摘 要：通過(guò)總結(jié)中國(guó)參與貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)的實(shí)踐，分析影響中國(guó)貨幣政策有效性、自主性和獨(dú)立性的各種制約因素，提出了中國(guó)參與貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)的雙邊、區(qū)域和多邊策略：加強(qiáng)東亞區(qū)域貨幣政策協(xié)調(diào)實(shí)現(xiàn)“脫美元化”，加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，積極參與和利用G20國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制。

關(guān)鍵詞：貨幣政策；國(guó)際協(xié)調(diào)；制約因素；策略選擇

中圖分類(lèi)號(hào)：F821.0 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9031（2012）09-0006-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2012.09.02

貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)是各國(guó)充分考慮國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，以互利的方式調(diào)整各自貨幣政策的過(guò)程。貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)是經(jīng)濟(jì)全球化下國(guó)際貨幣金融運(yùn)行的必要選擇，經(jīng)濟(jì)全球化使各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互依存性日益增強(qiáng)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融政策的外溢效應(yīng)增加，各國(guó)只有建立貨幣政策的協(xié)調(diào)機(jī)制，才能充分發(fā)揮貨幣政策的有效性。特別是在當(dāng)前金融危機(jī)復(fù)蘇期，主要大國(guó)之間能否成功推進(jìn)貨幣政策協(xié)調(diào)，對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇具有重要意義。

一、中國(guó)參與貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)的實(shí)踐

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度的加深，中國(guó)貨幣政策的制定實(shí)施不僅對(duì)亞洲周邊國(guó)家和主要貿(mào)易伙伴的影響日益增大，主要大國(guó)的貨幣政策也對(duì)中國(guó)貨幣政策的制定和實(shí)施具有一定的制約作用。中國(guó)參與貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)主要體現(xiàn)在利率政策、匯率政策與其他國(guó)家特別是與美國(guó)之間的沖突和協(xié)調(diào)。

（一）利率政策協(xié)調(diào)

20世紀(jì)90年代初，中國(guó)為了控制嚴(yán)重通脹實(shí)行緊縮的貨幣政策。1996年以后，中國(guó)采取穩(wěn)健的貨幣政策并開(kāi)始降息。1998年以來(lái)，中國(guó)為了應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)的影響，先后4次降息，至1999年6月一年期存貸款利率分別降至2.25%和5.85%。同期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)推動(dòng)下的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)采取了緊縮性貨幣政策，1999—2000年連續(xù)5次加息，至2000年5月聯(lián)邦基金利率達(dá)到6.5%。這段時(shí)期中美兩國(guó)主要以本國(guó)經(jīng)濟(jì)周期做出利率政策調(diào)整。

2000年以來(lái)，中國(guó)的利率政策逐漸受到美國(guó)利率調(diào)整的影響，兩國(guó)利率呈現(xiàn)出相似的聯(lián)動(dòng)特征，都經(jīng)歷了兩次降息期和一次加息期（見(jiàn)圖1）。受網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅和“9·11”事件的沖擊，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局將聯(lián)邦基金利率從2001年初的6.5%下調(diào)到2003年6月的1%，并將此低利率維持到2004年的6月；期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由于受到通貨緊縮的困擾，延續(xù)了1999年以來(lái)的擴(kuò)張性貨幣政策，至2002年將一年期存貸款利率分別降至1.98%和5.31%。2004年以來(lái)，美國(guó)進(jìn)入升息周期，至2006年末聯(lián)邦基金利率提高至5.25%。同期，中國(guó)也實(shí)施了緊縮性貨幣政策，從2004年10月至2007年末經(jīng)過(guò)8次加息，將一年期存貸款利率分別上升至4.14%和7.47%。此外，2007年至2008年6月中國(guó)還15次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，從9%提高到17.50%。2008年9月國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)之后，全球主要央行聯(lián)合降息，至2009年初，美國(guó)將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至0～0.25%區(qū)間。中國(guó)也積極參與了此次貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)，2008年9月至12月，中國(guó)5次降低基準(zhǔn)利率，3次下調(diào)再貼現(xiàn)率和存款準(zhǔn)備金率，一年期存貸款利率分別下調(diào)至2.25%和5.31%。

（二）匯率政策協(xié)調(diào)

