證監(jiān)局等相關(guān)機(jī)構(gòu)的合作渠道，研究建立了投資者教育長(zhǎng)效機(jī)制，中小投資者保護(hù)工作取得良好效果。證券公司等機(jī)構(gòu)通過(guò)遵守法律及行業(yè)規(guī)范，加強(qiáng)合規(guī)管理與內(nèi)部控制，不斷提高客戶(hù)服務(wù)和管理水平，在防止出現(xiàn)對(duì)投資者欺詐等違法行為的同時(shí)，嚴(yán)格落實(shí)客戶(hù)適當(dāng)性管理制度，幫助中小投資者提高證券投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理能力，積極發(fā)揮了投資者保護(hù)作用。

（四）社會(huì)傳媒保護(hù)

報(bào)紙、雜志、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)等社會(huì)傳媒在傳播信息的過(guò)程中，具有客觀中立、信息廣泛、針對(duì)性強(qiáng)、群眾性強(qiáng)、可受性強(qiáng)、時(shí)效性強(qiáng)等特點(diǎn)，這決定其肩負(fù)了中小投資者權(quán)利保護(hù)的重要使命。社會(huì)傳媒不僅可以通過(guò)傳遞知識(shí)性信息，發(fā)揮投資知識(shí)普及和教育功能，提高投資者理性思維及信息收集、理解和運(yùn)用能力，而且還可以通過(guò)實(shí)施社會(huì)輿論監(jiān)督規(guī)范管理層、大股東及中介機(jī)構(gòu)的行為，從源頭上保護(hù)中小投資者利益[5]。

（五）投資者自我保護(hù)

自我保護(hù)是投資者保護(hù)的題中之義。理性、穩(wěn)健的投資理念是中小投資者實(shí)現(xiàn)自我保護(hù)的前提條件。中小投資者應(yīng)審慎對(duì)待證券投資，認(rèn)真學(xué)習(xí)證券相關(guān)知識(shí)，全面掌握證券投資信息，及時(shí)行使和主張權(quán)利，樹(shù)立自我保護(hù)意識(shí)，提高自我保護(hù)能力。

前四種方式為投資者保護(hù)的外部機(jī)制，而投資者自我保護(hù)是投資者保護(hù)的內(nèi)部機(jī)制。內(nèi)部機(jī)制是外部機(jī)制的歸宿和基礎(chǔ)，而內(nèi)部機(jī)制的實(shí)現(xiàn)又需要適當(dāng)?shù)耐獠繖C(jī)制來(lái)引導(dǎo)。內(nèi)外機(jī)制共同作用使投資者保護(hù)的不同實(shí)施方式達(dá)到均衡，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者權(quán)利保護(hù)的最優(yōu)選擇。

三、加強(qiáng)我國(guó)中小投資者保護(hù)的對(duì)策

完善的投資者保護(hù)機(jī)制是成熟證券市場(chǎng)的重要標(biāo)志。強(qiáng)有力的投資者保護(hù)措施有利于維護(hù)投資者利益、增強(qiáng)投資者對(duì)證券市場(chǎng)的信心，也能在很大程度上有助于提高監(jiān)管效率。鑒于此，應(yīng)進(jìn)一步加大證券監(jiān)管的力度和效率，繼續(xù)加強(qiáng)投資者教育和服務(wù)工作，逐步完善投資者權(quán)益保護(hù)的途徑和方式，建立健全適應(yīng)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展要求的投資者保護(hù)長(zhǎng)效機(jī)制，促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

（一）加大證券監(jiān)管工作力度

證券監(jiān)管部門(mén)應(yīng)堅(jiān)持以“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”為理念，以保護(hù)投資者權(quán)利為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，穩(wěn)中求進(jìn)，不斷提高監(jiān)管工作效率。針對(duì)股權(quán)集中模式下大股東與中小股東利益沖突的現(xiàn)狀，及時(shí)將上市公司監(jiān)管延伸至控股股東，有效規(guī)范上市公司及其控股股東行為；強(qiáng)化對(duì)并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、借殼上市、定向增發(fā)、公司回購(gòu)、重大投資過(guò)程中交易行為的專(zhuān)項(xiàng)監(jiān)控，完善股價(jià)異動(dòng)和信息披露聯(lián)動(dòng)監(jiān)管機(jī)制，著力防范市場(chǎng)操作行為，充分保障中小投資者的知情權(quán)；嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，加強(qiáng)新聞宣傳工作，積極應(yīng)對(duì)媒體質(zhì)疑，及時(shí)通報(bào)重大案件的階段性成果，通過(guò)廣泛、深入的執(zhí)法宣傳，警示市場(chǎng)主體，遏制違法違規(guī)行為，營(yíng)造更加公平、公正、透明的市場(chǎng)環(huán)境[6]。

（二）強(qiáng)化投資者教育和服務(wù)工作

一方面，豐富投資者教育和服務(wù)的內(nèi)容。以揭示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)，以提高投資者對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)知能力為核心，引導(dǎo)投資者從風(fēng)險(xiǎn)承受能力等自身實(shí)際情況出發(fā)，審慎投資，合理配置金融產(chǎn)品，提高自我保護(hù)意識(shí)，警惕并自覺(jué)抵制各類(lèi)不受法律保護(hù)的非法證券活動(dòng)，加強(qiáng)對(duì)青少年投資理財(cái)?shù)脑缙诮逃瑪U(kuò)大投資者教育和服務(wù)的覆蓋面。另一方面，創(chuàng)新投資者教育和服務(wù)的方式，將公益性投資者教育與商業(yè)性投資者教育相結(jié)合。參照歐美市場(chǎng)的做法，倡導(dǎo)和培育民間化的投資者教育公共組織，并為公共機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的投資者教育活動(dòng)提供更多的經(jīng)費(fèi)和人力支持。強(qiáng)化證券公司等中介機(jī)構(gòu)商業(yè)性投資者教育，完善客戶(hù)分類(lèi)管理制度，加大投資風(fēng)險(xiǎn)揭示和投資知識(shí)宣傳力度，不斷提高中小投資者對(duì)證券市場(chǎng)投資產(chǎn)品的參與能力。

