摘 要：本文首先以經(jīng)濟開放度和金融開放度的理論為邏輯起點，遵循評價指標體系構建的原則，創(chuàng)造性地提出我國信用評級市場開放進程及其內(nèi)涵，深入分析了信用評級市場狀況和我國信用評級市場開放狀況，采用層次分析法（AHP法）進行指標初選，運用MATLAB軟件進行權重賦值并進行一致性檢驗，構建了我國信用評級市場開放度的評價指標體系。

關鍵詞：信用評級；市場開放度；評價指標體系

中圖分類號：F832.3 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2012）09-0021-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2012.09.05

一、引言

信用評級（Credit Rating，也稱資信評級、信用評估或資信評估）是指在信用關系復雜的市場經(jīng)濟環(huán)境下，對企業(yè)、債券發(fā)行者、金融機構等市場參與主體就其未來完全或按期償還債務的能力，及其可償債程度進行綜合評價的業(yè)務。最近，由中國國際經(jīng)濟交流中心、財政部、中央財經(jīng)領導小組組成的課題組發(fā)表了《美國滲控我國信用評級業(yè)嚴重威脅國家經(jīng)濟金融安全的研究報告》[1]，以詳實的資料揭露了美國穆迪、標準普爾、惠譽等評級機構利用我國在信用評級管理方面的薄弱環(huán)節(jié)，在幾乎沒有任何障礙的情況下長驅直入，掌握了我國信用評級市場，已嚴重威脅到我國的金融主權和經(jīng)濟安全。

國內(nèi)部分學者已經(jīng)提出了我國信用評級行業(yè)開放過度以及由此造成的危害。然而，對于我國信用評級行業(yè)開放度的衡量問題，一直沒有相關的研究與評價。本文以經(jīng)濟開放度和金融開放度的內(nèi)涵和度量為邏輯起點，分析了我國信用評級市場開放的具體情況，站在維護我國金融主權和經(jīng)濟安全的角度上，初步構建了我國信用評級市場開放指標體系。

二、信用評級開放的相關理論研究

目前，對信用評級市場開放度的研究仍處于探索階段，尚未形成成熟的理論。筆者引入經(jīng)濟開放度和金融開放度的相關理論作為本文研究的邏輯起點，進行我國信用評級市場開放度的借鑒研究。

（一）經(jīng)濟開放度

1.經(jīng)濟開放度的內(nèi)涵

經(jīng)濟開放度是指在一定區(qū)域范圍內(nèi)經(jīng)濟體的商品和生產(chǎn)要素（包括資金、技術、勞動力等）跨越本區(qū)域參與到其他區(qū)域生產(chǎn)與消費活動的程度。從計量角度來看，開放度可分為兩方面：一國經(jīng)濟在總量規(guī)模上的開放度（即對外開放的廣度）和一國經(jīng)濟在價格上的開放度（即對外開放的深度）。

對外開放廣度指該經(jīng)濟體與其他經(jīng)濟體經(jīng)濟之間往來的總量占其經(jīng)濟規(guī)模的比重，對外開放深度則是一國經(jīng)濟活動與國外經(jīng)濟活動一體化的程度。真正能夠反映一國對外開放總體水平的指標應該是一個包括了對外開放廣度和對外開放深度兩個方面的指標體系。

2.經(jīng)濟開放度的度量

（1）國外關于經(jīng)濟開放度的度量

二戰(zhàn)后，國外學者對經(jīng)濟開放度的度量主要是采用外貿(mào)依存度，即一國對外貿(mào)易額與該國國內(nèi)貿(mào)易總值的比值。從20世紀60、70年代起，國外學者對經(jīng)濟開放度的研究逐漸沿著貿(mào)易依存度和資本依存度兩個方面進行。