匯率政策通過(guò)價(jià)格機(jī)制和資產(chǎn)流動(dòng)機(jī)制影響進(jìn)出口貿(mào)易和資本流動(dòng)，匯率和匯率政策的協(xié)調(diào)也是貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)的核心。隨著中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)地位的日益提高，人民幣匯率的影響力逐步增大，中國(guó)加強(qiáng)了匯率政策的國(guó)際協(xié)調(diào)。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，為了防止危機(jī)惡化和穩(wěn)定國(guó)際金融形勢(shì)，中國(guó)政府做出了人民幣不貶值的承諾，此次單方面決策對(duì)中國(guó)的外貿(mào)出口造成嚴(yán)重的短期影響。從整體利益來(lái)看，人民幣匯率穩(wěn)定對(duì)亞洲金融體系的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)揮了重要作用。

2002年以后，美國(guó)、日本等基于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需要和政治的壓力，紛紛要求人民幣升值，中國(guó)國(guó)內(nèi)也出現(xiàn)了貿(mào)易順差擴(kuò)大和外匯儲(chǔ)備攀升的狀況。在此背景下，2005年7月中國(guó)發(fā)布《關(guān)于人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》，開(kāi)始實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度。此后，人民幣對(duì)美元匯率總體呈現(xiàn)持續(xù)小步上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，至2008年7月人民幣對(duì)美元匯率升值幅度超過(guò)21%。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，人民幣升值步伐暫時(shí)停止，人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)幅度一直維持在6.82～6.84%之間。2009年G20峰會(huì)上，美國(guó)再次提出中國(guó)通過(guò)人民幣升值來(lái)減少貿(mào)易順差是實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)“再平衡”的重要條件之一；2010年9月美國(guó)眾議院通過(guò)了“匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案”，旨在對(duì)低估本幣匯率國(guó)家征收特別關(guān)稅，并多次要求將中國(guó)列入“匯率操縱國(guó)”的名單。為此，中國(guó)決定于2010年6月進(jìn)行“二次匯改”。此后，人民幣匯率雙向浮動(dòng)，彈性顯著增強(qiáng)，至2011年6月人民幣對(duì)美元匯率一年內(nèi)升值幅度達(dá)5.4%。

2000年以來(lái)，中國(guó)還積極參與東亞區(qū)域金融合作機(jī)制建設(shè)，建立了“10+3”合作機(jī)制，并在區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)、雙邊貨幣互換協(xié)議、共同監(jiān)管機(jī)制、推進(jìn)亞洲債券市場(chǎng)建設(shè)等領(lǐng)域取得了一定成果。此外，為了推動(dòng)雙邊貿(mào)易和投資，2008年末至2010年7月，中國(guó)央行先后與韓國(guó)、香港、馬來(lái)西亞、印尼、白俄羅斯、阿根廷、冰島和新加坡貨幣當(dāng)局簽署了總規(guī)模為8035億元人民幣的本幣互換協(xié)議①。其主要作用是利用各自貨幣作為雙邊貿(mào)易結(jié)算貨幣，并提供流動(dòng)性支持。

二、中國(guó)參與貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)的制約因素

（一）經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度提高降低貨幣政策的有效性

開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的貨幣政策有效性問(wèn)題一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)。Karras（1999）通過(guò)對(duì)38個(gè)國(guó)家1953—1990年的數(shù)據(jù)實(shí)證得出結(jié)論：經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度越大，貨幣政策對(duì)產(chǎn)出的影響越小，而對(duì)價(jià)格的影響越大[1]。錢(qián)曉安（2002）指出，在經(jīng)濟(jì)開(kāi)放條件下，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和充分就業(yè)的影響力較小，甚至存在貨幣中性的傾向[2]。田素華（2006）認(rèn)為在金融開(kāi)放條件下，由于國(guó)際資本自由流動(dòng)，中國(guó)實(shí)行緊縮性貨幣政策將會(huì)受到更多的制約[3]。朱鐘棣（2010）認(rèn)為，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度從1985年以來(lái)，一直呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)；以M0或M1作為貨幣政策的測(cè)度指標(biāo)，在長(zhǎng)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度的提高會(huì)削弱貨幣政策的有效性[4]。

