2012年熊市掃蕩，股票型基金無(wú)人問(wèn)津，不過(guò)基金公司并未完全喪失斗志，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2012年11月，有31家基金公司分別成立了一只股票型基金，摩根士丹利、興業(yè)全球各成立兩只股票型基金，并有7家基金公司各成立了一只偏股型混合基金。如今上證指數(shù)在2000點(diǎn)徘徊，估值處于歷史低位，市場(chǎng)傳言王亞偉匆忙成立私募意抓住A股帶來(lái)的歷史機(jī)遇，在低位建倉(cāng)。

截至2012年11月19日，今年共發(fā)行284只基金，其中股票型基金只有35只。而去年同期已經(jīng)成立48只股票型基金。受經(jīng)濟(jì)增速下滑的影響，A股幾乎成為全球最熊的股票市場(chǎng)，相比固定收益類(lèi)基金的火熱發(fā)行，股票型基金未免顯得冷清不少。大打“抄底牌”卻又費(fèi)力不討好地在熊市中成立股票基金，其業(yè)績(jī)?cè)谖磥?lái)真的就一定會(huì)好嗎？

熊市中的新基金

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年正值上證指數(shù)從3600點(diǎn)下跌至1800點(diǎn)的階段，共成立標(biāo)準(zhǔn)股票型基金和偏股混合型基金52只，截至2012年11月15日，經(jīng)歷近5年的下跌，這些2008年的新基金有43只實(shí)現(xiàn)了正收益，25只基金累計(jì)凈值增長(zhǎng)超過(guò)27%，年化收益率在6%以上。如2008年10月23日，由王亞偉操盤(pán)的華夏策略精選混合基金成立，截至目前，收益率高達(dá)105.02%，在2009年和2010年分別實(shí)現(xiàn)了84.3%和29.5%的收益率。

成立在2008年的股票基金，絕大多數(shù)基金在2009年和2010年的市場(chǎng)中取得了不錯(cuò)的收益，然而隨著2011年和今年市場(chǎng)的下跌，凈值損耗也不小。排在前五名中的華商盛世成長(zhǎng)和新華優(yōu)選成長(zhǎng)在2009年小牛市取得了優(yōu)異戰(zhàn)績(jī)，不過(guò)近兩年虧損較大，凈值分別下跌了36.19%和23.67%。

而2009年，成立的67只股票基金中，僅有14只成立以來(lái)的收益率為正值，2010年成立60只股票基金只有2只基金獲取了正收益。從目前數(shù)據(jù)上來(lái)看，成立熊市的基金業(yè)績(jī)的表現(xiàn)要好于其他時(shí)間成立的基金。

“老鼠屎”也存在

德圣基金江賽春認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，熊市中發(fā)行的新基金其表現(xiàn)有可能略微跑贏其他老基金，但是并不顯著。這主要還是受制于基金經(jīng)理的投資能力和投資風(fēng)格，個(gè)體差別比集體性規(guī)律更重要。

在熊市中成立基金，也并非所有的基金都能沾上市場(chǎng)低位的光，如在2008年成立的52只偏股基金中仍有8只基金收益率告負(fù)，其中工銀瑞信大盤(pán)藍(lán)籌、金元惠理成長(zhǎng)動(dòng)力、東吳行業(yè)輪動(dòng)近兩年虧損較大。

券商出身的胡文彪，2006年加入工銀瑞信，歷任產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部高級(jí)經(jīng)理和權(quán)益投資部高級(jí)經(jīng)理、基金經(jīng)理，2011年3月他掌舵工銀瑞信大盤(pán)藍(lán)籌，凈值一路下滑，大盤(pán)藍(lán)籌名不副實(shí)完全喪失抗跌性能。而在2011年普遍配比了藍(lán)籌股的大部分基金卻挺過(guò)了市場(chǎng)的下跌，而工銀瑞信大盤(pán)藍(lán)籌卻虧損高達(dá)30.21%。胡文彪任務(wù)回報(bào)-35.41%，滬深300下跌32.47，跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

2008年9月成立的金元惠理成長(zhǎng)動(dòng)力，經(jīng)歷了四任基金經(jīng)理，從持倉(cāng)周轉(zhuǎn)方面來(lái)看，該基金基金經(jīng)理更換頻繁的同時(shí)，交易較激進(jìn)，重倉(cāng)股更換的頻率同樣不低。