（2）國內(nèi)關于經(jīng)濟開放度的度量

李翀（1998）提出度量一國對外開放程度必須從國際貿(mào)易、國際金融、國際投資三個方面著手；姜波克（1999）認為，一國經(jīng)濟對外開放的廣度主要包括貿(mào)易開放度和金融開放度；黃繁華（2001）構建的經(jīng)濟開放度計算公式是：經(jīng)濟開放度=商品貿(mào)易開放度+服務貿(mào)易開放度+直接投資開放度+間接投資開放度；胡智、劉志雄（2005）選取了貿(mào)易開放度、實際關稅率、金融開放度、投資開放度和生產(chǎn)開放度這五項代表性指標，引入因子分析法對經(jīng)濟開放度進行測算，較好地解決了各項指標間的信息重疊問題。

（二）金融開放度

1.金融開放度的內(nèi)涵

金融開放是指一國金融業(yè)向全球開放，其金融活動跨出國界，并且與各國金融融合在一起。金融開放主要包括兩方面內(nèi)容，即外國金融機構進入本國市場和本國金融機構走進國外市場。同時，金融開放具有靜態(tài)和動態(tài)兩方面內(nèi)涵：從靜態(tài)來看，金融開放是指一個國家（或地區(qū)）的金融市場對國外資金和資本的開放；從動態(tài)來看，金融開放則指一個國家（或地區(qū)）由金融封閉狀態(tài)向金融開放狀態(tài)轉變的過程[2]。

2.金融開放度的度量

（1）國外關于金融開放度的度量

Williamson與Mahar（1998）提出全面的金融開放包含六大范疇：1）信貸控制的取締；2）利率限制的取消；3）金融服務的自由準入；4）銀行的經(jīng)營自主權；5）銀行產(chǎn)權私有化；6）國際資本自由流動；Aaditya Mattoo（1998）對商業(yè)銀行開放度的衡量主要是通過對金融服務貿(mào)易不同的提供方式和貿(mào)易政策進行評估，尤其是各成員國提交的承諾表中關于市場準入和國民待遇的承諾[3]。

（2）國內(nèi)關于金融開放度的度量

李翀認為，衡量一國金融開放的指標是對外資產(chǎn)和債務占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率；羅龍?zhí)岢?，資金開放度=（吸收的外國直接投資+對外直接投資總額+吸收的外國證券投資和對外證券投資總額+其他長期資本流動）/國內(nèi)生產(chǎn)總值；傅均文在其基礎上加入金融服務業(yè)對外開放這一因素得出：開放型金融深化度=（對內(nèi)直接投資+對外直接投資+對內(nèi)證券投資+對外證券投資+對內(nèi)其他投資+對外其他投資+外資銀行貸款額）/國內(nèi)生產(chǎn)總值；姜波克（1999）建立了關于金融開放度的測量模型，即：AO金融業(yè)=（直接投資總額/GDP+證券投資總額/GDP+其他投資總額/GDP+央行國外凈資產(chǎn)/央行總資產(chǎn)）/2[4]。

因為目前暫無信用評級開放度的理論研究，而信用評級又是金融市場的一部分，經(jīng)濟開放度和金融開放度的理論對其有一定的指導性和適用性。因此，本文在其邏輯起點上提出了信用評級市場開放度的內(nèi)涵，作為構建我國信用評級市場開放度評價指標體系的理論基礎。

三、我國信用評級市場開放的狀況分析

（一）我國信用評級市場開放的基礎環(huán)境

1.我國信用評級市場的發(fā)展與現(xiàn)狀

我國信用評級行業(yè)誕生于20世紀80年代末，最初的由中國人民銀行組建。2005年，中國人民銀行為推動我國短期融資債券市場建設，形成了大公、中誠信、聯(lián)合、上海新世紀和遠東5家具有全國性債券市場評級資質的評級機構。然而目前中國四家全國性的信用評級機構除大公始終堅持民族品牌國際化發(fā)展外，其余已經(jīng)或正在被美國控制。