（二）資本流動(dòng)管制放松降低貨幣政策的獨(dú)立性

貨幣政策獨(dú)立性包括對(duì)內(nèi)獨(dú)立和對(duì)外獨(dú)立兩層含義。對(duì)外獨(dú)立是一國(guó)央行完全根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)制定政策，不受主要大國(guó)貨幣當(dāng)局的影響。發(fā)達(dá)國(guó)家一般選擇貨幣政策獨(dú)立和資本自由流動(dòng)，而放棄匯率穩(wěn)定。中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家選擇了貨幣政策獨(dú)立和匯率穩(wěn)定，放棄資本自由流動(dòng)。根據(jù)“三元悖論”，一個(gè)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開(kāi)放的國(guó)家不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)固定匯率、資本流動(dòng)和獨(dú)立貨幣政策這三個(gè)目標(biāo)，最多只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)其中的兩個(gè)目標(biāo)。即當(dāng)一國(guó)實(shí)行固定匯率時(shí)，隨著資本流動(dòng)程度的增強(qiáng)，該國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性就會(huì)削弱，這說(shuō)明人民幣匯率相對(duì)固定和資本流動(dòng)管制的逐步放松會(huì)使中國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性降低。實(shí)際上，由于當(dāng)前中國(guó)資本項(xiàng)目管制的有效性已經(jīng)明顯減弱，大量的資本流入使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性十分充裕，嚴(yán)重影響了央行實(shí)現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo)。因此，人民幣匯率增加靈活性是保障貨幣政策獨(dú)立性的必然選擇。

（三）外匯占款增加降低貨幣政策的自主性

由于中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目長(zhǎng)期處于“雙順差”，再加上長(zhǎng)期實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度，央行為了維持人民幣匯率穩(wěn)定，被迫大量買(mǎi)入外匯，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，外匯占款造成的基礎(chǔ)貨幣投放增加，外匯占款逐漸成為中國(guó)主導(dǎo)性的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)渠道，2006年以后甚至超過(guò)了基礎(chǔ)貨幣投放量（見(jiàn)表1）。這種內(nèi)生性的基礎(chǔ)貨幣增加并不受中央銀行控制，降低了貨幣政策的自主性。由于大量外匯儲(chǔ)備不斷積累著通脹壓力，為了實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定，央行不得不采取大量的對(duì)沖措施來(lái)緩解流動(dòng)性過(guò)剩，主要手段包括發(fā)行中央銀行票據(jù)、提高法定存款準(zhǔn)備金率、大量收回對(duì)金融機(jī)構(gòu)再貸款、正回購(gòu)交易等。其中，擴(kuò)大央行票據(jù)發(fā)行規(guī)模和提高存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)成為常態(tài)化的對(duì)沖外部流動(dòng)性的工具。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2002年8月至2010年8月，中國(guó)累計(jì)發(fā)行央行票據(jù)4.72萬(wàn)億元，規(guī)模和速度堪稱(chēng)史無(wú)前例。

（四）貨幣錯(cuò)配和外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)大量的儲(chǔ)蓄和貿(mào)易盈余導(dǎo)致貨幣錯(cuò)配①，麥金農(nóng)認(rèn)為，中國(guó)是一個(gè)不成熟債權(quán)國(guó)，由于以人民幣進(jìn)行國(guó)際借貸受到限制，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的外幣債權(quán)不斷積累。這種錯(cuò)配使本國(guó)的美元資產(chǎn)面臨巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，美元匯率的變化導(dǎo)致美元儲(chǔ)備賬面損失。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)主要是美元，并主要投資于美國(guó)國(guó)債，這從經(jīng)濟(jì)上來(lái)看是不合算的。一是持有美元儲(chǔ)備意味著向美國(guó)上繳鑄幣稅。二是存在利差損失。中國(guó)從國(guó)際市場(chǎng)籌集資金時(shí)要被強(qiáng)加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而把外匯儲(chǔ)備投向美國(guó)國(guó)債，只能獲得很低的收益率。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000—2009年以美元計(jì)價(jià)的中國(guó)外匯儲(chǔ)備平均收益率只有4%～5%，但以人民幣計(jì)價(jià)，并在扣除外匯沖銷(xiāo)成本之后，中國(guó)外匯儲(chǔ)備匯改前的平均收益率降為3.59%，匯改后為負(fù)1.64%[5]。與這種低收益率不相匹配的是，中國(guó)外匯儲(chǔ)備還面臨較高的資本損失風(fēng)險(xiǎn)，如“兩房”機(jī)構(gòu)債券違約風(fēng)險(xiǎn)等。