（三）設(shè)立中小投資者保護(hù)協(xié)會(huì)

借鑒美國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)(NASD)的做法， 由政府牽頭建立中小投資者保護(hù)協(xié)會(huì)，選擇法律專(zhuān)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、會(huì)計(jì)師、審計(jì)師以及投資者代表組成工作機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)解決證券糾紛、維護(hù)投資者的合法權(quán)益等。同時(shí)，可考慮在我國(guó)設(shè)立表決權(quán)信托，并由中小投資者保護(hù)協(xié)會(huì)接受中小投資者的委托行使表決權(quán)，或代表中小投資者監(jiān)督上市公司管理層和非流通股東的關(guān)聯(lián)交易行為，監(jiān)督股東大會(huì)的召集、召開(kāi)和表決程序， 監(jiān)督公司募集資金的使用，制約大股東掏空上市公司行為，與非流通股東或公司就再融資問(wèn)題進(jìn)行協(xié)調(diào)，敦促上市公司重視投資者關(guān)系管理，主動(dòng)與二級(jí)市場(chǎng)投資者溝通，聽(tīng)取中小投資者的意見(jiàn)和建議。

（四）構(gòu)建多元化的證券糾紛解決機(jī)制

針對(duì)證券糾紛調(diào)查取證難、訴訟成本高的現(xiàn)狀，建立低成本、高效率的證券糾紛解決方式，對(duì)于保護(hù)中小投資者權(quán)利具有重要意義。第一，強(qiáng)化證券調(diào)解效力。調(diào)解既有利于化解訟累，減輕人民法院負(fù)擔(dān)，又可以加速糾紛解決、降低成本。建議在證監(jiān)會(huì)、證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)設(shè)立調(diào)解委員會(huì)，大力發(fā)展非訴調(diào)解。第二，重視證券糾紛仲裁。仲裁在發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)執(zhí)法中起著關(guān)鍵作用。盡管我國(guó)規(guī)定當(dāng)事人對(duì)證券爭(zhēng)議可按約定進(jìn)行仲裁調(diào)解，但證券糾紛仲裁在我國(guó)還沒(méi)有足夠的發(fā)展和應(yīng)用，隨著我國(guó)證券糾紛數(shù)量的上升，以及嚴(yán)格責(zé)任、強(qiáng)化監(jiān)管、加強(qiáng)執(zhí)法的要求，發(fā)展證券糾紛仲裁，有著極為重要的現(xiàn)實(shí)意義。第三，完善集團(tuán)訴訟制度。受到相同侵害的投資者共同提出集團(tuán)訴訟，是降低訴訟成本、有效維護(hù)中小投資者權(quán)利的糾紛解決方式。我國(guó)《民事訴訟法》規(guī)定了集團(tuán)訴訟，但實(shí)踐中這類(lèi)案件相對(duì)較少，集團(tuán)訴訟審判經(jīng)驗(yàn)并不豐富，法院仍對(duì)證券糾紛案件單獨(dú)立案逐個(gè)審理。為使中小投資者利益真正得以保護(hù)，建議在證券糾紛解決中進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)和完善集團(tuán)訴訟制度。

（五）完善證券投資者保護(hù)基金制度

證券投資者保護(hù)基金是按照《證券投資者保護(hù)基金管理辦法》籌集形成的、在防范和處置證券公司風(fēng)險(xiǎn)中用于保護(hù)證券投資者利益的資金，是證券客戶(hù)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制的重要組成部分。但實(shí)際操作中，該基金可賠償?shù)膶?duì)象和范圍相當(dāng)狹窄。因證券公司投資建議或管理方面原因造成的投資損失、上市公司虛假陳述引發(fā)的民事賠償?shù)榷疾粚儆谕顿Y者保護(hù)基金補(bǔ)償范圍，只能通過(guò)民事訴訟獲得賠償。而股東訴訟機(jī)制的不完善使中小投資者通過(guò)訴訟獲得賠償?shù)臄?shù)量極少，如保護(hù)基金能將上市公司欺詐股東等行為納入實(shí)際補(bǔ)償范圍，則能解決非投資者意志所能改變的非正常市場(chǎng)因素所帶來(lái)的諸多問(wèn)題。因此，有必要擴(kuò)大證券投資者保護(hù)基金的賠償范圍，并借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，對(duì)賠付限額作出具體規(guī)定。

（責(zé)任編輯：陳薇）

參考文獻(xiàn)：

[1]孫莉.政府主導(dǎo)性對(duì)我國(guó)投資者保護(hù)的影響研究[M].北京:中國(guó)金融出版社，2010.

[2]中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì).中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告[M].北京:中國(guó)金融出版社，2008.

[3]陳冬華，章鐵生，李翔.法律環(huán)境、政府管制與隱性契約[J].經(jīng)濟(jì)研究，2008（3）:60-72.

[4]計(jì)小青，曹?chē)[.中國(guó)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的法律體系與投資者保護(hù)：一個(gè)比較的視角[J].經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯，2008（1）:142-145.

[5]何德旭，張捷.加強(qiáng)投資者保護(hù) 促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展[J].中國(guó)發(fā)展觀察，2008（10）:44-46.

[6]馬克·羅.法律起源與現(xiàn)代證券市場(chǎng)[J].比較，2007（29）:79-120.