聯(lián)合資信的研究報告顯示，2009年國內(nèi)中期票據(jù)市場中，由外資參股的聯(lián)合資信和中誠信兩家評級機構在發(fā)行期數(shù)和發(fā)行主體數(shù)量的評級市場中占有80%的份額，其中聯(lián)合資信在發(fā)行期數(shù)和發(fā)行主體數(shù)量的評級市場占有率分別為37.78%和32.2%，而中誠信則分別為42.05%和47.03%，大公分別占11.65%和11.44%。由此可見，外資參股的評級機構已占據(jù)了中國債券評級業(yè)務的半壁江山，中國評級的話語權已經(jīng)喪失（見圖2）。

2.我國信用評級市場存在問題分析

由于我國信用評級行業(yè)起步較晚，金融市場開放也有待進一步完善，我國信用評級市場還存在著缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管主體、缺乏完善的信用評級法規(guī)、缺乏評級機構市場準入及監(jiān)管制度和嚴重缺乏信用評級話語權這四個問題。

（二）我國信用評級市場開放進程及其內(nèi)涵

在構建衡量我國信用評級市場開放指標體系之前，本文先就我國信用評級行業(yè)開放進程等級及各等級對應的內(nèi)涵進行概述。筆者參考我國商業(yè)銀行業(yè)的開放進程研究成果[5]，按照信用評級業(yè)的市場準入和業(yè)務經(jīng)營限制的程度不同，信用評級行業(yè)開放進程可以分為信用評級行業(yè)不開放、低度開放、中度開放、高度開放、完全開放5個等級（見表1）。

從現(xiàn)狀來看，我國目前符合“信用評級市場完全開放”階段中的“對外資評級機構完全取消外資信用評級業(yè)務范圍和經(jīng)營股權的限制”，然而還未能切實有效地做到“對境外金融機構的介入和重組兼并遵循審慎性原則，采取系統(tǒng)而有效的監(jiān)管體系”，同時結合我國信用評級市場由外資高度壟斷的現(xiàn)狀，我國信用評級市場極易出現(xiàn)部分學者提出的“過度開放”的問題，而信用評級市場過度開放會對國家經(jīng)濟金融安全帶來很大危害，因此我國信用評級市場開放度的衡量就顯得尤為重要?；谀壳斑€沒有信用評級開放度指標體系的相關研究，本文將以經(jīng)濟開放度、金融開放度的理論思想為基礎，借鑒我國商業(yè)銀行開放程度的評價指標體系，構建我國信用評級市場開放度評價指標體系。

四、我國信用評級市場開放度評價指標體系構建

（一）我國信用評級市場開放內(nèi)涵

筆者認為，信用評級市場開放是對外開放的一項長期政策，具有靜態(tài)和動態(tài)兩方面內(nèi)涵。從靜態(tài)來看，信用評級市場開放是指一國或一個地區(qū)允許境外評級機構采取跨境交付、商業(yè)存在、境外消費以及自然人存在這四種貿(mào)易形式向本國企業(yè)和居民提供信用評級服務；從動態(tài)來看，信用評級市場開放是一國或一個地區(qū)逐步消除國內(nèi)信用評級市場準入和業(yè)務經(jīng)營的限制，逐步融入全球金融一體化的進程。因此，度量和評價分析一國信用評級市場開放度可以分為以下四個層次進行：一是東道國信用評級業(yè)的市場準入情況；二是外資信用評級業(yè)務的經(jīng)營情況；三是東道國外資信用評級的市場份額；四是東道國本國商業(yè)信用評級的國際化程度。

（二）我國信用評級市場開放度評價指標預選

本文運用AHP法，按照支配關系將復雜的問題分解為具有多級階梯層次的因素體系，利用定性與定量相結合的方法，對各層次因素進行兩兩比較，確定重要性，從而建立判斷矩陣；根據(jù)判斷矩陣計算最大特征值與特征向量，形成重要性的先后排序；最后，進行一致性檢驗并得出各指標的組合權重?？梢姡珹HP法是一個綜合分解、判斷、綜合過程的方法體系。下面，本文將分三步來建立我國信用評級市場開放度評價指標體系：（1）建立信用評級市場開放度評價指標體系的層次結構；（2）構造兩兩比較矩陣并計算出被比較因素相對權重；（3）計算各層次的組合權重。