東吳行業(yè)輪動(dòng)成立以來(lái)由任壯一人把控，雖然趕上2009年的小牛市和2010年震蕩市獲取了總計(jì)61.13%的正收益，可自2011年以后，對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的盲目信心讓任壯將前兩年取得的全部成果拱手掏出，近兩年虧損達(dá)53.15%，持續(xù)排名在后四分之一。

2009年，隨著“四萬(wàn)億”的投入，A股迎來(lái)小牛市，而在市場(chǎng)走牛之前共成立了12只股票基金，但從業(yè)績(jī)來(lái)看，卻是冰火兩重天的格局。匯添富價(jià)值精選成立于2009年1月23日，上證指數(shù)正值2000點(diǎn)，成立以來(lái)的收益率高達(dá)46.83%、年化收益率12.28%，摘得2009年成立的基金業(yè)績(jī)榜眼。

而光大保德信均衡精選、民生加銀品牌藍(lán)籌、嘉實(shí)量化阿爾法、寶盈核心優(yōu)勢(shì)雖然趕上了好時(shí)候，近三年的表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意，虧損嚴(yán)重，成立以來(lái)的收益率仍然為負(fù)值。

由此可見(jiàn)，有些熊市中的新基金雖然建倉(cāng)的成本較低，但最終的收益卻不是全部取決于較低的成本，基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)控制能力、基金公司的投研能力，甚至基金經(jīng)理任職的連續(xù)性，都是影響基金業(yè)績(jī)的因素。

適應(yīng)市場(chǎng)才是好基金

國(guó)金證券張劍輝認(rèn)為，老基金（尤其是基金經(jīng)理也保持持續(xù)性）的優(yōu)點(diǎn)是對(duì)于產(chǎn)品的風(fēng)格特征、風(fēng)險(xiǎn)收益有更好的了解；而新基金的競(jìng)爭(zhēng)力則表現(xiàn)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)可能更貼近時(shí)下的市場(chǎng)環(huán)境，如果有成熟的、風(fēng)格理念與基金匹配的基金經(jīng)理，則更有競(jìng)爭(zhēng)力。

從今年的業(yè)績(jī)來(lái)看，曾經(jīng)業(yè)績(jī)優(yōu)異的老基金，有相當(dāng)數(shù)量不適應(yīng)近兩年的A股市場(chǎng)。如成立在2005年的上投阿爾法基金，曾經(jīng)在2007年和2009年分別取得139.93%和57.57%的高額收益率，然而在近三年虧損達(dá)42.67%，持續(xù)排名在行業(yè)的后四分之一，基金經(jīng)理王孝德任職期間的收益落后滬深300指數(shù)10%。

再比如成立在2005年的海富通股票基金、成立在2006年的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)和中郵核心優(yōu)選雖然成立以來(lái)分別獲得了116.83%、32.88%和68.85%的收益率，但是近三年，三只老基金分別虧損達(dá)-32.50%、-42.02%和-46.21%。

一位基金經(jīng)理對(duì)本刊記者說(shuō)：“去年市場(chǎng)持續(xù)下跌，基金經(jīng)理如果果斷減倉(cāng)，還是能夠減少損失的。今年，又出現(xiàn)了眾多結(jié)構(gòu)性行情，如果買(mǎi)對(duì)板塊也是可以賺到錢(qián)的，市場(chǎng)也不乏一些賺到錢(qián)的基金?！?/p>

市場(chǎng)變幻莫測(cè)，無(wú)論對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的把握，還是自上而下或者自下而上的選股策略，曾經(jīng)堅(jiān)守多年的策略卻在結(jié)構(gòu)性行情中踩不對(duì)點(diǎn)，仍然賺不到錢(qián)。南方某大型基金老總對(duì)本刊記者講道，此前表現(xiàn)優(yōu)異的基金，在今年馬失前蹄，證明以前正確的策略卻無(wú)法適應(yīng)當(dāng)下的市場(chǎng)。除了基金經(jīng)理要具備不斷適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力，投研團(tuán)隊(duì)也很重要，尤其是研究能力，這代表發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的能力。

今年以來(lái)，業(yè)績(jī)靠前的上投摩根新型動(dòng)力、景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力、中歐新動(dòng)力等股票基金多為去年成立的基金，正如張劍輝所言，他們的投資策略更貼近時(shí)下市場(chǎng)。不過(guò)從對(duì)其他老基金的分析，我們?nèi)匀粺o(wú)法保證這些基金能否跟得上明年的市場(chǎng)。而在今年熊市成立的股票基金，雖然建倉(cāng)的成本較低，也有更適應(yīng)當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境的投資策略，但投資者眼光還是要放長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，真正“抗跌”又“能漲”的基金才是好基金。