（五）利率市場(chǎng)化程度有待提高

中國(guó)的利率市場(chǎng)化按照先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先農(nóng)村、后城市的順序推進(jìn)。2004年以后，央行雖然取消貸款利率上浮的限制，但仍然控制了貸款利率的下限。當(dāng)前商業(yè)銀行的存款利率、法定存款準(zhǔn)備金利率、再貸款以及再貼現(xiàn)利率等都是中國(guó)央行控制的。由于這種利率管制體制導(dǎo)致利率對(duì)市場(chǎng)信號(hào)不敏感，利率沒(méi)有反映資金的真實(shí)成本，并成為制約貨幣政策有效性發(fā)揮的重要因素。2012年6月，中央銀行開(kāi)始擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)區(qū)間，將存款利率浮動(dòng)的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，將貸款利率浮動(dòng)的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍，這表明利率市場(chǎng)化程度出現(xiàn)了進(jìn)一步推進(jìn)。

三、中國(guó)參與貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)的策略選擇

（一）總體戰(zhàn)略

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起，中國(guó)在IMF、G20等國(guó)際多邊治理層面的影響力越來(lái)越大，中國(guó)需要在各項(xiàng)宏觀政策方面加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)。中國(guó)的目標(biāo)就是在維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)共同利益的前提下，爭(zhēng)取本國(guó)利益的最大化。中國(guó)也要防止在宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)中，承擔(dān)與自身地位不相稱(chēng)的大國(guó)責(zé)任。中國(guó)作為發(fā)展中大國(guó)的身份始終不會(huì)改變，這是中國(guó)參與貨幣政策協(xié)調(diào)的出發(fā)點(diǎn)。因此，中國(guó)參與貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)的基本原則是主權(quán)優(yōu)先，兼顧公平和促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中國(guó)的大國(guó)地位決定了保持貨幣政策獨(dú)立性的重要性，還需要通過(guò)積極參與貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)，提高自身在全球經(jīng)濟(jì)治理中的話語(yǔ)權(quán)，推動(dòng)國(guó)際社會(huì)建立互利共贏的金融協(xié)調(diào)機(jī)制。

（二）中美雙邊貨幣政策協(xié)調(diào)策略

美國(guó)貨幣政策擁有更多的自主性，其政策調(diào)整大多是基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)自身運(yùn)行而定，并對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生較大的溢出效應(yīng)。美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率對(duì)全球的資本流向和利率政策調(diào)控意義重大，特別是對(duì)那些盯住美元匯率的國(guó)家作用更加顯著。隨著中國(guó)資本項(xiàng)目可兌換的逐步放開(kāi)，中國(guó)利率政策與美國(guó)的利率變動(dòng)的聯(lián)動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步提高[6]。為此，中國(guó)應(yīng)當(dāng)建立適當(dāng)?shù)睦暑A(yù)警機(jī)制，對(duì)美國(guó)利率變動(dòng)帶來(lái)的后果適時(shí)做出應(yīng)對(duì)措施，減少其利率變動(dòng)對(duì)中國(guó)帶來(lái)的負(fù)面沖擊。此外，中國(guó)應(yīng)當(dāng)尋求建立兩國(guó)貨幣政策協(xié)調(diào)的長(zhǎng)效機(jī)制，加強(qiáng)兩國(guó)貨幣政策領(lǐng)域的信息交流。

中美在匯率問(wèn)題上的較量是順差國(guó)與逆差國(guó)之間的博弈。20世紀(jì)后期，全球兩大順差國(guó)是日本和德國(guó)，最大逆差國(guó)是美國(guó)，結(jié)果是德國(guó)和日本都做出了讓本幣大幅升值的讓步。當(dāng)前中國(guó)貿(mào)易順差的規(guī)模都大于昔日的日本和德國(guó)，但人民幣升值的速度明顯低于日元和馬克，中國(guó)在中美匯率博弈中具備了更為有利的條件。實(shí)際上，從2005年至2011年3月，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值26.24%，中國(guó)的貿(mào)易順差并沒(méi)有大幅減少。因此，中國(guó)的理想?yún)R率策略既不是拒絕升值，也不是容忍過(guò)度升值，而是在避免中美貿(mào)易戰(zhàn)的前提下，采取小幅、漸進(jìn)并可控的升值方式[5]。因?yàn)槿嗣駧胚m度升值可以降低以本幣表示的進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格，有助于減緩輸入型通脹壓力、擴(kuò)大內(nèi)需和增加消費(fèi)。

