三年前，承載了無數(shù)人創(chuàng)富夢(mèng)的創(chuàng)業(yè)板正式推出。當(dāng)時(shí)，贊譽(yù)聲一片。在此，我摘抄了一些當(dāng)時(shí)的豪言：“我國創(chuàng)業(yè)板未來的上市資源充沛而且優(yōu)質(zhì)，創(chuàng)業(yè)板的所有參與者有望共同獲得創(chuàng)富的成就?！?/p>

然而，三年間創(chuàng)業(yè)板的指數(shù)反復(fù)走低?？磥?，真正利用創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)創(chuàng)富的只是上市公司的實(shí)際控制人、高管、PE等，二級(jí)市場的參與者大多難逃虧損。

從第一批28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)順利上市以來，“三高”（高溢價(jià)、高市盈率、高估值）一直是熱力閃耀的創(chuàng)業(yè)板股票的顯著特征。當(dāng)時(shí)，一級(jí)市場發(fā)行市盈率步步高升：首三批的平均發(fā)行市盈率為56.7倍，第四批為83.59倍，第五批為77.75倍，第六批為88.66倍。

二級(jí)市場估值當(dāng)時(shí)更是奇高：根據(jù)《證券時(shí)報(bào)》的數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股在2009年12月底的平均靜態(tài)市盈率高達(dá)100多倍。

經(jīng)過了長期的整體下行，到了最近創(chuàng)業(yè)板平均市盈率已降到30倍左右（東方財(cái)富網(wǎng)2012年10月底數(shù)據(jù)），有不少投資者開始熱衷參與其中。而創(chuàng)業(yè)板實(shí)際控制人集體承諾的“暫時(shí)不減持”被認(rèn)為是創(chuàng)業(yè)板具備長期投資潛力的“標(biāo)志”。

然而，筆者認(rèn)為，目前的創(chuàng)業(yè)板股票對(duì)普通投資者而言還是非常昂貴，股價(jià)依然被高估。因此，長期而言，并不具備投資價(jià)值。具體理由如下：

1.目前的創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為30倍，遠(yuǎn)高于同期的以滬深300（據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)2012年10月底數(shù)據(jù)， 目前市盈率僅為10倍左右）為代表的主板。盡管創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)可能都是高成長性企業(yè)，現(xiàn)階段每年的盈利可能有較高的增長率，但要維持如此高的市盈率，企業(yè)需要連續(xù)多年保持高增長，從過往企業(yè)發(fā)展史看，這很難做到。而經(jīng)?？吹降乃^的十送XX的“高送配”本身不增加價(jià)值，只是個(gè)炒作題材而已。

2.創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)際控制人、大股東，如按市價(jià)出售其股份，則全部都將有巨額的正收益。因此，“暫時(shí)的不減持”只是權(quán)宜之計(jì)。創(chuàng)業(yè)板上市公司高管的辭職潮，印證了其股價(jià)的高估。據(jù)報(bào)道： 到2012年9月底，創(chuàng)業(yè)板的28家公司已有170名高管選擇了辭職，即可以不受限制地出售其所持股票了。

3.創(chuàng)業(yè)板中的微軟、谷歌可遇不可求。雖然在我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高速增長的背景下，我們有理由相信創(chuàng)業(yè)板會(huì)誕生中國式的微軟、谷歌。但是，要找出創(chuàng)業(yè)板中的微軟、谷歌，要具有巴菲特般的判研投資標(biāo)的公司的長期潛質(zhì)和把握市場長期趨勢(shì)的能力。而且，即使在納斯達(dá)克市場，出現(xiàn)微軟、谷歌也是相對(duì)的小概率。誠然，應(yīng)該有一些創(chuàng)業(yè)板上市公司具有高成長性和高盈利性，而且自主創(chuàng)新能力比較強(qiáng)。但一般說來，創(chuàng)業(yè)板公司往往在經(jīng)營、技術(shù)和規(guī)范運(yùn)作上存在風(fēng)險(xiǎn)。而且，創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模比較小，受到市場的影響沖擊比較大。因此在茫茫創(chuàng)業(yè)板“沙?！敝?，“微軟和谷歌”類的“金塊”極為稀有，萬一在掘?qū)氝^程中不幸踩上地雷（單個(gè)公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和退市風(fēng)險(xiǎn)），后果不堪設(shè)想。

如果是對(duì)于希望參與股票二級(jí)市場投資，但并沒有足夠的研究力量或時(shí)間、資源去做公司的調(diào)研，也不相信自己有過人運(yùn)氣的私人投資者，那就不如持有一籃子估值更低的藍(lán)籌股做長期打算更為靠譜。如果一定要參與創(chuàng)業(yè)板投資，可等待其回落到估值之際，通過創(chuàng)業(yè)板基金或理財(cái)專戶的方式參與好了。此時(shí)，投資者所參與分享的是創(chuàng)業(yè)板上市公司整體的成長性和盈利性，又能規(guī)避單個(gè)公司的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。