一夜寒風(fēng)冷雨褪去樹木的葉片，地面薄雪覆蓋，光溜溜的樹干上幾只熟透的柿子，小紅燈籠似地高掛在無人企及的枝頭，好似當(dāng)下盤桓于2000點的股市，有著隨時可能跌落的懸念。

而千里之外的彩云之南，蒼山洱海、蝴蝶泉邊，全然綠綠蔥蔥春夏的溫度。坐在桌前，窗外面對當(dāng)年中國遠(yuǎn)征軍曾卓絕抗日的高黎貢山，整理即將付梓的新書。它保留了雜志專欄的體例，按照時間的順序排列，跨越了整個金融危機。翻閱中想起一位業(yè)內(nèi)朋友讀后感：從前往后讀了一遍，又從后往前讀了一遍，感慨萬千。能令有心人避免五年的人生彎路，這本書無論如何算是物有所值了。

“股票投資到底是如何賺錢的？”有個多年股市經(jīng)歷的人問我。

股票投資的盈虧最終來源于股價波動形成的差價。所以想賺錢，終極秘訣就是“低買高賣”，不過這秘訣如同舶來的“第一不要虧損，第二記住第一條”一樣，近乎令人茫然依舊。

股票價格漲跌的原因大體可以分為兩類：A企業(yè)價值的變化；B市場人心的變化。A因素會醞釀較長的時間，而B因素會短期內(nèi)迅速傳播。

由此導(dǎo)出投資的兩大派別：基本面派和技術(shù)派。基本面派注重企業(yè)價值變化并以此作為投資的依據(jù)；技術(shù)派使用各種數(shù)字和圖表試圖分析人心的變化。還有一些介于兩者之間的派別，例如量化投資。

企業(yè)價值變化會有兩種結(jié)果：A1價值提升，A2價值下降。這會有很多種原因?qū)е?，但最終體現(xiàn)為盈利的升降。例如某股價格10元/股，每股凈利1元，即PE10倍。經(jīng)過若干年發(fā)展，每股凈利升為10元，如果PE依舊為10倍，股價將是100元/股，此時的獲利來源于企業(yè)的價值成長，并非什么莊家炒作的結(jié)果，例如蘋果在過去的十年中市值從50億美元上升到7000億美元，根本原因是其產(chǎn)品廣受歡迎從而大大提升了公司價值。反之，企業(yè)發(fā)生虧損或破產(chǎn)價值歸零，股價就會大跌至歸零。

市場由千千萬萬的參與者組成，各種因果都會產(chǎn)生不同的心理作用，所有這些匯集起來，最終只有兩種表象：B1樂觀形成的貪婪，B2悲觀形成的恐懼。前者導(dǎo)致股價出現(xiàn)高估溢價，后者導(dǎo)致低估折價。

股市上混的絕大多數(shù)人注重B因素，因為人們都希望能短期致富，聽消息、找內(nèi)幕、坐莊跟莊等行為即屬此類。但靠B模式更多地與運氣有關(guān)，而運氣卻不在努力范圍內(nèi)。

社會上很多賣炒股軟件的商家通常使用技術(shù)派的一些手法，吸引那些試圖短期快速致富的人們。但迄今為止，還沒有任何一個成功的投資家承認(rèn)是靠炒股軟件成功的。歷史的另一個事實是，最終成功的投資家基本上都是基本面派，即通常所言的價值投資者。一個人即便成功鉆研技術(shù)分析，所能得到的絕對回報也是相對有限的，只不過很多人可能需要很久乃至終身才能醒悟而已。

投資者關(guān)注于企業(yè)價值變化，而投機者會試圖揣度人心的變化。在實際中，投資與投機常有交集。純粹的投機者多以失敗告終，投機失敗的終極原因是“人心莫測”，人們通常以為這是指他人的心思猜不透，實際上貼近市場炒股的人們，往往連自己的心思在下一刻如何變化都不能把握。

股市中通常的運行會有幾種形式，A1+B1是典型的牛市，盈利上升、股價飛揚，其景象如諺語所形容的“臺風(fēng)中豬也能到處飛”，雖然絕大多數(shù)仍跑輸大市；A2+B2是典型的熊市，虧錢的故事到處流傳；A2+B1會造成即便牛市中也會有人虧錢，或爛公司在牛市中也上漲； A1+B2是企業(yè)盈利上升但大市處于熊市，這種模式能解釋這個專欄在過去幾年脫穎而出的根本原因。

在周期性的變化方面，當(dāng)市場由A2+B2 轉(zhuǎn)化為A1+B1時，即由雙低（低盈利低估值）轉(zhuǎn)為雙高（高盈利高估值）時，就會形成著名的“戴維斯雙擊”，最近的典型例子就是2005年的998點到2007年的6000點的熊牛轉(zhuǎn)化。

總之，股市賺錢或來源于企業(yè)價值的提升，或源于成功揣測他人心思，或是二者結(jié)合。僅僅關(guān)注于人心的變化，如同守株等兔的人，即便在嘗到第一只兔子的美味后，卻會為第二只永遠(yuǎn)不會出現(xiàn)的兔子徒老終身。關(guān)注于企業(yè)價值提升的投資人則需要勤勞與堅忍。翻起一千塊石頭，才能發(fā)現(xiàn)一件寶貝，的確辛苦，但得之不易后，就不會輕易失去她。