（三）區(qū)域貨幣政策協(xié)調(diào)策略

區(qū)域匯率協(xié)調(diào)和合作一直是東亞貨幣協(xié)調(diào)的重大難點(diǎn)。盡管東亞國(guó)家在貿(mào)易、金融領(lǐng)域的密切程度日益提高，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易比重不斷上升（如2007年區(qū)域內(nèi)出口占本地區(qū)出口貿(mào)易比重為49.7%），但由于東亞各國(guó)與地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)（人均收入、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)發(fā)展等）存在較大差異，金融一體化程度較低，要素流動(dòng)仍然存在較多障礙，因此，當(dāng)前東亞地區(qū)在整體上并不具備建立“最優(yōu)貨幣區(qū)”要滿足的條件①。東亞地區(qū)的復(fù)雜特征決定了該區(qū)域貨幣體系的建立有別于“歐洲（歐元）化”或“美洲（美元）化”，而是要探索一條“亞洲化”道路。另外，亞洲經(jīng)濟(jì)體大部分高度依賴歐美市場(chǎng)，區(qū)域內(nèi)難以形成可以替代歐美的最終產(chǎn)品的市場(chǎng)提供者，導(dǎo)致東亞各經(jīng)濟(jì)體不得不將本幣以各種方式盯住美元這個(gè)外部“錨”[6]。

中國(guó)和日本作為區(qū)域內(nèi)兩個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模最大的國(guó)家，人民幣與日元之間的協(xié)調(diào)對(duì)于亞洲貨幣合作具有重要的意義。但在現(xiàn)階段“美元體制”下，中日兩國(guó)都不具備單獨(dú)主導(dǎo)區(qū)域貨幣金融合作的能力。東亞地區(qū)具有高儲(chǔ)蓄率和4萬(wàn)多億美元外匯儲(chǔ)備，但東亞缺乏足夠發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)以吸納其巨額儲(chǔ)蓄盈余。因此，東亞各經(jīng)濟(jì)體需要通過(guò)加強(qiáng)貨幣金融合作實(shí)現(xiàn)逐步的“脫美元化”，各國(guó)在外匯儲(chǔ)備中應(yīng)該交叉持有對(duì)方的貨幣資產(chǎn)作為儲(chǔ)備貨幣，這樣有利于減少對(duì)美元資產(chǎn)的需求。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，一是要深化“清邁協(xié)議”框架下取得的各種成果，強(qiáng)化區(qū)域性的危機(jī)管理機(jī)制。二是以本幣互換協(xié)議推動(dòng)人民幣的區(qū)域化和國(guó)際化，使人民幣成為雙邊貿(mào)易中的主要計(jì)價(jià)貨幣。

（四）多邊貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)策略

1.大力推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程

世界經(jīng)濟(jì)與金融格局的變化和此次國(guó)際金融危機(jī)給人民幣國(guó)際化提供了歷史機(jī)遇。中國(guó)已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但人民幣的國(guó)際地位與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力明顯不相稱(chēng)。人民幣國(guó)際化有助于減少匯率風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)貿(mào)易投資發(fā)展，增加鑄幣稅收入，還能改變我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)“貿(mào)易大國(guó)、貨幣小國(guó)”的狀況。在目前人民幣存在長(zhǎng)期升值趨勢(shì)的有利條件下，中國(guó)可以通過(guò)擴(kuò)大貨幣互換的規(guī)模和范圍，加強(qiáng)人民幣貿(mào)易計(jì)價(jià)、結(jié)算、支付和境外債券的發(fā)行，積極推動(dòng)人民幣的區(qū)域化。

人民幣國(guó)際化是一個(gè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略。中國(guó)應(yīng)采取漸進(jìn)式策略，先讓人民幣成為周邊國(guó)家和地區(qū)主要的結(jié)算貨幣。除了香港之外，中國(guó)對(duì)日本、韓國(guó)、東盟和臺(tái)灣地區(qū)等多年來(lái)都一直保持了貿(mào)易逆差，中國(guó)在東亞地區(qū)所扮演的這種“最終市場(chǎng)提供者”的角色有利于人民幣通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目流入東亞各經(jīng)濟(jì)體，促進(jìn)東亞地區(qū)對(duì)人民幣的接受和使用，從而推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣規(guī)模的擴(kuò)大。此外，中國(guó)應(yīng)發(fā)展以人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際資本市場(chǎng)，為境外投資者提供更多人民幣金融資產(chǎn)，包括人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)債、企業(yè)債等，最終讓國(guó)際投資者持有大量人民幣資產(chǎn)，這樣人民幣才能取得儲(chǔ)備貨幣的地位。從長(zhǎng)期來(lái)看，按照主權(quán)貨幣國(guó)際化的國(guó)力標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)①，2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量將超過(guò)美國(guó)。因此，人民幣將成為亞洲貨幣的代表，從而成為與美元、歐元并肩而立的三種主要國(guó)際貨幣。