根據(jù)由上而下的支配關系，本文的指標體系由三個層次，共32個指標組成。一級指標（即目標層）即為信用評級市場開放度。二級指標（即準則層）由市場準入開放度、經(jīng)營開放度、市場份額和東道國信用評級國際化程度四個指標構成。其中，市場準入開放度和經(jīng)營開放度指標多為定性指標，市場份額和東道國信用評級國際化程度多采用定量指標分析。

（三）我國信用評級市場開放度評價指標體系權重確定

本文首先構造兩兩判斷矩陣，然后確定各層次因素的相對權重并進行一致性檢驗，最后得出指標體系的組合權重。

1.構造判斷矩陣

根據(jù)本文建立的層次結構模型，就同一層次的各元素對上一層次的某一準則的重要性進行兩兩比較，引入1-9的比例標度（見表2）對其進行定量化處理。本文結合多方面的的意見，構造了16個兩兩判斷矩陣。

2.計算各層次因素的相對權重

根據(jù)判斷矩陣的結果，本文運用MATLAB軟件快速準確地得到了兩兩比較矩陣的排序權值并進行了一致性檢驗。在計算過程中，通過一致性檢驗對不符合一致性的兩兩比較判斷進行了調整，得到了滿足一致性的各層次因素的相對權重ω。

3.確定各層次因素的組合權重

本文將單準則下的權重進行合成，并檢驗總的判斷一致性，得到表3的我國信用評級市場開放度評價指標體系的權重分布表。

以上是結合多方面的意見得出的我國信用評級市場開放度評價指標體系的權重分布表，其中市場準入開放度權重為0.4673、經(jīng)營開放度權重為0.2772、市場份額權重為0.1601、東道國信用評級機構國際化程度權重為0.0954，較符合其各自對我國信用評級市場開放度的實際影響，其余各級指標權重分布也比較合理。

五、規(guī)范我國信用評級市場開放的政策建議

為維護我國的金融主權、保證我國金融市場的健康發(fā)展和國家經(jīng)濟技術的信息安全，我國必須規(guī)范信用評級市場開放進程，整合行業(yè)資源，建立有公信力的民族信用評級機構，爭取在國際評級領域的話語權。借鑒世界各國的做法，結合我國信用評級市場基本現(xiàn)狀，筆者提出以下建議。

（一）完善法律監(jiān)管，培育評級市場

對資信評級行業(yè)發(fā)展給予足夠的重視，通過制定政策與措施，使本國評級機構有能力參與國際金融活動，并在國際上爭取應有的金融事務話語權。完善監(jiān)管體系，建立信用評級業(yè)務的準入和退市制度。加快建立完善相關法律法規(guī)，規(guī)范我國信用評級行業(yè)發(fā)展。積極培育我國信用評級市場，提高評級機構自身素質和評級質量，引導、培育和完善我國的信用評級市場。

（二）加強機構自身建設，完善行業(yè)自律

加強評級方法的研究和評級指標體系科學性的研究，并能根據(jù)環(huán)境變化對評級指標體系進行相應調整。加強評級行業(yè)的隊伍建設，注重行業(yè)人才的培養(yǎng)。建立資信評級行業(yè)協(xié)會，加強行業(yè)自律，促進我國評級行業(yè)加快發(fā)展[6]。

國家與機構兩方面的共同努力，必將促進我國本土獨立信用評級機構的發(fā)展，使其能夠掌握我國信用評級市場話語權，同時往國際化方向發(fā)展，實現(xiàn)我國信用評級市場的規(guī)范、健康開放。

（責任編輯：張恩娟）

參考文獻：

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[3]Aaditya Mattoo.Liberalisation Commitments of the Developing and Transition Economies[R].1998.

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[5]王偉.我國商業(yè)銀行開放程度及評價指標體系[J].國際金融，2006（6）：48-52.

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