2.建立全球匯率穩(wěn)定合作機(jī)制

中國(guó)已經(jīng)成為全球第一大出口國(guó)，也是全球最大的資本凈輸出國(guó)和第二大債權(quán)國(guó)，中國(guó)所提倡建立的國(guó)際金融體系應(yīng)反映和代表貿(mào)易大國(guó)、債權(quán)大國(guó)的利益需求。2006—2008年，中國(guó)的總外貿(mào)依存度②分別高達(dá)73%、72%、64%，由于外貿(mào)出口依賴度較大，匯率水平的穩(wěn)定對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有重要作用。因此，中國(guó)有必要要求歐美履行維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)，特別是穩(wěn)定美元、歐元和日元這三大貨幣匯率。而美國(guó)的外貿(mào)依存度較低，歐盟國(guó)家的貿(mào)易主要為區(qū)域內(nèi)貿(mào)易，美國(guó)和歐盟可以用本國(guó)貨幣進(jìn)行結(jié)算，其遭受的匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于中國(guó)。2011年末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額約為3.2萬(wàn)億美元，其中美元資產(chǎn)約占70%；實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的保值增值和提高對(duì)外投資收益也是中國(guó)金融發(fā)展的主要目標(biāo)。

3.積極參與G20等多邊國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制

在國(guó)際金融危機(jī)的救助過(guò)程中，以G20為主導(dǎo)的全球協(xié)調(diào)應(yīng)對(duì)成功經(jīng)驗(yàn)表明，全球宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)需要G20這種新機(jī)制。中國(guó)應(yīng)該充分肯定和積極維護(hù)G20峰會(huì)成果及其所代表的正確方向，提倡主要大國(guó)建立在G20機(jī)制下的貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)框架，即以G20為主導(dǎo)和決策中心，以IMF為執(zhí)行和實(shí)施機(jī)構(gòu)，以各國(guó)參與雙邊和區(qū)域貨幣政策協(xié)調(diào)為配合的體系。

第一，中國(guó)要積極推動(dòng)主要經(jīng)濟(jì)體之間的貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)，在G20多邊平臺(tái)上爭(zhēng)取其他國(guó)家支持，要求美國(guó)采取有效的措施控制財(cái)政赤字，反對(duì)其采用過(guò)度寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，強(qiáng)調(diào)高度關(guān)注過(guò)度擴(kuò)張貨幣政策的嚴(yán)重后果。中國(guó)也要防止美國(guó)聯(lián)合其他國(guó)家將所謂全球經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題歸咎于中國(guó)，在人民幣匯率和經(jīng)常項(xiàng)目平衡等問(wèn)題上對(duì)中國(guó)集體施壓。

第二，中國(guó)要加強(qiáng)與歐洲國(guó)家在金融貨幣領(lǐng)域的合作。2009年中國(guó)已成為歐盟的第三大出口國(guó)和第一大進(jìn)口國(guó)。中國(guó)和歐洲都希望促進(jìn)國(guó)際貨幣體系多元化，擺脫美元霸權(quán)的束縛。法國(guó)總統(tǒng)薩科齊曾公開(kāi)表示，在擔(dān)任G20輪值主席期間重點(diǎn)推進(jìn)國(guó)際貨幣體系改革。另外，中國(guó)債券投資多元化的戰(zhàn)略同歐洲部分國(guó)家希望利用中國(guó)資金來(lái)緩解其債務(wù)危機(jī)的要求是一致的。中國(guó)可以將購(gòu)買(mǎi)歐洲債券作為一種手段，既分散目前以美國(guó)國(guó)債為主的投資組合，又能夠得到歐洲的支持，抵御美國(guó)要求人民幣加快升值的壓力。

第三，中國(guó)要在G20框架下推動(dòng)和建立同盟力量，聯(lián)合其他新興經(jīng)濟(jì)體，構(gòu)建發(fā)展中國(guó)家的集體身份認(rèn)同與共同利益，繼續(xù)擴(kuò)大在國(guó)際金融組織IMF和世界銀行中的份額和投票權(quán)，努力把G20打造成一個(gè)體現(xiàn)新興市場(chǎng)國(guó)家視角的全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制。

（責(zé)任編輯：張恩娟）

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